每周要闻：债券市场火热；欧洲央行重新定义“缩减”-彭博社

克里斯汀·拉加德，欧洲央行（ECB）行长。

摄影师：亚历克斯·克劳斯/彭博社。

欢迎来到每周修复，这里对蓝筹债券的需求总是旺盛。我是跨资产记者凯蒂·格雷菲尔德。

我会购买你出售给我的任何债券

如果这周有一个要点，那就是投资者现在非常想要债券。幸运的是，他们有很多选择：在短短 72小时内，市场上出现了52笔独立的投资级信用交易。尽管劳动节后的这周通常很忙碌，但这三个交易日堪称有史以来 最繁忙的之一。

周三的销售活动中，平均订单簿覆盖了三倍，而交易执行总体上也很有序。更不用说，投资级债券的利差本周几乎没有变动。

“买家一点也不害怕。我们没有看到利差扩大或任何交易陷入困境，”英威斯有限公司（Invesco Ltd.）美国投资级信用主管马特·布里尔告诉彭博社的杰克·皮彻。“我们投资者在说‘嘿，继续带来更多。我们得到的债券还不够。”

在政府债务方面也是类似的情况，美国财政部本周拍卖了价值1200亿美元的3年、10年和30年期国债。这三笔交易都成功完成，但周四的240亿美元30年期发行是真正的焦点。这次发行不仅比预售利率低了2个基点，而且承销商——他们有义务竞标——只获得了13.1%， 创历史新低。

综合起来，所有这些最高级别都指向对债券的无止境需求，理查德·伯恩斯坦顾问公司的迈克尔·孔托普洛斯说。

现在有这么多资金，资产负债表如此强劲且持续改善，我认为目前很少有事情会扰乱信贷市场。至于国债，情况类似于有太多现金。再加上薪资数据不佳，一切达到巅峰的叙述，以及全球低收益率，国债处于本地高点似乎对大批投资者有意义。

换个说法的缩减

在周四的欧洲央行会议上，决策者们承诺在2021年第四季度放缓大流行病债券购买的速度，这一举措是欧洲央行行长克里斯汀·拉加德坚称并非缩减。

“这位女士并没有在缩减，”她在法兰克福告诉记者，多位同事告诉我，这是向 玛格丽特·撒切尔致敬的一种方式。相反，欧洲央行的决定是“对未来三个月的大流行紧急购买计划进行重新校准”。

好吧，行了。这在Twitter上引发了一些可预测的讽刺，简尼蒙哥马利·斯科特的盖伊·勒巴斯 嘲笑说“缩减不是紧缩，重新校准不是缩减。显然。@ecb” Bespoke Investment Group的乔治·皮尔克斯在很大程度上分享了这种情绪， 发推文说“如果一家央行在提高通胀预测的同时减少宽松政策，我们究竟该如何称呼这种行为。”

增长更强劲，通胀更快

欧洲央行上调了其对GDP和消费者价格增长的预测

来源：欧洲央行

我随后与Pearkes进行了跟进，他指出，周四整天收益曲线“像狂暴女鬼一样”变得平坦。果不其然，10年和30年的德国国债收益率都下降了约3个基点。

不过，英威士高首席市场策略师克里斯蒂娜·胡珀在彭博社的“ QuickTake Stock”节目中指出，尽管“重新校准”可能被视为央行说辞的一个极端例子，但这突显了欧洲央行对量化宽松的处理方式：

我们可以就术语争论，我认为他们想称之为调整，我认为这样描述也许是公平的。至少欧洲央行对资产购买的解释是，它更多地将其视为一个旋钮。所以这种重新校准，总是可以再次旋转。而美联储倾向于采取一种当我们开始时，我们正在寻求在不久的将来结束它的方式，我们不将其视为一个旋钮。

债券交易员不再HODL

被誉为 史上最大考验的比特币，对萨尔瓦多债券持有人来说却成了真正的失败。这个国家于周二成为第一个接受比特币作为法定货币的国家，而在比特币价格在一个故障频发的推出过程中暴跌了多达17%的一天。

这对交易员来说是好事，对萨尔瓦多的公民和债权人来说可能并不是那么好。彭博社的塞巴斯蒂安·博伊德指出，该国到2023年到期的7.75%债券的买入收益率飙升至创纪录高位，而萨尔瓦多的CDS开始反映出到2026年3月违约的25%几率。这种飙升 颠倒了整个萨尔瓦多的收益曲线，这一动向始于6月——当时通过采用比特币的法律，彭博社的特蕾西·阿洛维写道。

然而，Boyd和Alloway都指出，债券暴跌可能更多地与一项裁决有关，即萨尔瓦多现任总统——在这种情况下，是备受欢迎但不可预测的纳伊布·布克勒——可以连任。布克勒过去曾搅动过该国的债务市场，这次最新的波动发生在该国与国际货币基金组织就急需的支持进行谈判的危险时刻。

但在Ambrus Group联席首席投资官Kris Sidial看来，债券收益率的飙升更多地与债权人担心比特币有关，而不是布克勒的连任。

“人们担心这种货币与加密货币过于紧密结合，如果加密货币受到损害，债务可能会违约，”Sidial说。“从现实角度来看，外国投资者对布克勒持积极态度。他似乎想要扭转这个国家的局面，这对新兴市场投资者是有利的。如果我是债券持有人，布克勒连任，我可能更倾向于增加债券持有量，而不是减少。”

灰色阴影

感觉现在每个人都是交易员，包括美联储地区银行行长。波士顿联邦储备银行行长埃里克·罗森格伦和达拉斯联邦储备银行的罗伯特·卡普兰在上个月提交的年度披露文件显示，这对夫妇参与了各种资产类别和投资工具的积极交易后，本周受到了批评。

披露显示，罗森格伦——他一再警告美国房地产市场过热风险——持有四家独立的房地产投资信托基金的股份。他还买卖了 安纳利资本管理公司的股票，这家房地产投资信托公司持有机构抵押贷款支持证券。美联储目前每月购买这种类型的债务金额为400亿美元。

与此同时，现任达拉斯联邦储备银行行长、前高盛集团高管卡普兰在2020年在经济和金融市场在迅速蔓延的大流行病的重压下进行了多笔价值超过100万美元的交易。这些交易涉及数十家公司，包括达美航空、谷歌的母公司字母表和威瑞森通信等公司，这些股票是停在家与经济重新开放交易的中心，主导了股票市场。

卡普兰的披露还显示，他买卖了iShares浮动利率债券ETF的股份。该基金跟踪的是五年或更短期限到期的债务，这些证券直接受到中央银行对联邦基金利率的调整的影响。

联邦储备银行的超宽松货币政策在过去的十八个月中受到某些方面的激烈批评，因为它过分提高了资产价格，不成比例地使富裕的美国人受益。

到周四晚些时候，罗森格伦和卡普兰都表示，他们将在9月30日之前出售个人股票持股，并将出售所得款项投入到多样化的指数基金或现金中。两人还承诺在担任储备银行行长期间不交易股票。但对一些人来说，已经太迟了。

“像这样做虽然不违反规定，但显示出糟糕的判断力，真的损害了联邦储备银行的声誉，”Cornerstone Macro LLC合伙人、前联邦储备银行经济学家罗伯托·佩利告诉彭博新闻。尽管卡普兰和罗森格伦表示他们将停止在担任职务期间交易是积极的，“但对机构的损害已经造成。”

奖励积分

华尔街为美国企业提供 ESG 可信度，利率为0.01%

美国银行的 Subramanian 将标普500比作 36年期零息票债券

富裕的黑人家庭仍然 遭受种族隔离，美联储研究称