德意志银行的顶级赚钱高手在新加坡冒着巨大风险赚取数十亿美元 - 彭博社

插图：Gluekit；照片：Alamy

要找到德意志银行AG这家很少赚钱的银行中最大的赚钱机器，您需要从法兰克福出发，前往新加坡滨海湾绿水环绕的玻璃办公楼18楼，距离6,370英里。

在那里，一位低调且不喜欢宣传的五十多岁的银行家Chetankumar Shah领导着一个团队，负责为从亚洲大亨到印尼企业集团等客户提供复杂融资，并交易包括以色列航运公司在内的公司的不良债务。

Shah在华尔街可能不是家喻户晓的名字，但据知情人士透露，他的全球融资和信贷交易团队每年带来约30亿欧元（35亿美元）的收入，占整个投资银行部门收入的约三分之一。这些人说，与前固定收益老将如现任英国议员Sajid Javid和软银集团的Rajeev Misra一起工作后，Shah现在领导的部门是该投资银行大多数季度的最大赚钱机器，这些人拒绝透露身份，因为这些细节并非公开的。

他的重要性凸显了即使经过多年试图退出波动较大的业务，德意志银行仍未能摆脱市场一旦转向就会带来风险的活动。首席执行官克里斯蒂安·塞文在不懈的削减成本之后，正致力于实现收入增长，重返信用违约掉期，可能还包括基本金属交易。该公司的主要监管机构已经对其在杠杆贷款方面承担的风险表示担忧，这对于最近几年导致欧洲任何一家银行的法律账单最高、导致过去六年中五年亏损的银行来说，这是一个熟悉的抱怨。

FICC 瘾

在多次改组之后，德意志银行仍然依赖固定收益交易

来源：公司文件

在沙阿的领导下，德意志银行巩固了其作为世界最大信贷交易商之一的地位。他的全球帝国包括长期是德国最大银行实力之一的不良债务交易业务，以及一个在金融危机之后许多华尔街竞争对手撤出后作为增长领域的贷款部门。

“他是帮助我们几乎从零开始创建市场业务的先驱之一，”曾与沙阿共事超过十年的前德意志银行联席首席执行官安舒·贾因说，他现在是康特菲茨杰拉德有限合伙公司的总裁。“切坦在风险管理方面有着几十年的非常好的记录。”

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在导致一系列高管离职的银行最近的动荡中，包括贾因和前首席执行官约翰·克赖恩和于尔根·菲茨琴，沙阿一直是一个恒定的存在。在信贷团队工作的15多年中，他已经比过去六位首席执行官更长时间，过去六年一直担任团队的负责人或联席负责人。

尽管他的团队带来数十亿美元的收入，但沙阿避开了新加坡金融区中心的不起眼的办公室的聚光灯。他拒绝就本文发表评论或接受拍照。作为一个热爱板球的素食禁酒者，沙阿甚至没有领英档案。即使是与他共事了十年的一位银行家，他仍然是一个“谜”。

出生在印度，沙阿在印度艾哈迈达巴德的著名印度管理学院学习，只有三名学生以学术表现获得奖牌毕业。他于1994年加入德意志银行，最初在孟买交易印度利率和国债，最终成为全球信贷交易主管。

沙阿于2005年搬到新加坡，与许多被这个金融中心吸引的金融家一起。新加坡的较低税率也吸引了许多银行家，因为新加坡的最高边际所得税率为22%，不到德国的一半。

德意志银行新加坡办公室。摄影师：Lauryn Ishak/Bloomberg当时，亚洲对该银行变得更加重要，该银行在70年代设立新加坡分部后，超越了早期的根基，帮助德国公司如宝马和西门子在该地区扩张。

作为全球信贷交易和融资主管，沙阿向投资银行主管马克·费多西克和负责固定收益货币业务的拉姆·纳亚克汇报工作。熟悉该业务的人士称，他的团队遍布香港、纽约和伦敦，在欧洲、亚洲和美国的房地产到可再生能源等各个领域交易困境债务和提供私人信贷，赚取利润。该团队还持有德意志银行更复杂贷款的混合。

全球范围内，随着许多商业银行削减贷款，私人信贷在金融危机之后激增至近1万亿美元。德意志银行是该领域最大的参与者之一，与阿波罗全球管理集团等公司齐名。其他投资银行——从瑞银集团到瑞士信贷集团——提供类似信贷，但没有一家像德意志银行那样依赖这项业务来创造收入。“我们的信贷业务多年来一直是银行的稳定表现者，”一位银行发言人说。“它为客户提供广泛的银行服务，包括高质量的担保贷款。这项业务受益于银行严格的风险管理流程、多样化的业务组合和对信贷市场的长期经验。”

