SPAC股票：华尔街亿万富翁赚取数百万美元，而投资者却亏钱 - 彭博社

摄影师：Nick Little好的，这就是计划：向股票分析师透霜信息，让谣言在市场中传播 —— 然后看着钱增长。

即使对于霍华德·卢特尼克这样一个以锐利手肘著称的华尔街亿万富翁来说，这样的举动可能听起来也接近底线。

但卢特尼克正在视频会议中拨号，建议这个想法。

放松，卢特尼克告诉潜在投资者。规则就是规则，他向听众保证 —— 但你可以对它们非常聪明。

尤其是因为投资者正在跟随卢特尼克进入SPAC的仙境，那些飙升 —— 现在正在下跌 —— 的空白支票投资。

华尔街SPAC机器背后最引人注目的故事之一是操纵杠杆的人物。SPACs —— 正式名称为特殊目的收购公司 —— 提供了一条通往股市的捷径。随着内部人士将企业推向公众手中，他们采用了一系列策略 —— 对于外行来说，其中一些策略简直令人惊讶 —— 即使投资者亏损，他们也能赢得胜利。

迈克尔·克莱因、霍华德·卢特尼克和蒂尔曼·费蒂塔这些家伙是怎么做到的？经营经纪公司坎特菲茨杰的卢特尼克拿出了华尔街上最有价值的商品：信息。据知情人士透露，他告诉投资者，今年早些时候他可以找到微妙的方式帮助研究分析师讲述一个故事。

无论他的推销是否成功，最终他锁定了数亿美元，使他最新的SPAC交易成为可能。

另一位SPAC大师迈克尔·克莱因得到了丰厚的报酬。或者说，克莱因给自己丰厚的报酬。

当沙特阿拉伯的知名财务顾问克莱因需要一位银行家就他的SPAC进行咨询时，他雇佣了自己的精品投资银行。监管文件显示，数百万美元的费用流向了他。在这些财富中，克莱因集团还获得了数十万美元的联邦疫情救助金。

当休斯顿火箭队的亿万富翁老板蒂尔曼·费蒂塔寻找一家公司让他的SPAC收购时，他发现了一家令人惊讶地接近家门口的公司。这家公司是他的金块酒店和赌场的一个部门。额外的好处是：SPAC承诺偿还金块酒店的债务，这一举措也有望使他在交易中的华尔街合作伙伴受益。

费蒂塔餐厅帝国的一名高管表示这笔交易在商业上是有意义的。克莱因的发言人拒绝就费用发表评论。坎特代表强烈否认卢特尼克曾与分析师讨论过他公司的SPAC。

从一开始，监管机构就在努力跟上SPAC的热潮。空白支票公司的唯一目的是与其他企业合并。但证券交易委员会一直指出这种安排存在潜在问题 —— 从可疑的商业行为到利益冲突再到可疑的披露，最重要的是，卖出SPAC的人和购买它们的人之间的利益严重不一致。

是的，在2020年的所有炒作之后，冷静的头脑开始占上风。一个SPAC指数从2月的高点下跌了超过20%。一些个别的SPAC下跌了两倍甚至更多。最新的输家是：Lordstown Motors Corp.，这家备受炒作的电动卡车公司现在遭遇了重大困境。

然而，今年已经涌现了550多个新的SPAC。这甚至比2020年还要多，当时超过830亿美元涌入这个以前鲜为人知的资本市场角落，每个人，从沙奎尔·奥尼尔到热衷于GameStop的Redditors，都在为这些事情垂涎。

一些人想知道SEC为什么迟迟没有对SPAC进行整顿。该委员会已经调整了某些会计规则，并正在考虑采取更多措施。

“每个人都坐立不安，希望他们能得到一些明确的指引，”United First Partners的分析师Edward Muztafago说。

SEC发言人Scott Schneider表示，委员会“正在仔细审查SPAC的披露情况，包括赞助商和管理人员如何从交易中获得补偿或其他利益。”

SPAC热潮

今年早些时候，新的空白支票交易数量激增，然后急剧下降。

来源：彭博社

自从霍华德·卢特尼克成为9/11事件的代表已经快20年了。当美国航空公司的11号航班撞击世界贸易中心一号大楼时，坎特公司纽约分公司的960名员工中有658人遇难。在遇难者中包括：卢特尼克的兄弟加里。霍华德·卢特尼克幸存下来纯属运气：那天早上他碰巧在送儿子上幼儿园。

