深圳国资委，中国最懂抄底的“神”_风闻

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　　2021年2月25号，全国人民的目光都聚焦在人民大会堂。

　　在全国脱贫攻坚总结表彰大会上，恒大董事局主席许家印等众多民营企业家戴着大红花和口罩，等待接受大会的表彰。

　　许家印的“好朋友”、苏宁控股董事长张近东原本确定也要参会的，他是江苏省唯一一个获得表彰的民企创始人，但最终他缺席了。

　　因为张近东有一件事要办，而这件事关系到苏宁的生死存亡。

　　那天中午时分，苏宁易购突然发布公告：控股股东张近东打算转让20%-25%的股权，并透露买家从事基础设施行业。

　　坊间盛传接盘侠是江苏的国资企业，毕竟苏宁的总部在南京。

　　过去几年，苏宁过得不算太好，今年也陷入了被迫“卖身”的局面。

　　2020年，苏宁易购营收2584.59亿元，相当于京东（7458亿）的三分之一，是唯品会的2.5倍。

　　但苏宁归属上市公司股东的净利润是负的39.13亿，而京东净利润是494亿，唯品会也有59亿。

　　与此同时，苏宁陷入了危机，手里的现钱甚至不够还公司就要到期的债券。

　　截至去年9月30号，苏宁易购短期借款280.97亿，而自由流动资金只有136.27亿。

　　表彰大会3天后的2月28日晚，苏宁易购宣布：引入国有战略投资。

　　两家公司，一家叫深国际，另一家叫鲲鹏资本，用148.17亿人民币，买下了苏宁易购23%的股份。

　　这都谁跟谁啊？从来没听说过。

　　细心的人可能发现了，去年11月荣耀从华为独立出来的时候，新的股东名单里就有“深国际”和“鲲鹏资本”。

　　而这两家公司，你往上一倒腾，发现都是深圳国资委。

　　虽然两家的持股超过了苏宁老板张近东，但张近东还是第一大表决权股东。

　　按照以往，深圳国资只当大股东，不直接插手苏宁的经营。

　　但接下来，苏宁这家零售巨无霸就会把华南总部落在深圳。

　　3月1号一开盘，苏宁易购直接封了涨停。

　　从荣耀到苏宁，有人说：啊哈！我明白了，深圳正在接二连三地“收购”大企业。

　　故事的真相 远 远 不 止 于 此 。

　　2020年，深圳市属国资国企的资产总额突破4.1万亿元，营收7956亿，利润1351亿，在深圳纳税414亿，且增长速度全部大幅高于央企国企平均水平。

　　4.1万亿，什么概念？这钱如果是GDP的话，能排进中国省份前十，超过上海。

　　营收7956亿，是腾讯的两倍（3772亿，2019年）；

　　利润1351亿，腾讯的1.45倍，华为的两倍多。

　　纳税414亿，阿里巴巴+蚂蚁金服2018年总纳税额是516亿。

　　改革开放40年，深圳国资总资产增长24600倍，年均增长28.7%。

　　有人说国资跟民企比个啥？好，那我们就比比企业：

　　在去年8月《财富》公布的世界500强里，一家名叫“深投控”的国企首次上榜，全名深圳市投资控股有限公司，500强里排名442位，深圳首家上榜的国有独资企业。

　　这家企业总资产近7000亿，总部却只有员工116人。

　　深圳国资委负责人非常“凡尔赛”地说，500强只是深投控的“起点”。

　　而它只是深圳国资的冰山一角——

　　在深圳国资委旗下，总共有30家直管企业和30家上市公司。

　　而这些国企里，没有一家“僵尸企业”，也没有一家亏损。

　　而这当中的很多企业，被资本圈称作“白衣骑士”。

　　宝万之争里，挽狂澜于既倒的是他；

　　恒大的借壳上市和债务风波中，都出现了他的身影；

　　华为“断臂”卖荣耀的过程中，牵头攒局的是他；

　　苏宁卖身还债的时候，接盘的还是他。

　　哪里有危机，哪里就有他。

　　深圳国资，你是人傻钱多吗？

　　不，他是全中国最会抄底的人，或许没有之一。

　　去年我写过一篇爆文《合肥，一个伪装成政府的投资银行》，讲了合肥的产业投资布局。

　　而当我研究完深圳发现，合肥可能就是个弟弟。

　　深圳国资委主任余刚，原来就是深投控的党委副书记。

