千亿基金掌门人的投资作业本在这，来抄作业吗？_风闻
节点财经-节点财经官方账号-专注上市公司价值发掘，聚焦头部公司增长节点2021-01-28 12:14
出品 / 节点财富
20万亿！
随着四季报基金规模披露，2021年底的公募基金规模，达到20.16万亿元，刷新历史规模最高纪录。就这，还没有算上年初几天爆卖的基金。恐怕，2021年一月末公募规模公布时，会是一个更惊人的数字。
随规模而来的是，部分主动偏股型基金经理管理基金规模的扩张，主动偏股基金，单个基金经理管理规模，已破千亿元。
如果暂且抛却基金持有上市公司流通股15%的限制想象，以公募持股“双十”限制中“公募基金持有单只股票的市值不得超过基金资产净值的10%”为限，2020年四季度末7位管理规模超过500亿的基金经理可以投资单只股票的基金财产，可超50亿元，这甚至超过部分上市公司市值。
上一段稍显复杂的表述，也可以单纯地理解为：这些手握重金的基金经理，举手投足之间，确实都能对市场带来巨大影响。
公募基金四季报已于1月22日披露完毕，鉴于年初15个交易日中，A股有13天突破万亿，无论怎样的庞然大物都可能悄无声息地翻身，基金四季报中持股信息的参考价值，有可能已经很低。
据了解，作为基金经理的季度“作业本”，四季报中基金经理观点，还稍微新鲜，仍可作为近期基金经理操作思路的参考。
管理规模达到500亿元以上的基金经理，一共有7位，他们有的遗憾没投新能源，有的高喊明年还搞新能源，有的自叹不具备预判能力，有的默默吐槽“为啥我买的股就不涨呢”，还有一位，在重点关注近两年部分行业估值过高的风险，并为为客户避险做准备。
千亿的易方达张坤：回顾不是为了预判，是为了提醒自己不具备这个能力
连续多年业绩优异的张坤，在2020年末，在管基金规模达到了惊人的1255.11亿元。与急速膨胀的规模不对等的是，季报策略中，张坤展现的形象，可谓“人间清醒“。
张坤的代表作是易方达中小盘，这只基金在2020年上涨了84.34%，规模从186.45亿元涨至401.11亿元。梳理过往持股数据可以看到，与在管的其他基金增加互联网行业的配置、调出生物医药股不同的是，易方达中小盘在四季度降低了汽车等行业的配置，增加了食品饮料等行业的配置，贵州茅台、五粮液等获得了较大幅度的增持。
在该基金四季报中，张坤表示，该基金在四季度股票仓位基本保持稳定，并对结构进行了调整，降低了汽车等行业的配置，增加了食品饮料等行业的配置。个股方面，依然长期持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。
四季报回顾当年中，张坤有些“文艺“。
张坤表示，回首2020年的股票市场，经历了乐观与悲观间跌宕起伏的变化，在每个时间点市场演绎得都很有逻辑，然而站在当时看未来，却感觉无比模糊。回顾过去，并不是为了能够更好地判断未来的市场走势或者风格，而是再次提醒自己并不具备这个能力。
查阅相关持仓数据，2020年一季度末，易方达中小盘2019年四季度第一大重仓股海尔智家，当季跌去26.15%。2019年四季度到2020年一季度，张坤的十大重仓股均未变化，除了增持上海机场，其他均有所减持。二季度，重仓股里多了通策医疗，海尔智家彻底不见。
三季度四季度，张坤的十大重仓股基本未出现变动。三季度，除泸州老窖有所减持，其他九大重仓股全面增持。四季度，则是减持洋河股份和泸州老窖，贵州茅台跃升至其第一大重仓股。
一年中，张坤的持仓变化很小。2020年大涨的白酒股和医药股，他在2019年末都有买。2020年的操作中，医药股涨的时候加了医药，白酒股涨的时候也提前买好了酒，年84.34%的收益率，虽然不是“夜空中最亮的那颗星”，确实都踏在了点上。
