风起东南亚：Grab带着"超级应用"赴美上市_风闻
美股研究社-2021-01-29 14:46
各资本巨头入局东南亚，东南亚赴美IPO风头正起，在Shopee母公司冬海上市股市"一骑绝尘"之后，各路独角兽也加快了上市的步伐。一只来自东南亚的"超级巨兽"Grab准备在2021年上市。有消息称，该公司将通过 IPO 集资至少 20 亿美元，这将是东南亚有史以来规模最大的境外发行股票的企业。
市场不断对Grab加大资本投入，并称Grab的有着巨大的想象空间。作为东南亚本土孵化的互联网巨头，Grab上市又能否打动华尔街的投资者？
中国模式"超级应用"在东南亚Grab身上再现
只需要下载一个软件，就可以享受到出行、金融、外卖多多功能应用带来的方便，这不仅仅对用户有着巨大的吸引力，同时对公司和资本来说都有着莫大的吸引力。
这是每一个互联网公司都想做到的。但是在美国的公司身上没有找到这种例子，无论是微软、谷歌又或者是亚马逊都没有见到过"超级应用"的影子，“超级应用"是中国公司的一个特例（如微信、支付宝、美团不仅可以出行、支付还可以点卖外。），如今这个特例又在东南亚的公司身上出现。
Grab公司是中国的"美团”、“滴滴”、“蚂蚁金服"于一体的超级应用。由于东南亚互联网发展的特殊环境，东南亚互联网的发展直接跳过了PC阶段，跃迁式发展到移动时代。Grab公司也加快步伐，不断和滴滴、软银等巨头合作，通过超级应用模式不断地扩充自身的边界。
Grab公司以出租车起家的，运用本土化战略在当地有着一定的影响力，后随着资本的入局，更是在2018年3月合并网约车巨头Uber东南亚业务后在东南也网约车领域有着绝对的霸权，据ABI Research的数据，2019上半年，Grab在印尼、新加坡、越南和泰国的网约车市场占有率分别达63%、92%、72%和90%，而Grab公司的竞争对手Gojek的在印尼、新加坡、越南和泰国的网约车市场占有率分别35%、4%、10%和不到4.5%。，与Grab公司有着较大巨大的差距。
东南亚外卖服务领域仍是一个新兴市场，同时受到疫情的推动，东南亚外卖市场产生了巨大的潜力。根据墨腾创投发布的2021年1月东南亚外卖平台报告：2020年东南亚外卖市场增长近两倍，达到119亿美元。
在2020年10月Tokopedia成为OVO大股东，同时Grab在接下来的一份声明中表示领投印尼央企支持的电子钱包LinkAja的一亿美元B轮融资。在2019年，印尼就发布了《印尼电子钱包交易额度品牌占比》，其中OVO以37%远超GOPay的17%。
对Grab的投资更是不留余力，软银自2014年12月首次投资Grab2.5亿美元，此后4次加持，其中软银和滴滴的投资额累计达66.6亿美元。在18年Grab对Uber的收购上软银也发挥着巨大作用，以此结束与Grab的消耗战。
不论是网约车，还是外卖跟数字支付，这几个业务在中国对应的滴滴、美团、阿里都在资本市场上拥有很高的估值，这或许也是Grab在上市前就拥有160亿美元估值的关键。手握三大业务冲击美股，Grab上市之后的阻力又有哪些？
高估值下Grab上市路上绊脚石不少
在全球互联网行业，都有一个基本规模，那就是巨头在加速扩张发展的同时，虽说会不断地提升他们的估值，但在扩张背后也会带来不少地风险。对于Grab来说，赴美上市是新的征程，但在征途当中也有一些阻力恐会影响到它未来的估值。
一、 大规模扩张成本高短期难盈利
但是不可避免的是，Grab在于Gojek竞争以及和国际玩家的竞争中需要大量的资金投入。据白鲸出海称Grab自2012年创建以来，从未创造一美元的利润，Grab能够在东南亚快速地发展很大的一部分原因在于已超过 100 亿美元的投资。
在疫情期间，Grab联合创始人兼首席执行官陈炳耀于6月17日发布内部信称，将裁员360人，占员工总数的5%。此外将消减非核心业务，将业务重心放在外卖、网约车、移动支付等核心业务上。
二、与Gojek竞争激烈抢夺市场
Grab虽然有资本加持，但是其本土玩家——Gojek也不落后，当Grab将微软、丰田、开泰银行、三菱日联金融集团、泰国综合性集团Central Group等拉入己方阵营的时候，—Gojek获得了谷歌、京东、Facebook、PayPal、Visa、日本三菱集团的青睐。东南亚的投资差不多都被这两只巨兽收入囊中。