　　很多年来，有人只要看到国有资本在“闪转腾挪”和“运筹帷幄”，第一反应就是——这是场“国进民退”的大败局。

　　国家通过收税，汲取了百姓和企业的资金，然后用国资去救一些“不配援手”的“垃圾企业”。

　　是时候变一变天，扭转一下这种陈腐的思想了。

　　深圳用它的巨量国资，下了一盘99%的人都不曾看懂的大棋。

　　从所有看似毫不相关的事件背后，我竭尽全力还原出了一个从来没有人讲述过的故事。

　　接下来，我们就从争议最大的宝万之争开始。

　　这场战争的惊心动魄，在中国资本市场上堪称前无古人，后无来者。

　　而深圳国资在其中的作用，远不是一眼看上去那么简单。

　　（本文约1.2万字，大约需要25分钟阅读）

　　01

　　恒大许家印，宝万之争里最惨的人？

　　2014年的万科，在王石的带领下，用“呼风唤雨”来形容似乎并不为过。

　　一年1400亿+的营收，150亿+的净利润。

　　一直以来，万科秉持着“股权分散”的原则，不存在控股股东和实际控制人。

　　王石作为“老板”，股份也极少。

　　他的原话是：“万科一直是股权高度分散的企业。对于万科而言，中小股东就是我们的大股东。万科多年来已适应了这种结构，我们对董事会负责，万科管理层有绝对的发言权。”

　　而在股市上，万科股价却长期在低位徘徊。

　　2014年底股价只有不到9块

　　这让5000亿总资产的万科成了块毫无防御的肥肉。

　　按当时股价，只要230亿元就能拿下万科第一大股东的位子。

　　于是宝能系的姚振华像鲨鱼一样，闻到了血腥的味道。

　　整个2014年，宝能系都在悄悄地研究猎物万科。

　　当时万科第一大股东华润持有14.89%，加上管理层合伙人、万科工会、王石的老盟友刘元生的股份，在王石这边的股权约是21%。

　　2015年1月，宝能系开始大笔买入万科股票，直到7月份，宝能持股达到5%，按中国股市规定，每买5%就要“举牌”公告。

　　之后40多天，宝能“毕其功于一役”的资本如水银泻地，连续三次举牌，目标就是拿下整个万科。

　　8月27号，宝能持股达到15.04%，超过华润的14.89%，成为第一大股东。

　　之后几天，华润“勉强”地增持了一丢丢，达到15.29%，反超宝能。

　　此后3个月宝能继续增持，超过华润，到12月7日宝能持股达到20.008%。

　　华润没有再为万科伸出援手。

　　第一回合，宝能胜。

　　可宝能姚振华邪魅的笑脸维持了不到一天，安邦保险突然冒出来，举牌，5%。

　　是敌是友？万科官网声明，欢迎安邦成为重要股东。

　　大家看明白了：王石早早藏了安邦这张牌啊。

　　结果年底一个月，万科安邦宝能“三国杀”混战，市场上只要有人抛万科股票，立马就被人买走，万科16个交易日股价暴涨68%。

　　不管是谁，股价越抬越高，对增持是不利的，毕竟大家都资金有限。

　　12月18号中午，万科紧急停牌，说是要筹划重大资产重组，而这一停就是小半年。

　　这对宝能来说是致命的，因为收购用的钱都是加了杠杆的资金，时间越长支付利息就越多。

　　故事到这，我们真正的“男主角”该登场了。

　　转过年来，2016年3月14号，停牌87天的万科找到“新”盟友（注意这个“新”打了引号）——深圳地铁集团，双方发布重组预案，万科以15.88元发行股份，要买下深圳地铁旗下一公司全部股权，总价456亿。

　　王石和深圳地铁董事长林茂德同框

　　发行新股，就会“稀释”所有股东、包括宝能手里的持股比例，而重组之后，深圳地铁会成为第一大股东，拥有20.65%的股权。

　　而深圳地铁旗下的那家公司，主要资产是深圳市区的三块地，所以有人戏称：“只用三块地就能控制万科”。

　　你以为深圳国资和万科的故事到这就要结束了吗？远远没有。

　　当时万科股价：24.4元。给深圳地铁的交易是15.88元——所以老股东炸锅了，谁都不干，尤其是大股东华润。

　　但王石管不了了，他急不可耐地强行把重组预案提交董事会，过了；但最终这份提案也没提交股东大会——王石明明知道，在股东大会上，华润和宝能铁定不会同意的，所以这次沸沸扬扬的“重组”就消停下去了。

