Q4净利下滑超四成，困于价格战的中通“出路”在哪里？_风闻
港股研究社-旨在帮助中国投资者理解世界，专注报道港股。2021-03-19 11:31
北京时间3月18日，中通快递对外发布了截至12月31日的2020财年第四季度及全年未经审计财报。
从财报的基本面来看，中通快递第四季度财报总营收呈上升趋势，但净利润呈现大幅下滑。受财报影响，中通快递美股盘后下跌4%，截止目前，港股下跌6.57%。
据财报显示，中通快递第四季度营收为人民币82.571亿元（约合12.655亿美元），同比增长20.6%；净利润为人民币12.916亿元（约合1.979亿美元），较2019年同期23.168亿元人民币下降44.3%；毛利润为18.583亿元人民币（约合2.848亿美元），较2019年同期19.961亿元人民币下降6.9%。
2020年，中通快递的总营收实现了14%的增长，为252.14亿元。增长主要受益于行业复苏及整体上涨趋势，同时还有“双11”“双12”大促的带动，使得中通快递的包裹在第四季度中有大幅提高。据财报显示，中通快递包裹投递量为54.10亿，比上年同期的36.92亿增长46.5%，市场份额扩大1.3个百分点至20.4%，第四季度的营收对2020年业绩的贡献度为32.7%。
作为“通达系”快递企业中的重要一员，目前，中通快递的市场份额超过20%，而公司也在朝着25%的市场份额努力。为了扩大市场份额，提高工作效率，中通快递在基础设施和运营成本上持续加大投入。数据显示，干线运输成本为人民币2956.3百万元（453.1百万美元），较去年同期的人民币2393.0百万元增长23.5%。
与此同时，中通继续提升并改善自动化分拣设备的规模，加大投入。财报显示，分拣中心运营成本为人民币1650.8百万元（253.0百万美元），较去年同期的人民币1286.0百万元增长28.4％。
虽然，业绩增长源于中通专注于基础设施投资和提升运营效率，但是单票运营成本的降低，一定程度上也削弱了中通的盈利能力。财报显示，单票价格下降20.1%的综合影响导致此次业绩增长。
由此看来，虽然中通的营收表现亮眼，但是不得不承认，这亮眼的营收背后，付出的成本也不少。
价格战愈演愈烈，腹背受敌的中通净利润空间恐遭挤压
作为蝉联3年的“通达系”一哥，在愈演愈烈的行业价格战中，面对实力雄厚的前浪，和来势汹汹的后浪，中通快递想要有更好的盈利表现，似乎有点难。
财报显示，第四季度净利润为人民币12.916亿元（约合1.979亿美元），同比下降44.3%，单票价格下降约20%。
然而，想要获取更多的市场份额，价格战是不可避免。数据显示，9月份行业快递与包裹服务品牌集中度指数CR8达到82.9，行业整合趋势持续走强，市场竞争主要集中在头部企业之间，而这也意味着实力雄厚的企业展开的价格战更加凶猛。
相关数据显示，今年5-9月，快递价格的跌幅已经创6年来之最，身处其中的中通快递自然不能幸免。为了维持自己的行业竞争力，中通快递不得不降低自己的单票价格以适应市场。
另一方面，电商商家的低价包邮，也在瓜分着快递市场的份额。随着包邮服务的门槛降低，消费者在网上消费的频次升高，包裹量也随之上升。目前，顺丰、京东、拼多多等都在做低价快递，如顺丰推出的“特惠专配”，京东推出的“众邮快递”，使得消费者有了更多的选择。
同时，薄利多销的新来者，极兔快递的入场，也让中通再次感受到了凛冬。
靠着烧钱迅速崛起的极兔，对于发全国任何地区单件都是10元，而通达系则能把价格控制在15元以下。同时一旦派送出问题，极兔快速的赔付也圈了一轮好感。对于整个行业来说，虽然不足以颠覆，但是快递行业的价格战在短期内恐怕还要持续一段时间。
而行业价格战不仅导致中通快递的单票收入降低，还间接导致其工作量增加。
