五大上市险企大比拼：谁的净利润增速快？谁发展最稳健？_风闻

随着中国太保在3月28日晚间披露年报，A股五大上市险企2020年成绩单全部出炉。五大上市险企2020年归母净利润合计2523亿元，同比下降7.37%。五家上市险企归母公净利润均出现下降，降幅在1.8%—13.8%区间。

上市险企净利润集体下滑，并未保险行业的基本面发生了变化，或者拐点已经到来，而是有一系列不可抗力的影响，比如2019年的税收政策推高了基数以及长端利率下降。

经过多年的角逐，五大上市险企的发展已经悄然发生了变化，虽然彼此之间的业务侧重各不同，各有亮点，但随着各大险企结构化调整进入尾声，科技已经成了大家的共识。

在年报中，各家上市险企不约而同的提及了对科技的投入和布局，将“科技赋能”、“数字化”转型提到重要位置。

以往，人们习惯于将“保费”“投资”比喻为保险业发展的两个轮子。如今，保险业已经步入保费、投资、科技“三轮”并驱的时代。从趋势上看，保险科技正在成为保险业最重要的生产力，也是未来。

五家上市险企中，中国平安则早先一步布局，科技已是贯穿平安生态的基础设施。在业务赋能方面，科技被全面应用在金融业务的效率提升、风险控制和销售促进等关键环节。

净利润集体下滑的“假象”

随着行业的深化和发展，五大上市险企走出了各自不同的路径。其中，国寿、新华保险以寿险为主业；太保产、寿险业务各占一半；人保主推产险、寿险、健康险三大业务；相比之下，中国平安业务最全面，不仅包含了产险、寿险、健康险、养老险，同时还覆盖了科技、银行、证券、信托及其它资产。

从净利润指标看，五家上市险企中，中国人寿降幅最大，2020年获得归母净利润502.68亿元，同比滑落13.8%；其次，归母净利润降幅较大的为中国太保，同比下滑11.38%；紧随其后的是人保、中国平安、新华保险，同比下降依次为10.40%、4.2%、1.8%。

从体量的角度看，中国平安的净利润规模已经超越了其余四家的总和，但是净利润下滑的幅度却非常之小，这说明了平安抵御风险以及穿越周期的能力。

回顾2019年，五大上市险企合计实现净利润2724亿元，比2018年大增72.2%。2020年上市险企净利润却同比整体下降。

这主要由多个因素造成，2019年执行的手续费及佣金支出税前扣除政策调整推高了当年净利润，而2020年这一因素消失使得在高基数下险企净利润普遍呈现同比下降的态势。同时，由于长端利率去年整体呈现下降趋势，各家险企在上半年普遍调整了折现率假设，从而造成准备金计提增加，利润则相应降低。

事实上，在扣除非经常性损益后，五大上市险企去年的净利润仍同比增长4.25%，保持相对稳定态势。

我们从更能准确反映当期业绩表现和未来趋势的营运利润来看，五大上市险企中，中国人寿、新华保险、中国人保并未披露这一含金量更高的数字，只有平安和太保披露了这一数据。其中，平安各项业务中寿险及健康险业务的表现相对稳定，营运利润同比增长4.9%，在总体营运利润中的占比也有提升。

根据往年经验，投资者更多关心的是保险股的内含价值和新业务价值，这被视为衡量上市保险公司尤其是寿险标的股业绩的重要指标。但自2019年开始，“营运利润”却更吸引投行及投资者的注意。

营运利润是在净利润的基础上扣除短期投资波动、评估假设变动影响，以及一次性重大项目调整之后得出的指标，相比净利润，这一指标更受到中国平安、太保等头部险企的重视。

保费规模还是质量？

粗放增长和野蛮生长的时代渐行渐远，保险正在从单一产品供给向“产品+服务”的全链条过渡。从2020年年报来看，保险业“回归保障”的决心更加坚定。实现的路径则因人而异，各保险公司策略不一，有的主动压缩趸交业务，提升业务价值率；也有的以较低价值率的趸交业务拉动保费增长。但随着代理人的升级，将会给保险公司带来更宽的“护城河”。

中国平安一如既往推动价值导向和提质增效。在疫情影响下，平安坚持转型，下半年推出的新基本法主要是针对寿险代理人改革，代理人体系由以往持续精简人员，转变为“数量和质量”并存的发展策略。

