金融新闻：罗宾汉用户将拥有罗宾汉 - 彭博社
Matt Levine
罗宾汉零售
首次公开募股的基本方式是：
- 公司聘请银行向大型机构投资者营销其股票，并从这些投资者那里建立需求簿。
- 在审查订单簿后，公司和银行定价并分配股票，一晚上将其以市场清算价格出售给那些愿意支付的机构投资者。
- 第二天，股票在证券交易所开盘交易，普通零售投资者可以购买。他们不在乎支付的价格。因此，一些在第2步购买股票的机构投资者会将其迅速转售给罗宾汉的零售投资者以获得快速利润。
在第2步中，公司和银行试图将股票主要分配给不打算转售的长期股东，这意味着在第3步中供应量不会太大。由于零售投资者无法在第2步以首次公开募股价格购买股票，他们必须在第3步以公开价格购买，这意味着将自动产生需求。也许如果是一家乏味的公司，就不会有需求，但如果是一家性感的面向消费者的科技公司，那么很多零售投资者将会在第3步购买，并推高价格，因此会有一个不错的“首次公开募股涨幅”：如果你以首次公开募股价格购买，第二天就可以以更高的价格出售。
尽管每个人都知道这一点，但这只是分析的第一层。如果在第2步中每个人都认为“这是一家大型性感的消费者科技公司，所以我会为其支付过高价格，然后明天转售给零售投资者”，那么在第3步中将会有很多供应（购买首次公开募股的人都在转售），而需求不会太大（没有专业的价值投资者想增加其在公开市场中的头寸，即使零售投资者认为价格太高），因此股价实际上会下跌。大多数首次公开募股都有一个不错的涨幅，但一些最大和最性感的面向消费者的科技公司的首次公开募股（Facebook Inc.，优步科技公司）在早期交易中下跌，因为大致来说，它们被过度炒作了。
同样地。如果你看看我上面列出的三个步骤，你可能会说，如果零售投资者愿意支付比机构投资者更多的钱，而IPO通常会大幅上涨，为什么机构投资者应该从中获利呢？为什么公司不应该在第2步向零售投资者出售一些股票呢？这样可以减少向机构出售的股份数量，从而使公司能够与他们讨价还价，并获得更高的市场清算价格，这意味着公司能够获得更多的资金，而IPO的涨幅会更小。（假设，正如所有人所认为的，零售投资者不会对价格敏感，只会按照机构支付的任何价格购买。）实际上，我已经提出过这是一个很好的直觉，并且Robinhood Markets Inc.，作为价格不敏感的零售投资者的领先经纪公司，应该鼓励公司这样做。
但这又是所有一阶段的事情，你必须考虑它将如何被接受。如果你向机构出售的股份更少，理论上你可能能够获得更高的价格。但如果你向机构出售的股份更少的原因是你向零售投资者出售了一堆股份以预期和减少IPO的涨幅，那么机构将要求更低的价格。“如果我知道第二天会有一堆零售投资者愿意以60美元的价格从我这里购买，我愿意支付每股50美元，但如果你向任何想要购买的零售投资者出售股票，那种情况就消失了，我只愿意支付45美元。”哪种效应占主导地位并不是很清楚。
我猜我们明天会知道？罗宾汉今晚定价自己的首次公开募股：
今年的迷因股票热潮中扮演主角的交易应用公司正在为这些新手投资者划分出一个异常大的角色。周四，当预计其股票在周三晚间定价后开始交易时，这一策略的智慧将受到考验。
银行家、创始人和员工的利益可能并不总是一致的，但他们通常都希望公司的股价在首次公开募股后开始交易后“飙升”得更高。这种提振很重要，因为它往往表明个人投资者之间存在强劲的需求，这些投资者在股票上市前无法获得股份。
罗宾汉并非如此，该公司表示将在每股38至42美元的预交易范围内为其应用用户保留高达35%的股份。首席执行官弗拉德·特涅夫在周六的现场直播路演中表示，这很可能是有史以来向零售投资者分配的最大比例之一。
