中国经济何时会超过美国成为世界第一？为什么可能永远不会发生 - 彭博社
Eric Zhu, Tom Orlik
建筑物点亮了写着“不忘初心”中文字符的灯光秀，这是为了庆祝中国共产党成立100周年而在6月26日在北京举行。
摄影师：Yan Cong/Bloomberg中国何时会超过美国成为世界最大经济体？
很少有问题比这更重要，无论是对于想知道长期利润将来自何处的高管，还是对于权衡美元作为全球储备货币地位的投资者，或者对于制定地缘政治闪点战略的将军。
在刚刚庆祝中国共产党成立100周年的北京，领导人们正在尽力将权力交接呈现为即将发生且不可避免。上周，习近平主席说：“中国民族正在以不可阻挡的步伐走向伟大复兴。”
在新冠疫情危机初期，中国设法控制感染并保持增长，而美国遭受数十万死亡和严重衰退，许多人倾向于同意。最近，美国经济的意外复苏展示了转变的时间仍然存在多少不确定性，甚至是否会发生。
习近平在中共100周年庆典上的演讲，于7月1日在上海直播。摄影师：沈启来/彭博社如果习近平能够实施促进增长的改革，而他的美国同行乔·拜登总统无法推动他的更新基础设施和扩大劳动力的提议，彭博经济学的预测表明，中国可能在2031年之前夺得美国一直保持的榜首位置。
但这一结果远非确定。中国的改革议程已经陷入停滞，关税和其他贸易限制正在扰乱对全球市场和先进技术的获取，新冠刺激措施已经使债务水平达到创纪录水平。
习近平的噩梦情景是，中国可能会走上与日本相同的轨迹，三十年前曾被誉为美国的潜在挑战者之一。改革失败、国际孤立和金融危机的结合可能会在中国登顶之前使其停滞不前。
另一种可能性——对怀疑论者诱人的——如果中国的官方GDP数据被夸大，世界最大和第二大经济体之间的差距可能比表面看起来更大，并且缩小速度更慢。
中国登顶第一？
改革失败、国际孤立和金融危机可能会阻止中国的崛起
来源：彭博经济学
在本报告中，我们提到GDP的名义美元水平——被广泛视为衡量经济实力的最佳指标。而另一种购买力平价衡量标准——考虑生活成本差异并经常用于衡量生活质量——中国已经夺得了榜首位置。
长期以来，经济增长率取决于三个因素。第一个是劳动力规模。第二个是资本存量——从工厂到交通基础设施再到通讯网络的一切。最后是生产率，或者说如何有效地结合前两者。
在这些领域，中国面临着不确定的未来。
人手不足，工作更艰难
中国人口减少将拖累增长
来源：国家统计局，联合国世界人口展望（2019），彭博经济学
首先看劳动力。数学很简单——更多工人意味着更多增长，而更少工人意味着更少。这就是中国面临的第一个挑战。低生育率——独生子女政策的遗产——意味着 中国的劳动年龄人口已经达到峰值。如果生育率保持低水平，预计未来三十年将减少超过2.6亿人，降幅达28%。
意识到风险，中国已经改变了方向。放宽了生育控制。2016年，限制放宽到了两个孩子。今年，政府宣布可以生三个孩子。同时，提高退休年龄的计划可能会让老年工人延长工作时间。
继续工作！
推迟退休年龄可能部分抵消人口老龄化带来的拖累
来源：国家统计局，中国人口普查，彭博经济学
资本支出前景并不那么黯淡——没有人预期铁路、工厂机器人或5G塔的数量会减少。但在多年投资高速增长之后，有很多迹象表明现在带来的回报正在减少。工业产能过剩、空置建筑的鬼城，以及蜿蜒进入人口稀少农田的六车道高速公路都说明了这个问题。
随着劳动力预计会减少，而资本支出已经过度，生产率成为中国未来增长的关键。大多数西方经济学家认为，提高生产率需要采取行动，比如废除不合时宜的户口制度（将工人与出生地绑定），平衡国有巨头和灵活企业家之间的竞争环境，并减少外资参与经济和金融体系的障碍。
北京的工业规划者有他们自己的蓝图——中国在成功推动增长的改革方面有着悠久的记录。由于中国在如何结合劳动力和资本方面的效率仅为美国的50%，仍有很大的改进空间。
到2050年，彭博经济学预测中国的生产率将赶上美国水平的70%——使其处于与同等发展水平国家相当的典型范围内。
更聪明地增长
中国在提高生产率方面有很大的空间
来源：PennWorld Table 10.0，彭博经济学
中国是否能兑现承诺——通过更聪明的工人和更先进的技术来提高增长，而不是依靠更多工人和永无止境的投资？不幸的是对于北京来说——与精心编排的庆祝共产党成立100周年的庆典形成鲜明对比——未来增长的决定因素并非全部在他们的控制之下。
全球联系开始松动。最近的一项皮尤调查发现，76%的美国人对中国持有不利意见，创下历史新高。他们并不孤单。围绕新冠病毒起源的责怪游戏，对新疆人权的担忧以及香港严苛的国家安全法，都加剧了全球对中国崛起的负面看法。
如果与美国及其盟友的联系继续松动，加速中国崛起的跨境思想和创新流动将开始枯竭。北京已经提前窥见了可能的情况。欧洲正在远离一项重要的投资协议，印度正在关闭对中国技术的大门。
中国何时将统治世界？