平安寿险改革实行“渠道+产品”双轮驱动策略，从渠道、产品、管理、文化四大方向全面推动改革项目落地，并深入推进数字化转型。由此，销售方式也更加多元、交叉。

未来2-3年，寿险改革的目标，即平安寿险代理人队伍坚持以质量为导向，建立稳定、健康、优质的百万代理人队伍，逐步提升三高代理人的占比。

中国太保也遵循着平安的改革思路，在提升代理人的升级。太保去年底升级了“基本法”，策略可以概括成两句话——“横向扩面”，即保持队伍正常增长的态势，且保持优增；在“纵向提质”，即队伍升级，进行全流程体系性的打造。

从保险行业的发展趋势看，平安和太保的改革思路无疑是对的。在宏观经济增速放缓、消费者需求升级、人口红利减弱等多重因素影响下，原有的依靠人力规模拉动的简单销售模式不再适用于新周期的寿险行业。

所以，未来代理人的发展要从人海战术逐渐转为提升人均产能的阶段。对于保险公司来说，此前这种粗放式的发展消耗也比较大，代理数量的增长进入了一个瓶颈期。

新华保险则选择了另一条道路，通过代理人的总量增长来驱动保费的增长，其代理人去年突破了60万。2020年，其总保费收入增速达到15.5%，为上市以来最高。从财报明显看出，银保渠道的保费收入增长45.6%，但是新业务价值率则下降了10.6%。对于近年来大力发展银保趸交的新华保险而言，规模的增长也是求仁得仁。

提出重归行业C位的人保也表示，在推进银保渠道期交业务转型，主动压缩中短存续期等低价值趸交业务规模，调整业务结构，坚持价值导向，推进大个险。

中国人寿2020年保费收入首次突破6000亿元，新业务价值584亿元，下降0.6%。对于拥有137.8万人的个险销售队伍的国寿，如何规模和价值并行，提质又扩量，或许是两难。

总体上看，如果险企更多的聚焦于个险渠道，新业务价值率下滑的幅度更小一些；如果是侧重在银保渠道，或者说产品结构上更多是来自于储蓄类产品，这个指标的下滑幅度会大一些。

对于银保渠道趸交业务，近年来业内普遍认为其价值率不高，许多大型保险公司都纷纷转型。

布局科技的“康庄大道”

美国诗人罗伯特·弗罗斯特（Robert Frost）有句名诗：“林中两条小路蜿蜒伸向远方，我选择人迹罕至的那条小路，那会使一切都变得不同。

”科技转型或许就是这条“小路”，因为没有人走过，所以才更显艰难。但走通了之后，它会是一条康庄大道。

上市险企不约而同的重视科技在保险行业的应用。从2020年报上看，各大上市险企均采用科技手段赋能保险业务，为降本增效、实现精细化管理、强化风控等起到重要支撑作用。

中国人寿指出，保险业与科技融合步伐将进一步加快，行业数字化转型将进一步提速。

新华保险表示，强化科技赋能和数据驱动，推动重点项目落地应用，加大力度促进经营融合；太保近年来全面启动了转型2.0，年报提到，对内完成了协同性组织布局，建立科技力量赋能业务前端，优化激励机制激发人才活力。

平安则早先一步布局，是上市险企中科技布局起步较早的公司，时至今日，科技已是贯穿平安生态的基础设施。平安利用AI赋能人工坐席，2020年AI坐席服务量达到19.3亿次，覆盖了平安82%的客服总量；平安寿险全年累计服务客户2.2亿多人次，其中通过线上渠道办理的保全、理赔、服务咨询等业务占比近99%。

平安的科技应用有了一个质变。以前保险引用科技或者说线上化的目的是为了促进产品的销售，而现在最新科技的使用是为了提高用户的体验感，以及通过这些科技的手段来降低运营成本，提升效率。

科技对于保险影响从前端的销售逐渐进入到了中后端，进入到了核保理赔，甚至代理人的招募，代理人培训等全保险业务的环节。在这个阶段中，保险科技的创新方向慢慢的过渡到了服务驱动型。

从五大险企年报，不难看出，科技将是这个行业下一个十年持续稳健强有力的支撑。谁布局早，谁就将抢得市场先机。

未来行业的发展重心从过去简单的获客，到现在的考虑如何留客，如何来发掘更大的客户价值。实现这一切的核心是保险与科技的深度融合，不仅是某一个线上的渠道，也不仅是某一个线上的场景，而更多是保险行业的生态系统，实现客户之间的互联互通，以及给客户提供更多的附加服务。