世界经济发生了什么：'美联储错误'的叙事再次出现 - 彭博社

摄影师：迈克尔·纳格尔/彭博社你好。今天我们来看看债券市场中一个潜在令人担忧的信号，美国的代际竞争以及消费者对通胀不像投资者那么担忧的一个原因。

走平

金融市场发出的信号并不总是最容易解读的。

考虑到，对于1987年10月股市崩盘的触发原因从未有一个令人信服的解释。但在此前提下，本周全球债券市场确实一直在试图表达某种信息。

短期到期的政府证券收益率相对于长期证券一直在显著上升，尤其是在周三。传统智慧认为，当收益率曲线走平 —— 尤其是当出现倒挂时，即长期收益率低于短期收益率时 —— 经济增长将会减弱。

周三，“收益率曲线大幅走平”。两年期和十年期利差的缩小“在2000年以来的所有收益率曲线变动中都位于前0.5%之内”，Cornerstone Macro LLC的罗伯托·佩里领导的分析师们表示。

当美国收益率曲线在6月和7月明显走平时，一些交易员开始关注美联储退出疫情时期刺激措施，并得出结论认为决策者可能犯错，过早收紧政策 —— 抑制复苏并拉低通胀。

但美联储主席杰罗姆·鲍威尔拒绝了这一说法，并成功地将量化宽松的逐步退出与加息周期的启动分开。随着一些美联储同行变得更加鹰派，“美联储犯错”的叙事正在回归。周三债券市场的动荡发生在加拿大、澳大利亚和巴西央行采取收回刺激措施的举措之际。

然而，投资者应该记住，只要劳动力市场远未达到最大就业水平，通胀看起来可能是短暂的，美联储的“现任领导层坚定地支持明年不加息”，佩里和他的同事们在周四的一份备忘录中写道。“市场大胆地打赌美联储会退缩，”佩里在Twitter上补充道。

换句话说，也许债券市场才是犯错的那个。无论如何，股市并不担心：标普500指数周四再次创下历史新高。

至于收益率曲线是否是经济衰退的可靠预测指标，这也值得怀疑。佩里指出一项新研究认为只有两年内的斜率才重要，因此长期视角并不是一个很有用的指南。

然而，还有一个额外的变数。每一天都在更接近拜登总统宣布是否让鲍威尔在2月过后继续担任主席的待定公告。

Perli 认为市场中的一个因素是鲍威尔可能被换掉，他的继任者可能没有鲍威尔在约束鹰派联储成员方面表现出的那么熟练。

总之，市场变动的影响包括：

• 联储会犯错并过早收紧
• 增长和通胀将自行减弱
• 人们开始担心联储领导人的接班问题

或许投资者完全错了。在下周三的政策决定之后，与鲍威尔的简报肯定会令人兴奋。

—Chris Anstey

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经济形势

疫情时代早期退休潮加剧了美国的财富不平等。

在佛罗里达西海岸，随着现金充裕的老年人涌入，年轻居民被挤出了住房市场。

彭博社的迈克尔·萨索前往萨拉索塔，自2019年以来，至少以300万美元出售的豪华物业数量已经增加了四倍多。

过剩储蓄

美国婴儿潮一代在过去两年中积累了比其他一代更多的可动用现金

来源：美联储

注：从2019年第二季度到2021年第二季度，可支票存款和货币持有量的变化

许多买家已经退休，比以往在墨西哥湾海岸城市定居的老年人要富裕得多。社区活动人士担心这些新来者会把那些为他们提供服务的低收入护理和酒店工作人员赶出该地区。

他们说，随着美国人口的老龄化，萨拉索塔可能是其他地方可能发生的先兆。

今日必读

• 欧洲的复苏 | 法国和意大利在第三季度推动了19个国家的欧元区经济增长，此前暂停了大部分新冠疫情限制措施。
• 澳大利亚的移民 | 这个国家从用外国人填满土地，变成在新冠疫情期间要求一百万外国人离开。
• 拜登缩小分歧 | 美国总统正逐渐说服民主党人投票支持5500亿美元的基础设施法案和1.75万亿美元的社会支出和税收计划。
• 中国的困境 | 十月份中国各地的工厂衰退势头不减，周日发布的数据可能显示活动连续第二个月收缩。
• 德拉吉预算 | 意大利总理马里奥·德拉吉政府拨出120亿欧元（93亿美元）用于减税和企业所得税，作为促进长期增长的更大计划的一部分。
• 印度的现状 | 央行行长沙克蒂坎塔·达斯被再任为另一个三年任期，使这位职业官僚继续领导经济从新冠疫情中恢复。
• IMF的疑问 | 一些美国议员希望财政部长珍妮特·耶伦就拜登政府决定不呼吁撤换国际货币基金组织总裁作证。
• 哥谭的困境 | 纽约市的亚裔企业长期以来体现了大都市的活力。现在它们面临着漫长的复苏之路。

需要了解的研究

民意调查机构盖洛普公司 发布了新数据，显示尽管金融市场存在很多担忧，但通货膨胀在人们认为“美国最重要问题”列表中仍然排名较低，尽管本月有所上升。

瑞银全球财富管理首席经济学家保罗·多诺万提出了一个解释，他在讨论通货膨胀预期的重要性时详细说明了这一点。

在他的 每周博客中，多诺万指出，疫情推动了购物者转向线上购物，个别价格不那么明显。

因此，那些自动重复每周杂货订单的顾客更不太可能知道其内容的价格变化。这意味着他们可能更不容易察觉价格压力并做出反应。

多诺万写道：“人们注意和记住的价格数量比过去少了，人们更不太可能坚持他们对通货膨胀的看法。这可能解释了为什么只有1%的美国公民认为通货膨胀是当今美国面临的最大问题。”

在#经济Twitter上

周四，欧洲央行行长克里斯汀·拉加德的表态让市场不以为然。

在Twitter上阅读更多反应但我们的报道显示她的立场反映了同事之间的一致意见

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