“超级应用"能够形成强大的护城河，提高自己产品服务的竞争力，Grab和Gojek都深知这个道理，都在加快构建"超级应用"模式，但是两者构建的方式有所不同。Grab通过合作的方式，自己不提供应用，自己只提供入口所有的服务商都可以通过Grab提供自己的产品（比如视频点播是和Hooq、订票服务的合作方是BookMyShow）。
与Grab不同的是，Gojek通过收购和自己建设的方式构建"超级应用”，收购了MVCommerce、Promogo、PT Ruma等公司。相对于Gojek来说Grab的"超级应用"的搭建方式更加的开放，此种"超级应用"的发展潜力也不小。
三、监管风险带来的不确定因素
在政策上，东南亚的市场还处于开发期，现如今还是个宽松的社会环境，但是随着竞争越来越激烈，相关的规定也将出来，Grab的发展也将面临许多政策上的制约。
比如在2018年合并Uber东南亚业务后引起新加坡政府的警觉，新加坡反垄断机构刚刚表示对Grab和Uber进行罚款，以此警告双方合并的交易大幅减少了东南亚地区打车服务的竞争，甚至有可能叫停两家公司之间的合并交易。
Grab所面临的市场竞争、盈利问题、政策问题都是其发展的阻力，但是资本对其投入仍然不留余力，如若说原因是Grab潜力巨大不如说东南潜力巨大，用户规模和低价劳动力吸引着他们不断加大资本投入，只因为这而一片可以孕育"超级独角兽"的"宝地”。
东南亚还能诞生什么样的"巨兽"？
2018"构建东南亚与东北亚创投生态圈"在吉隆坡举行。10余个国家的超过数百位投资人、创业者、商界名人、政府官员等各圈层人士参与。不仅仅微软投资重心南下转移到东南亚，诸多资本巨头也瞄准了东南亚这块"新高地"。
2019年英国《金融时报》的数据显示：2019年上半年，对东南亚科技企业的总风险投资额达到了34亿美元，同比增长逾300%。其中，中国风投机构就投入了6.67亿美元。
对于互联网科技公司来说，东南亚一块孕育超级独角兽的土壤，这儿是产生"超级应用"的佳地。
第1， 在东南亚互联网企业发展初期这是没有"独角兽"的，还不存在马太效应，这儿还是个待开发的市场，据谷歌发布的《2018东南亚互联网经济报告》预测2025年将超预期达到2400亿美元，占东南亚GDP的8%。如中国互联网发展初期一般，在占领一个高地之后，可以迅速地将触手伸向其他高地，以此形成"超级应用"，比如中国的微信、支付宝、美团。
所以也就出现了像Sea Limited涉及数字娱乐、电子商务、数字金融的公司，以及Grab和Gojek涉及外卖、网约车。移动支付的体量巨大的公司。
第2， 东南亚的互联网公司之所以选择多元化发展，也是由于用户的价值的有限，印尼的人均GDP处于中国2008-2009年的水平，人均GDP只有美国的6%左右。所以为了盈利，扩大消费领域和增加用户数量是这些企业的必然的选择。
第3， 资本相对集中，为了规避风险，资本集中汇聚到头部企业，这也将让企业有资本将触手伸向各个领域成为一只超级"独角兽"。单就中国对东南亚的投资而言，阿里巴巴早在2016年就以10亿美元的投资获得来赞达（Lazada）的控制权，之后在2017年和2018年的几轮融资中以11亿美元的金额领投了印尼电子商务巨头Tokopedia。腾讯也对Sea（东盟最大的游戏平台）投资，目前腾讯已经通过持有Sea多达40%的股份成为了它的最大股东。
第4， 对于投资方来说，投资"超级应用"的公司远比投资单领域公司的回报更大，涉及多领域的公司具有强大的盈利能力，在未来能够为投资方创造更大的回报。正如穆迪投资服务有限公司所认为的那样Grab盈利只是时间问题，Grab虽然在2023年之前都将保持亏损，但是一旦公司收入增长和改善成本之间取得平衡，将会持续的盈利。
总的来说，东南亚的互联网发展迎来拐点，用户数量和市场规模都空前的膨胀，与早期中国互联网发展有着相似的环境，这些情况深深地吸引资本进入，这给东东南亚互联网公司带来了无限发展的可能，目前已经出现了像Sea Limited、Grab、Goje、Bigo、Bukalapak、Traveloka独角兽公司，随着资本的不断入局，可以预见的是，未来很有可能会出现像东南亚版本的京东、拼多多、字节跳动等具有"超级应用"的独角兽。
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