快手亏损1166亿，为什么越亏越香？_风闻

　　快手在昨天（3.23）下午发布了财报，里面提到2020年亏损1166亿，当场震惊了部分媒体，随后「快手亏损1166亿，平均每天亏损3.2亿」的新闻就占据了各大网站头条。

　　只要我们认真看看财报就能发现，2020年亏损的主要来源，是可转换可赎回优先股公允价值变动，这个变动的计算公式，是（优先股退出价格-股价）*股数；价格变动计入当期损益。而因为快手上市即暴涨193%，也就是股价涨得太猛，按公式一算，自然出现了1166亿的大额亏损。

　　打个不大合适的比方，一个聪明的独生女妹子看上了一个「潜力股」男生，于是跟他约定，结婚的时候，女方家陪嫁房陪嫁车不要彩礼，还出钱帮男生创业，一共拿出500万；

　　女方家保留两个选择：一是未来30年，男方每年把一半的收入还给女方父母（可转换），岳父岳母百年后再把遗产传给第三代；或者未来5年内，女方父母要求男方连本带息归还600万（可赎回）。

　　男方考虑了一下，自己现在年薪50万，未来工作30年，一共收入1500万；现在先到手500万，未来30年每年给女方家25万，一共给出去750万，这完全等于娘家在给他低息补贴，最后钱还是会传到自己的孩子；于是十分感动的答应了；

　　——结果男方在5年之后，年薪就已经上涨了200%，达到150万，那么从会计角度来看，男方在当期产生了大额亏损，当期损益为（25-75）=-50万；看起来是吃亏了，但是实际上男方吃亏了么？不吃亏。

　　男方仍然具有每年挣150万年薪的实力，而且未来仍然有上涨空间；而且如果没有娘家的早期投资，一举解决了男方买房买车和彩礼的后顾之忧，男方也不会全心全意扑在工作上，也没法实现了事业的快速发展。

　　**市场价格已经超过转换价格，表现在公司层面为负债（亏损）。优先股转为普通股后，这部分亏损就消失不再计入报表。**这个过程并没有对企业产生实际的亏损，就像这个男方也没有产生实际上的亏损一样。

　　按照会计准则，如果男方在10年后，年薪上涨到300万，那么男方还会继续产生一个当期损益（25-150）=-125万；同样，等到快手发布2021季度财报时，如果快手的股价还在继续上涨，同时这些优先股还没有转为普通股，在年报里还是会再次出现可转换可赎回优先股公允价值变动导致的亏损。

　　所以，这个可转换可赎回优先股公允价值变动导致的亏损越大，越说明股价的上涨幅度超乎想象，也就是证券市场的投资者对快手的信心越充足。等到优先股全部转换为普通股后，这部分亏损也就不会再产生了。

　　美团、小米和美图在上市的时候，同样存在这样的情况，而且小米因为这个优先股导致公允价值变动的问题，连续亏损了三年，2017年亏损了540亿；但是不得不说快手老铁比较仗义，在让利投资人上面，前所未有的「亏损」了1068亿，快赶得上两个小米了。

　　 快手广告空间

　　快手在上市之后，2020年第四季度的线上营销收入达到85亿，也是2020年4季度最大头的收入来源；仅此一项，就超过了2019年全年的营销收入，这就说明快手终于在直播打赏之外，找到了新的利润增长点——广告营销。

　　这个量级很可观了，我们对比一下腾讯，腾讯2012年营收438亿，其中广告收入33亿；快手已经超越了腾讯在2012年的营收，而同时广告收入远超腾讯，基本达到了腾讯2017年的404亿广告收入的水平；这已经明显证明了快手在广告营销领域的实力。

　　微博拥有5.21亿活跃用户，2020年营收达到17亿美元，约119亿元；腾讯约有9亿活跃用户，2020年，社交及其他广告收入增长了29%，达到823亿元；相比之下，快手拥有3亿活跃用户，4季度能够做到85亿的广告收入，可见2020年，快手活跃用户的广告价值已经超过了腾讯和微博，老铁经济果然有极高的粘度。

　　如果这种趋势能够继续保持一年以上，那就说明快手成为了一个重要的广告投放标的。在竞争激烈的广告市场，快手还能够做到这种效果，不得不让我们这些图文自媒体羡慕不已——短视频+直播，真的太香了。

　　简单对比一下国内互联网公司的全年广告营收，前五名分别是阿里巴巴2536亿，百度729亿，腾讯680亿，京东534亿，拼多多479亿，而快手异军突起的以全年218亿的广告营收排名第七，超过了微博、爱奇艺、搜狗、阅文、搜狐这种老牌公司。

　　而如果从广告营收占比的情况来看，那些主要依赖于广告收入的公司，其实抗风险能力是相对较低的，比如搜狗广告收入占比98%，趣头条占比95%，搜狐占比91%，微博占比88.1%，拼多多占比80.6%，这都属于收入相对单一的；而百度占比68%，阿里占比50%自然会更好一点；

　　今年整个短视频和直播平台的移动广告的收入增幅，显著超过了行业广告的增幅，证明广告主的预算越来越多的向短视频和直播平台倾斜，公众号作者只能掬一把泪。而快手的广告收入占比37%，可以说表现十分优异，作为一个聚合了3亿老铁的公司，我认为快手的广告收入还有望在2021年继续增长，有可能达到全年300亿的规模，成为一家头部广告公司。

　　快手的广告收入还能继续上涨的核心原因，我认为因为快手老铁们已经建立了相互熟悉、相互信任的关系链，在快手，人与人之间建立的不是单向的关注关系，而是双向关系；大家熟悉之后，在营销中也就掺入了友情的因素，多花点少花点也并不重要了。

　　根据快手财报，2020年全年，每名日活跃用户平均线上营销服务收入为82.6元人民币，较2019年的42.3元人民币增长95.3%。从单用户价值来看，快手老铁的单人贡献，是要远高于其他竞争对手的。

　　一个活跃用户，每年能够给你贡献82.6块钱！对于一个公众号号主，如果有5万常读用户，那不就意味着每年能挣400万，而且这钱还是每年都有？如果这个收入水平放到个人身上，那真的是做梦都会笑出来吧。

　　所以快手的确香，怪不得宿华信心满满。宿华在业绩会上说，短视频加直播属于基础设施，仍然有广阔的提升空间；在深入渗透网民以后，将线上的老铁再整合到线下的产业，仍然有无限可能，包括内容的深度运营，包括体育赛事、游戏直播，都有很大的想象空间。

　　还是那句老话，只要能够把一群兴趣一致的人整合到一起，把夜空中孤立的一颗颗星星变成一个星系，从中就能够发掘出无限的商机，比如早年快手用户在直播间里留下自己的淘宝店信息，然后快手开展了直播电商业务，成为目前中国第四大直播电商；而直播电商也成为现在快手营收的一个来源。

　　未来，如果直播电商的规模再上一个新台阶，那么快手会不会整合社区里面的上百万卡车车主，组建供应链兼容？如果快手老铁们不断增加对商家的信任，那么会不会进一步提供复购率，甚至提升本地化服务的内容？

　　快手仍然有大量的想象空间，所以现在的快手的股价明显被低估了，我准备赶紧下手。不得不说，快手老铁真香。