3年增9倍，大健康万亿风口下，1药网是不是潜在价值洼地？_风闻

2020年，注定是在世界历史上浓墨重彩的一年，席卷全球的疫情带来了人类社会百年未有之大变局，在这场变局之中，医药产业被提到了整个市场前所未有的高度之中，面对着全世界对于医药产业的逐渐关注，医药股更是在市场上气势如虹，我们看到了京东健康在12月23日实现了市值突破六千亿的神话，创造了中国医药互联网企业的新纪录，在这样的情况下，大家开始了寻寻觅觅的道路，在医药互联网产业中，还有没有更多更有价值的企业，谁能成为下一个京东健康式的奇迹呢？

一、藏在深闺人未识的1药网

在京东健康一路气势如虹的市场关注度的背后，日前也有一家互联网医药企业发出了自己的声音，这就是1药网，近日《证券日报》的一则报道引发了大家的广泛关注，证券日报仔细调取了1药网最近多年的财报发现，1药网从上市以来连续8个季度实现近100%的营收增长。其中，2018年3季度同比增速是100%，2019年3季度是123%，2020年3季度是112.8%，对比2017年第3季度，1药网3年增长了9.5倍。可以说，3年9倍的高增长突然让大家意识到这家已经让市场很熟悉的公司有着太多不一样的地方。

2010年，1药网作为1号店的子频道开创了网上药店的先河，2012年作为1药网开始独立运营，2016年推出了互联网医院"1诊"，2017年推出了面向中国52万家药店的"1药城"，迄今为止已满10年。2018年9月，于刚和搭档刘峻岭带领1药网拥抱了资本市场，成功登陆美国纳斯达克，成为中国互联网医药健康行业赴美上市第1股。

相比于市场上阿里健康、京东健康、平安好医生这些后辈，1药网可以说是率先利用互联网模式实现药品销售的前辈，毕竟在10年前移动互联网尚未普及的时候，1药网就已经开创了互联网药店的模式，以至于大家谈及1药网都会觉得这是互联网医药产业上的熟面孔，因为过于熟悉往往容易忽视。

然而当我们仔细看1药网的财报就会发现，其财报中有很多不输于阿里健康、京东健康的数据，比如说，三位数的营收增长率，1药网2017年-2019年期间营业收入分别为人民币9.59亿元、17.86亿元、39.5亿元，较上年分别增长10%、86%、121.3%，和别的公司营收增长先高后低的逻辑不同，1药网的营收却是阶梯式上升，而且越上越快。而在这些宏观的营收数据的背后又有什么深层的东西呢？

二、万亿市场下的优质潜力低估值标的

当我们仔细拆分1药网的财务数据就会发现，这家公司的数据有不少与众不同的地方，在大家熟悉的B2C市场保持稳定之外，1药网最有特点的不是C端而是B端业务，B2B板块"1药城"占营收的比例从2017年的9.1%增长至2018年的51.6%，成为营收增长的主力。自2019年第四季度，1药网B2B业务继续保持增长，实现营收11.5亿元，同比增长247.5%，占总营收的比重为85.2%。公开资料显示，目前1药网线上线下一体化虚拟药店网络扩大至30万家以上，覆盖中国整体药店门店数超57%。其中超6成合作药店来自医疗资源不足的3-6线城市。海量的B端让我们逐渐看到这家企业可能不止是我们熟悉的B2C商城，而是一个完全不一样的独角兽。

如果一定要说的话1药网的模式可以总结为一个战略对标，两大战术对标的一体双翼的全方位市场发展模式：这就是战略对标2B全产业链生态模式，战术对标拼多多+贝壳找房，实现了对B端全方位数字化、智能化、互联网化赋能，这是一个基于B端的全面布局战略。我们不妨仔细看看：

首先，万亿市场的全产业链生态模式，以全面数字化提升B端智能服务水平为中心。

在稳步推进B2C业务的同时，1药网这些年来就在做一件事这就是做全渠道的数字商业化，通过互联网大数据、云计算、人工智能的优势逐渐打破横亘在医生、患者、药店各方的信息鸿沟，降低患者从各个专业方获得信息的成本，真正让1药网成为突破B端限制的公司，其商业模式可以概括为全产业链条的生态模式，1药网自己则称这套模式为"全渠道药品商业化战略"，其主要的模式是对B端的全面布局：

一是通过B2D2C的模式，让医生（doctor）发挥自己专业性的优势和作用，“医+药+患者"全链路消费场景，通过医患平台让医生群体和患者关系更加紧密，从而真正降低交易成本，让信息的专业化获取能力被打通。

二是通过B2P2C的模式，更加快速地将海量分布在全国各地的药店组合成为一个互联网化的全链路医药供应体系，在这个体系中不断地通过物联网的平台发展，让药店能够通过科技手段实现真正的升级，从而降低自身的成本，不断提升自身的市场效率，从而实现了最传统的药店最快速的数字化升级。

三是通过B2B2C的模式，让药企和消费者的链路得以被打通，1药网也积极触达"食物链"顶端的药企，根据其公布的数据，截至目前，1药网已经与超过300家药企形成了战略合作，其中不乏礼来、诺华等大型跨国药企，让药企和消费者之间的关系得以打通，从而实现了真正的信息无缝传递。