　　请注意王石的所有这些动作，是不是有点“奇怪”？就好像故意演戏给谁看一样。

　　华润因深铁重组事件，跟王石决裂，很多人猜测，“敌人的敌人就是朋友”，华润要倒向宝能了，万科就要改朝换代了。

　　结果半年后的2016年7月，万科复牌，期间中国经历股灾，日常千股跌停，万科股价直接从24暴跌到16.74元。

　　宝能像“打了鸡血”一样，继续买入，直到持股达到25%。

　　得意洋洋的宝能系却被突然打了一记闷棍：

　　8月9号，恒大突然举牌，许家印疯狂增持，拿到万科14.07%的股份，耗巨资362亿。

　　等等，恒大又是从哪儿冒出来的？他是谁的人？

　　整个2016下半年，因为几大巨头——宝能+华润+恒大+安邦+万科管理层的持股已接近70%，市场上几乎已经买不到万科股票了，陷入了流动性枯竭。

　　12月份，万科发布公告，宣布放弃跟深圳地铁的重组，媒体纷纷猜测：完了完了，要结束了，宝能入主万科的时代到来了。

　　而12月17号，恒大表示，恒大无意也不会成为万科的控股股东，让整个剧情变得更加扑朔迷离。

　　这时候，剧情的最终章，也是最后的高潮终于揭开：

　　2017年1月12日，深圳地铁以每股22元的价格，收购了华润持有的15.31%的万科股权，成本372亿；

　　3月16号，恒大又把手里的14.07%表决权“不可撤销地”委托给深铁，6月又以18.8元的价格，作价292亿全部卖给了深圳地铁。

　　翻译一下，深圳地铁花了总计663亿，在短短两个月内拿到万科控制权，随后成为万科第一大股东，持股29.78%。

　　而这位身披光环的男主角——深圳市地铁集团有限公司，正是深圳市国资委下属企业。

　　这个接近30%的比例，让宝能再想超过深圳地铁，难度陡增。

　　就在深圳地铁跟华润恒大签协议的时候，保监会一纸罚单，宣判宝能姚振华禁入保险业10年（因为挪用了万能险资金），而且禁止他买入股票。

　　宝能见大势已去，随后一路抛售万科股票，直到2020年年中，彻底消失在万科TOP 10股东名录上。

　　这场“世纪资本大战”谁是最大的赢家呢？看起来就“只有”深圳国资了。

　　宝能败北，华润出局，恒大净亏70亿，王石卸任。

　　而深圳地铁此后几乎每一年，都能从万科手中分红百亿左右。

　　这场资本故事似乎结束了，随着时间流逝，已经被公众所淡忘。

　　但接下来要发生的一切证明了——

　　在这场宝能单方面挑起的、看似偶然发生的、“正义防守”与“邪恶进攻”的较量背后，直到今天，直到苏宁易购被深圳国资收购的这一天，很多事情都已是“早有预谋”的。

　　正义的“白衣骑士”，原来早就为TA们，布下了一张“天罗地网”。

　　02

　　许家印和张近东炒CP，谁是“红娘”？

　　在2017年恒大的业绩发布会上，有记者问万科的这笔亏损，许家印甘不甘心。

　　毕竟亏70个亿，超过了恒大一年的利润（50.9亿）。

　　但许老板说：“哪能说做不甘心的事情呢，做的事情都是愉快的事情。”

　　万科独董华生透露：恒大“义举”的真实用意是，用万科股份的让渡，换取深圳市政府支持恒大资产重组的事项。

　　也就是后来大家熟知的“恒大深深房借壳回A股上市”计划。

　　深深房，持股57%的最大股东叫“深投控”，跟深圳地铁一样，深圳国资委100%持股企业。

　　破案了？没有这么简单。

　　我们知道，这场A股市场时间最长（长达4年）的停牌、重组，最后搁浅了。

　　那，恒大被深圳国资委给耍了？

　　并没有。

　　2016年9月12日，也就是恒大举牌占股万科14.07%的一个月后，恒大地产总部“悄悄地”由广州迁入深圳。

　　从2011年收购深圳建设集团71%的股权、进入深圳以来，恒大在深圳“悄悄”储备了21个旧城改造项目，总建筑面积1179.2万平方米，有人估算其销售金额在3000-4000亿左右。

　　但这也并不足以“填补”恒大现金紧张、负债高企的大窟窿。

　　过去靠“融资-拿地-融资-建设-销售-还款-融资”过的舒服日子，随着房地产调控和政策收紧，一去不复返了。

　　在全国房企TOP 50中，恒大为数不多地踩中了“三条红线”：

　　资产负债率大于70%（恒大83%），净负债率大于100%（159.3%），现金短债比小于1倍（0.6）。

　　这可怎么办呢？

　　像当年恒大“亏本”救万科一样，苏宁也“亏本”救了恒大一把。

　　事实证明：有困难，找苏宁！

　　2017年7月，张近东与许家印在深圳会面，张近东公开说：“我和家印主席心有灵犀、一拍即合，共同决定要推动苏宁和恒大全方位的战略合作，携手布局智慧零售时代下的场景消费。”

　　9月，许家印生日前夕，二人的一张“交杯酒照”开始在网络上疯传。

　　这杯酒，可不便宜。

　　11月6号，苏宁子公司南京润恒向恒大战略投资200亿，持有恒大4.7%股份，双方联姻坐实。

　　张近东可不是“傻小子”，这场合作里，苏宁未来5000家门店要跟恒大新建楼盘配套；新楼盘采用苏宁提供的整套家具方案，苏宁成为恒大供应商；而恒大开始在苏宁电商中尝试线上卖房。