尽管这一决定符合罗宾汉自称的“金融民主化”使命，但也使公司在其股票在纳斯达克证券交易所以HOOD为代号开始交易时面临一个成败的时刻。
这就像任何一个独家俱乐部：人们想要以首次公开募股价格购买股票的原因是因为很多人做不到；如果让每个人都可以做到，那就不再酷了。如果零售投资者大多无法以首次公开募股价格购买股票，他们将会在第二天排队购买，如果你很特别并且以首次公开募股价格购买了，那么你可以快速获利。如果每个人都以首次公开募股价格购买，那么第二天就没有人在等待购买，而所有以快速获利为目的购买的人将会亏损出售。
或者当然不会，因为他们有钻石手，喜欢这支股票。我不知道这一切会怎样发展，我怀疑其他人也不知道。人们肯定很紧张：当然很紧张：
零售券商应用Robinhood决定在本周的首次公开募股中为自己的客户保留异常大的股份，这让资金管理人士为其交易首日的波动做好了准备。…
“每个人都预计交易会更加波动，就是这样，”一位大型纽约资产管理公司的股票交易员说。“股票更多地掌握在零售投资者手中，波动性就会更大。”
是这样吗？我觉得真正的模因股票波动是当零售投资者决定投资一支他们没有持有的股票时，当股票从机构手中转移到零售投资者手中时。就像GameStop Corp.在一月份发生的情况，或者新股首日常发生的情况。Robinhood将会有很多零售投资者，不是因为它在首次公开募股中分配了很多股票给他们，而是因为它是Robinhood，它的客户总会以某种方式购买。在首次公开募股中为他们分配大量股票只是使这种过渡更加顺畅。我最近写道：
如果你一开始就将股份分配给Robinhood的交易者们——在首次公开募股中，价格主要由关心估值的机构投资者设定——那么第二天零售投资者购买股票的热情就会减少，股票将以更接近首次公开募股价格的价格交易。
我应该强调这不是投资建议，而且我可能是错的？就像，一，我每次预测都是错的，而且，在这种情况下，一直有文章引用专业人士说“这将是一个疯狂的市场”，你应该相信他们而不是我。我只是在这里阐明我的想法，这样我们就能理解我错在哪里。
各种小罗宾汉丑闻
这是罗宾汉市场公司最新修订的首次公开募股招股说明书的更新：最新修订的招股说明书。
从2021年1月28日开始，由于NSCC对[罗宾汉]施加的增加存款要求，以应对前所未有的市场波动，特别是在某些证券中，[罗宾汉]暂时限制或限制了其客户购买某些证券，包括GameStop Corp.和AMC Entertainment Holdings, Inc.在我们的平台上（“2021年初交易限制”）。…
我们还收到了SEC审查部门和FINRA有关员工在2021年1月25日那周交易某些受2021年初交易限制影响的证券，包括GameStop Corp.和AMC Entertainment Holdings, Inc.的查询。这些事项包括有关是否有员工在2021年1月28日之前的公开宣布2021年初交易限制的交易中发生的查询。
显然，有可能有一些罗宾汉的员工购买了GameStop的股票，得知罗宾汉即将限制GameStop的交易，然后在限制生效前的瞬间抛售了所有的GameStop股票，以避免亏钱。这样做是不好的，会让她陷入与证券交易委员会和金融业监管局的麻烦之中。这似乎是一件奇怪而公然的事情，我不会指望受监管的经纪商的员工会这样做，但是，嗯，罗宾汉有时会做出我意想不到的事情，从监管的角度来看。
另一方面，如果你是一名罗宾汉的员工，在1月25日那周完全无辜地交易迷因股票，你可能会在1月27日完全无辜地卖掉你的GameStop。也许你在周一1月25日买入了这支股票，当时它是大家都在谈论的迷因，当天收盘价为76.79美元。到了周三1月27日，收盘价为347.51美元。你可能决定卖出，因为你赚了大约350%？像，做得好，赚了一些利润。然后第二天你的雇主宣布限制GameStop的交易，一方面，哦，你及时脱身了，但另一方面，哎呀，你将会接到证监会和Finra的电话。
