《每周修正：如果是故意的，那还算是政策错误吗？》- 彭博社

美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell），左二，与来自密歇根州的共和党众议员比尔·哈辛加（Bill Huizenga）交谈，美国财政部长珍妮特·耶伦（Janet Yellen），右，与来自宾夕法尼亚州的民主党众议员玛德琳·迪恩（Madeleine Dean）交谈，这是在2021年12月1日星期三在华盛顿特区举行的众议院金融委员会听证会后的情景。美国股市在中央银行主席警告国会高通胀可能会导致提前结束资产购买计划后，周二下跌，短期利率上升，股票波动率指数激增。摄影师：Al Drago/Bloomberg欢迎来到《每周要闻》，这是一个主要担心在11月美国通胀数据公布前几个小时发布的新闻简报。我是跨资产记者凯蒂·格雷菲尔德（Katie Greifeld）。

担心担心通胀问题

每个人都在担心通胀问题。现在，债券交易员也在担心美联储对通胀问题的担忧。

在一个广为人知的举措中，2至10年期国债收益率曲线上周降至自2020年12月以来的最低水平。在更长期的曲线上，5至30年期收益差距达到了自2020年3月以来的最低水平。

华尔街的共识是，这是因为随着加息赌注推高短期收益率，债券交易员打赌这些增长将以牺牲长期增长为代价而来，压低长期利率并使曲线变平。对于美国银行的马克·卡巴纳（Mark Cabana），市场实际上正在定价一种政策错误。

10秒钟的人相信，美联储可能正在犯一个政策错误，基本上是过分强调打击通胀而不是支持增长。他们这样做是因为对奥密克戎变种和最近病例激增的担忧，他们这样做是因为担心美联储将在供应受限的通胀和消费者购买力减少中收紧政策，他们这样做是因为担心风险资产可能对利率水平非常敏感。

2年期国债收益率约为70个基点，接近自2020年3月以来的最高水平。与此同时，基准利率继续在1.5%左右徘徊，上周暴跌至1.33%后。

在上周五的通胀数据和下周的美联储会议之间——届时将公布政策制定者的预测点阵图——信念将要么巩固要么软化。尽管收益曲线显示可能存在政策错误，但BMO资本市场的Ian Lyngen认为情况并不那么戏剧性。

我会称之为一项政策决定，以减缓通胀（以及随之的增长）。如果美联储是有意这样做的，那就不是错误，对吧？我会称之为一种权衡。美联储不愿意冒着几十年来为抗击通胀而赢得的信誉来冒险应对一个周期。

继续保持现状

市场情绪如何迅速转变，过去两周企业信贷市场就是明证。上周五，情况看起来很严峻：投资级债券的空头押注正在积累，投资者正在从蓝筹和高收益基金中提取现金，高级别利差攀升至一年来的最高水平，借款人则在观望。

但那是上周的事了，在典型的2021年风格中，牛市又回来了。投资级和垃圾债券利差都有所缩小。投资级债券销售创下了新的12月纪录，而垃圾债券市场则在一个月内以交易数量计算创下了最繁忙的一天。

星星之间的对齐

公司被迅速从垃圾债券中解救出来，这是多年来最快的速度

来源：彭博社{RATT}

注：全年数据截至2020年，2021年截至12月2日

这种理想境界可能很快会受到周五消费者价格指数报告（纽约时间上午8:30发布）的威胁，预计上个月通胀加速至6.8%的速度--自上世纪80年代初以来最高。这可能会让市场的注意力重新回到美联储及其加息，推高国债收益率并使重债的投资级债券感到不安。

但是，超强的基本面使得很容易摆脱任何因紧缩而引发的焦虑。去年11月，除新兴市场外，企业债务净升级了741亿美元，而10月为192亿美元，美国银行公司策略师上周写道。可能还会有更多--彭博智库认为有价值1690亿美元的潜在新星。

一切清晰

垃圾债券违约预计将创历史新低，流动性充裕

来源：惠誉评级

注：柱状图显示全年数据截至2020年，2021年迄今

与此同时，按至少一项标准衡量，垃圾债券违约从未如此罕见。根据惠誉评级的数据，2021年只有10家美国高收益发行人违约，总计69亿美元的债务。其中包括一个103天的零违约期，打破了2007年创下的90天记录。