据财报显示，第四季度，中通快递包裹投递量为54.10亿，比上年同期的36.92亿增长46.5%。2020年中通的业务量为170亿余件，超过业务量目标范围上限。受益于国内消费带来的强劲需求，尤其是疫情后稳定的经济回暖，中国快递行业实现连续第二年增量达百亿件，因此，市场份额的增加导致中通承担更大的工作量，也是顺其自然的事。
总的来看，愈演愈烈的行业价格战使得身处其中的企业不仅单票收入降低，还要承担越来越多的工作量，才能保住目前的市场份额，难免会使中通的净利润遭到挤压。
快递物流注入“智慧”血液，中通能否开启“新速度”？
如今，大数据时代已经来临，数字化已经成为了商业的“标配”。如物业行业中的融创服务，在打造“智慧社区”，服装行业中的特步国际最近也在进行数字化转型，而快递行业也不例外，想要在赛道中探寻出新的路，智慧化、数字化是快递行业的不二法宝。
数字化突破了时空限制，能够使信息更快、更高效地触达更大范围的客户。而中通也看到了这个机会。
而据财报显示，2020年中通经营活动产生的现金流为人民币49.5亿元，资本性开支同比增长76.2%，达到创纪录的人民币92亿元。而资本主要用于扩展到更大范围的基础设施建设，从而为中通的生态圈业务发展，如快运、云仓、冷链网络和时效产品组合等，提供协同效应。
2020年9月，申通快递上海智慧物流中心正式投入使用，该中心大量引入自动化分拣、装车伸缩机、卸货机、六面扫全动态秤等行业最先进自动化设备，场地总占地面积128亩，主要承担申通在上海地区快件进出港操作，日处理件量最高可达350万票。
同时，中通快递山东结算中心也预计在今年11月建成投产，占地面积203亩，总投资7.1亿元，打造快运转运中心、电商云仓中心、智能化快递分拨中心等业务板块。从这也不难看出，中通在着力推进供应链物流、冷链物流等领域发展，想要打造以网络化、数字化、规模化为主要特征的面向全国的区域性快递物流中心。
据中通快递预计，2021年的包裹量将在229.5亿至238.0亿之间，同比增长35%至40%。而快递物流一旦赋能科技，势必会进一步提升效率，减少不必要的人力和运营成本的浪费，一定程度上对业绩也有利好影响。
但在智慧快递这块蛋糕上，中通也面临着其他对手的挤占。
2019年，圆通投入近4亿元支持科技创新和研发支出，将一套自主研发搭建的物流信息系统——运盟系统运用到圆通干线运输网络中，凭借数据化、可视化、实时化和移动化的管理和组织模式，基本实现了圆通运输网络从“人工”管理到“数字化”管理的转型。而这也在数字化的加持下，圆通的业绩也显著增长，2020年，圆通预计投资50亿全面推进自动化。
与此同时，快递老大哥申通，也在加速数字化转型。在去年的双十一，申通联合菜鸟推出了“预售下沉项目”，在全国162个城市，将预售商品前置到离用户最近的站点或分拨中心，第一次从快递端实现了“让商品离用户最近”，还宣布云基础设施首次支撑全站业务系统。
其他如德邦物流等对手也在构建智慧物流网络，可以说，在智慧化、数字转型方面，中通的步伐并没有太快。另外，值得注意的一点，数字化转型前期投入大、收效不明显等问题也会影响中通的利润。财报显示，其他成本为人民币1121.2百万元（171.8百万美元），较去年同期增加人民币395.4百万元（60.6百万美元）。其中，科技平台研发相关成本增加人民币63.6百万元（9.7百万美元）。
同时，销售、一般及行政费用为人民币417.6百万元（64.0百万美元），同比增长6.5%，增加的部分主要用于工资计提。这也说明想要数字化转型，前期的人力投入也是必不可少的。
总的来说，数字化转型，赋能快递“智慧”是当下全行业的趋势，虽然中通在快递物流业务上赋能科技，力求数字化转型，但是未来能否达到新速度，还需要市场检验。
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