我想这里有一个问题：如果一家大型零售经纪公司的很多员工在他们的个人账户里进行迷因股票的日内交易，这是好事吗？一方面，这会带来明显的利益冲突和内幕交易的风险，正如这些证监会和Finra的调查所暗示的那样。另一方面，你确实希望看到罗宾汉自食其果。它是追求迷因股票的领先经纪公司。很多人，特别是金融行业的人，认为追求迷因股票对你不利。如果罗宾汉的每个人都这样认为——如果没有人在他们的个人账户里追求迷因股票——那将很尴尬；这将表明他们是在明知地利用和鼓励他们的客户做出错误决定。如果相反，罗宾汉的每个人也都投资了GameStop，那就很好；这表明他们相信他们在推销的东西。
这里是来自招股说明书的另一个更新：
此外，2021年7月26日，[Robinhood]收到了一份FINRA的调查请求，要求提供与其遵守成员人员FINRA注册要求相关的文件和信息，包括关于Tenev先生和Bhatt先生的FINRA非注册状态的信息。Robinhood正在评估此事，并打算配合调查。
看，金融业监管局授权经纪人，如果你在经纪商的某些职位工作，你需要一个Finra许可证，我猜Robinhood首席执行官Vlad Tenev没有一个？老实说，这似乎是一个有点傻的事情，但规则就是规则。我希望Vlad Tenev必须去普罗米特考试中心参加他的Series 7考试，与一群22岁的华尔街分析师一起。你很少看到名人参加Series 7考试。
这里是另一个更新，这个更新不是来自修订后的招股说明书：
Robinhood Markets Inc.正在探索新功能，让客户可以投资零钱，并更好地保护加密货币交易的波动性，根据隐藏在公司iPhone应用测试版本中的代码。
Robinhood正在开发一种名为“零钱投资”的选项，允许用户将零钱投资到特定股票中，根据分发给本月早期的测试版应用的代码显示。该代码还显示，公司正在探索一个奖励计划，将奖励使用零钱投资功能的用户。
投资零钱已经成为新股票交易者越来越受欢迎的策略，并且是竞争应用程序（如Acorns、Chime和Wealthsimple）的关键组成部分。Robinhood应用中的代码并未指示零钱将来自何处，但其他应用通常连接到借记卡或信用卡。它们将购买金额四舍五入到最接近的美元，并自动投资差额。例如，如果用户在一杯咖啡上花费了3.75美元，那么25美分将被投向所选股票。
或者，如果您在AMC Entertainment Holdings Inc.的影院花费$8.75购买一份大爆米花，您可以将金额四舍五入至$9，并获得价值25美分的AMC股票。如果您购买AMC股票，您可以获得一份免费爆米花。这里的套利是花费$9购买爆米花和股票，然后回到售货柜台要求退还您的$8.75，因为您是股东。这也不是投资建议。
德意志银行回来了
我喜欢它：
德意志银行放弃了首席执行官克里斯蒂安·塞文努力振兴德国最大银行命运的一个关键成本削减目标，告诉股东，转型现在“显著进展”，并报告了近十年来利润最好的一轮。
该银行周三表示，正在放弃其2022年的成本削减目标，这是塞文两年前首次公布的转型计划的核心，同时提高了今年全年收入目标。
此举发生在德意志银行放弃削减1.8万个工作岗位的目标之后，这一目标是在2019年夏季塞文公布了一项彻底计划，结束了十多年的令人失望的盈利，并缩减了该行的全球雄心。
迄今为止，该银行的高级管理层一再辩称，成本是衡量重组成功的关键标准，因为这是他们控制的唯一杠杆。塞文的前任约翰·克莱恩在2018年被解职，因为他承认该银行将无法实现一个关键的成本削减目标。