“公司实际上已经建立了一大笔流动性储备，”Pimco全球信用首席投资官马克·基瑟尔在周四的彭博智库活动上表示。“我乐观地认为，任何近期的挫折可能都会成为一个买入机会。”

但是，如果你正在寻找一些担心的事情，你可能会在杠杆贷款市场找到。最近几天有三笔交易被取消，这是自2020年3月以来最多的。

去理发店

事实证明，恒大的风波并没有完全被定价进去。中国恒大集团由于未能在周一宽限期结束前支付两笔票息而首次被惠誉评级公司正式列为违约者。这一举动可能会引发开发商192亿美元的美元债务的交叉违约，这很可能会导致一场规模巨大的重组。

因此，恒大已经成为习近平主席冷却火热的房地产市场和整顿中国沉重负债的企业的运动的标志性代表。根据彭博数据显示，截至本周，房地产公司占2021年102亿美元离岸债务违约的36%。

这家总部位于深圳的开发商债务的抛售非常激烈。恒大的美元债券接近历史最低点，约20美分。

好消息是，任何传染风险似乎都是有限的。尽管恒大债券持有人可能面临潜在的大幅减记，但周四并没有出现财务压力的迹象。中国政策制定者本周开始转向宽松，央行向银行系统释放了1880亿美元的储备。

关注泰达币

每隔几周，这份通讯都会关注一下泰达币，现在正是时候。泰达币是目前最大的稳定币 -- 一种加密货币，旨在通过持有储备与法定货币保持固定的汇率。这些储备的构成一直是加密货币和固定收益领域热烈讨论的话题：泰达币披露，其690亿美元资产中近一半是商业票据，但实际持有的证券仍然是一个谜。

泰达币最新的财务披露是在上周，情况变得更加扑朔迷离。截至9月30日，泰达币将约10亿美元的“逆回购票据”转移到了货币市场基金 -- 但不清楚这些货币基金位于哪些国家。

有趣的是，似乎没有人知道逆回购票据是什么，或者它们去了哪里。正如彭博社的特雷西·阿洛维所记录的那样，这不是一个常用的术语 -- Google、行业专家，甚至强大的彭博终端都束手无策。

泰达币的脚注试图提供一个定义：“通过购买具有A2或更高评级的结构化票据或基金工具而进行的逆回购协议。”

你可以根据这个做出自己的判断。

无论如何，巴克莱的约瑟夫·阿巴特对于那些神秘的逆回购票据有一个理论 -- 这些票据从今年早些时候的泰达币110亿美元的持有量减少到了0。

[Tether] 投资了10亿美元的货币市场基金，并将其持有的“其他资产”，包括18亿美元的加密货币，增加到近40亿美元，占其投资组合的5.5%。 Tether此前并未拥有任何货币基金。 它还将10亿美元转出了“逆回购票据”。但这更可能是一种重新分类，因为这些工具的描述看起来不像是回购交易，而更像是一笔担保贷款。实际上，其报告的担保贷款在9月份增加了大约相同的金额。

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拉多斯瓦夫·希科尔斯基倾向于直言不讳，这经常让他陷入麻烦。

但他在周五的联合国安理会会议上对俄罗斯的复仇主义进行尖刻批评，将波兰外交部长转变为一夜成名的人物，并可能成为围绕乌克兰战争的辩论中的一个突出时刻。

在纽约回应俄罗斯驻联合国大使 瓦西里·涅本贾，希科尔斯基发表了一篇四分钟演讲，旨在“纠正”该特使言论中的错误，驳斥了一系列克里姆林宫反复使用来为入侵乌克兰辩护的论点，这场入侵已经进入第三年。

他还深入探讨了俄波关系的历史，提醒大使苏联是如何在1939年与纳粹德国联手进攻波兰的，并调侃地问俄罗斯军队在1920年8月未能攻占华沙是否只是“一次地形考察”。

“事实是，每次俄罗斯被入侵，她反击十次，”61岁的希科尔斯基在会议上说。“但好消息是，每次失败后都有改革。”