自那时以来，卢特尼克重建了康特公司，而且更上一层楼。他将业务拓展到从体育博彩到首席经纪人再到房地产再到SPAC，康特公司已成为领先的顾问。

与世界上的高盛相比，康特公司在空白支票特许经营权的支持下，已跃升为IPO承销商前十名。该公司还赞助了至少八个自己的SPAC。总的来说，康特公司正在成为空白支票繁荣中最大的赢家之一。

今年第一季度，卢特尼克通过Zoom向投资者推销他最新的SPAC，CF Finance Acquisition Corp. III。康特公司总部位于帕克大道，已为这家空白支票公司筹集了2.3亿美元，并已发现一个潜在的收购目标：加利福尼亚州都柏林的AEye公司。这家成立八年的公司专门从事用于自动驾驶车辆的光探测和测距技术，即激光雷达。

卢特尼克告诉寻求在公开股权中投资的私人投资者，康特公司对AEye的承诺深信不疑。

然后他进一步解释道。一旦SPAC收购了AEye，卢特尼克说，分析师们就可以获得关于AEye与商业伙伴合作进展的信息，根据会议记录。

他接着解释说，康特公司过去曾使用类似的策略来帮助一家公司。

在那种情况下，康特公司与一家制造商有关系，该制造商承诺保密其商业合作伙伴关系。因此，根据记录，卢特尼克让20人拍摄了该制造商在中国建造的工厂。然后，他让第三方根据视频内容进行了一些数据分析。结果是，投资公众尚未获得的有关该公司的信息。

但如何获取这样的信息呢？在AEye的情况下，这就是分析师的工作，Lutnick告诉投资者。他说他会帮助分析师获取他们需要制作报告的信息。

AEye不会说一句话或泄露任何信息，Lutnick向他们保证，但康泰尔可以想办法绕过这一点。

他说，这就是规则的运作方式。

“康泰尔和Lutnick先生从未与金融公司的分析师交谈过，涉及康泰尔赞助的SPACs，”康泰尔发言人Karen Laureano-Rikardsen说。“这则报道显示对SPAC业务的理解不足。”

AEye的一位代表表示，该公司的首席执行官否认Lutnick告诉潜在投资者他可以利用分析师来传播敏感信息。

康泰尔CEO的销售技巧吸引了资金。这些资金来自于在最初投资者要求退还资金后填补资金缺口的机构。大多数SPACs无法在没有从押注公共股权或PIPEs的私人投资者那里筹集数亿美元的情况下完成合并。康泰尔从私人投资者那里筹集了2.25亿美元。

现在，市场正在重新调整。在2月份飙升至13.71美元之后，CF Finance Acquisition Corp. III已经回落到了大约10美元的发行价。上个月，AEye将其估值从19亿美元降低到15.2亿美元，并推迟了与康泰尔SPAC的合并截止日期。

抢钱

来自空白支票公司的筹款在3月份达到了创纪录的高点。

来源：彭博社

SPACs在过去18个月内迅速增多，以至于很难追踪它们。在这股热潮中，内部人士发现了创造性的——而且完全合法的——方法，即使公众股东没有获利，他们也能变得富有。

接受克莱因，一位前花旗银行的明星银行家。在监管文件中，他公布了他获取SPAC财富的公式：他所有的企业都向他经营的位于第五大道上方的咨询公司支付费用。

克莱因向他的第一个SPAC，名为丘吉尔资本公司，收取了12500美元的咨询费。然后，他向他的第二个SPAC，丘吉尔资本公司II，收取了更多：400万美元。他还额外收取了2%的外部筹资费用，大约为1060万美元，以及每月2万美元的办公空间和支持费。

像这样的费用远非正常。

他的第三个SPAC，涉及健康分析公司MultiPlan Corp.，对其投资者来说成为了一场灾难。克莱因以110亿美元的价格从私募股权公司Hellman & Friedman手中购买了MultiPlan。此后，股价暴跌约20%。

克莱因的一些投资者对谁赚钱（克莱因）和谁没有赚钱（他们）感到不满。他们提起了一起集体诉讼，声称丘吉尔误导他们批准了一笔糟糕的交易。克莱因集团表示将会积极捍卫自己。

