货币问题：不要在沃尔玛花费你的莱特币 - 彭博社

哦，莱特币

你可以做的一件事是购买一家小型上市公司的大量股票，然后发布一份虚假新闻稿，声称沃尔玛公司将收购该公司。股价会上涨，你可以卖出股票获利。稍后沃尔玛和该公司会否认此事，股价会回落，但如果你反应迅速，你可以赚取利润。稍后，美国证券交易委员会和联邦检察官会找上门来，但如果你掩盖得当并且居住在外国，你可能没事。总之，这在美国股市偶尔会发生。

另一件事是购买一大堆某种加密货币，然后发布一份虚假新闻稿，声称沃尔玛将“与该加密货币合作”：

沃尔玛公司表示尚未同意与莱特币合作，否认了周一早些时候导致该加密货币飙升的声明。

沃尔玛的一位代表向彭博新闻确认，GlobeNewswire发布的声明并非真实。该公司正在努力了解更多有关该声明的信息。莱特币基金会在一条推文中表示，它尚未与沃尔玛达成合作关系。

纽约时间上午9:30，GlobeNewswire发布了一份声明，称全球最大零售商已同意与莱特币合作，并接受该加密货币作为支付方式。莱特币的涨幅高达33%，其他加密货币也有所上涨。莱特币几乎抹去了所有涨幅，在纽约时间下午12:12上涨不到1%。沃尔玛股价下跌不到1%，报145.01美元，此前一度呈现正值。

GlobeNewswire运营商Intrado的发言人表示，该公司正在从其网站上撤下该发布，并正在调查此事件。根据其网站，Intrado每年发布20万份新闻稿。

这可能比公司版本更好，因为加密通常对犯罪具有吸引力的所有原因。您可以匿名交易Litecoin，而无需通过会向证券交易委员会告密的经纪人。您可以随时交易Litecoin；您不必等待市场开放才发布新闻稿。此外，这将非常有效：“沃尔玛收购小公司”是新闻，对于小公司来说是新闻，但并不是很多人会在意；“沃尔玛进行加密交易”将会引起更多关注，因此人们肯定会阅读您的假新闻，Litecoin的价格会上涨。

此外，在公司版本中，沃尔玛和假目标公司都会否认这个故事。在加密版本中，沃尔玛可能会感到困惑，甚至不清楚加密货币否认一则声明意味着什么。加密货币是去中心化的，等等；并不一定有人为其做决定并能说“这是假的”。尽管在这种特殊情况下，有人控制@litecoin Twitter账户并确认了假新闻，哈哈哈哈：

在沃尔玛公司同意在其商店接受加密货币作为支付机制的标题迅速被揭穿后，Litecoin出现了显著的暴涨。Litecoin自己的官方Twitter账户在一条后来被删除的推文中发布了一条指向新闻稿的链接。Litecoin的创始人、Litecoin基金会董事总经理查理·李在接受彭博新闻采访时将这条推文和新闻稿描述为一个“不幸的情况”。

“@litecoin账户，我们有三个人控制，今天早上在我醒来之前，其中一个人看到了GlobeNewswire [新闻稿]，看到了雅虎新闻和CNBC发布了它，他以为这是真的，因为他不知道更多，”李说。“很快之后，他意识到自己犯了一个错误，这是假的，然后删除了它。”

我喜欢它。如果你在Amalgamated Widgets负责社交媒体，看到新闻上说“沃尔玛收购了Amalgamated Widgets”，你会在发推文之前问你的老板“这是真的吗”; 这是你可能从自己的公司听到的事情。如果你负责Litecoin的社交媒体，那就把一切都扔掉吧，谁知道，真相到底意味着什么。

美好的时光，美好的时光。人们会认为这是非法的 —— 肯定是电信欺诈？ —— 美国当局将会寻找做这件事的人; 这种欺诈实在太有趣了，不可能不起诉。我想知道证券交易委员会（SEC）是否会起诉这个人（如果他们能找到的话）因为证券欺诈。[1] 这并不是真正的证券欺诈; Litecoin不是一种证券。但沃尔玛是，它的股价因此而波动。如果你在操纵沃尔玛的股价时无意中操纵了Litecoin，这可能足以让SEC介入。

