每周修正：通货膨胀、债券、供应链、全球经济、美联储 - 彭博社

Matthew Burgess

2021-10-22

安德鲁·贝利，英格兰银行行长。

摄影师：乔·吉登斯/PA Wire欢迎来到每周修复，这是一个通讯，通货膨胀是虚构的，中央银行无关紧要。我是养老金记者马特·伯吉斯，逃离养老院代替凯蒂·格雷菲尔德。

比特币，S&P 500，你们退后一下。是的，你们两个创下了历史新高，但本周最具影响力的市场行动可能是固定收益市场，因为通胀担忧引发了热情，从伦敦到纽约再到悉尼，债券交易员的压力不断增加。

例如，在美国，市场预期的通胀水平达到了十多年来未曾见过的水平：五年期美国国债通胀保护证券的盈亏平衡利率飙升至2004年重新引入该期限以来的最高水平。

人们明显担心，疫情时代的供应链混乱、能源成本和需求复苏将使价格压力达到现代时代很少有人会想到的水平。交易员开始定价更为激进的加息。

最新的生活成本和货币政策焦虑的脉动中心是英格兰银行行长安德鲁·贝利，他在上周末表示中央银行将“不得不采取行动”来遏制通胀压力。此后不久，勇敢的新西兰录得了十年来最快的通胀数据，将其十年期收益率推高。

到周四，美国五年期国债收益率升至1.2%，为2020年2月以来最高，并且投资者抢购了价值190亿美元的五年期通胀保护国债。

周五，澳大利亚储备银行在一次未经计划的操作中购买了价值10亿澳元（7460万美元）的2024年4月政府债券，旨在捍卫其收益率目标，因市场挑战其乐观的通胀立场。随后，英国10年期通胀预期率升至25年来的最高水平。

显然，通货膨胀威胁并未在短期内消失，正如我的彭博同事本·普尔维斯所说。但是，尽管前端曲线变得陡峭，但长端的情况却不同，呈现出趋于平坦的趋势。这或许表明人们担心为了应对通货膨胀而进行的政策收紧将引发最终的增长放缓。尽管如此，许多观察者对此一切并不确定。

“这是一个真正的谜题，”瑞银集团首席经济学家阿伦德·卡普坦在一次采访中表示。“通常，当面对这一组数据和这一组央行沟通时，我认为你通常会对较长周期进行一些定价 -- 但这并没有发生。”

回到澳大利亚，债券的回落引发了一些关于买入机会的讨论。

本周有一段时间，交易员们预计澳大利亚央行将在明年年底前两次提高其基准利率，目前为0.1%。在此之前，人们的观点是我们只会看到一次加息。

然而，澳大利亚的主要城市仅刚刚从长时间的封锁中恢复，官员们加大了疫苗接种力度，以对抗 Covid-19 的 Delta 变种。澳大利亚储备银行也重申其偏好宽松的货币条件，以支持从大流行中恢复并促进工资增长。

澳大利亚储备银行捍卫其债券收益率目标的举措是一个“明确的信号”，根据加拿大皇家银行澳大利亚经济和固定收益策略负责人 Su-Lin Ong 的说法，它认为利率不太可能在目标票据在 2024 年到期之前上升。

市场加大了对澳大利亚储备银行将比美联储加息更快的押注

来源：彭博数据

富兰克林坦普顿（Franklin Templeton）是其中之一，他们对债券空头持谨慎态度，并开始购买澳大利亚债券，期待澳大利亚储备银行将对市场保持稳定。

澳大利亚和新西兰银行集团澳大利亚经济部门主管 David Plank 最好地总结了这种情况。

“市场在定价和预测下一个周期方面的记录糟糕透了，”他说。“你必须关注市场定价，因为这是群体智慧，但你也需要持保留态度，因为它经常是错误的。”

在全球范围内关于收紧货币政策前景的狂热中，有一个地区略显突出：欧元区。

它已经超过十年没有看到利率上调。投资者现在在猜测明年可能会有一次加息，但他们只是在定价一个小幅调整，这将使欧洲央行的基准存款利率保持在零利率以下。

即使这一结果是有争议的。由固定收益主管罗伯特·罗比斯领导的BCA研究策略师团队在一份备忘录中认为，“没有足够的证据”表明能源和供应链驱动的欧元区通胀正在可持续地扩大到经济的其他部分。

BCA认为欧洲央行是“三大”中最不可能在明年实施加息的机构之一，其他两家是英格兰银行和美联储。

“在整体全球久期敞口上保持低于基准，偏爱欧元区政府债券而非美国国债和英国国债，”罗比斯及其团队建议。

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