当我们看到这里的时候就会发现，1药网其实正在成为医药产业界全产业链生态，1药网的逻辑不仅仅是给个人用户提供服务，而是给整个产业实现赋能，提升药品在这个行业信息传递的效率，1药网所搭建的数字化的平台就是帮助药品商业化信息传递的成本下降，效率提升。

在1药网逐步构建的"全渠道药品商业化"和 “数字医药服务"为核心的医疗科技生态中，1药网正在成为一个全新的平台服务者，这个超级B端才是1药网最核心的市场价值所在。

其次，一体两翼的两大战术布局，让1药网可以更加简单地完成自身对于整个医药产业供应链体系的赋能。

一是做中国下沉市场的医药界拼多多。

据2020年第三季度业绩显示，1药网B2B业务实现药店订单111.4万单，同比增长297%；营收22.02亿元，同比增长134.1%；毛利0.58亿元，同比增长达344.5%。而如此高增长速度的背后是1药网的30万家药店特殊的布局，根据1药网的数据，30万家药店在下沉市场占据了70%，当看到这里的时候相信熟悉互联网的朋友都会发现，这就是拼多多的商业模式。正如1药网的掌门人于刚说的那样"中国医药产业是中国最碎片化、最低效、痛点最多的产业，以医药流通为例，52万家药店一半单体药店，最大的连锁店占市场份额不超过2%"，这也是1药网的发力点。

相比于集中在一二线大城市的药店连锁巨头来说，海量散布于三四线乃至于更低的下沉市场的小药店才更需要1药网所提供的互联网服务，这就像大量的下沉市场需要拼多多来作为连接其商品与消费者的桥梁一样，海量的下沉市场药店也不断需要1药网给其提供大量的互联网服务，这些比一二线大城市更难获得互联网服务的药店，当1药网的触手触达他们的时候，这些有可能只是夫妻老婆店的小药店可以在短时间内用其高速的决策效率拥抱互联网，让自己可以短时间内实现互联网化数字升级。

可以说，1药网目前正在采用拼多多式的"农村包围城市"的道路，用中国接近10亿人口占据95%土地的下沉市场实现先对五环外的进军，之后当五环外都是1药网的市场辐射之后，再进军五环内的江湖就如同探囊取物一样容易，“农村包围城市"从市场竞争最薄弱的蓝海入手，这就是1药网的第一大战术策略。

二是做中国B端医药市场的贝壳找房。

早在上市之初,1药网就拥有B2C医药平台"1药网”、B2B医药平台"1药城”、互联网医院"1诊"等板块。而这些板块给1药网奠定了非常坚实的基础，更让1药网成为了一个更加有优势的平台。

如今在大量的下沉市场药店的带动之下，其实1药网不仅仅是服务药店那么简单，而是服务整个医药产业，医药产业是中国互联网化相对较慢的一个产业，较为传统的医药产业风格，再加上众多不确定的政策让医药的互联网发展相对滞后。1药网凭借自身的优势，一手链接药企，让企业可以把自身的营销资源对接到平台，让大量的药企不用自己去拓展海量的下沉渠道，另一手对接广大的中小药店，让药店可以做送药上门的O2O业务，这样的链路逐渐发展成为智慧供应链体系，通过覆盖全国的六大区域枢纽仓实现全面的市场供应链整合。

其实，这就是贝壳找房的商业优势所在，1药网将大量的小B（药店、药企）整合到一个完善的供应链上，从而实现效率的全面提升，和传统供应体系的流程再造，帮助各家企业进一步节省成本。

这样的一体两翼，让1药网不仅仅再依靠C端的用户给自己创造价值，而是依靠大量的B端市场给自己持续提供优势，正如马云那句"让天下没有难做的生意”，1药网的逻辑就是让医药产业的拓展不再艰难，从上游的药企，到下游的药店，再到千千万万的消费者，可以说1药网已经形成了一个打通"任督二脉"的闭环，这就是其最大的优势所在。

其实，对于大多数大家所熟悉的C端产业不同，B端产业是一个大多数投资者都不清楚的产业，正如同一个黑箱一样，里面发生的东西投资者一般难以从市场信息中得到消息，更难以在日常生活中触达，这就导致了市场真正价值的错判，作为一个布局30万家药店的庞大网络，1药网当前的市值无疑是被低估很多的，这其实也是不少互联网公司发力B端所带来的寂寞。不过正如同当年，当拼多多把五环下沉市场实现农村田间到城市的时候没人明白拼多多在干啥，当贝壳找房连接起房地产中介机构的时候也没人知道贝壳在做什么？

B端业务最难的点就是不被大多数人所认知，但是其最大的优势就是当大家都没注意到的时候，其起飞速度很慢但一旦起飞就能在短时间内突破音障实现超高速的指数化增长，1药网的逻辑其实就是一个厚积而薄发的B端逆行者，这样的市值被低估的公司难道不是互联网大潮中难得的一片洼地吗？