ESG：条形图

我之前已经说过，环境、社会和治理投资有两种基本理论。一种说“我们将避免投资于做坏事的公司，这将提高它们的资本成本，从而导致世界上坏事的数量减少。” 这有一个优点（据说）*对世界有益：有一些机制可以通过你的投资选择减少污染，解决气候变化等问题。它的缺点是放弃回报：*如果你提高了坏事的资本成本，那意味着坏事有更高的回报，而其他人正在获得这种回报。

另一种理论认为“我们将避开做坏事的公司，因为做坏事是不可持续的，最终做坏事的公司都会破产。” 这种方法的优势在于承诺更高的回报：如果你选择那些会上涨的股票，并避开那些会破产的股票，那对你的投资者是有利的。虽然它并没有特别强调做好事，你并没有宣称要改变世界；你只是试图从你对世界将如何改变的预测中赚钱。

第三种理论可能是“我们将投资于做坏事的公司，并将它们转变为做好事的公司，因为（1）那是好的，（2）做坏事是不可持续的，最终继续做坏事的公司都会破产。” 这种方法的优势在于承诺更高的回报（通过停止做坏事的行动）以及在世界上做好事。这是两种方法的良好结合；你声称既对世界产生直接积极影响，又能胜过市场。

我认为，这第三种理论对于普通的ESG基金来说很难实现。如果你购买了少数几家公司的0.1%股份，你可以打电话给他们说“停止污染”，但他们会无视你。但有些人可以做到。黑石集团显然基本上持有这种理论：它在每家公司都购买了大量股份，包括煤炭公司和枪支公司等，然后给他们寄出措辞强烈的信函要求他们更具可持续性，减少污染或更多关注枪支安全等。因为它是一家巨大的股东，这些公司可能会听取它的建议。（因为它实际上不能出售其股份，这些公司可能也不会听取建议。）

但实际上实施这一理论的方法是通过*股东激活：*你购买石油公司的股票，大声要求它们减少污染，如果它们拒绝，你就进行代理人斗争，罢免他们的董事并用更具环保意识的新董事取代他们。这大致描述了微小的ESG主义激活基金Engine No. 1 LLC在今年春天对埃克森美孚公司所做的事情，Engine No. 1自此以来一直因此而受益。这里有一篇昨天的彭博文章标题为“Engine No. 1公布ESG框架以审查投资”：

在周一发布的38页报告中，这家资产管理公司表示将整合ESG数据与传统财务分析以审查公司并选择投资。这个“总价值框架”旨在预测ESG关注点的表现如何影响公司的价值。

“ESG数据对投资过程同样重要，就像基于财务的分析一样，”总部位于旧金山的Engine No. 1的创始人克里斯·詹姆斯在一份声明中说道。“这一框架在资本配置中的应用将常识带回到资本主义本身。”

为什么不呢。这里是一份报告，标题为“看待价值的新方式：介绍Engine No. 1总价值框架”，它似乎主要支持ESG的第二种理论（“如果我们购买ESG评分良好的股票，它们将上涨”），而不是Engine No. 1开创的第三种更有趣的理论（“让我们购买污染者并进行激活”）：

ESG融入基本分析的真正整合需要一个自下而上的过程，其中环境、社会和治理问题被整合到财务模型预测中。这意味着ESG数据不会被视为一个独立的因素，而是会被用来评估诸如营收、运营利润率和风险等项目，这些项目最终推动内在估值的分子和预期回报。ESG因素在财务上具有重要意义，因为它们可以影响顶线增长、成本和利润率、监管和法律干预、员工生产力以及投资和资产优化。…

我们的初步分析强烈支持比传统ESG数据发现的更一致和更强大的关联。它显示，公司的总价值与股东价值之间的差异，以及这些净外部性相对于行业同行的变化，强烈表明未来财务结果的变化。例如，在2010年至2019年期间，2019年排名最高的十家标普500指数公司（“总价值影响最高排名”）的负面影响最大，其表现明显低于市场；与此同时，那些负面影响最小的十家公司（“总价值影响最低排名”）的表现明显优于市场（见图10）。

但我喜欢报告中这张图表中的框架：

这里的想法是，一家公司为股东赚钱（第一个粉色条），为世界做了一些好事（正外部性，深灰色条），同时也为世界做了一些坏事（负外部性，黄色条）。公司创造的总价值（“利益相关者价值”）是前两者的总和 — 股东价值加上为世界做好事 — 减去公司为世界做坏事。从长远来看，世界会注意到这一点，规则、规范和消费者行为会发展，公司将不得不内化一些（负面的）外部性：污染的公司将不得不支付碳税，种族主义的公司将失去员工和客户，等等。从长远来看，股东价值接近于总社会价值；一家为股东赚钱而以损害世界为代价的公司将无法永远这样做下去。