甜蜜之处

据熟悉该策略的银行家称，该团队在亚洲和其他地区进行交易，其他公司可能因为过于紧张而不敢涉足，他们相信自己牢牢掌握了涉及的风险。沙阿的团队提供高风险信贷，有时由迄今为止使损失最小化的衍生品提供支持。据知情人士称，这些对冲交易为德意志银行提供了信贷保护，通常是向资金紧张但资产丰富的亚洲企业家提供贷款。知情人士称，该团队还提供称为夹层贷款的短期融资，利息高达15%。伦敦政治经济学院教授汤姆·基希迈尔表示：“市场上存在一个机会，德意志银行填补了这个空白。”他指的是由沙阿负责的部门。“另一方面，向持有非流动资产的人提供贷款始终是一项棘手的业务，它取决于经济状况和国家风险。这种风险不容易对冲。”

信贷回归

沙阿的业务帮助德国贷款人恢复市场份额

来源：彭博智库，BI IBNK

过去一年来，该银行一直在发展该部门 —— 最近从澳大利亚和新西兰银行集团聘请了新加坡的信贷交易员，并且在过去一年内在大西洋两岸各聘请了几十名交易员。尽管有些是替补，但也有一些是新增职位。

该贷款人的客户包括印度尼西亚的力宝集团，由亿万富翁李润禧家族控制。在印度，该银行交易了影子贷款人Altico Capital India Ltd.的债务。

中国也是该集团不断增长的市场。该银行与华融荣德资产管理有限公司合资，后者是一家陷入困境的公司的子公司，该公司在8月份得到了中国银行的救助。根据年度报告，德意志银行在全球第二大经济体的信贷敞口在短短四年内增长了约50%，达到了2020年的118亿欧元。

这种贷款增长发生在中国房地产开发商中国恒大集团陷入信贷危机之际。恶性传染已蔓延到其他房地产公司，将垃圾债券收益率推至十年高点。德意志银行首席财务官詹姆斯·冯·莫尔特克上个月在一次会议上表示，该银行在中国房地产领域的任何风险都是“可以控制的”。

困境债务

多年来，困境债务一直是德意志银行最大的赚钱来源之一。在信贷危机之后，它成为破产的雷曼兄弟控股公司最大的债权人之一，据一位熟悉交易的人士称，随着这些头寸的恢复，它赚取了超过10亿美元。本周，英国法院裁定德意志银行和其他持有雷曼子公司次级债券的持有人必须在满足其他债权之前得到支付。该银行的信贷业务还进入了爱尔兰，因为该国开始从西欧最大的房地产崩盘中复苏，突显了其对高风险交易的兴趣。

中国洋山港的一艘Zim综合航运服务集装箱船。摄影师：Qilai Shen/Bloomberg沙阿集团最近的一次胜利包括对以色列航运公司Zim综合航运服务有一次不太可能成功的赌注，这让这家贷款人在十多年前对美国次级证券进行“大空头”交易以来取得了一笔最大收益之一。随着集装箱船公司乘着创纪录的高运费浪潮，据彭博新闻6月报道，德意志银行的潜在收益可能会达到近10亿美元。自2016年以来，德意志银行对Zim的债券和银行贷款的赌注不到1亿美元，这些债券和贷款当时以很大折扣交易，还购买了股权。这些投资大幅增长，该银行今年上半年从这次赌注中认定了3亿欧元的收入。

德意志银行在印度等国家推动的一部分工作是向资金紧张的大亨提供贷款，用于购买不良资产。在2018年之前，这一业务主要由影子银行和共同基金提供短期融资，但后来它们已经撤退。印度的影子银行危机和复苏的破产程序为包括德意志银行在内的贷款人创造了新机会。

风险管理

沙阿的业务显示出没有放缓的迹象。Fedorcik最近表示，证券交易收入在8月和9月初加速增长，这是本季度开始缓慢的后果。他确认了该部门（包括沙阿的单位）今年收入约为93亿欧元的指导意见。该银行计划于10月27日公布业绩。

对于沙阿和他的全球团队来说，现在的问题是他们能否保持这股势头。

正如伦敦贝斯商学院的高级金融讲师安吉拉·加洛所指出的，这些交易的风险很像全球金融危机中的结构化产品。

“市场低估了信贷市场和抵押品市场同时陷入困境的联合概率，特别是当后者是不流动的市场时，”她说。“如果你在其中添加复杂性，不透明性会给任何交易交易增加风险。”