电子烟，资本把普通人变成提款机的利器_风闻

本文首发于微信公众号“李大大饼”

表面助力健康

实际图财害命

昨天下午五点左右，工信部发文，为了加强对电子烟等新兴烟草的监管，准备修改《 中华人民共和国烟草专卖法实施条例 》。

这个决定的具体内容非常的简短，只一句话，但却十分有力，直戳电子烟厂商的要害 ↓

这个消息有多爆炸呢？

在美股上市的中国电子烟第一股雾芯科技（ 悦刻电子烟母公司 ），开盘当场暴跌40%，收盘时候跌了 47.84% 。

按市值算的话，一夜之间有大概千亿人民币的市值蒸发。

今早开盘之后，在港股上市的思摩尔国际（ 全球最大雾化器供应商，主业是电子烟雾化器 ）也一度下跌 40%，收盘收到下跌 27.22% 。

就连给电子烟供货电池的电池厂商亿纬锂能，都跌了 15.85% 。

这对电子烟行业来，基本是毁灭级别的打击。

总之，这些年疯狂野蛮生长的电子烟行业，终于要被严管了。

电子烟这行吧，最开始诞生是打着 “ 健康 ” 的旗号的。

人们知道香烟有害，想给香烟做一个替代品。

因为香烟是要点燃的，物质的燃烧会产生非常复杂的化学反应，这带来了 7000 多种化合物质，不少都是有毒有害的。

而电子烟呢，现在主要有两种，一种是 IQOS 这类 “ 加热但不燃烧 ” 的，一种是悦刻这类电子雾化的，后者现在占市场大头。

由于这两类都不需要真正的 “ 点燃 ”，所以产生的化合物并没有香烟那么复杂。

理论上来讲，电子烟对身体的害处相对于香烟是低一些的。

但，要注意的是，这并不意味着电子烟安全。

拿现在的主流雾化电子烟来讲，烟油的主要成份是丙二醇、甘油跟各种各样的香精。

而电子雾化这些东西之后，产生的物质对人是否有害，大家还没整明白。

不过，大家都先卖了起来

其实人类到现在连香烟的的化合物以及成瘾和致病具体机理都没完全整明白，等大家把电子烟再整明白的时候，可能已经抽死一两代人了。。。

现在已经被研究出来的成果认为，电子烟在雾化的时候，会产生乙醛，丙烯醛和甲醛。

当年自如甲醛房闹得沸沸扬扬 人心惶惶，殊不知你每次抽电子烟都是在抽甲醛。

最骚的是，现在的电子烟都在主打 “ 烟雾量大 ”，这样抽着更爽，一代更比一代强，一代更比一代爽。

但学界发现，想提高烟雾量，就要提高雾化器的功率，这功率一提高，雾化出的有毒醛类含量就会变更多。。。

所以用电子烟来替代香烟，本质上是送走了一个瘟神，再请回来一个看起来没那么凶但真实背景不清楚的新瘟神。

那为啥还要做电子烟呢？

塑造一个新概念，然后卖货赚钱呐！

所以电子烟厂商还掌握了一个财富密码：尼古丁。

没有尼古丁，不能成瘾的烟，哪还能有人抽？哪还能有厂商赚钱？

尼古丁的成瘾性已经是学界公认的了，被吸食之后能在 7 秒内通过脑血屏障，跟脑中受体结合，激活神经系统的奖励机制，分泌肾上腺素、内源性阿片类物质以及多巴胺。

多巴胺是能让人感觉到 “ 快乐 ” 的物质，吃美食的时候会分泌，做爱做的事的时候会分泌

尼古丁只要 7 秒，就让人一发入魂。

这并不是什么好事儿，他取代了你获得快乐的链路，让你欲罢不能。（ 海洛因、冰毒这类毒品也是利用类似的链路上你上瘾 ）

你是电子烟厂商，你掺不掺？

你肯定大力使劲儿的掺！

往电子烟里掺尼古丁这事儿，还发生过行业变革。

因为尼古丁是一种碱，如果放的多了，它随着烟油被雾化之后，会让人喉咙不舒服，用俗话讲就是 “ 这烟割嗓子 ”。

但是放得少了，又没办法满足尼古丁成瘾的烟民们，电子烟就不好卖了。

为了提升电子烟的 “ 适口性 ”，电子烟厂商把尼古丁进行酸碱反应之后变成了尼古丁盐，往烟油里加尼古丁盐。

这样又满足了人们对瘾的需求，又让这东西很好抽。

让一个成瘾且有害的东西变得口感更好，可以说是恶魔发明了。

最先干这个事儿的是美国厂商 Juul，这让他飞速占领市场。

2016 年时美国电子烟市场是这样的↓

到 2018年，半壁江山就都是 Juul 的了 ↓

正所谓学好不容易，学坏一出溜，现在电子烟厂商全会这招了，抽起来口感好的基本都用这玩意儿。

到这为止，你会发现资本就这样创造出了一个用来敛财的怪物。

