成也ARK，败也ARK_风闻

最近四周以来，特斯拉的跌幅远超市场整体跌幅，并抹去2300亿美元的市值。周五，特斯拉股价一度跌去13%，截至收盘下跌3.8%，创下了去年12月3日以来的新低。并且特斯拉连跌四周，创下2019年5月以来的最长连跌纪录。

当然，股价只是一方面，特斯拉的下跌对于市场情绪的影响，可能持久而深远。

众所周知，特斯拉是ARK基金的第一大重仓股，其掌门人木头姐，被信徒称为**“女版巴菲特”**，因为重仓特斯拉一战封神。ARK基金从2020年3月到现在净值明显跑赢大盘，基金的规模也越来越大。

ARK是主动性管理基金，采取高透明性的策略，每天都会披露自己的持仓和操作。ARK每天的买入，会吸引更多的散户买盘，进一步提高股价，形成完美的正反馈，在牛市中会放大牛市效应。

但是最近，ARK重仓的Roku、SQ、TSLA、TDOC等成长股的跌幅，远远高于那些未进入木头姐视线的成长股。在纳指跌幅不到5%的这一周，ARKK跌幅接近15%，三倍于大盘的跌幅。ARK形成了严重的负向反馈。即基金净值下降，更多的赎回，然后被迫的卖出，更多的净值下降。

ARK透明的持仓，反而成为了市场上猎杀的对象。

ARK的基金运作理念，那是下注人工智能、基因编辑、数字货币、虚拟现实、3D打印等前沿方向，这些方向存在极大的不确定性，投资这些赛道那需要具备一级市场的“风投思维”。

利用二级市场做VC风投，木头姐不是第一个，上一轮互联网泡沫中的Janus共同基金，也曾昙花一现。

在这个方面，我认为木头姐是对的，在二级市场上做VC风投的理念，确实有很多好处：

1、收益也可以达到几十倍甚至几百上千倍。比如特斯拉到现在已经几百倍了，如果从上市开始投资腾讯，那么现在的收益倍数达到了几千倍。亚马逊、脸书、苹果、英伟达、AMD，都创造了在二级市场几百倍的涨幅。

2、随时套现。这是相比传统VC风投最大的优势，以前的风投要等待数年才能等到IPO，上市后还会有锁定期限，对于风投机构来说套现困难。

3、在Nasdaq上有大量刚上市的初创科技股，价格也足够低，如果能找到有潜力的公司，那么就能获得不错的回报。

但是我认为木头姐的投资模式有几个问题：

1、小盘股的流动性比较差。小盘股每天的交易量一般只有几十万股，如果木头姐集中抛售套现，市场无法消化，股价往往会巨幅波动。

2、透明化持仓导致其成为攻击目标。就像茅台和张坤一样，目标太大会有产生反噬。

3、木头姐对于特斯拉的信仰执念和孤注一掷。

木头姐无脑唱多特斯拉自动驾驶，但是特斯拉自动驾驶的成功，只是一个概率问题，既然有成功的可能，当然也有失败的可能，而且失败的可能性更大。

关于自动驾驶，可以参见我上一篇文章，《新能源汽车的蛋蛋》。我对自动驾驶的前景呈怀疑的态度。

这一轮美股调整，自2月以来最高点累计跌幅超过20%，且总市值大于100亿美元的公司有102家，其中有34家公司自高位回撤超过30%。在跌幅居前的公司，小鹏汽车、雾芯科技、蔚来等三家中概股公司高位回撤超40%。从市值对比来看，特斯拉无疑是市值最大的公司，虽然公司股价较高位回撤超过32%，但当前市值仍高达5700亿美元。

回看美国70年代泡沫破裂后估值下跌的情况，当时美股抱团股曾最高下跌88%。比如，麦当劳从85倍PE被砸到9.6倍，迪士尼从84倍PE被砸到12.8倍，强生从61.8倍PE被砸到14.1倍，可口可乐从47.6倍PE被砸到10.3倍。

再好的公司，也不能承受太高的价格，市场本有其自身规律。

接下来的美股即使能够创下历史新高，ARK成分股可能短时间也难以回到早前的新高位置。木头姐被散户们捧上神坛，ARK成分股也成了神话，但经历这一轮杀跌之后，散户们或许也会有点怕了。