　　截至2018年3月31日，张近东透露，双方已经在80个社区物业项目和11个大型开发项目上展开了全面的对接。

　　而外界津津乐道的是二人在各种场合的“出双入对”。

　　二人同席观看欧冠比赛

　　而在许家印表面的“闲庭信步”背后，恒大搞了一大堆花里胡哨的动作：

　　一边是引入了包括苏宁在内总计1300亿的战略投资，并承诺如果跟深深房重组上市没完成，投资者有权回购股权或者无偿获得恒大股份。

　　一边是去年宣布从9月7日到10月8日，恒大楼盘全线7折，立下了每个月销售 1000 亿的死命令，加快回款。

　　一边把旗下的恒大物业、恒大（健康）汽车分拆上市。

　　去年9月，恒大宣布1300亿战投中863亿已经同意转为普通股长期持有，还把所有大老板聚在一起搞了个盛大的签字仪式。

　　这场签字仪式上，张近东坐在紧邻许家印的左手边C位上。

　　而这时候，我们的“男主角”又登场了。

　　11月22号，深圳人才安居集团拿出250亿驰援恒大，相当于1300亿战投中的近五分之一。

　　深圳人才安居，深圳国资委100%控股企业。

　　而就在它驰援恒大的5天前，《深圳特区报》突然刊登了一份收购华为荣耀的“联合声明”，40家公司署名。出售后，华为不再持有荣耀的任何股份。

　　在这份密密麻麻的名单上，有两个我们现在很熟悉的名字：鲲鹏资本和深国际，收购苏宁易购23%股份的深圳国资委旗下企业。

　　而鲜为人知的是，就在同一个月，苏宁易购旗下云网万店引入战略投资机构60亿资金，参与投资的8家机构中包括深创投和深圳市罗湖引导基金投资。

　　深创投，深圳国资委实际控股企业。

　　看到这儿，相信很多人会说：

　　我懂了！原来这四家巨头化解危机的背后，都有他们和深圳国资千丝万缕的联系：

　　万科有难，恒大支援，实际是深圳国资接盘万科，惠及恒大；

　　恒大有难，深圳支援，深深房重组在明，深圳旧改大项目在暗；

　　苏宁和深圳支援恒大，实际是苏宁和恒大做生意，恒大短期无法兑现战投，而后苏宁和深圳国资一起长期持有恒大；

　　而荣耀有难，苏宁有难，支援他们的是同样两家深圳国资企业。

　　如果说深圳地铁明晃晃地趁着宝万危机，“霸占”万科第一大股东，是深圳国资故事的1.0版本；

　　那么刚刚这套故事线索，或者说“新闻线索”，就是深圳国资故事的2.0版本；

　　但有个问题是：为什么一定是这四家企业？为什么一到危机出现的“白衣骑士”就总是深圳？中国不是只有深圳有国资委啊。

　　这就是这个故事最精彩的地方——它还有一个3.0版本。

　　而我认为这个由我首次讲述的3.0版本，是更接近深圳国资“上帝视角”的一个故事。

　　宝能在这个局上，只是个“炮灰”级别的“小演员”。

　　03

　　如来佛与孙悟空

　　让我们像倒带一样，把时针拨回到宝能狙击战开打的2015年。

　　2015年6月，宝能第一次“举牌”持股5%前一个月，时任广东省委副书记、深圳市委书记马兴瑞（注意这个名字）会见了万科王石一行。

　　同样是6月，深圳市长许勤会见了恒大许家印。

　　这没什么稀奇的，市领导班子见房企大佬，很正常。

　　而到了10月份，宝能首次成为万科第一大股东1个多月后，王石加入了一个叫“保尔森基金会”的组织成立的“可持续城镇化CEO理事会”，这看起来就像他个人“爬珠峰”一样的不务正业而已。

　　所以这条新闻被绝大多数媒体所忽略。

　　半个月后的11月4号，马兴瑞会见了恒大许家印一行，明确表示：希望恒大加大在深圳的投资。

　　许家印表示：恒大非常看好深圳未来发展的潜力，将会不断加大在深投资发展力度。

　　此时距离恒大总部迁入深圳，还有10个月。

　　而市委书记马兴瑞见完许家印的第二天，11月5号，万科总裁郁亮拜访了深圳南山区委书记和区长，推进万科新总部的选址建设。

　　而这个总部所在片区——深圳湾超级总部基地，在政府官网上的原话是：

　　“在产业布局上，定位为全球经济产业链条中最终极地位的典型代表。”

　　有官员透露，马兴瑞在听取了相关汇报后，直言这个片区未来“不得了”。

　　接下来的事情，就有点反常了。

　　2016年2月22号下午，万科和深圳地铁发布“不可能通过”的重组预案的1个月前，马兴瑞再次会见王石，并跟王石一起会见了美国前财长保尔森。

　　市领导见外宾，为什么要王石陪同？

　　这个保尔森，就是王石参加的那个“保尔森基金会”的发起人。

　　马兴瑞见保尔森的同一天，王石带鲍尔森参观了深圳湾超级总部基地和深圳红树林自然保护区。

　　而他们三者之间的联系，我费了很大的力气，终于在万科官网上，找到了答案：

　　“保尔森参观的深圳湾超级总部基地有望成为中美可持续城镇化CEO理事会节能环保示范项目。”

