“河北酒王”中招，甜蜜素缠斗白酒缘何难休止_风闻

文丨顾小白  编辑丨杜海

来源丨正经社（ID：zhengjingshe）

春节佳节近在咫尺，本该是酒香四溢的好时分，但老白干这杯酒怕是要喝得人心里打鼓了。近日，山东省市场监督管理局发布了关于20批次食品不合格情况的通告，其中，老白干酒旗下公司产品曲阜孔府家酒因为违规添加甜蜜素，被点名通报。

**甜蜜素这个“甜蜜陷阱”，总是跟大大小小的白酒企业缠斗不休。**在老白干酒之前，也曾“勾搭”过大名鼎鼎的贵州茅台，以及酒鬼酒、稻花香等众多知名酒企。这之中，有的酒企甜过了头，一蹶不振；有的被市场打压，声望遭受重挫。

这一回，资本市场的动荡已经开始。原本就被大本营河北新近的疫情阻碍了旺季销售的老白干酒，雪上加霜。

子公司实力“坑爹”

距离曲阜孔府家酒陷入甜蜜素风波过去5天后，1月29日，老白干酒就相关事宜在投资者平台上进行回复称，甜蜜素事件情况属实，该产品产量较小，不会产生较大影响。

事实上，这事儿要往小了说，确实也不大。从业务层面来看，被查出甜蜜素的产品是老白干100%控股的丰联酒业旗下的孔府家酒。数据显示，该品牌酒在2020上半年为老白干贡献的营业收入和净利润分别为6286万元、259万元。同期，老白干整体营收和净利润的规模则分别为14.93亿元、1.17亿元。从这个维度来看，孔府家酒确实对老白干酒的影响不大。

不过，食品安全高于一切，在消费者面前，“河北王”老白干酒如果将此次甜蜜素事件定性为“小事”，也实为不妥。

《正经社》分析师回溯既往获悉，2018年4月，老白干酒斥资14亿元拿下丰联酒业位于河北、山东、安徽以及湖南的四家酒企，接管了承德乾隆醉，同时向安徽文王、湖南武陵、曲阜孔府家派驻管理层及技术人员，并于2020年完成了“1＋4品牌格局”，即老白干酒和四个品牌进行联动的战略布局。

彼时，老白干酒正处于业绩持续下滑的危难之际。数据显示，2015年-2017年，老白干酒的营收增幅分别为10.75％、4.39％、3.96％，已是捉襟见肘的局面。而在收购丰联酒业之后，营收规模一举从2017年的25.35亿元增长至2018年的35.83亿元，同比增长达到了41.35％，实现绝地重生。

有业内人士认为，丰联酒业之于老白干酒战略层面上的意义，是快速扩充了老白干酒的体量，同时将其品牌影响力辐射到了河北以外的市场，为其省外扩张打了下基础。

**不过，依靠并购推高的业绩，极有可能昙花一现。**2019年，老白干酒的营收、净利润分别为40.3亿元、4.04亿元，同比增长分别为12.47％、15.38％。2020年第三季度，营收为24.97亿元，同比下降11.51%；净利润为2.33亿元，同比下降14.12%。再结合前述数据可知，从收购完成的第二年开始，老白干酒的增速就转为了大幅急剧回调。

消费市场重创难平

甜蜜素风波对老白干酒的市场销售是真正的重拳出击。

在甜蜜素事件爆发之前，老白干酒就已经被疫情扰乱了阵脚。2021年初，河北省的石家庄和邢台等地区疫情防控形势逐渐严峻，而以河北省为大本营的老白干酒，2021年第一季度业绩恐受影响。参照2020年前三季度的数据可以看到，老白干酒河北省内的营收规模为15.79亿元，占公司总营收67%以上。

而在2020年，在河北作为非重点防控地区的情况下，老白干酒的营业收入在一季度出现了34%的同比下滑，归属于上市公司股东的净利润更是同比下滑44%以上。如今的这种情况下，还能指望2021年的开局，会过得更好？

《正经社》分析师发现，回望整个2020年的白酒热潮，老白干酒似乎最终也成了这场洪流中的受益者。但撇开红利泡沫，老白干还是那个老白干——走不出去的“河北王”。

上述提到的包括孔府家酒在内的四家酒企，是老白干酒省外市场的主要战斗力。尽管从规模上来看，营收占比不足30%，但随着甜蜜素事件的发酵，老白干酒对其品牌的管理能力饱受质疑，顶着“老白干旗下产品”名号的产品，前路又将如何砥砺呢？