四季报中张坤认为，投资是在纷繁的因素中找到少数重要且自己能把握的因素，利用大数定律，不断积累收益，收益的分布不是均匀的，“市场先生”的短期情绪也不稳定，然而长期来看，“市场先生”能基本准确的反映一个企业的价值。不论宏观环境如何变化，优质企业通常具备良好的应对能力，以本次疫情为例，不少优质企业都应对得当，通过提升市占率对冲疫情对行业的负面冲击。
四季报中，张坤对于中国资本市场的长期前景是乐观的，相信会有一批优质的企业不断长大、稳住并且长寿。未来将坚持深度研究，希望能选出一些高质量企业，长期陪伴并分享这些优秀公司的经营成果。
张坤这样的语境下，四季度末对洋河股份和泸州老窖的减持和对贵州茅台的加仓，是否折射了他对这些企业质量的看法？
八百亿的广发刘格菘：强者恒强，科技虽然波动大，但还是看好它
2019年的业绩冠军广发刘格菘，在2021年业绩表现仍较为优秀。在策略分享中，刘格菘表示仍然看好未来的科技股。
刘格菘的代表基金广发双引擎四季报中，他总结，2020 年四季度，市场仍然维持强者恒强的格局，产业长期发展趋势明确，可选消费品涨幅较多。
2020 年四季度，市场风格出现明显变化，市场对全球经济复苏给予了高度重视，该基金重点配置了半导体、新能源、医疗服务等成长行业。刘格菘认为，随着海外疫情缓解，全球陆续复工复产，顺周期行业仍值得重点关注。同时，光伏行业全面进入平价时代，海外需求明显恢复，行业已经进入快行道，长期空间广阔。
虽然科技行业出现波动，但是刘格菘表示依然看好行业的长期发展空间。
回看2020年刘格菘的操作，紧跟着2020年基金抱团、也是业绩的主线：电子、医药，每个季度，具体持股都有所调整。
以他的代表作广发双引擎为例，全年四个季度，泰康生物、亿纬锂能、健帆生物、盛邦股份打满全场，连续持有超过四个季度。一年四个季度中，刘格菘每个季度调仓1到3个重仓股，但基本都限于电子科技、医药行业的龙头。2019年四季度末重仓的京东方A，在2020年四季度末又回到了刘格菘的重仓股范围内。
2020年，刘格菘的广发双引擎升级混合上涨了58.26%，涨幅在偏股混合型基金中排名靠前。
四季度末，刘格菘跳脱了此前科技和生物的窠臼，新进荣盛石化这样的化纤概念股，不知是否基于“海外需求明显恢复”的判断。
七百亿的景顺长城刘彦春：部分高附加值领域已经处于爆发前夜
2017年凭借重仓医药白酒冲入业绩前列，在管基金规模逾七百亿元的景顺长城刘彦春，认为当下部分行业已经在爆发前夜。
景顺长城新兴成长混合四季报中，刘彦春表示，疫情退散、经济复苏、通胀上行、刺激政策退出已经成为市场共识，预期未来政策制定更加强调风险防范。货币供应量、赤字率等一系列货币和财政指标逐步回归常态，信贷延期还款、利息减免等临时性政策也将到期退出。要想实现宏观杠杆率稳定，发展速度和效率都需要做出调整。从近期出台的金融、地产相关政策看，可以进一步确认政府调整经济增长方式的决心，降低增速权重，重视经济运行效率和增长质量。
刘彦春认为，权益投资应该顺应经济发展潮流，刘彦春更愿意在符合产业趋势、效率持续提升的领域寻找投资机会。中国在众多高附加值领域的全球竞争力也在不断提升，部分行业已经处于爆发前夜，未来值得跟踪关注的细节很多，例如国内信用紧缩力度、美国地产周期强度等等，但就大局而言，发展潜力十足。
查阅数据，景顺长城新兴成长2020年上涨了76.27%，业绩持续靠前，这与2020年他重仓大量白酒、消费密不可分。
刘彦春重仓贵州茅台、泸州老窖多年，2020年也没有将其调出。2020年一季度，刘彦春拿出了几乎全员白酒、消费的阵仗，仅有三一重工一只机械制造业股，恒瑞医药这一只医药股。
随后，在持续重仓贵州茅台、五粮液等白酒股之外，刘彦春在2020年的三四季度重仓了大牛股中国中免，在下半年这只大牛股也获得了亮眼的成绩。
四季度末，刘彦春重仓股中，海大集团和古井贡酒属于新进，但在此前几个季度中，他对这2只个股都有持有，不知他所说的爆发前夜领域，是否在白酒或饲料股中。但值得注意的是，景顺长城新兴混合四季度，仍然大幅加仓了中国中免，持股规模增加了335.86万股。
