世界经济发生了什么：强势美元的不利影响 - 彭博社

Chris Anstey

2021-11-25

摄影师：Andrew Harrer/Bloomberg你好。今天我们来看看美元走强、港口拥堵和全球失衡的潜在问题。

汇率在经济世界中最常引起关注的时候往往是在发生重大事件时——比如2015年中国意外贬值、2000年新欧元信心危机、1997年亚洲货币崩溃。

但现在美元正在悄然崛起。

彭博美元指数，衡量美元对一篮子其他主要货币的表现，正朝着自2020年3月以来最大的月度涨幅迈进——当时全球市场因疫情爆发而陷入动荡，对美元的紧急需求大幅增加。

与此相反，包括智利、波兰、南非和土耳其在内的一些国家货币在过去六个月中大幅贬值。

彭博美元指数达到自疫情初期动荡以来的最高水平

随着投资者开始预期美联储货币刺激措施将更加积极地退出，美元正在升值。旧金山联邦储备银行行长玛丽·戴利周三表示，如果数据保持强劲，她将支持更快的缩减。一些华尔街银行在发布了一波强劲数据后，提高了对第四季度经济增长的预测。

美元走强将对新兴市场产生重大影响，因为这些市场在很大程度上仍依赖美元来满足借款需求。货币走强意味着发展中国家的企业和政府支付以美元计价的债务将变得更加昂贵。

尽管多年来美国在全球经济中所占份额有所下降，但美元的作用在许多方面得到了加强 —— 这增加了其升值的后果。国际清算银行9月份的一份报告显示，自2008年金融危机以来，美元对美国以外公司和其他非银行借款人的信贷总额增加了一倍多，截至3月底达到13万亿美元。

从智利到俄罗斯再到巴基斯坦，一大批新兴和发展中国家的央行已经开始在发达国家的同行之前大幅提高利率，他们的货币前景可能会对美元贬值增加压力，这只会加剧延长或加强这些行动的压力。

随着美联储采取措施限制美元供应，逐步减少其量化宽松计划并最终转向加息，新兴国家借款人的处境只会变得更加艰难。这将给那些努力与富裕国家抗击大流行病的经济体带来进一步的逆风。

“以美元流动性为峰值的时刻已经过去，”研究公司TS Lombard的董事总经理Shweta Sing在一份报告中写道。自2020年初以来，美联储资产负债表的大幅增长“在很大程度上减轻了强劲美元对全球融资条件的涟漪效应，”她说。“但风险正在积聚。”

中国在全球拥挤港口中的集中度较高

来源：彭博社，IHS Markit，Genscape

注：拥挤率 = 等待停泊的集装箱船数量 / 港口停泊的集装箱船和集装箱船总数。数据截至2021年11月19日。

中国日益严格的“零病例”政策阻碍了航运业的完全复苏，并延长了一场混乱了全球港口并导致货架空空的危机。

为了防止病毒传播，该国继续禁止外国船员换班，并最近对返航的中国海员实施长达七周的强制隔离。即使船只在其他地方更换了船员，也必须等待两周才能允许在中国港口停靠。

全球各地的工厂、航运和消费者仍在适应一场看似无法消退的大流行。美国的供应短缺正在显示缓解迹象，但英国的情况正在恶化。亚洲一些港口的拥挤情况有所减轻，但在加利福尼亚，装载货物的船只仍在积压。

正如我们之前所写的，美元持续走强。

但Exante Data的Alex Etra深入研究了全球资本流动，发现全球不平衡问题再次加剧。

他表示，美国经常账户赤字再次扩大，融资越来越多地来自欧洲股票投资者。

“到目前为止，美国的双赤字对美元并没有构成重大问题；看涨的美国股市趋势创造了股价上涨和国际需求增加的良性循环，”Etra在一篇新的substack中写道。“但不平衡继续增长，这种稳定平衡不太可能永远持续下去。”