国际货币基金组织的经济学家进行了一项复杂的研究，发现在一个极端情况下，如果中国和美国将世界分割为不同的势力范围，相对于关系保持稳定的基准情况，中国2030年的国内生产总值可能会下降8%。
国内改革停滞和国际孤立的结合可能会引发另一个极端情况：金融危机。
自2008年以来，中国的信贷占国内生产总值比率从140%激增至290%，而新冠刺激措施为这一增长提供了最新动力。在其他国家，这种快速借贷增长往往预示着麻烦的到来。
根据卡门·莱因哈特（Carmen Reinhart）和肯尼斯·罗戈夫（Kenneth Rogoff）的研究，彭博经济学估计，类似雷曼式的崩溃可能会导致中国陷入深度衰退，随后进入接近零增长的失落十年。
债务风险，数据疑虑
金融危机或夸大的GDP数据将改变中国增长的图景
来源：彭博经济学
人们普遍对中国官方增长数据的可靠性表示怀疑。中国的领导人自己也承认了这个问题。中国现任总理李克强在担任辽宁省省长时曾表示，GDP数据是“人为制造的”。为了获得更可靠的数据，他更倾向于查看电力产量、铁路货运和银行贷款等指标。
中国香港中文大学和芝加哥大学的经济学家进行的一项研究study表明，在2010年至2016年期间，中国的“真实”GDP增长约比官方数据所示低了约1.8个百分点。如果中国实际上已经走上了较慢的增长道路，超越美国将变得更加困难。
拜登不会坐视不管
“在我的任期内不会发生这种情况，”拜登在被问及中国有意取代全球第一时说。“因为美国将继续增长。”
对于美国和中国来说，实现更快增长的途径在于扩大劳动力，升级资本存量和创新技术。拜登的基础设施和家庭计划代表了对这些举措的万亿美元预付款。通过将美国的增长提升到更快的轨道上，它们可能会推迟中国的崛起。
汇集所有这些因素，彭博经济学已经构建了关于美中经济竞赛结果的情景。
如果一切对中国都顺利——从国内改革到国际关系——那么它可能会在下一个十年与美国并驾齐驱，然后加速远去。
谁会赢？这取决于
从美国脱钩到中国的养老年龄，美中经济竞赛的结果取决于多个因素
来源：彭博经济学
注：*与美国增长的上行情景相比。
对于世界来说，让人们看到这条不可避免的道路符合习近平的利益。如果政治领导人、企业高管和投资经理们相信中国即将占据主导地位，他们就有强烈的动力加入这一行列——将北京的成功预言变成自我实现。
而习近平拥有发展逻辑。中国14亿人口是美国的四倍，人均国内生产总值目前仅为美国水平的不到20%。中国只需再收敛一点，就能夺得榜首。中国过去的发展成功，以及亚洲邻国日本和韩国的成功，表明这不应该是一个太高的要求。
但正如中国过去一百年的波澜壮阔历史所显示的那样，发展并非是注定的。在百年纪念之际，焦点——可以理解的是——放在了过去四十年的成功上。在早些年，党在推动增长方面的记录——可以说——远没有那么令人印象深刻。随着习近平摆脱任期限制，准备第三次担任总统，一些人担心领导层功能失调可能会重返共产党统治早期的情况。
如果怀疑开始蔓延，另一条道路也是可能的。停滞的改革、日益疏远的全球联系、人口减少和金融危机可能会让中国无限期地保持第二位置。
方法论
彭博经济学已经使用标准的增长核算框架预测了中国和美国的潜在增长率，总结了劳动力、资本和全要素生产率的贡献。在这个框架内，我们探讨了中国的基本情况、上行和下行情景，考虑了许多因素：
- 中国的改革。在我们的基本情况下，我们假设中国的全要素生产率将从今天美国水平的约50%上升到2050年的约70%。在我们的上行情景中，全要素生产率上升到美国水平的85%。在下行情景中，它只达到55%。
- 脱钩。我们根据全球化、双边贸易联系和生产率之间的关系，模拟了脱钩的影响。我们的基本情况假设中国失去了来自全球化的5%收益——相当于与美国的部分脱节。我们的下行情景假设中国失去了13%——相当于与美国断绝所有联系。在我们的上行情景中，与美国的联系保持完整。
- 生育率。在我们的基本情况和下行情景中，我们假设联合国的低生育率轨迹（每名妇女约1.25个孩子）。我们的上行情景假设联合国的中等生育率路径（每名妇女约1.75个孩子）。
- 养老年龄。中国的法定退休年龄预计将提高到男性65岁（从60岁）和女性60-65岁（从50-55岁）。基本情况假设分阶段提高，到2030年结束。上行情景假设到2025年完成变更。在下行情景中，到2040年完成变更。
此外，我们探讨了另外两种极端情况：
- 金融危机。我们在我们的下行情景中叠加了2030年的金融危机 - 借鉴了莱因哈特和罗戈夫的研究对增长影响的估计研究。
- 数据夸大。根据2019年中国香港大学和芝加哥大学学者的研究，我们假设自2010年以来中国官方增长率被夸大了约1.8个百分点，并且潜在增长已经转移到了相应较慢的轨迹上。
对于美国，除了我们的基本情况外，我们还确定了一个上行情景，其中移民增加、基础设施支出和创新将使经济转向稍快的增长轨迹。