苏宁“轻舟”已过债市“万重山”_风闻

原创：一号地产 作者： 海哥

一号说：3个月兑付179亿

“债务危机”一词曾经一度风靡，只是因为桥水基金瑞·达里欧的一本同名畅销书，似乎不晒点与之有关的时髦词汇都不好意思发朋友圈。

**从债市风波到巨头“躺枪”**去年三季度，债券市场波动迭起，从永煤债、华晨债违约，国企债刚兑神话被打破开始，一有风吹草动便引发市场的激烈波动。

随后波及到民企，更是加剧了这波恐慌蔓延。

到2021年1月份，市场短暂出现“钱慌”、“钱紧”，DR007方面，年初在1.8%左右徘徊，1月25日升至2.51%，1月底升高至3.17%，高出7天逆回购利率约200BP，显示资金面异常紧张。

“钱紧”局面从外围加剧了债市风波演绎的烈度。

由于外部环境变动造成的债券市场波动，国内零售业巨头苏宁无辜“躺枪”，继而引发外界的猜测。

而事实上，苏宁从债券回售、百亿债券兑付，再到近期的19苏电01的兑付，以及16苏宁01的落定方案，苏宁开了一回“顶风船”，以实实在在的偿付能力，再度企稳了市场信心，投资者及资本市场也再度回归平静。

就在海哥成稿的当天上午，苏宁电器集团发布公告称：

16苏宁01已于2020年2月1日按期兑付本息13.28亿元。

据了解，这是苏宁电器一周内第二次如期兑付债券，此前的1月29日苏宁电器公告，19苏电01债券已顺利完成行权回售，回售金额9亿元，并于2021年1月28日完成足额支付。

有市场分析人士指出，苏宁电器一周内连续兑付债券，保障投资人利益的同时，也不断企稳了市场信心。

主动出招化解疑虑，3个月兑付179亿在这次债务风波中，被裹挟而“躺枪”的苏宁，选择主动出招，以实打实的举措，来回应外界的疑虑和市场波动。

一号君梳理了一下，去年底以来，苏宁多次推进回售或购回债券。如2020年11月，苏宁易购完成了多次债券购回，累计购回资金达到30亿元；12月，苏宁电器集团提前完成百亿债券兑付。截至目前，苏宁在3个月内已完成了多次债券回售、购回及兑付，累计金额达到179亿元。

其中，特别是12月10日的“百亿债券兑付”，让外界的质疑声音基本消散。

而通过这一轮的市场风波，让外界看到，苏宁积极兑付债券，并以自有资金对公司进行回售及购回，用最稳妥的方式应对债券市场疑虑的企业形象，也让市场看到一个有责任担当的企业。

此前，苏宁集团董事长张近东在公司内部会上曾表示：

只要我们服务好用户，我们就扛得住任何质疑，只有用户的口碑才是对我们最终的评价。

张近东认为，外部的一些炒作渲染在一定程度上干扰了企业正常的经营活动，他要求全体员工聚焦工作、保持定力，“不被外部杂音所干扰，用行动做出有力回应”。

而事实，的确如张近东所要求的那样，苏宁用行动做出了有力回应。

与此同时，更令市场和投资者感到欣喜的是，1月29日晚，苏宁易购发布了2020年业绩预告。

公告显示，全年实现营业收入2575.62亿元至2595.62亿元。而受益于业务的快速发展，苏宁易购现金流保持积极恢复，预计2020年苏宁易购经营活动产生的现金流净额转正。

而根据公司此前的公告，前三个季度，苏宁易购总营收规模为1,808.62亿元，这意味着，第四季度公司预估已实现营业收入达到767至787亿元，同比增长了12%至15%。业绩层面也迎来积极向好的拐点。

回头来看，苏宁面对此次债务风波的举措，与其纠缠是否违约、影响几何，不如拿出切实行动兑付、或提出切实解决方案，还投资者和市场以信心，此时的苏宁做到了“行胜于言”。

当然，客观来评价，即便是《债务危机》的作者达里欧也不否认债务带来的好处，产生一定负债的苏宁并不可怕，需要明确指出的是，如果信贷/债务能产生足够大的经济效益，能使债务得到偿还，则信贷/债务是件好事，避免轻易成为“惊弓之鸟”。

**苏宁的“强底牌范围”**在德州扑克游戏中有个词叫“底牌范围”，就是说底牌选得越好，胜局概率也就越大。

苏宁在创立三十年之际，于变局中开新局，手中持有的底牌远远超出外界的认知，而其在2021年透露的一些业务布局、投资人和政府的支持则明显能看出其底牌之强。

首先是聚焦零售带来的业绩全面企稳。2020年12月，张近东提出，下一个十年，苏宁要聚焦零售主业，做好服务，在继续深化企业零售服务商定位的同时，回归聚焦零售本质。

从苏宁易购发布的2020年业绩预告显示，苏宁全年度实现的营业收入2575.62亿元至2595.62亿元中，云网万店平台商品销售规模同比增长33.61%，自营商品销售规模同比增长45.28%。四季度线上活跃买家同比增长52%，12月苏宁易购月度活跃用户数同比增长68%。

线下方面，苏宁在三四级市场布局的苏宁易购零售云加盟店发展迅速，2020年新开零售云门店3201家，业务规模保持快速增长，2020年销售规模同比增长100%，并实现盈利。

其次是资本市场持续看好苏宁。2020年11月，苏宁易购旗下子公司云网万店科技有限公司完成A轮融资，由深创投领投，融资金额60亿元人民币。

另一方面，传苏宁零售云的A轮融资在近期接近完成，融资总额预计超10亿人民币。

作为苏宁零售业务的重要组成部分，云网万店和零售云引入战略投资者一直是资本市场关注的焦点。此次成功引入战投，将为苏宁的进一步互联网化提供了充裕的资金支持，从而有望带动苏宁易购整体业务实现稳定增长。

可以说，这是继家乐福之后，苏宁全场景零售再下一城。

第三，是各地政府对苏宁的信心和支持。一号君统计了一下，自去年11月份以来，苏宁集团已经与合肥市政府、海南省旅投、江苏省疾控中心、湖北移动等多地政府单位和省属国企签订了战略合作协议，合作内容涉及物流、商业地产、旅游、零售、供应链等多个场景的业务。

此外，随着国际国内疫情影响的逐步消退，消费将迎来复苏，特别是在“内循环”、“双循环”的大势下，零售市场将加速回暖，苏宁的主赛道迎来发展新机遇。

国家统计局公布的数据显示，2020年，全国社会消费品零售总额达到39.2万亿元，其中，网上零售额11.7万亿元，占社会零售总额的比重为29.8%。这意味着，对于苏宁这样线上线下业务的“双优生”来说，将有更大的发挥空间。