我不知道这里的活动主义的要点是什么。这不是“内化你的外部性”；根据这里的分析，那会降低股东价值。你不会去对一个石油公司说“你应该支付碳税。”也许是“停止创造不良外部性”，或者是“进行内部财务分析时，就好像你必须内化你的不良外部性，因为最终你会这样做。”

同一页上还有另一张图表展示了对“可持续发展业务”的同样分析，这意味着灰色条比黄色条更长，公司创造了整体积极的外部性，长期股东价值上升。那里的活动主义要点更清晰，尽管有点令人沮丧。你购买一个可持续发展的公司的股票，为世界创造了很多价值，让人们在不花钱的情况下变得更好，然后告诉它开始收费更多。必须为股东捕捉更多价值。

Gary Gensler在搞什么？

这种情况有点难以总结，但今天美国证券交易委员会主席加里·根斯勒已经准备好了国会证词，并且在纽约杂志上接受了Jen Wieczner的采访，谈到他在证券交易委员会的工作。不是像“这是我热衷的特定事情和我的新规则制定计划”，而更像“这是我对每件事情的思考，每件事情只有一句话。”

如果我必须给出一个广义的总结，我想我会选择“更多披露”？那是一个无聊的总结；实际上，自成立以来，SEC主席发表的每篇演讲和采访可能都可以用这种方式概括。尽管如此，我认为这是准确的。从证词中：

与固定收益和股票市场相比，基于证券的掉期市场规模并不大，但它是2008年金融危机的核心。最近，总回报掉期是Archegos Capital Management家族办公室失败的核心。 …. 为了让委员会和公众看到总头寸，根据证券交易法第10B条，国会授予我们强制要求披露证券掉期和相关证券头寸的权力。我已要求工作人员考虑委员会在这一权力下考虑的潜在规则。正如Archegos的崩溃所显示的那样，这可能是一个重要的改革需要考虑的

今天的投资者正在寻找关于气候风险、人力资本和网络安全的一致、可比较和有决策意义的披露。我已要求工作人员就这些潜在披露向委员会提出建议。 …

首先，鉴于特殊目的收购公司（SPACs）的激增，我已要求工作人员就增强这些投资的披露提出建议。 …

此外，我们正在努力加强关于中国公司在美国发行证券的披露。在美国从事某些行业业务的中国公司，如互联网和技术，被禁止将其所有权出售给外国人。 …

我们看到越来越多的基金将自己市场定位为“绿色”、“可持续”、“低碳”等。我已要求工作人员考虑如何确定这些声明背后的信息以及我们如何确保公众获得他们需要了解这些基金类型的投资选择的信息。

证券交易委员会（SEC）之所以令人满意，是因为它同时是美国最普遍的监管机构，可以快速和积极地应对气候变化、中国地缘政治和金融稳定等问题，但它也是最单一的监管机构，通过要求更多的披露来解决所有这些问题。

三个更具体的观点。首先，根斯勒（Gensler）继续怀疑现代股票市场结构。从他与韦兹纳（Wieczner）的访谈中：

我们通过数字应用程序下达的订单大多不会发送到纳斯达克和纽约证券交易所。它们会发送到批发商；有些人简称为“暗池”。因此，我们的许多市场并不透明。我们没有那种可以推动市场效率的订单竞争。有人为订单流量付费。这对我们来说不一定是最好的流量。…

我可以说一些吗？这并不是“免费”的。这是一个误称。它并不是免费的，而且对于使用这些平台的每个人都有成本。因为该平台正在做多种事情：一是它们在出售您的订单流量。二是它们在收集数据，而支付订单流量的人正在获取这些数据。存在固有的冲突，因为您的订单 — 您的买单或卖单 — 并不一定在市场上竞争。因此，它绝不是免费的。

我不知道！我们在这里已经讨论了一些关于禁止订单流量付费的概念，但根斯勒的个人偏好似乎是要比我认为可行的范围更进一步，禁止各种“黑暗”交易，迫使每个人都在交易所上交易。我不会押注这种情况会发生，也不认为这是一个好主意，但这个问题一直被提起。