放弃目标的决定是在德意志银行发布了好于预期的第二季度业绩后做出的，净利润达到6.92亿欧元，远远超过分析师对3.72亿欧元的预期。该银行声称在今年上半年实现了“可持续的盈利能力”。
看，当你在像银行业这样一个反复无常的周期性行业中挣不了多少钱时，你会说“成本是我们唯一能控制的杠杆”，然后你会专注于降低成本。你会裁员，坐经济舱，重复使用回形针，告诉股东“看，我们知道情况不太好，但我们正在尽力，用回形针。”
然后你有了一个不错的交易季度，你会说“事实证明我们完全可以控制收入，我们已经掌握了可靠地通过交易债券赚钱的艺术，再也不会出错了，想用多少回形针都行。”
我有点夸张了 — 德意志银行将把成本收入比率定为70%，而不是特定的成本金额 — 但这确实是投资银行的工作方式。你可以想象一个银行会说“我们将在整个周期内专注于成本，因为我们不想在好时候变得臃肿和自满”，但你只能勉强想象。
武汉唐专辑
这里是美国纽约东区联邦检察官办公室昨天发布的一份新闻稿，介绍了一件独特的文化财产被没收给美国政府：
1853年，在现代伊拉克北部的尼尼微（Nineveh）的亚述国王亚述·班尼帕尔（Assur Banipal）图书馆的废墟中发现了一部用阿卡德语写成的《吉尔伽美什史诗》的12块巴比伦版。史诗中的事件围绕着乌鲁克（位于现代伊拉克南部）的国王吉尔伽美什展开。
政府的调查显示，2003年，一名美国古董商（“古董商”）从伦敦的一名硬币商的家人那里购买了吉尔伽美什梦境碑，上面沾满泥土，无法阅读。古董商和一名美国楔形文字专家通过国际邮政将这块碑运进美国，未申报正式入境。碑石被进口并清洁后，楔形文字专家认出它是吉尔伽美什史诗的一部分，主人公在其中向母亲描述他的梦境。主人公的母亲解释这些梦境预示着一个新朋友的到来。她告诉儿子，“你会见到他，你的心会笑。” 在这块碑上，英雄吉尔伽美什和成为他朋友的角色恩基杜的名字被取代为神祇辛（Sin）和伊亚（Ea）。这块碑大约尺寸为6英寸乘5英寸，用阿卡德语书写。
抱歉，那个不对。吉尔伽美什碑被一家拍卖行卖给了位于俄克拉荷马城的知名艺术品和手工艺品零售商Hobby Lobby Stores, Inc.（“Hobby Lobby”），用于在《圣经博物馆》展出，然后被执法部门没收。我不知道他们打算怎么处理。归还给伊拉克？
无论如何，这里没有另外的新闻稿是美国东纽约地区检察官办公室昨天发布的关于一件被没收给美国政府的独特文化财产：
今天早些时候，美国出售了Wu-Tang Clan专辑《曾经在沙洛安度过的时光》（“专辑”）的唯一副本，该专辑此前已被命令作为与Shkreli在2018年3月被判处的约740万美元没收款判决（没收款判决）相关的替代资产而被没收。专辑的销售收入将用于支付尚未偿还的没收款判决的余额。销售合同包含一项保护与买家和价格有关的信息的保密条款。…
在Shkreli于2015年购买该专辑时，它被宣传为“既是艺术品又是音频文物”。该专辑包括一个手工雕刻的镍银盒，以及一个包含歌词和真实性证书的皮革装订手稿。该专辑受到各种限制，包括与其音频录音复制有关的限制。2017年9月，在他被定罪但地方法院强制没收之前的几周，Shkreli试图通过在线拍卖出售该专辑。
彭博社 报道：
这张专辑的匿名买家由纽约律师彼得·斯库利奇代表。 “这是我参与过的最有趣的交易，”斯库利奇在一份声明中说。
额，我猜？我的意思是，好吧，这是一个盒子，一本书和一套相关的合同条款。（我们在这篇文章的附录中讨论了这些条款，以及一些虚构的条款。）我想如果你正在购买这个东西，你必须弄清楚你是否继承了希克利的合同权利，以阻止武当释放更多专辑的副本；如果有人为这张独一无二的武当专辑付了很多钱给政府，然后武当只是把它放在Spotify上，那就很有趣了。不过，你仍然有真实性证书；没有其他人有。除非他们自己打印。你将拥有唯一的真正的真实性证书。