六百亿的南方基金茅炜力挺新能源，六百亿的汇添富胡昕炜：“没投新能源，我很遗憾”
管理基金规模659.62亿元的南方基金茅炜，在策略中明确表示看好新能源。
茅炜在其在管基金策略中表示，在宽货币向宽信用转换过程中，叠加疫情后内需与外向型行业的景气度恢复，对市场充满信心。
版块方面，茅炜看好新能源、消费电子、光伏、互联网等行业。本产品在四季度投资策略和运作方面，坚持从长期价值和产业趋势出发，更加坚定持有能够抵御经济周期波动的龙头公司，以更长的视角去进行投资的判断与决策。
从仍在减仓的茅炜在管基金南方景气度混合的四季报看，他持有五粮液、贵州茅台、泸州老窖等白酒股较多，此外持有港股腾讯控股和美团。
同样在管规模在600亿元到700亿元区间，胡昕炜却在遗憾没能力布局新能源光伏和高端制造。
汇添富胡昕炜在管规模611.14亿元，他所管理的规模最大的一只基金，是汇添富中盘价值精选混合，成立于2020年7月份，规模238.14亿元，净值已上涨了28.95%。
胡昕炜较为坦诚地表示，重点在消费与服务、互联网、医药与医疗、科技与高端制造业等方向增加优质公司的仓位。在新能源汽车、光伏等高端制造方向，胡昕炜形容自己“布局力度有限，比较遗憾。”
与多位基金经理的表达一致，胡昕炜也表示相信中国经济蕴藏的巨大潜力不会发生任何改变，将寻找受益于中国经济增长、受益于产业发展趋势的优质公司，淡化短期波动，着眼于中长期，投资质地优秀、管理层卓越的优质中盘公司。
有趣的是，四季度末，汇添富中盘价值精选混合和南方景气度混合的持股非常相似，白酒+腾讯美团成了一致的持股清单，但与另一位六百亿基金经理不同的是，胡昕炜还持有了宁波银行这样的银行股。
五百亿区间：有人敷衍，有人感叹要避险，有人感叹为啥自己买的股那么好还是跌
在管基金500亿+规模的基金经理有3位，分别是嘉实基金归凯、鹏华基金王宗合和鹏华基金梁浩。
老牌明星基金经理归凯管理在基金季报中写的比较简单，简单总结四季度国内市场投资环境总体稳定。嘉实核心成长混合A四季度仍处于建仓期，基金大类板块占比依次为科技、制造、医药健康、消费。而他的另外一只规模较大的基金嘉实新兴产业股票，也只是说明该基金四季度在持仓结构上做了优化，制造业、医药健康行业占比有所上升，消费占比有所下降。
从持股来看，归凯一整年的重仓基金变动较小，仅在四季度末新进了基金抱团度较低的我武生物。
鹏华基金王宗合，则已经开始强调为投资者避险。
在管基金规模523.83亿元的王宗合，在季报策略中，在关注市场近两年来估值不断提升带来的潜在风险。王宗合称仍将以深度的产业研究、个股研究为基点来应对市场未来可能出现的各种变化。目前来看，深度个股研究，对于规避市场上的一些风险，是较为有效的。
四季度末，鹏华王宗合管理实践较长的鹏华产业精选新进了腾讯控股，增持了药明生物，广联达从他的十大重仓股中消失。
同属鹏华基金的梁浩，四季报显得有些难过，但对未来充满信心。
梁浩在管规模505.54亿元，他管理的基金中，规模最大的，是他已任职9年的鹏华新兴产业混合。
鹏华新兴产业混合四季报中，梁浩称，四季度，尤其是 11 月份以后，组合表现几乎是成立以来最差的一段时间。市场沿着周期、白酒和新能源展开上涨，而他所重仓的公司多数处于下跌状态，且多数公司经营良好、估值合理。四季度梁浩从经营和估值角度考虑，陆续在医药、TMT 等领域增加了一些新的持仓，在一些涨幅较大，市场预期较高的公司上做了部分减持。至年末，梁浩相信组合仍是一个盈利增速和估值相对匹配的状态，且在部分领域做了前瞻性布局。
四季度，鹏华新兴产业混合大幅新进了医药股华海药业和卫宁健康，增持了电商概念股壹网壹创。
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