其次，根斯勒真的不喜欢加密货币。从他的证词中：

现在，加密领域的大部分部分正坐在 — 而不是在 — 保护投资者和消费者、防范非法活动、确保金融稳定的监管框架之外。

目前，我们在加密金融、发行、交易或借贷方面缺乏足够的投资者保护。坦率地说，目前更像是荒野或证券法颁布之前存在的“买方自负”的旧世界。这一资产类别充斥着欺诈、骗局和在某些应用中的滥用。我们可以做得更好。

还有从采访中：

我认为注册是将市场的很多部分纳入公共政策框架、投资者保护框架、反洗钱和税收合规框架的一种方式。…

Jay Clayton在2018年2月的国会证词中说得很好 — 他还没有看到一个未通过豪伊测试的代币。1933年，国会包括了一个相当包容的证券定义，最高法院已多次重申。你与某个共同企业交换资金，并且你预期根据该共同企业的努力获利。

大约有5,000个首次代币发行或项目。其中一些失败了；一些是欺诈和虚假的。大约有75或80个据称市值超过10亿美元。这是一个总市值为2.1万亿美元的全球资产类别。我认为这个规模需要我们来关注，认真对待。我认为，任何我们为加密市场的这片荒野带来更多投资者保护的举措，都是有益的。

正如韦兹纳所写，“根斯勒是一个传统主义者，他认为目前统治市场的法律，这些法律可以处理像比特币这样的现代发明。” 我认为很多加密货币的人可能不同意这一点，但这显然是证监会的立场。

最后，人们担心债券市场的流动性：

在2020年春季的挑战之后，我相信我们可以在货币市场基金和开放式债券基金中建立更大的弹性。我已要求工作人员就如何解决这些问题提出建议，借鉴我们在总统工作组报告以及其他信息上收到的反馈……

鉴于开放式基金的显著增长和去年春季学到的一些教训，我认为现在适合仔细研究这个5万亿美元以上的部门，以增强在压力时的弹性。

你不再那么经常听到由债券共同基金创造的“流动性幻觉”，在压力时可能面临赎回，抛售债券并导致恶化的抛售。但这已经引起了证监会的关注。

公文包

在Money Stuff这里，我们总是喜欢一个好的委婉说法来代替“贿赂”，但我得承认这个——似乎是相当标准的？——对我来说是新的：

一个方面是中间人的角色，这些中间人通常受到该地区政府的青睐。所谓的公文包公司充当交易商向官员行贿的渠道，抽取一部分利润并将国家业务引导回给交易商。 力拓曾是尼日利亚、乍得、刚果共和国和赤道几内亚的主要参与者，并表示已经不再使用中间人作为一项经过改进和清理的运营。

“交易商腐败中出现的问题是代理商和中间人的介入，”自然资源治理研究所的顾问亚历山德拉·吉利斯说道，该研究所致力于消除新兴市场资源中的腐败。“显然这是这些计划如何运作的主要作法。”

这是关于一名Glencore Plc石油交易员承认通过中间人向非洲政府官员行贿的故事。如果你直接给政府官员汇款，那就是行贿，这是相当明显的。但如果你给一个有影响力的当地咨询公司汇款，你就是在支付合理的咨询费用，以获取当地专家的知识，帮助你合法地赢得交易。如果这家咨询公司留下10%的费用自己拿走，然后把剩下的放进公文包交给政府官员，那么，你怎么知道呢？

NFT 事情

Money Stuff的朋友， NFT发行者-avant-la-lettre Sarah Meyohas有一个新的非同质化代币，她称之为“不存在的代币”，这是……我不知道，一个庞氏骗局？

工作原理

每次出价必须比前一次高10%。上一个出价者将立即收回他们的钱+5%（减去燃气费）。剩下的是艺术家的版税。

获胜出价者在他们的钱包中收到一个泡泡的NFT。一旦有后续出价，泡泡就会传给下一个获胜者。上一个交易将成为一张收据，宣传你的回报。

艺术家收益的一部分将用于碳抵消信用，使这成为一个碳中和项目。……

拍卖将永远持续下去。你可能会是一年或更长时间的赢家。只要以太坊网络仍在运行，其他人总是可以出价超过你。

为什么不。梅约哈斯（Meyohas）首次亮相在Money Stuff时，她操纵了艺术品的一分钱股票价格。 “她的展览今晚开幕，”我写道，“如果你在证券交易委员会工作，你应该去看看。” 现在她为艺术品搞了一个（完全披露的！）庞氏骗局，我赞成。

