摩根士丹利的泰德·皮克与高盛的布兰克费恩展开智力较量 - 彭博社
Matt Levine
一切都是座位图
我绝对无法享受这篇彭博社的文章关于摩根士丹利联席总裁泰德·皮克的更多内容。很难挑出最喜欢的部分，但我想我必须选择这一段，来自皮克担任股票部门负责人时的经历：
在这个过程中，他因独特的领导风格而声名鹊起。在对另一位高管的办公室大小感到不满，认为这个职位的办公室太大时，皮克在周末召集了一个建筑队，让他们移动墙壁，缩小了房间的大小。
所有投资银行的管理都应该像这样。所有的墙壁都应该是滑动轨道，每天早上你进来看看你的办公室有多大，来评估你的表现。[1] 带来一笔大交易，你就可以放一个沙发。失去一个大客户，就没有地方放你的家庭照片。连续亏损一段时间，最终你会像“星球大战”中的垃圾压缩机场景一样被压在办公室里。
但还有很多其他值得喜欢的地方。皮克有时候看起来像一个投资银行的刻板形象，积极进取且口无遮拦，“在交易大厅以其过人的个性和对摩根士丹利的狂热忠诚而闻名。” 还有这段：
一位下属回忆起，在未能晋升为董事总经理后，曾短暂考虑接受竞争对手公司的工作邀约。皮克悄悄走到他的工作站后面，低声说：“如果我再听到你和他们说话，我就要打破你的脑袋。”
当惊恐的交易员转过身时，皮克已经走开了，微笑着。员工说，这个信息是老板知道他拒绝了更多的钱留在摩根士丹利。他把它看作是一种激励。
是的，威胁使用暴力，但以开玩笑的方式，是投资银行激励的标准工具。“他打碎了我的脑袋是因为他在乎我。”
还有这个时候皮克与劳埃德·布兰克费恩较量：
他还讲述了十多年前的一个时刻，当时他在纽约游骑兵队的比赛中——他一生的球队——与高盛的首席执行官劳埃德·布兰克费恩相遇。皮克介绍自己在一家布兰克费恩可能从未听说过的小公司工作。当布兰克费恩上钩时，皮克说出了：“摩根士丹利。”
“如果他那样认识我，我会有最后的发言权，”当被问及是否记得这次交流时，布兰克费恩保证。“比如告诉他我从未听说过摩根士丹利，或者问他们是不是生产电动工具。”
我想我会把这个归功于布兰克费恩。（声明：我曾在高盛工作，可能因忠诚而有偏见？）我喜欢他不记得这次交流，但仍然乐意用幽默讽刺摩根士丹利的做法。“嗯，特德·皮克，我没印象，但如果他这样说了，我会拿出我那袋子里的摩根士丹利侮辱，你想听吗？”这就是在这个残酷的行业取得成功所需的。
此外，任何优秀的投资银行家都必须做出选择——实际上是一系列选择——是通过（1）在富人活动中展示令人印象深刻的能力，还是（2）在这些活动中展现迷人的笨拙。我的意思是，选项1是唯一正确的选择，因为糟糕的高尔夫球技并不迷人。但这里有一则来自黑石集团的托尼·詹姆斯的轶事：
皮克是黑石集团在2007年选择摩根士丹利领导首次公开募股的原因，詹姆斯说。他通过描述邀请皮克加入钓鱼远征来阐明这一点，飞往巴西丛林追逐著名的孔雀鲈鱼。
大部分团队都是穿着特殊装备的钓鱼发烧友，而皮克则在纽约中央公园临时学习后，穿着皮鞋出现在亚马逊的船上。
“你从未见过有人像泰德·皮克那样将整个身体投入到投掷中，”詹姆斯说。
我真的不知道将整个身体投入到投掷中是好是坏的飞钓技术，我不打算谷歌一下，也请不要发邮件告诉我。我绝对不会和托尼·詹姆斯一起去亚马逊河钓鱼，所以也无所谓，我想不知道也可能是我的魅力之一。看看我，我不擅长飞钓，我可能会在亚马逊河穿皮鞋，聘请我来管理你的首次公开募股等。
在投资银行座位上的其他地方，高盛今天回到了办公室：：
高盛首席执行官大卫·所罗门是快速让人们回到办公室的主要倡导者，也是一名业余DJ。上周五，他发布了一首名为“学会爱我”的新单曲，标志着他的银行远程办公时代的结束。他的银行已经数月来加大了现场员工配备，告诉尚未返回的员工他们必须在周一之前想清楚如何回来。
今天早上，员工们在淅淅沥沥的雨中涌入高盛的曼哈顿办公室，互相击掌和拥抱。他们将在自助餐厅享用免费食物，并在整个星期里有一系列音乐响亮的食品车。