它并没有比香烟健康多少，甚至还有一些未知的害处，但它和香烟一样让人成瘾，甚至比香烟还更容易接受！

相较于呛人的香烟，电子烟没那么呛，还有各种各样新奇的口味，身上还背着 “ 更健康 ” 的标签。

这反倒让更多人开始接触尼古丁，落入了厂商 “ 成瘾性商品 ” 的圈套。

未成年人尝试电子烟后，反而更容易去吸真烟

（ 此研究来自加尼福尼亚大学 ）

就这样的东西，在之前是可以网上随便卖的，不需要牌照、也不需要验证买家是否是未成年人。

后来国内出台了政策，禁止网销电子烟，这些电子烟品牌开始了疯狂铺线下店的道路。（ 实际上很多电子烟线下店的销售会让你加微信，变相的做微商搞网销 ）

根据悦刻的招股书，他们拥有 110 个经销商、5000 多家品牌专卖店以及 10 万多家零售网点。

如果你常逛商场，你总能看到商场会有各种品牌电子烟的 “ 体验点 ”。

甚至有些酒吧都会有微型的体验点，酒吧经理还会推荐你让你尝一尝。

只要你被尼古丁+新奇口味爽到了，那恭喜你，中招了。

拿悦刻为例，他们的烟弹烟杆比是 22.25 。

这基本意味着平均每个买电子烟烟杆的用户，会买 22.25 个烟弹。

按尼古丁含量来讲，一个烟弹相当于 3 包烟。

那么，每个买了烟杆的人，都变相吸了 66.25 包烟。

你获得了所谓的 “ 快乐 ” 和 “ 健康 ”。

同时，成为了资本的提款机。

而且资本做这么缺德的事儿，并不交烟草税的。

之前相关法律是没有跟进的，烟杆算电子产品，而烟弹属于食品。

掺了尼古丁让人抽的成瘾产品，算做是食品，你 TM 就说离谱不离谱？

昨天新发布的烟草专卖法修改征求意见稿，把电子烟定义为了 “ 卷烟 ”，这帮资本终于要被收拾一下了。

如果从最严格的角度来看，这意味着电子烟从生产、批发到销售，都需要获得牌照，并且按计划生产和销售，不能随意扩张。（ 国家对香烟类产品的每年的产量是有规划的，超额要额外审批 ）

同时，被定义成卷烟，也意味着电子烟面临烟草税的征收。

这意味着烟弹也不再低价，资本之前为了使劲儿卖，让人使劲儿抽，毫无顾忌的抽，烟弹普遍定价在 30 左右，有一些甚至压到了 20 ，换算成香烟的话，相当于 20 块钱 3 包烟。

目前还不知道真正落地时执行的力度有多大，但个人角度来讲希望是上面这种。

搞笑的是，绝大多数的机构研报都在说，这波是 “ 利空出尽 ”，是 “ 提高已经入局者的行业壁垒 ”，然后对相关的股票给出 “ 增持 ” 甚至是 “ 买入 ” 评级。

那字里行间的意思是：“ 电子烟这波钱，我资本必赚！ ”

这波啊，这波是韭菜联合收割机。

二级市场上金融要割一波。

普通人的健康要割一波。

普通人兜里的钱要割一波。

非把人吃了，血喝了，骨头渣都咽下去。

谋财又害命，真 tmd 坏透了。

随便聊聊：

吸烟有害健康，趁早戒烟吧，电子烟不要乱碰，你只是从一个深渊，套圈了另一个深渊。

防杠声明：

1.本文不构成任何投资建议。

2.这个行业其实已经脱离了是否是价值投资的问题，不要跟我讲这个行业的未来前景，钱哪里都能赚，没必要搞这个。

3.文中引用的关于电子烟雾化产生甲醛的论文，是正经的 SCI 收录，2019 年诺贝尔化学奖的得主曾 3 次投过该刊，不用质疑质量。

4.烟草税这个东西真的很有用，根据世卫的数据，提高烟草税会有效降低烟草的消费量和吸烟率。

引用：

华泰证券.电子烟或将参照卷烟进行监管

光大证券.乘风破浪，电子烟行业蓄势待发——电子烟行业深度报告

国元证券.悦刻（RLX）招股书速读

世界卫生组织 . MPOWER:扭转烟草流行系列政策

余波,王雪.吸烟成瘾机制概述[J].中国药物滥用防治杂志,2013,19(05):275-278.

Ogunwale, Mumiye A., et al. “Aldehyde detection in electronic cigarette aerosols.” ACS omega 2.3 (2017): 1207-1214. 

APA 

Hopkinsmedicine.5 Vaping Facts You Need to Know