科伦药业：净利润预减 创新转型需提速_风闻

　　不久前，科伦药业(002422.SZ)发布了2020年度业绩预告，“同向下降”四个字透露着些许无奈。

　　具体来看，2020年度，科伦药业预计实现归属于上市公司股东的净利润为8.0-8.8亿元，比上年同期下降14.7-6.17%。

　　

　　对于业绩变动的原因，科伦药业表示，上半年受新型冠状病毒疫情影响，输液发货量同比大幅下降；下半年输液发货恢复较好，基本达到上年同期水平。看来该股和其他因疫情而业绩大幅增长的医药股不太一样。

　　同时，公司持续大力推进创新驱动，研发投入增加。伊犁川宁产品价格恢复性上涨，利润同比大幅增加。公司仿制药持续放量，相应的营业收入和毛利同比增长。

　　值得注意的是，近几年来，科伦药业的净利润基本上都处于下降状态，2016年-2019年，科伦药业扣非后净利润增速分别为-14.3%、-74.09%、698.96%、-29.05%和-78.66%，再算上2020年已有五年亏损。

　　而更让投资者在意的，或许是科伦药业高企的负债率。2017年-2019年末，科伦药业的合并资产负债率分别为57.19%、55.85%和55.83%。

　　截至2020年上半年，科伦药业的资产负债率上升至56.6%。其中，短期借款、长期借款分别为37.45亿元、31.7亿元，而货币资金仅为23.37亿元。

　　到了2020年第三季度末，其资产负债率再升至59.4%，且速动比率、流动比率分别低于1、2，短期偿债能力较弱。

　　有业内人士透露，虽然从2016年到2018年，科伦药业的流动比率从86%增加到了122%，几乎增长了50%，但流动资产只有短期债务的一倍多，企业会面临一定的压力。

　　而为了降低负债率，科伦药业还曾在2019年7月8日发布《2019年度配股公开发行证券预案》称，按照每10股配售不超1.4股的比例，向全体股东配售，募集不超20亿元资金，其中15亿元将用于偿还有息债务，另外5亿元将用于补充流动资金。

　　或许是因为偿债压力真的大，董事长股权质押近半。截至2020年三季末，科伦药业董事长刘革新作为控股股东的持股数量为3.79亿股，占总股本比例为26.35%，其中有1.98亿股已被质押，占其持股比例的48.97%。

　　虽然被说“缺钱”，但科伦药业的销售费用花的也并不吝啬，占营收比例近年来都呈现增长状态。

　　其实，科伦药业在2012年就提出了全面启动创新转型。2019年，科伦药业研发投入13.51亿元，同比增长21.24%，占销售收入比重7.66%。2020上半年年，科伦药业研发投入7.69亿元，同比增长15.48%，占销售收入比重10.37%。

　　虽然科伦药业的研发投殴辱逐年增加，不过相比于恒瑞医药来说仍需努力，2020上半年，恒瑞医药研发投入为18.63亿元，比上年同期增长25.56%，占销售收入的比重达16.48%。

　　或许有人会问，为什么要和恒瑞医药比呢？恒瑞医药是医药上市股中榜样般的存在，是追赶的目标。同时，在2010年，科伦药业上市几个月后市值就突破了300亿元，比肩恒瑞医药，曾被并称为“药界双雄”。

　　时过境迁，科伦药业的市值从当时的突破300亿元，不升反降到现在的278.67亿元，与恒瑞医药相差了近30倍，令人唏嘘。

　　对此，科伦药业表示，任何创新都是学习的过程，临床开发的快慢也是相比较而言。科伦的创新研发起步较晚，对于行业优势的企业，我们抱着虚心的态度，努力学习，快速追赶。

　　根据Insight 数据库，科伦药业目前已有 15 个创新药进入临床阶段，以抗肿瘤药物为主，共 8 个抗肿瘤药。但经过多年的创新转型，科伦药业还尚未有在研创新药成功上市，也没有进入临床三期的创新药。

　　这样的追赶速度是否会在竞争中落后呢？要知道，科伦药业目前不少在研创新药与恒瑞医药、齐鲁制药、正大天晴、石药集团等存在重叠，速度慢了必定不占优势。（内容来源：大华观察）