市值暴跌1500亿！贝壳易碎，股民流泪…_风闻

昨日，美股科技股全线下挫，包括奈飞、微软、苹果等明星科技股在内，都有2%-5%不同程度的跌幅。

中概股也受此影响，京东、拼多多、百度等互联网企业，以及小鹏等三家新能源车企均下跌。

其中，去年刚上市的资本宠儿贝壳找房，截至5日美股收盘跌幅超12%，在一众中概股中跌幅领先。

 贝壳的市值有多高？

2020年8月，贝壳找房在纳斯达克敲钟上市。随后行情一路看好，贝壳的市值最高冲破850亿美元大关，折合人民币超过了5500亿元。

但最近一段时间，贝壳却一路领跌，股价从79美元跌到53美元，市值距最高点蒸发了230亿美元（折合人民币约1500亿元），排在一众明星中概股前列。

可就算经过暴跌，市值也仍有621亿美元，折合人民币近4021亿元，这个数字也足够惊人。

跟房地产同行比，其市值相当于同为房地产中介平台的我爱我家、房天下、58同城、易居、房多多市值总和的5倍多。

国内市值最高的上市房企万科，最新市值也只有近3600亿元，2020年销售额、销售面积最高的上市房企碧桂园，最新市值也不过约1076亿元。而贝壳的市值几乎已经可以比肩两大房地产龙头之和。

跟其他科技公司对比，贝壳的市值也高得可怕。

2018年上市的B站，目前市值440亿美元，老牌上市公司新东方目前市值也不过300亿美元。成立不过2年，上市不到1年，贝壳的市值未免也太高了吧？

烧钱的贝壳

可就贝壳的现状，真的撑得起他的高市值吗？

贝壳的财报显示，三年多时间里，贝壳找房累计亏损了40多个亿。2017-2019年，贝壳的归母净利分别为-5.744亿元、-4.678亿元、-21.84亿元，2020年Q1季度亏了12.31亿元。

截至2020年6月30日，贝壳找房才扭亏为盈，盈利16亿元。

堂堂600亿美元的市值，贝壳目前的市盈率竟为负112倍。大多数情况下，公司市盈率处于20~30倍属于正常水平，如果市盈率为负，说明公司业绩令人担忧。

而对于此前的亏损，贝壳表示，一个重要因为是贝壳付给代理商、经纪人的佣金成本越来越高，2018年为218亿元，2019年剧增至347亿元，占了大半营收。

高成本加高支出，贝壳亏损无可避免。贝壳找房一直烧钱利用牺牲短期利益换取长远发展，这种方法是互联网的常规套路，房屋中介背后的高速增长本身就埋藏着下行的风险。而迅速扩张，也让贝壳的负债持续飙升。

招股书显示，2017年贝壳找房的总负债为191.4亿元，2018年这一数字上升到240亿元，2019年继续飙升至357.3亿元。截止2020年6月30日，这一数据为382.2亿元。

商业模式涉嫌垄断

虽然很烧钱，但是贝壳烧出了一个行业第一。

可接连不断关于贝壳上涨中介费的消息被曝出，贝壳究竟是真缺钱还是想搞垄断？

之前有消息称，2月18日起，重庆贝壳和链接买卖房屋交易服务费用调整为卖方1%，买方2%（之前卖方0%，买方2%）。

这就意味着，一套200万元成交的二手房，此前重庆链家的费率是2%，中介费4万元。费率上调后，同一套房子中介费上涨到6万元。

这已经不是贝壳第一次涨价。更早之前，贝壳已在郑州、上海、深圳、广州、成都等多个城市实行3%的中介服务费。在一套房子动辄几百万的一线城市，需付给链家的中介费为十几万甚至几十万，令人咋舌。

本质上，贝壳的模式就是双边代理，意味着中介不代表买卖双方中的任何一方，也不为任何一方创造价值，唯一目标就是撮合交易，赚取佣金。

市场份额已经做到第一的贝壳，上调中介费，不仅存在“割韭菜”的嫌疑，甚至还涉嫌垄断。

贝壳前身是链家，在二手房交易市场上线上线下都有垄断优势。

加上未来房地产将迈入存量市场，要释放房地产存量，贝壳无疑是最好的市场中介。这种模式一旦形成垄断，也可以同样拷贝到租房市场。蛋壳和青客爆雷后，租房市场现在是真空状态，谁先抢到这个先机并形成垄断，谁就是未来房地产市场的老大。贝壳在这一点上无疑是有实力的。

可就算能做到垄断，贝壳或许也不会好过。现在政府实行的是减费简政，贝壳却逆风向而行。现在房地产交易简化了，可贝壳的收费却比以前房天下时代还要高，这是很危险的。

通过去年中央高层会议明确强化反垄断，阿里遭反垄断调查等等时间，可以看到，中国现在反垄断态势，势必对贝壳构成严重挑战。

 结语

贝壳的扩张速度及规模不可置否，但除了亏损和高负债，以及涉嫌垄断的商业模式，贝壳还面临着其他危机。

在行业内，互联网、开发商等各路资本争相涌入房地产交易市场这片“蓝海”。阿里和易居联手推出的“天猫好房”、恒大搭建房车宝集团、红星美凯龙成立房产经纪品牌美凯龙爱家，于贝壳而言，房地产经纪大战在即……

随着美股的震荡，621亿美元高市值的贝壳，股价正在接连受挫。严峻的市场环境下，公司并不向好的业绩，涉嫌垄断的商业模式，也不禁让人发出疑问，贝壳的高市值真的不是一个泡沫吗？