这番自信而风趣的讲话是典型的希科尔斯基风格。这篇演讲赢得了广泛赞誉，前瑞典总理卡尔·比尔特称其为“经典。之后俄罗斯没什么好说的了。”链接。

英国历史学家蒂莫西·加顿·阿什称其为“永恒之作”，而前德国外交官、慕尼黑安全会议前主席沃尔夫冈·伊辛格在X社交媒体平台上写道：“干得好，拉德克。我们对你的期望没有错。”

希科尔斯基直言不讳的风格一直定义着他的职业生涯 —— 但更多时候，这让他陷入困境，过去曾引发关于他是否适合担任波兰最高外交官的质疑。2022年仍是欧洲议会议员的希科尔斯基曾在一篇帖子中引发了愤怒，后来被删除，他在帖子中暗示美国对破坏波罗的海下的北溪2天然气管道负有责任。

在另一次场合，他将俄罗斯的北溪管道与德国相提并论，类似于在第二次世界大战前将波兰分割给德国和苏联的莫洛托夫-里宾特洛普协定。

这样的把戏让人想起了Sikorski在牛津大学时期交友的一位政治家：鲍里斯·约翰逊。作为私人、全男性的布林登俱乐部的成员，他们保持联系，前英国首相曾在2014年访问Sikorski在波兰外交部长任职期间的乡间别墅。

Sikorski出生于波兰西北部城市比得哥什，在1981年6月前往英国学习英语，比波兰当时的共产主义领导层实施戒严令早了六个月。然后他寻求政治避难。他的履历包括在阿富汗担任战地记者，报道自1979年开始的俄罗斯长达十年的入侵，他为英国报纸自由撰稿。

作为几届波兰政府的部长，他在2014年基辅成为国际知名人物，当时乌克兰当时受到俄罗斯支持的总统维克托·亚努科维奇逃离国家的几天前，他是谈判代表之一。当时有摄像头拍到他告诉反对派领导人同意达成协议，否则“你们都会死。”

三年前，Sikorski在一次讲话中引起了人们的注意，他说他更担心德国的无所作为而不是德国的实力，呼吁欧盟最大成员国在欧洲发挥更积极的作用。

他在12月重返总理唐纳德·图斯克政府一直被视为有争议的，因为他是一个常常失言的部长，他的妻子、普利策奖获得者、《大西洋月刊》撰稿人安妮·阿普尔鲍姆是俄罗斯的坚定批评者。但是，希科尔斯基广泛的美国人脉被视为一个优势，也是他在国外事业的跳板，可能是下一届欧盟执行委员会的一名国防专员。

波兰外交部长拉多斯瓦夫·希科尔斯基在彭博“权力平衡”节目中与凯利·莱因兹和乔·马修交谈。

希科尔斯基在2月22日在纽约接受彭博电视采访时警告说，如果国会未能批准逾600亿美元的拟议军事援助乌克兰，对美国联盟将产生“深远影响”，他表示，如果美国领导地位受到质疑，一些国家可能会被迫发展自己的核武器计划。

阅读更多：波兰的希科尔斯基敦促美国帮助乌克兰，否则将面临严重后果

他还回应了另一位以直言著称的政治家唐纳德·特朗普，特朗普最近表示，他曾告诉一位未透露姓名的领导人，他会鼓励俄罗斯攻击不履行军费承诺的北约国家。

“波兰向阿富汗的加兹尼省派遣了一个旅团 —— 我们没有向华盛顿寄发发票，”希科尔斯基说。“一个军事联盟不是一个社区安保公司。”

比亚迪公司 在周日推出了它最昂贵的汽车，一款售价168万元（23.3450美元）的高性能电动超级跑车，与法拉利NV和兰博基尼等竞争对手的油耗高的汽车相抗衡。

该杨旺U9最初将专门面向中国市场，该公司在上海举办的直播活动上表示。比亚迪表示，这款汽车可以在2.36秒内达到每小时100公里（62英里）的时速，并达到309.19公里/小时的最高时速。