　　但最“惊人”的并不是王石-保尔森-深圳市委-深圳超级湾-万科新总部的这条关系线。

　　而是我在这篇报道里看到了这样一句话：

　　“2014年11月，万科竞得深圳地铁发布的红树湾物业开发项目合作开发及BT融资建设标书，该项目就位于深圳湾超级总部基地范围内。”

　　这句话里最关键的是它出现的时间——2014年11月。

　　宝万之争始于2015年初，直到7月宝能才第一次举牌。

　　而万科与深圳地铁的合作项目，始于“风平浪静”的2014年末，且合作项目跟未来万科总部位于同一“超级总部基地”内，堪称万科当时最重要的项目。

　　这是隐藏极深的一处“缘起”。

　　我们不知道，王石的这步棋，或者说深圳地铁的这步棋，是任何一方早有预谋，还是“碰巧”合作。

　　但总之，王石和深圳地铁的布局，早于宝能系开始狙击前足足1-2个月，而决非王石“事后”找国资当“救火队长”。

　　王石最终选择在购入这块土地的15个月后，在官宣跟深圳地铁“重组大戏”的1个月前，以最隐晦、最低调的方式，掀开了这张王牌的一角。

　　宝能系如果能早早觉察到万科和深圳地铁“非同一般”的合作关系，或许“吞噬”万科的战略布局也当有所调整。

　　到2016年6月12号，万科复牌前一个月，在深圳轨道交通与城市发展高端论坛上，王石和深圳地铁董事长林茂德共同出席，宣布深圳地铁将继续推进“地铁+万科”的战略合作，意思是地铁修到哪里，万科就到哪里去配套盖房子。

　　演变到宝万之争的末尾，事情同样不同寻常。

　　2016年12月，万科发布公告，放弃跟深圳地铁的“不可能”重组计划。

　　2016年12月31日上午，深圳召开全市领导干部大会，中央批准，许勤同志任深圳市委书记，马兴瑞同志不再担任深圳市委书记职务。

　　那马同志去哪儿了呢？他将成为首位由深圳市委书记出任的广东省长。

　　12天后，2017年1月12日，万科再次停牌，华润把手持万科股份以372亿全部卖给深圳地铁，深圳国资委批复速度异常之快。紧接着3月是恒大把14.07%的表决权委托给深圳地铁，深圳地铁大获全胜。

　　到这年年底，2017年12月19日，恒大、万科分别以底价（注意是底价）55.52亿元、31.37亿元拿下深圳南山区“深圳湾超级总部基地”两宗土地。

　　再然后，深圳国资委再次以超快的速度审批通过两家房企的总部建设。

　　而关于深深房和恒大重组的真实内幕，我们在公开领域找不到更多的可靠解释。

　　但说起苏宁方面，事情又变得有意思了起来。

　　2021年，深圳国资收购苏宁。

　　而张近东和马兴瑞的会面，出现在2015年7月。

　　马兴瑞直截了当地对张近东说：“深圳欢迎苏宁，深圳也需要苏宁。”

　　而张近东当场表示：“苏宁有意向在前海投资。”

　　而苏宁的第一款互联网产品——也就是后来2019年深创投入局的“云店”的雏形，2015年就落户华强北。

　　这次会面，发生在深圳领导班子“初见”王石和许家印的短短1个月之后。

　　此后三四年时间，公开场合鲜见深圳国资和苏宁的直接接触。

　　而二者更近的联系，自然是苏宁易购和深圳人才安居同时出现在恒大战投的名单上。

　　但这还没完。

　　在荣耀那份长长的合伙人名单上，除了深国际和鲲鹏资本，还有一个名字。

　　你应该猜到了——对，就是苏宁易购。

　　荣耀股东之一的深圳春芽，由27家荣耀的渠道商、代理商组成，其中苏宁易购持股9.38%，是第二大股东。

　　从2015到2021，从宝万之争时双方见面接触，到在深圳开设云店，到共同驰援恒大，到深圳注资云店，到共同驰援荣耀，最后到收购苏宁股份，深圳布局了6年。

　　现在我们可以来揭开深圳国资收购苏宁“意欲何为”了：

　　收购苏宁股份的深国际是做物流的，去年它跟广铁集团合作的深圳平湖南项目，预计将成为全国乃至亚洲规模最大的综合物流枢纽和多式联运中心。

　　深国际负责人直言：“深国际缺乏流量入口。”

