A股牛市梦碎？美元信仰崩塌下，投资者该怎么办？_风闻

3月31日，今年一季度最后一个交易日，未能延续先前反弹势头，收跌作结。

今年来上证指数涨跌幅为-0.90%，深成指涨跌幅为-4.78%，惨兮兮的创业板指就更不值一提了，商品市场自“结构性牛市”梦碎后也泥沙俱下，虽也有涨势喜人的部分品种，但在通胀大背景下也颇有那么点烂泥扶不上墙的意味在，也难怪诸多人大喊持有现金了。

也正如“不患寡而患不均”，亏损是小事，与其他亏损的同仁互相抱怨舔舐伤口就过去了；但要是看到了别人赚得比自己多，还影响到了自己的投资品种，那可就跟像吃了秤砣一样难受。

别说，美元就是这么个标的，非但偷摸摸在年内涨了3.62%不说（毕竟矮子里面拔高个儿），也成了“迫害”贵金属走势甚至是推动股市分化的推手。

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美元趋势延续？

或有人会觉得不值一驳，区区美元能有这么大能耐影响到全世界？这手未免也太长了点，管得也太宽了点。这么说虽说有那么点折煞己方士气，但不得不承认美元霸权的“余威”仍在，无论是石油买卖还是外汇结算，美元触手延伸到各角落，对比多品种走势便知就能看出其威力来。

至于美元的涨跌是凭依什么路径传导至各投资品上，以及具体品种间是如何相互作用。毕竟是个理论层面的分析，未免显得枯燥乏味，对于当前投资者把握未来行情也难有直接帮助作用，在这里按下不表，有兴趣可以参照先前发布的关于美债收益率变动的文章，其传导机理虽有先后差别，但其背后的作用机理是类似。

不如将重点放在美元上涨会持续多久上，毕竟这也关系到每个投资者手中钱袋子的厚薄，当前市场普遍预测美元态势能够持续走高的因素有以下几个：

1、疫苗超预期供给与接种

（美疫苗接种预期）

在大规模接种前，所有人都在忧虑疫苗供应量不够和接种意愿不强的可能性，但这个疑虑似乎有所打消。随着美国近7日内的每日接种数量超270万支，照这个速率推进，完成百日两亿目标不是没有可能，似乎所有都往好的方向推进，以至于拜登都急迫推出“扩大版”疫苗接种计划，意图彻底扼杀疫情的反弹苗头。

2、就业数据的改善

（ADP就业数据情况）

最新公布的ADP就业数据虽不及预期的55万人，但增加值已经来到了50万关口，前值仅为11.7万人，而且中小企业的增幅最大，尤其是在休闲业和酒店业的强劲带动下，服务业的就业增长大大超过了月平均水平，具有积极的指引作用。

3、刺激计划叠加加税政策

1.9万亿的放水潮叠加传统凯恩斯主义框架下确定的新基建计划，都将成为推动经济快速发展的动力。

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陨落只剩时间

其实前文所述的三个因素背后所传递出来的内核是一致的，都指向了经济复苏或是经济复苏的预期，也就是经济学中所认为的一国经济复苏繁荣将会带动一国整体竞争力的提高，在外汇领域即表现为一国货币汇率相对于他国汇率的升值。

但事实上，美元作为世界货币，经济增长是支撑美元的重要因素但绝非是主导因素，世界范围内尤其是美元区对于美元的需求才是核心因素，但后者疲弱态势已经显现，经济增长也更像是一个放水所导致的空中楼阁。

1、刺激计划的本质是弱美元

1.9万亿的刺激计划固然将推动经济的复苏，但这枚硬币的另一面是货币供过于求所导致货币贬值，去年的无限量QE和各类奇奇怪怪的创新政策，都是刺激政策的一环，这也是美元指数去年打到90以下的重要原因。

或许拜登长达八年基建政策中的加税措施会对纯粹的放水计划形成对冲，但凭借加税就想满足总金额高达4万亿的基建计划无疑是天方夜谭，更别说加税需经多轮的国会角逐（别忘了2022年的中期选举即将到来，蓝潮未必能持续），而拜登只是一个“四年总统”罢了；加上美联储频繁的鸽派表态，虽有部分官员提前了加息预期，但大多数人依旧维持不加息态度，当前美元OIS曲线仍显示2023年底前的利率为不到1%，弱美元的简直是板上钉钉。

2、世界范围内对美元的需求减弱

虽然美国本土疫情从疫苗接种率上看似乎得到了一定遏制，但每日依旧有7万左右的新增病例，外部世界疫情的复燃程度也远超想象，这些都将直接或间接地减少美元区对于美元的需求量：欧洲方面已有多国宣布紧急封锁，其中法德遭受了重创；印度巴西方面新增并列第一第二，每日死亡也处于高位。都未能实现美元区里对美元需求的真正提振。

而在非美元区中，也正在逐步摆脱对美元的依靠，俄罗斯不必多说，中伊刚签订的25年合作协议，俨然是悬浮于石油美元体系头上的一把达摩克里斯之剑，随时都有可能打破这持续了近50年的结算体系。

此外，白宫权利更替以及人民币多年来围绕货币国际化的努力，都已明显驱动大量的投资组合流入国内市场，就像刚刚前些天刚刚爆仓的Bill Hwang也独爱于中概股。

综上，虽然美元依旧是世界货币的一环，但所有的变革在最初看来都十分微不足道，当这场美元市场背后的缓慢小牛迎来结束，中伊合作下的人民币国际化枪声打响！如此趋势下，去美元化风潮不可逆。

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