世界经济发生了什么：中国的规则已经改变 - 彭博社

Chris Anstey

2021-09-30

摄影师：沈启来/彭博社你好。今天我们来看看中国的激励结构正在发生什么变化，以及这对其经济意味着什么，Netflix如何利用韩国蓬勃发展的娱乐产业，以及一种监测美联储政策的新方式。

今年中国监管力度最大且最持久的后果可能只是北京在多种方式上改变了企业和官员的激励结构。

中国观察者需要深入思考的不仅仅是对债券持有人、教育者或经济增长率的影响。

相反，需要考虑的是激励措施如何发生了长期的变化。Gavekal Research的联合创始人路易-文森特·盖夫在周三发表的一篇文章中提出了几点。

对于企业来说，一个深刻的启示是，“中国默认商业模式是争取成为‘太大而无法失败’的地位的日子已经结束了，”盖夫写道。

过去，扩大规模是有回报的。庞大的就业人数和巨额债务确保了国家的支持。在经济放缓时，例如2015年，官员会向贷款人施压放贷。公司“进行投资不是因为它们会盈利，而是因为变得更大是它们将在下一次经济衰退中幸存的保证，”盖夫说。

现在，鉴于中国许多私营巨头受到的审查和惩罚，实际上变得不引人注目是有回报的 — “足够小，以至于能够在监管者的雷达下飞行，”盖夫这样说。

规模缩减和“过度投资”减少意味着更少的产能，这可能改变中国几十年来向世界传递的一些通货紧缩冲动。（艾伦·格林斯潘（Alan Greenspan）最喜欢的指标之一是中国进口商品的价格。）

另一个主要的激励结构变化是习近平主席承诺到2030年实现二氧化碳排放峰值。这不仅对中国或环境重要。

对世界各地的大型石油公司来说，开发新油田的想法可能不再那么合理。中国的钢铁、铝、石化和造船等能源密集型行业净增产能将减少。

而且，再次强调，减少产能意味着净净减少通货紧缩压力。

这些变化部分是中国领导人激励结构转变的结果。在人口增长时期，政策制定者必须确保每年有大约2000万从农村地区迁往城市的工人有工作。

但现在，随着城市化率大大提高和劳动力缩减，确保工作的规模已经不再是必要的。

这些情况在周四展示出来，最新的经济数据显示，官方制造业采购经理人指数自去年疫情开始以来首次收缩。

这是一个普遍存在的电力危机，由于环境整治和房地产市场的不确定性加剧，当局拒绝为陷入困境的开发商恒大提供紧急援助。

本月，《鱿鱼游戏》登顶Netflix Inc.的全球排行榜，成为首部在美国夺得第一名的韩国剧集。Netflix在韩国的积极扩张成果显著，据该公司与德勤联合撰写的报告显示，2016年至2020年间为韩国经济增加了5.6万亿韩元（47亿美元），仅去年一年就增加了2.3万亿韩元。

对于还未观看的人来说，“鱿鱼游戏”讲述了一群深陷债务的韩国人被诱使参与致命的儿童游戏，希望赢得一笔财富。

保持一致 | 美联储主席鲍威尔及其他主要央行行长表示谨慎乐观，认为全球范围内的供应链中断导致的通胀问题将是暂时的。
全球风险 | 凯西·伍德（Cathie Wood）、莫哈默德·埃尔-艾里安（Mohamed El-Erian）和斯科特·米尼德（Scott Minerd）思考全球经济和市场面临的最大风险。
中国展望 | 中国庞大的工厂部门在9月份首次自疫情爆发以来出现萎缩，这是这个全球第二大经济体放缓的最新迹象。
英国的反弹 | 英国经济比之前报道的更强劲地走出了冬季封锁，但远远不足以在今年恢复到危机前的规模。
IMF投票 | 美国、德国和英国等国家在最近的国际货币基金组织决定中未能支持批准向赤道几内亚提供6700万美元紧急融资，这个由独裁者领导的国家饱受腐败问题困扰。
正在复苏 | 德国劳动力市场的复苏在9月份以较慢的速度继续进行，随着该国重启繁荣的势头逐渐减弱。

泰勒规则曾经是美联储利率的一个便捷计算器，以及它们如何对通胀和产出变化做出反应。

但美联储对货币政策的新框架促使彭博经济学的大卫·威尔科克斯设计了一条新规则。

主要影响是，由于劳动力尚未完全就业，美联储的基准利率实际上被固定在零，低于泰勒规则所建议的水平。

展望到2024年，假设美联储的展望是正确的，表明基准利率将略高于2%，而泰勒规则建议的水平约为3.5%。

第四届彭博新经济论坛将于11月16-19日在新加坡召开，汇集全球最具影响力的领导人，共同推动建设可持续和包容的全球经济。了解更多这里。