　　苏宁易购作为国内领先的线上线下零售业企业，可弥补深国际的短板，促进深国际从物流基础设施综合运营服务商，向综合物流服务商转型升级。

　　深国际主要业务

　　截至2020年12月31日苏宁易购已在48个城市投入运营67个物流基地，在15个城市有17个物流基地在建、扩建，而苏宁还在积极建设覆盖“海铁陆空”的多式联运，以降低物流成本，提高配送时效。

　　苏宁西安国际港务区物流园项目

　　苏宁在下沉市场布局的门店已经超过8000家。

　　不仅如此，苏宁还收购了家乐福中国80%的股权，未来家乐福很可能也把华南总部搬到深圳来。

　　而苏宁家乐福、苏宁小店新拓展的到家业务，可实现1小时达、一日三送等多种服务时效。

　　张近东把苏宁易购的定位，从“零售商”变成了“零售服务商”。

　　从苏宁一年4000亿+元的货物商品流通，到各地物流基地建设，到零售终端的全国布局，到多式联运网络的尝试，到线下商超的总部迁入……

　　我不知道全国上下，能收购的企业，还有几个比苏宁更适合“深国际”这家深圳国资物流企业来“运筹帷幄”。

　　算上之前“拉拢”过来的物美华南总部、开市客（Costco）华南总部，还有原有的华润万家、沃尔玛中国——

　　深圳正在包括线上线下的零售、物流领域，和拥有京东的北京、拥有拼多多的上海、拥有淘宝的杭州、拥有唯品会的广州分庭抗礼、一决高下。

　　从大的层面来说，深圳想要提振本地消费。

　　作为全国GDP排第三的城市，深圳社会消费品零售总额只排第五，比成都和苏州高不了多少。

　　深圳人均年消费不算低，超过4.3万元，但是一除以人均GDP，得出来的最终消费率，放在一二线城市里都要倒数。

　　找到深圳了吗？

　　深圳虽然GDP高，但在很多基础设施方面还在努力赶超北上广，比如教育、医疗、交通、住房、养老、零售、物流这些方面。

　　这也是深圳国资大手笔吸引苏宁这样的头部民企的重要原因。

　　深圳国资“收网”的耐心，令人敬畏。

　　它一定等到苏宁和恒大的深度绑定成熟了、新品牌荣耀“初出茅庐”需要零售商苏宁的鼎力支持、苏宁的多元化战略拖累公司业绩、开始收缩战线降负债之后，再出手。

　　我们来按时间顺序来捋一下这个故事的终极版本：

　　首先深圳地铁、深创投、深投控、深深房、深圳人才安居、鲲鹏资本、深国际全部都是深圳国资委旗下的国有企业。

　　万科和深圳地铁在深圳超级湾合作建设，用来跟美国前财政部长保尔森合作开发项目，与马兴瑞三方会面；

　　万科陷入宝万危机，马兴瑞和许勤接连多次会见王石、许家印、张近东，并全部埋下明确的“入深”伏笔；

　　恒大割肉助攻万科，深圳地铁照单全收，打跑了野蛮人，接手万科；

　　万科和恒大两家世界500强把总部迁入深圳超级湾做了邻居；

　　恒大深入布局深圳旧城区改造工程；

　　恒大想借壳深深房回A股上市未成，陷入危机，深圳人才安居重资驰援恒大；

　　恒大许家印和苏宁张近东在很多场合“出双入对”；

　　在恒大战投天团中，苏宁易购是C位的出资巨头；

　　苏宁易购和深国际、鲲鹏资本同时入股亟待支持的荣耀；

　　深创投等8家机构战略投资苏宁易购旗下云网万店；

　　（恒大决定在广州造车，省长马兴瑞为恒大站台；）

　　深国际和鲲鹏资本148亿注资陷入危机的苏宁易购。

　　这场横跨2014-2021七年，勾连起前深圳市委/现广东省委领导班子、深圳国资委控股的多家国企、万科恒大华为荣耀苏宁的万亿资本局，就是我竭尽全力所还原出的这幅图景。