克莱因本人已经在这方面赚了一大笔钱。除了合并之外，董事会还同意让丘吉尔保留克莱因集团。一旦交易完成，他们同意支付给克莱因数百万美元：1500万美元的交易费，然后1550万美元的放置费。此外，还有每月5万美元的办公空间和行政支持费。

所有这些都是所谓的创始人股份，克莱因因为他在寻找、谈判和执行交易方面的专业知识而提前获得了20%的份额。

克莱因迄今为止最著名的第四笔SPAC交易是与总部位于加利福尼亚纽瓦克的电动汽车公司Lucid Motors有关的Churchill Capital Corp. IV。文件显示，这笔交易遵循了类似的模式。Lucid从一位资金雄厚的投资者那里获得了超过10亿美元，而这位投资者正是迈克尔·克莱因熟悉的沙特阿拉伯主权财富基金。然而，在Lucid能够与特斯拉展开竞争之前，它将每月向克莱因支付5万美元的办公空间和支持费用。而且这家SPAC还表示可能会聘请克莱因的关联公司担任首席顾问，这意味着克莱因将获得更多费用。

尽管有这么多资金，但根据美国证券交易委员会的文件显示，The Klein Group在去年五月在由纳税人资助的薪资保护计划下获得了878,892美元的贷款，就在Lucid交易完成之前。这家小而强大的并购精品公司在3月3日向SEC提交的文件中表示，他们预计这笔贷款将被完全免除。在彭博社询问有关这笔贷款后，The Klein Group表示已经偿还。

在108天后的第一次，扑克牌被发到大西洋城的绿毯桌上。但到了那一天，2020年7月2日，大流行病已经对那里的赌场造成了损失，包括蒂尔曼·费蒂塔的金块金块。

几个月来，那个地方唯一传出的声音是来自WWFP，90.5 FM，一个基督教音乐电台，其主要发射器位于14.6英亩的综合体之上。大流行病的关闭已经摧毁了费蒂塔财富的大约三分之一。

进入Landcadia Holdings II，这是费蒂塔与沃尔街一家员工少于康特菲茨杰弗里有限公司的公司董事长理查德·汉德勒建立的SPAC。

2019年4月创建，疫情爆发之前，Landcadia将成为Golden Nugget的救命稻草，Fertitta在2011年从破产的特朗普娱乐度假村手中购得了这家酒店。去年7月，大西洋城开始重新开放时，Fertitta宣布Landcadia发现了一个方便的收购目标。

拉斯维加斯金块酒店和赌场。摄影师：Ethan Miller/Getty Images North America目标是Golden Nugget Online Gaming，即Fertitta担任CEO的Golden Nugget的在线业务。

这笔交易将Golden Nugget Online的估值定为7.45亿美元，约为其2021年预计收入的五倍。这家SPAC还同意在交易完成后偿还Golden Nugget一半的债务。这使得其主要贷款人之一受益：Handler的公司Jefferies，该公司还因提供财务和资本市场咨询而获得了大约375万美元的报酬。

Landcadia在其监管文件中披露了这些潜在冲突。

起初，Golden Nugget交易看起来对每个人都是赢家。受到早期SPAC成功案例之一体育博彩网站DraftKings的激励，投资者纷纷加入。

“在DraftKings与SPAC合并取得巨大成功之后，Golden Nugget Online Gaming与SPAC合并并且Tilman与Jefferies已经有一个寻找收购的SPAC，这是一个自然的机会，”Fertitta帝国的一部分Landry’s的首席财务官Rick Liem说。

到去年12月底，Golden Nugget Online上涨了160%，并加入了纳斯达克，以GNOG为代码进行交易。从那时起，一切都走下坡路，股价下跌了约50%。目前13美元，仍高于10美元的发行价。

根据费蒂塔自己的说法，他的其他一些业务正在好转。除了一系列高端酒店、餐厅和赌场外，他还拥有Post Oak Motor Cars，这是一家位于休斯顿的经销商，专门经营似乎是为当今的SPAC大师量身定制的汽车：宾利、布加迪和劳斯莱斯。就在二月份，就在SPAC开始踌躇不前的时候，费蒂塔告诉CNBC，这家经销商刚刚度过了有史以来最好的一年。

讽刺开始。“下午好，五月快乐的$GNOG持有者们，”自称为前纳斯达克市场制造商的雷·德维沃在5月3日发推文说。“有人见过@tilmanjfertitta吗？为什么我们今年的跌幅超过30%？”

费蒂塔没有回复。