糟糕
我不明白？
本月，对AMC Entertainment Holdings Inc.进行的多管齐下的投注在Mudrick Capital Management LP身上反弹，这是最新一家成为涌入的日间交易者的猎物的对冲基金。
Mudrick的旗舰基金在短短几天内损失了约10%，因为AMC的股价飙升意外地触发了该基金持有的衍生品价值的变化，知情人士称。…
该公司创始人杰森·穆德里克（Jason Mudrick）几个月来一直在交易AMC的股票、期权和债券，顺应了个人投资者对这家影院连锁店热情高涨的浪潮。但他还卖出了认购期权，这些衍生合约旨在对冲基金对AMC的敞口，以防股价下跌。这些衍生合约给予其买家未来以大约40美元的价格从穆德里克手中购买AMC股票的权利，但最近Reddit推动的购买热潮再次推高AMC的股价至创纪录水平时，这些衍生合约变成了负债，知情人士称。
基本上，这笔交易是（1）做多股票加上（2）卖出虚值认购期权。买入股票使您暴露于上涨风险；卖出认购期权限制了您的上涨空间 —— 但是以40美元，AMC会到40美元的概率有多大呢？ —— 并且便宜了头寸。好的，没问题。但然后穆德里克…卖出了股票，却没有平仓卖出的认购期权？
6月1日，AMC披露，Mudrick Capital同意以每股27.12美元的价格直接从公司购买2.305亿美元的新股票，溢价于当时的交易价格。
Mudrick立即以利润出售了股票，这是一笔快速翻转交易，由彭博社报道，并在社交媒体上引发了强烈反对…
在Mudrick内部，随着AMC的涨势增强，高管们开始感到不安。公司的风险委员会在6月1日晚间股价收于32美元后开会，并决定在第二天清仓所有债务和衍生品头寸。
这已经晚了一天。
股票在6月2日收盘价为62.55美元，哎呀哎呀哎呀。我当时说，Mudrick在交易中做对了，从AMC购买股票并立即翻转，但是，嗯，我没有意识到在翻转股票后，Mudrick实际上是空头。“但他保留了衍生合约作为保险政策，”《华尔街日报》报道，我不确定这就是保险的运作方式？
做坏事是好的
我们前几天谈到了我所说的“模因股票周期”。一家公司陷入困境，对冲基金做空其股票，Reddit用户感到愤怒，他们买入股票，空头卖家被迫平仓，股票飙升至天际，一切都很奇怪，等等。我说，如果你是一家上市公司的首席执行官，一个“我将采取措施吸引空头卖家，然后试图让Reddit用户迫使空头平仓，我的股票将涨至历史最高点，我将能够筹集无限资金并成为互联网英雄”的计划似乎是一个疯狂的策略，但是一个…可以…奏效…现在？有一些文献。这里是“坏消息如何提高价格？空头攻击后的空头挤压”，作者是Lorien Stice-Lawrence、Yu Ting Forester Wong和Wuyang Zhao：
我们研究了空头攻击后的市场回报，其中空头卖家公开披露导致他们做空目标的负面信息。令人费解的是，我们发现对于这些攻击中的相当大比例（约30%），最初的市场反应是积极的。与空头挤压是这些积极回报的主要推动因素一致，我们证明大约一半最初的积极回报在随后的一个季度内完全逆转，相对于约三分之一最初的负面回报，这种不对称的逆转模式不能通过空头卖家盈利性地平仓、误导性披露或市场关注来解释。此外，对于最初积极回报并逆转的目标公司，空头平仓水平较高，进一步表明来自被迫平仓的空头卖家的价格压力解释了其中一部分积极回报。我们发现，空头挤压难以提前预测，但可能是由攻击当天的条件触发，包括内部购买，突显了空头卖家面临的避免这种风险的困难。最后，空头挤压给空头卖家带来了巨大成本，导致每次疑似被挤压活动的平均损失为7000万美元，而每次成功活动的估计利润为3500万美元。
我已经提到过几次，如果你是一个对冲基金，你可以利用这一点。交易原理如下：
- 做多一个潜在的热门股票。