**除此之外，一次又一次地被疫情束缚住手脚，本质上是老白干酒定位低端所造成的历史结果。**从市场端来看，名优酒、高端酒由于其送礼乃至金融属性的加持，即便是在聚餐等消费场景消失的情况下，也同样具备流通条件。

从老白干酒自身，就能感受出这一特征。2020年上半年，公司高档酒在销量同比下降20.77％的基础上，销售收入仍然同比上涨0.39％，反观中档酒和低档酒销售，销量和营业收入均出现了28%—37%的跌幅。

近段时间，老白干酒试图通过涨价对其产品结构进行升级。比如，在2020年8月调整武陵产品“匠心、琥珀1000、琥珀509”官方媒体价格。其中，最高的一款产品提价幅度高达1000元。但这样的价格“大跃进”能否助力老白干酒高端化，仍然是个谜团。

资本市场利空堆积

在白酒行业发展史上，甜蜜素风波并不算新鲜事。

最近非常出名的，要数酒鬼酒。2019年末，北京来今雨轩文化传播公司法人代表石磊向媒体实名举报，称其仓库里封存了5万瓶酒鬼酒，被检出添加了“甜蜜素”。此事导致酒鬼酒股价两天内下跌近20%。

**爆发规模最大，波及面最广的，在2015年初。**彼时，国家食品药品监管总局一张样检单将278家白酒企业送上质量黑榜，此次抽检有177项次共108批次白酒甜味剂不合格。其中，贵州茅台酒厂集团保健酒业有限公司生产的“锦绣东方酒”、甘肃皇台酒业股份有限公司生产的皇台本色酒、吉林省吉盛涌鑫酿酒有限公司生产的老北京二锅头酒赫然在列。

事实上，其他影响力相对较小的甜蜜素违规事件，更是时有发生，甚至可比为家常便饭。比如，2014年3月25日，湖北的稻花香酒被有关部门检出甜蜜素1.71g/kg，等等。

问题是，在白酒行业，甜蜜素陷阱为什么总是挥之不去？

就源头而言，白酒是指以粮食为主要原料，用大曲、小曲或麸曲及酒母等为糖化发酵剂，经蒸煮、糖化、发酵、蒸馏、贮存、勾调而制成，不直接或间接添加食用酒精及非自身发酵产生的呈色呈香呈味物质。

而甜蜜素俗称甜精，是一种白色结晶粉状的非营养型合成甜味剂，属于非自身发酵产生的呈味物质。

因此，中国《国家食品安全标准食品添加剂使用标准》（GB2760-2014）规定，白酒中不得使用甜蜜素，但水果罐头、果酱、蜜饯凉果等19个细分小类允许添加，其中，配制酒允许添加甜蜜素（≤0.65mg/kg）。

食品产业分析师朱丹蓬认为，甜蜜素的使用，可以把整个白酒的口感瞬间改善。例如绵柔、回甘，这些大部分都是通过甜蜜素得到实现。“在整个白酒行业，特别是浓香型行业里面，甜蜜素已经是一个潜规则”。

一位业内人士则向《正经社》分析道，大酒企爱护自己多年经营的品牌羽翼，基本上不会贸然犯险。那些被查出的甜蜜素，多是小酒企甚至小作坊所为，也有可能不是自行添加甜蜜素，而是在生产、储存、运输过程中造成的二次污染。

这一次，甜蜜素的源头在哪里，需要老白干酒自己去核查。但这一场风波，已经让资本市场的投资者嗅到了危险的信号。

1月26日-1月28日，本就跌势汹汹的老白干酒迎来三日连跌，股价跌幅分别为6.97%、3.44%、15.85%。虽然在周末来临之前以1.98%的涨幅在1月29日勉强挺住，但自1月25日甜蜜素风波以来，公司股价跌幅已近14%。

事实上，老白干酒的利空信息并不止于甜蜜素陷阱。

2020年10月，安徽省生态环境厅的点名通报中，安徽文王赫然在列。作为安徽省内重点排污单位，其存在“排污重视程度不够、运维单位严重不负责、问题不整改、自动监控设备长期质控样考核不合格”等诸多问题。

2020年12月25日，老白干酒发布公告称，衡水市财政局将其通过衡水市建设投资集团有限公司持有的老白干集团国有股权的10%无偿划转给河北省财政厅持有。

2021年1月15日晚间，老白干酒发布公告称，公司股东佳沃集团有限公司拟通过集中竞价交易方式减持不超过897.2874万股老白干酒股份。而在此番减持之后，佳沃集团持有老白干酒股份的比例将低于5%，也就是说，后续继续减持将不再需要公告披露。

区间来看，从1月5日触碰到36.80元/股新高后，老白干酒股价就开始了一路下行。截至1月29日报收的24.76元/股，跌幅超过30%。或许，如今的甜蜜素风波，只是在这场泄洪中推波助澜了一番而已。【《正经社》出品】

责编|唐卫平·编辑|杜海·校对|然然

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