上周我写关于NFT的时候，马特·哈里斯（Matt Harris）写了一个有趣的Twitter串作为回应，他认为NFT模糊了“投资”（购买东西以期望现金流）和“消费”（购买东西，正如他所说，“主要是为了实用性和因为它们给我们带来满足感、意义和/或幸福感”）之间的界限：

以新颖的方式，我们看到这条界限变得模糊，正如Reddit社区协调推动迷因股票上涨的情况所示，这显然是为了利润，但更多地是作为部落认同的标志，以及NBA Top Shot和当前围绕艺术NFTs的狂热所体现的。

这一直是模糊的。 小时候，我不是因为有权获得弗雷德·林（Fred Lynn）的工资的一部分而收集棒球卡。 但通过收集可以创造价值的事实为追求增添了意义，将其从一个琐碎的爱好转变为有意义的事物。

购买一包棒球卡是“购物”，但通过金融收益的前景使其脱离了单纯的商业活动，即使在纯粹主义者眼中，这也没有使其升华为真正的投资。

观察者可以嘲笑NFT运动，就像所有新事物一样，它有可笑的方面。 就我个人而言，我发现它是一个有趣的新领域，介于消费和投资之间，具有每个领域的强大组合特征，使其比单独任何一个更具吸引力。

我认为这是正确的，作为对NFT的分析，也是对其中一些乐观案例的看法。但我也认为很多实际存在的NFT几乎没有消费价值除了参与泡沫之外：你不是因为喜欢看一个你本来可以免费看到的数字石头图片而购买它们；你购买它们是因为（1）希望它们的价值上涨，以及（2）参与一个涨价数字石头图片的大规模在线活动是有趣的。我不确定这是否是一种持久的消费价值来源：现在购买数字石头可能很有趣，但在一年后当它不再新奇，人们已经转移注意力时，它还会有趣吗？无论如何，我欣赏Meyohas的“不存在的代币”试图将NFT的“参与泡沫”方面抽象出来并单独销售。

事情发生了

Libor替代品抵达华尔街的杠杆贷款市场。绿色钢铁成为大型汽车制造商的热门商品。不要把我们当恐怖分子对待，内幕交易嫌疑人说。高盛首席财务官谢尔将离职进行最新的高管重组。苹果必须决定它有多想要30%的费用在法院裁决后。FacebookXCheck。Coinbase将通过债券发行筹集15亿美元。Steven Cohen将投资于加密量化交易公司。欧洲能源价格在风停止吹动后创纪录。恒大聘请重组顾问危机升级。“阿富汗自己的货币阿富汗尼的短缺可能会加剧，因为这个国家无法自行印钞。”‘黑帮使者’成为证人后可以再次从事法律。如果遗传学家的新创业公司成功，六年后实验室培育的长毛猛犸象可能会在地球上行走。塔可钟测试30天塔可订阅以增加更频繁的访问。“我没有孩子，更不用说有一个被恶魔附体的容器；尽管如此，我感到被误解。”

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[1] 说到这一点，美国商品期货交易委员会会对这个人采取行动吗？美国法律中的一般分工是，比特币和莱特币等虚拟货币基本上属于“大宗商品”，主要受到CFTC监管。正如其名称所示，CFTC主要监管大宗商品*期货*（以及其他衍生品），而不是现货大宗商品交易；CFTC不负责比特币交易所。但CFTC确实有能力打击现货市场中的欺诈和操纵：“尽管其对大宗商品现货市场的监管监督权限有限，但CFTC在虚拟货币现货市场作为一种跨州商品的欺诈和操纵执法方面保持一般权威。”

[2] 这可能意味着“我们将不加区分地投资于做好事和做坏事的公司”，或者“我们将*只*投资于做坏事的公司，以便扭转局面。”第一种方法基本上是指数化；第二种方法是（或多或少是）ESG激活。

[3] 来自Wieczner的文章：“在其他方面，盖斯勒将自己塑造成一个进步者。他是第一位完全拒绝‘主席’头衔，而选择性别中立的‘主席’的SEC主席。（该机构的第一位女性负责人玛丽·夏皮罗在她的官方简历中仍被列为主席。）”