Q4财报惹争议，为什么机构仍看好完美日记母公司未来增长？_风闻

逸仙电商3月11日发布Q4财报，营业收入19.6亿元，同比增长71.7%，2020年全年总营收为52.3亿元，同比增长72.6%。但营收规模高速增长的国货美妆平台，同时也因为全年Non-GAAP净亏损7.9亿元而受到市场质疑。但对此，知名研究机构中金公司发表研报认为“Q4 营收环比 Q3 提速，2021年有望保持高增长势头”。

事实上，逸仙电商从诞生起喝彩声与质疑声便伴其左右。凭什么获得一线明星周迅青睐，继而为旗下品牌完美日记代言？凭什么能够收购“卸妆膏中的爱马仕”Eve Lom？又凭什么在业绩亏损的情况下依然获得机构的长期看好？众多的巧合汇聚，背后定有着必然的缘由。

编辑 | Echo

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多品牌战略之下 美妆孵化平台雏形显现

完美日记、资本疯抢、巨额营销，这三个关键词是不少人对于逸仙电商的标签化印象。

事实上，自2016年成立以来，逸仙电商就没有打算做一家循规蹈矩的美妆企业。

完美日记作为逸仙电商第一个彩妆品牌，以一路狂飙的姿态为逸仙电商带来众多关注，将其送上纽交所的敲钟小阳台，但也在一定程度上遮挡了其商业创新的光芒和作为电商平台背后的生态属性。

2017年4月，逸仙电商推出了首个美妆品牌完美日记（Perfect Diary），秉持着“美不设限 触手可及”的精准卡位，完美日记以黑马之姿冲入美妆赛道，在细分市场迅速撕开口子。2019年完美日记包揽了天猫全年大促彩妆冠军，并成为双十一创立11年以来首个登顶天猫彩妆榜的国货品牌。2020年天猫双11，完美日记累计销售额破6亿元，蝉联天猫彩妆销售第一。

而逸仙电商野心并不仅仅局限于单一品牌。通过内部孵化与外部并购并举，逸仙电商于2019年6月和2020年6月相继推出小奥汀及完子心选，并于2020年10月收购Galénic，于2021年3月收购 Eve Lom，不断完善多品牌矩阵和多品类布局，打造了从护肤到化妆再到卸妆的产品品类闭环，初步实现了从平价到高端的覆盖。

在不断培育和孵化品牌的过程中，逸仙电商构建了一套完整的运营逻辑闭环，品牌孵化与快速复制能力得到初步验证。据公开资料显示，集团旗下新品牌小奥汀、完子心选分别在推出后8个月和 3个月达到完美日记推出1年后的月销量。此外，2020年双十一，小奥汀天猫旗舰店累计破亿，为去年的30倍，冲进彩妆榜前十；完子心选首次参加天猫双十一，33分钟成交额破千万，总成交额超3000万元。

至此，逸仙电商从0到1再到N的新时代美妆集团已初具雏形。

营收毛利双增长  发展潜力巨大

众所周知，中国拥有全球最大的美妆市场，并且还在不断扩大。据灼识咨询数据，2019年我国美妆市场零售总额达388亿美元（约合2,536亿元人民币），2015-2019年CAGR（年均复合增长率）为9.7%；灼识咨询同时预计，2019-2025年，行业仍有望保持10%的复合增长。其中，以完美日记、花西子、薇诺娜、HPF、玉泽、润百颜等为代表的新锐国妆品牌们正在快速崛起，让市场看到了国货美妆的蓬勃生命力。以2020年天猫双十一为例，完美日记“小细跟”口红迅速以49万件的首波预售量宣告售罄，超越众多国际品牌。

有分析人士表示，目前不论是国内还是全球的化妆品市场上，国际大牌仍占据着彩妆市场的主要份额，但是这种情况也在发生改变。受到本土品牌崛起的影响，美宝莲、巴黎欧莱雅等国际大众彩妆品牌近年来市场份额不断被积压。受益于对本土市场风向与需求的精准把握、营销方式的创新变革以及“高质优价”替代了“低价低效”的国货固有印象，国妆品牌有望实现弯道超车，呈现百花齐放的场面。

百花争艳下的发展格局，也为国内主流玩家们提出了更高的要求，对于以逸仙电商为首的平台型集团来说，机遇远大于挑战。从逸仙电商在海外市场上频频拿下优秀标的，一定程度说明逸仙电商已在全球美妆市场树立了较高知名度和竞争话语权。而与Pierre Fabre集团和Manzanita Capital的战略合作关系，将进一步提高逸仙电商研发生产能力以及品牌运营能力，为逸仙电商运营打造全球化、高端成熟品牌赋能。

据悉，继去年10月从雅漾母公司Pierre Fabre集团收购了高端护肤品牌Galénic之后，2021年3月，逸仙电商又将一国际知名高端护肤品牌Eve Lom收入囊中，原品牌团队将加入逸仙电商，进一步完善在不同价格带和不同品类上的品牌矩阵布局，公司的盈利能力有望持续增强。

同时，逸仙电商宣布与 Eve Lom原品牌持有方Manzanita Capital达成战略合作关系，后者是一家总部位于伦敦的专业风险投资机构，曾投资了Diptyque, Byredo，Kevyn Aucoin等多个美妆品牌，在其运作下，Diptyque，Byredo等均迅速成长为知名高端品牌。

根据最新财报数据显示，逸仙电商第四季度实现营业收入19.6亿元，同比增长71.7%；同期毛利13.0亿元，同比增长81.6%，均高于行业平均水平。在经历疫情考验的第四季度，逸仙电商实现稳健发展，营收规模、毛利收入均保持高位增长。

与此同时，逸仙电商也在进一步补上其一直被诟病的短板——研发不足。逸仙电商招股书显示，计划将上市募资总额的20%用于产品研发和技术开发。而四季报显示，逸仙电商在本季度研发费用较上年同期同比增长91.0%。

对此，逸仙电商CFO兼董事杨东皓先生表示，我们在产品研发创新的大力投入被证明是值得的。展望2021年，逸仙电商将继续扩充产品矩阵，实现消费者规模的持续增长，这将为公司长远发展奠定坚实的基础。