　　自此，深圳国资坐拥世界500强房企（2家），世界500强物流零售商，和曾经属于世界500强的手机终端企业。

　　中国民营企业500强TOP 10中

　　华为（荣耀）、苏宁、正威、恒大、万科

　　五家民企总部全部位于深圳

　　回望来时路，白云深几重？

　　尾声

　　事实上，全中国最大的“隐形富豪”（之一），就是深圳国资。

　　比方说，全中国投资企业数量、上市企业数量最多的，不是红杉资本、高瓴资本、真格基金……而是深圳国资委旗下的深创投。

　　它管理着近4000亿资本，投资了上千家企业，其中167家在全球16个资本市场上市。

　　成立20年，深创投年平均回报率35%，意味着20年翻了400倍以上。

　　其中就包括我们讲过的中国基因测序业的龙头华大基因，还有柴油发动机的领军王者潍柴动力，去年股价被炒上天的动力电池巨头宁德时代。

　　很多人以为投资就是“撒币”，撒完不管了。

　　但深创投内部要求“30%精力做投资，70%精力做服务”。

　　我们讲过的潍柴动力，到香港上市募资脱困，就是深创投帮他发起的；

　　后来潍柴合并湘火炬，吃下车桥、变速箱、陕汽重卡等全产业链上下游，也是深创投团队助推完成的。

　　这笔收购之后，潍柴顺利登陆A股，成了两地上市的优质公司。

　　合肥的招商局懂产业，深圳的“投资官”也懂。

　　深创投现在的董事长倪泽望，90年代是华为的副总工程师，上一份工作是深圳罗湖区的区委书记。

　　（深创投+罗湖区引导基金为啥“共同”投资苏宁云网万店，懂了吗？）

　　深创投已然是中国本土规模最大，运营管理最成功的风险投资机构之一。

　　而深圳国资抄底，还一直本着“救急不救穷”的原则。

　　深圳国资有单独的“纾困资金专项”，专门用于化解在深圳实体经济领域中立足主营业务、生产经营状况良好的A股上市公司所遇到的困难。

　　比方说中集集团，2020上半年还在亏损，净利润-2.36亿，同比下滑126.89%，8月份深圳国资入股，结果前三季度实现净利+6.98亿元。

　　这当然跟上半年疫情冲击有关，但也体现出深圳国资对时机的拿捏之精准。

　　而体现在资本上，就是抄底——既“扶危济困”，又“好谈价格”。

　　如果你追问一句，深圳这些雄厚的“撒币”资本到底是怎么来的？难道就只是深圳企业纳税挣钱“攒”起来的吗？

　　乌鸦告诉我说，并不是。

　　深圳是咱中国人民养出来的“团宠”。

　　我们拿深圳和广州做个对比。

　　深圳和广州GDP在2000年后并驾齐驱。

　　但深圳的财政收入却比广东高了一大截，这是为什么？

　　秘密藏在这样5个字里：计划单列市。国家在财政上直接把深圳市提到了省一级的权限上。

　　啥意思？广州收的税，一部分交广东，一部分交国家；而深圳由于是“计划单列市”，收的税（等同于省）直接交国家，不用给广东。

　　广州收1000亿税，只能留下270个亿；而深圳收1000亿，能留下400个亿。

　　按2016年的税收，如果深圳不是计划单列市，深圳得多交出去1005亿的税，但现在这些钱都在它自己腰包里。

　　从1994年至今，光这一项就帮深圳多“存”下来6000亿左右用来发展经济。

　　而深圳国资一面把钱花在自己身上，一面把钱用在“先富带后富”上。

　　乌鸦给大家讲过，如果比作一个雁阵，深圳是广东的头雁，广东是带飞整个南部中国的头雁。

　　打通国有资本的“内循环”，深圳在路上。

　　比如深创投，有2/3的投资项目发生在深圳之外。

　　深创投的产业分布在全国25个省，管理从中央到省到市到县一级政府的“引导性创投基金”79只，规模超过228亿，还管理各地政府引导母基金1260亿。

　　比如义乌国资委发起的“义创投”，就是跟深创投联合发起基金，董事长也是深创投的副总裁。

　　也就是说，深圳国资带动其他地方政府和地方资本一道，给其他地区的产业“添砖加瓦”。

　　这些基金被命名为“红土”，其“野心”就是直接对标美国的“PE之王”黑石集团。

　　不止于深创投，深圳国资在新疆、黑龙江、云南等9省11个对口帮扶合作地区开展项目37个，带动投资近500亿元。

　　深圳（哈尔滨）产业园区完成投资13亿元，引入华为鲲鹏等企业62家，加快打造世界一流产业园区。

　　四川广安产业园引入投资156亿元，成为东西部协作典范。

　　有人说国有资本就喜欢挑那些有流动性危机（缺钱）的大企业，根本不扶持中小企业发展。

　　其实不然。深圳国资委旗下的深创投，在柔宇科技还是个“只有3个人和一个想法”的创业团队的时候，就在A轮投入了数千万人民币，后来又投了B轮和C轮。

　　“我们在全球范围内比对了6家柔性显示技术团队，最终决定投资柔宇。”

　　而从账面上看，深创投对柔宇的投资已获得500倍的回报。

　　在科创板上市公司中，深创投一家机构就投资了近10%的公司。

　　深圳国资投企业，很少“瞎投”“乱投”，深圳要求自己：

　　“推动77.6%的净资产集中到以基础设施公用事业为主体、金融和战略性新兴产业为两翼的“一体两翼”领域。”

