蔚来、小鹏、理想扎堆赴港上市背后，资本泡沫正在上演？_风闻

近日，据多家媒体报道，中国电动汽车制造商理想汽车、蔚来汽车和小鹏汽车计划最早于今年在香港上市，共筹资50亿美元。

知情人士透露，这三家公司寻求利用亚洲潜在投资者日益增长的需求以筹集更多资金，目标都是出售至少5%的扩大后的香港股份。

作为全新的产业领域，新能源产业在近些年发展迅猛，光是2020年有关新能源汽车的融资就高达上千亿，而2021年被视为市场排位战的关键一年，新玩家不甘缺席盛宴，旧玩家则想凭借资本的力量更上一层楼。

拥挤的造车赛道

从2020年底至今，不到半年的时间内，已有超过6家科技或制造业巨头传出即将或已经开始涉足汽车制造的相关新闻。

比如，百度已经成立了名为“集度”汽车公司，任命前摩拜联合创始人夏一平为新公司的CEO；

富士康为已经处在停产状态的拜腾汽车注入2亿美元，盘活拜腾，加速其首款量产车拜腾M-Byte电动车落地和生产；

苹果将与韩国现代汽车展开合作，Apple Car已经在美国加州上路测试，新车或在2024年正式量产；甚至国产手机厂商小米也被曝出进场造车，官方回应的态度比较暧昧：“等等再看，暂时没有”。

似乎一夜之间，造车成为科技巨头的标配，而如果沿着这个趋势下去，未来会有更多的玩家进场。

有业内人士分析认为，现在互联网科技巨头都有一个共同的发展趋势，那就是向多元化转型，具体体现方式为业务上破圈发展。目前来看更多还是探索性布局，成功与否需要看新赛道的拥挤程度和企业自身能力资源是否匹配。

另外，正处于红利期的新能源汽车市场，也是许多跨界玩家纷涌而至的原因。

2020年以来，特斯拉、蔚来、理想和小鹏们上演着一场又一场的狂欢，飙升的股价、狂奔的市值，资本市场对新能源汽车概念股的青睐可见一斑。

回顾过去一年，新能源汽车急速狂飙，全球新能源汽车销量比2019年同期增长36%，国内新能源汽车销量达到136万，同比2019年的120万增长13%，创下历史新高。

而根据《新能源汽车产业发展规划（2021-2035 年）》文件要求，新能源汽车新车销售量，将在2025年达到汽车新车销售总量的20%。这就意味着，即使整体的汽车销量不再增长，按照2019年的销售规模计算，新能源汽车2025年的市场规模将超过500万辆，是目前的5倍左右。

新能源汽车5年要完成从130万增长到500万辆的规模，这中间巨大的市场缺口，引来了很多人觊觎就不足为奇了。

扎堆上市的背后

如今，新能源车企、跨界造车企业如雨后春笋般涌现，拥挤的赛道势必加大同行竞争的激烈程度。而作为重资产的造车行业，造血能力不足、烧钱过度等资金流问题都在考验着入场的玩家，能否坚持到企业立稳根基的时候。

蔚来汽车创始人李斌曾经说过，一家电动车企业走到量产至少需要200亿元；小鹏汽车董事长何小鹏也感叹，以前看别人造车觉得100亿太夸张，现在自己跳进来，才知道200亿都不够花。

因此，这也不难理解为何造车新秀刚刚入场两三年，就纷纷投奔资本市场，甚至寻求二次上市的目的。

近日，国内第一梯队的造车新势力蔚来、理想和小鹏纷纷发布了2020年的财报，我们也能从中窥探出他们的生存状况。

其中，最主要的亮点在于营收方面，蔚来2020年收入162.58亿元，同比增长107.77%；理想汽车年收入94.61亿元，同比增长3231.33%；小鹏汽车年收入58.44亿元，同比增长151.79%。三家厂商里，市值最高的蔚来汽车营收规模最大，但过去一年增速要逊于理想汽车和小鹏汽车。

同时，三家在2020年都实现了毛利润转正。不过，他们截止目前还未实现自我“造血”，仍处于亏损状态。2020年，蔚来、理想汽车和小鹏汽车的净亏损分别为53.04亿元、1.52亿元、27.32亿元。

外界认为，销量规模不足是三家造车新势力盈利的掣肘。国信证券研报认为，蔚来汽车、理想汽车、小鹏汽车要想实现盈利，销量规模分别需要达到18万辆、6万辆、12万辆。而根据公开数据显示，自交付以来截至今年2月，三家主推车型的销量都还没有“达标”。

目前来看，造车新势力在未来几年还需要投入大量的资金进行研发、投资建厂等，这些前期巨额投入并没有足够产出，想不亏损，几乎不可能。即便新车上市，还要面临产能爬坡的考验，甚至近期芯片断供这样的场外因素影响。

以业内翘楚特斯拉为例，成立于2003年的特斯拉直到2020年才实现年度盈利，其间可谓历经了各种曲折：2008年，差点破产；2013年，差点卖给谷歌；2018年，在提升Model 3产能的过程中，特斯拉花钱如流水，在有能力实现Model 3的产量目标之前，距离破产不到十周的时间。

虽然所面临的市场情况不尽相同，但可以看出新能源整车制造商所需的资金、人才、技术支持等都有较高的门槛，处在烧钱状态的造车新秀们还有很长的路要走。

资本泡沫正在上演？

作为全新的产业领域，新能源产业可以说在近些年发展得非常迅速，光是在2020年，有关新能源汽车的融资就高达上千亿，车企在资本市场也活得很滋润，虽然一直亏损，但无碍市值屡创新高。

不过，随着最近一段时间全球股市的下跌，以新能源为首的特斯拉等造车新势力开始力不从心，股价一路下跌，以至于目前的特斯拉市值已经缩水1/3，而国产造车新势力“小鹏、蔚来、理想”也无一幸免：蔚来股价从66美元跌到35美元，市值跌去375亿美元，理想股价也从最高47美元跌到21美元，跌幅55%。小鹏攀上76美元的高点之后，一路跌到26美元，跌幅高达65%。

股价下跌的过程中，蔚来、理想、小鹏陆续发布2020年年报，三家交付量稳步提升，毛利率改善，亏损收窄，但亮眼的财报依旧抵消不了投资者对新能源泡沫的恐惧。

资本认为新能源的行情过热，曾经积极投资新能源的高瓴资本，在2020年末带头清仓三家造车新势力的股票，认为他们市值明显过高。

另有业内人士认为，市值过高的表现在于目前新能源车企自身的实力不足。

具体来说，目前生产新能源汽车的企业不少，但绝大部分都是燃油车和纯电动车同一平台并线生产。这些以能量密度低、续航里程短的低速电动车为代表的边缘淘汰产能和油改电、空有电动车之名却无智能化之实的落后产能，恰恰是造成结构性产能过剩，也是行业泡沫所在。

总而言之，新能源汽车赛道挤点并不要紧。要紧的是，选手须踏实造车，不浮躁，更不能只为了“圈地”或“圈钱”。