- 让人们认为你在做空（发布负面研究报告，部分做空“对冲”并披露做空头寸，或者在Reddit上发布“嘿，我听说XYZ Capital在做空这只股票，让我们干掉他们”）。
- 随着股价上涨获利。
在股票在坏消息上涨的世界里，你必须买入那些不好的公司，然后突出显示坏消息。公平地说，Stice-Lawrence、Wong和Zhao发现“提前预测空头挤压是困难的”，但也许情况正在改变。
SPAC SPAC SPAC Shaq
如果你是一位名人，坏消息是，你开始成立特殊目的收购公司的窗口可能已经关闭。六个月前，你完全可以拿钱来在一些SPAC上贴上你的名字；SPAC每天都在推出，让一些演员、说唱歌手或体育明星与SPAC有关联是从散户投资者那里筹集资金的好方法。现在SPAC市场冰冷了；没有人会去筹集2亿美元然后给你一部分。
好消息是，大多数SPAC仍在寻找交易，竞争激烈，SPAC大多没有很好的区分方式。初创公司创始人收到了一大堆邮件，上面写着“嗨，我们是Just Some SPAC，我们有一大笔钱想要给你，你想要我们的钱吗？”创始人并不感到印象深刻。你知道什么会让人印象深刻吗？一个演员、说唱歌手或体育明星：
Jedidiah Yueh，Delphix的首席执行官，一家位于加利福尼亚州雷德伍德城的数据基础设施公司，亲身经历了这种兴趣。13年前创立Delphix的岳杰迪说，随着他的业务在大流行期间蓬勃发展，SPACs从去年夏天开始接触他。…
岳杰迪说，他出于好奇会见了一些SPAC。但他很快就感觉到，赞助商告诉他们他认为他想听到的任何话。一旦他们得知Delphix是盈利的，“他们就会转变思路，谈论他们有多么容易合作，”他说。
他说，他已经停止回复冷推销，并创建了一个标准回复来阻止其他人。他会见的投资者不是Delphix想要的那种长期支持者，他说。但为了迎合名人支持的SPAC趋势，他补充说，“我会和沙奎尔（Shaq）见面。”
我只是觉得应该有一个蓬勃发展的次级SPAC名人市场。比如，如果你是一个知名名人，而你没有一个SPAC，那么任何没有知名名人的SPAC都应该急于雇佣你。一家名为Some Random SPAC Inc.的公司在一月份筹集了3亿美元，并且时间不多了，需要达成一笔交易。它的赞助商是一个你从未听说过的前高管。如果他达成交易，他将获得价值2亿美元的20%股票。如果他没有达成交易，他将一无所获，并承担SPAC的启动成本。他一直在给初创公司发邮件，说“请帮我摆脱这2亿美元”，而他们则一直给他回复自动邮件说“我们现在不接受SPAC的电话，除非你能安排我们见乔治·克鲁尼。”据我所知，乔治·克鲁尼没有SPAC。对于Some Random SPAC的创始人来说，向乔治·克鲁尼董事会支付3000万美元是值得的吗？赞助商给克鲁尼开支票，克鲁尼与一些创始人开会，他们达成一项交易，SPAC赞助商获得他的20%，并偿还他为支付克鲁尼而借出的贷款。感觉在名人赞助市场中增加一些流动性可能会释放出底层SPAC市场中的很多价值，你懂的？
老实说，我在三月份写过关于名人SPAC的文章 — 当时它们还是一个热门话题 — 我的观点是随机的名人是很好的中间人。如果你把一个桶绑在沙奎尔·奥尼尔身上，零售投资者将乐意用钱填满这个桶（“哦，沙奎尔SPAC”），科技公司创始人也将乐意与奥尼尔会面（“我会和沙奎尔见个面”）听取关于拿钱的提议。第一个优势 — 筹集资金 — 现在可能已经消失了，但第二个优势 — 花钱 — 比以往任何时候都更加紧迫。
糟糕的牙医
在美国，投资诈骗的典型受害者是牙医，所以看到这个家伙（据称）扭转局面是件好事：
SEC指控牙医转身成为投资顾问进行三起不同的欺诈行为
华盛顿特区，2021年6月11日 — 证券交易委员会今天指控佛罗里达州博卡拉顿的埃德加·M·拉贾布利及其控制的两家实体进行了三起不同规模的证券欺诈行为。