　　这时候你再回头看看苏宁（物流基础设施）、恒大万科（金融房地产）、荣耀和柔宇（战略性新兴产业），你还看不出深圳的布局吗？

　　有人说：吹得这么热闹，跟我有半毛钱关系？

　　有大关系，它关系到我们每个人的钱袋子。

　　深圳之所以能对高新企业减税，对外来人才大方“撒币”，其实它一直在抄作业，抄新加坡的作业。

　　因为新加坡，是出了名的低税收天堂。

　　咱们国家的个人所得税最高档是45%，新加坡最高档只有22%；

　　咱们的企业所得税是25%，而新加坡是17%。

　　新加坡做到这一点，就是因为它有着良好的国有资本运作，这其中最有名的，就是新加坡的“淡马锡”。

　　淡马锡是深圳国资委旗下所有企业重点学习、模仿的对象。

　　1999年，时任国务院总理朱镕基访问新加坡，新加坡总理的一句话给朱镕基留下了深刻的印象：

　　“淡马锡旗下的企业都是国有企业但无一亏损。”

　　淡马锡模式保留了企业的国有属性，却避免了西方国家私有化过度激进，带来的基础设施老化和社会矛盾加剧等问题。

　　所以当年回国后总理就要求国资委学习淡马锡模式，管理好国有资产。

　　今天的淡马锡运作着5000亿新元，相当于2.4万亿人民币的巨额资本，而它像一个“基金经理”一样，把这些钱分布投资在全球的优质企业中，其中1/4重仓在中国。

　　从成立以来，淡马锡平均资本回报率达到15%。

　　图中数据未更新

　　它所产生的源源不断的高收益——每年数千亿人民币，补充了新加坡的国家财政开支，从而维持了低税收。

　　这种模式，我们真的学得来吗？

　　类比到中国，截至2018年，中国企业国有资本权益总额是58.7万亿人民币。

　　十八届三中全会提出了“组建国有资本投资、运营公司”的要求，就是要做类似深圳旗下深创投、深投控、深圳地铁这些企业在做的事情。

　　但一个深圳远远不够。

　　按前重庆市长黄奇帆的估算：

　　如果这58.7万亿国资，只拿出六分之一，也就是10万亿元，跟资本市场结合起来，国有资本就盘活了。

　　如果这10万亿元用作投资，能实现年化回报10%，每年就会有1万亿左右的收益，而不用增加财政负担。

　　（但现有近60万亿元左右的国有资本里，资本运营公司的资本金不到1万亿元，离这个目标还有很大差距。）

　　如果中国每年有1万亿“新增”的财政收入，意味着什么？

　　2020年，全中国劳动者，一共交了多少钱的个人所得税呢？1.1万亿。

　　也就是说，即便全国“打工人”不交个税，10万亿的“国有资本取得的预期收益”也能填补上这个“窟窿”。

　　这当然只是一个“类比”，却在今天，为我们理解产业、理解国有资本和民营资本、理解政府收入来源，洞开了一个全新的思路。

　　国进，不一定民退。

　　这个理想的模型是：

　　民企上进/转危为机 ↑

　　参股国资分享收益 ↑

　　政府收入开源 ↑

　　企业和个人的税负减轻 ↓

　　百姓得实惠 ↑

　　而“旗下无一国资企业亏损，也无一僵尸企业”的深圳，正在把这个理想的“乌托邦”一步步落实给我们看。

　　用黄奇帆的话说：“打通国有经济与民营经济的资金循环，有利于推动混合所有制改革，激活经济全局。”

　　国有资本拿去投资，挣到钱反哺政府开支和各项经济建设，跟私人资本投资盈利、投资人分账、再投资、再分账，导致贫富两极分化越来越严重，有着本质的区别。

　　邓小平同志讲过，只要我国经济中公有制占主体地位，就可以避免两极分化。

　　国有企业是促进社会公平的一股重要力量。

　　现在是个人都可以讲讲啥是“双循环”。

　　但落实到钱上，

　　怎么让陷入一时危机的民营巨头不彻底垮掉？

　　怎么让民营巨头和国营产业结合起来？

　　怎么让国家挣钱跟民企挣钱跟联动起来？

　　怎么让国家挣钱跟“少扣我钱”结合起来？

　　深圳国资系正在给全中国的国有资本“打样”。

　　深圳学习的淡马锡模式

　　都知道现在深圳的标签叫“社会主义先行示范区”，而在资本运作这件事上，深圳似乎在向全国示范一种全新的可能性。

　　4.1万亿深圳国资，8家世界500强企业（其中一家还是投资投出来的），就是深圳回报给全国人民的一份阶段性答卷。

　　深圳国资委负责人说：

　　“深圳国资在不久将来成为区域型国资、全国性国资，成为国际化国资。”

　　我们希望看到的是，这样的国家队，这样的投资“标兵”，在华夏大地上，越来越多。

　　参考资料

　　黄奇帆：《结构性改革：中国经济的问题与对策》，448页

　　乌鸦校尉：《这个最“霸道”的省份，凭什么带飞1/3个中国？》

　　AI财经社：《救救张近东》

　　旺角黄汉城：《苏宁悬崖获救，炸出全国最牛国资系，“国进民进”时代来了？》

　　巫师财经：《1400亿，8次反转的中国6方财阀内斗：万科争夺战三部曲》