显然，马丁·希克利从武当帮购买的东西是一种不可替代的代币？它是一种不可替代的代币，用纸张、皮革、镍和银而不是不可变的区块链代码制成，但仍然是。然后政府没收了它并重新出售，这是它可以做的事情，但你肯定可以想象到一个更有趣的交易？如果政府将马丁·希克利的武当专辑证券化了怎么办？或者如果它出售了一套限量版的1,000个不可替代代币，每个都记录在区块链上，每个都附有由布鲁克林东区美国检察官签署的真实性证书，每个代表“嘿，我买了一份美国政府没收马丁·希克利的武当专辑的NFT”？如果政府举行新闻发布会并说“犯罪不值得，我们将销毁与这起犯罪有关的一切”，然后在摄像机前烧毁武当专辑，然后出售一个关于那个的NFT？如果我将这篇专栏的这一部分作为NFT出售怎么办？如果有人拍摄马丁·希克利朗读这段话并将其作为NFT出售怎么办？
你还记得NFT曾经很火吗？就在几个月前。
早日获得有价值的责任
这篇关于27岁沃顿毕业生马修·格莱姆斯的文章，他在汤姆·巴拉克的公司工作，并与他一起因涉嫌作为未注册外国代理人为阿拉伯联合酋长国工作而被捕，不是真正的核心财经主题，但我想花点时间享受一下标题，“从实习生到共同被告”。这真的是梦想的职业道路。你开始只是做复印件和倒咖啡的实习生 — “在巴拉克的私人飞机上，格莱姆斯会热情地端茶和饼干，有时还被要求预订餐厅” — 但如果你努力工作，是一个好的团队合作者，你将迅速进步。你将有机会与老板面对面交流，承担越来越多的责任，接触客户，主导自己的交易 — 格莱姆斯“还是一家相关特殊目的收购公司的总裁” — 如果一切都恰到好处，你最终会被控与老板一起接受同一联邦刑事起诉。这就是你成功的标志。
事情发生了
时间税。人们担心债券市场流动性。瑞士信贷的Archegos调查撕裂了银行的尽职调查。北京对VIE的威胁引发了华尔街对中国股票的焦虑。恒大亿万富翁面临螺旋式债务危机 — 和习。中国共享单车初创公司Hello取消了在美国的IPO计划。美国律师事务所在员工争夺战中提供高达25万美元的奖金。火爆的房地产市场让银行出售抵押风险。零售投资者推动向定制指数基金推进1.5万亿美元。 “我们发现，隐含波动率等度量低ESG股票的期权昂贵，显示投资者在期权市场上为对冲与ESG相关的不确定性支付溢价。”法庭文件揭示了前对冲基金Glencore交易员在尼日利亚的政治贿赂。汇丰被前客户指控存在‘明显且无法辩护的’外汇欺诈。CFA一级考试通过率暴跌至创纪录的25%。乙醇，伊桑·艾伦，以太坊。“制造大坂直美的网球拍的Yonex公司在超级巨型游艇之战中，詹妮弗·洛佩兹还是亚历克斯·罗德里格斯的更胜一筹？
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[1] 理论上，机构有一个需求计划表：有些人愿意以任何价格购买，有些人只愿意以55美元购买，有些人只愿意以52美元购买，有些人只愿意以50美元购买，有些人只愿意以45美元购买，等等。您可以按价格顺序排列它们，看看他们愿意购买多少股票：没有限制的1000万股，55美元时700万股，52美元时400万股，等等。然后您继续从高价到低价倒数，直到您需要出售的股票数量，而您所达到的*最低*价格就是成交价格。因此，如果您需要出售5000万股，您继续计算需求，直到达到第5000万股，价格为45美元或其他价格。但是，如果您改变主意，只需要出售3000万股，您就不必计算那么多，您会在52美元时达到第3000万股。这不是一个完全现实的IPO建档工作模型，但是它是一个不错的玩具模型。