这是一整堆随机的事情。据称他“进行了Apis代币的欺诈发行，这是一种代表他的投资基金中代币化利益的数字资产”。他有一个名为“My Loan Doctor”的基金，“虚假陈述称Loan Doctor筹集的投资者资金将用于发放贷款给医疗专业人士，然后将这些贷款证券化并出售给大型机构投资者”，但实际上“将大部分投资者资金投资于数字资产借贷公司的无担保和无保险贷款。”此外，虚假要约：
在第二个方案中，Radjabli操纵了证券市场，涉及到公开交易的人工智能公司Veritone，其中Apis Capital和一个关联的投资基金拥有股份。2018年12月10日，Radjabli和Apis Capital发布了一份新闻稿，宣布以溢价82%的价格发起一项未经邀请的现金要约收购Veritone。宣布的要约以及Radjabli和Apis Capital向委员会提交的相关文件中包含了许多实质性虚假和误导性陈述。具体来说，Radjabli和Apis Capital虚假陈述他们拥有远远超过2亿美元的要约价格，并且有5.03%的股份。事实上，被告缺乏完成交易所需的融资，或者获得融资的合理前景，并且Radjabli和Apis Capital只拥有Veritone的4.6%股份。被告的虚假陈述是重要的。在盘前公告和委员会文件后，Veritone的股价开盘价为每股7.96美元，比前一交易日收盘价上涨了41.4%。然后，Radjabli通过出售Veritone证券并代表Apis Capital及其关联基金购买认沽期权来利用该方案。十天后，Radjabli和Apis Capital撤回了所谓的要约。由于这一方案，Radjabli为Apis Capital及其关联基金产生了大约16.28万美元的非法利润。
我觉得通常进行虚假要约的方式是发布一份伪造的新闻稿或SEC文件，使用一个假名。比如你说“Blarkrock Group宣布将以溢价82%的价格收购Veritone”，人们会抬高股价，你卖掉你的股票，然后（希望）SEC永远不会发现你就是Blarkrock Group背后的人。但是在这里，Radjabli使用了他的真实姓名和他的投资公司的名字进行了一次真实的SEC文件提交；如果他只是为了推高股价而这么做，那似乎是一个错误。真实的SEC文件。
埃隆·马斯克的魔法比特币灯
我想从技术上讲，这些句子在逻辑上并不等价：
- 特斯拉在比特币变得更环保之前不会接受。
- 特斯拉将在比特币变得更环保时开始接受。
我想句子1允许特斯拉在比特币变得更环保时拒绝接受，而句子2允许其在比特币变得更环保之前接受。在正常用法中，它们的意思差不多。句子1意味着特斯拉现在不接受比特币，但将在比特币变得更环保时开始接受。句子2的意思相同。但句子1听起来消极；它里面有一个“不”；它感觉像是对比特币的批评。句子2听起来积极；它没有“不”；听起来像是对比特币的承诺。
我觉得如果埃隆·马斯克每隔几天就交替发推这两个句子，看看比特币价格会发生什么，那会很有趣吧？直觉上，我觉得马斯克可能会发推“特斯拉在比特币变得更环保之前不会接受”，比特币价格会下跌，然后他可以发推“特斯拉将在比特币变得更环保时开始接受”，价格会上涨，然后他可以永远交替下去，我们将获得最大可能的金融戏剧，但信息量最小。我之前曾建议过，马斯克有一个魔法灯，他可以擦一擦并低声说“价格上涨”或“价格下跌”，它就会神奇地改变比特币价格；这是一个愚蠢的方法。
总之，一个月前，埃隆·马斯克发推说特斯拉将停止接受比特币购买汽车，但“我们打算在挖矿转向更可持续能源后用它进行交易”，然后比特币下跌。这个周末他又说了同样的话，然后比特币上涨：
埃隆·马斯克表示，特斯拉公司将在比特币的挖矿过程中使用更清洁的能源后允许进行交易。…
周日比特币上涨了9%，交易价为39,580美元，接近两周高点，在周一伦敦时间上午8点时。
“埃隆的立场似乎在温和化，并提供了一个不远的目标，”加密衍生品交易所FTX的场外和机构销售主管乔纳森·奇斯曼说。
他的立场在温和化吗？我觉得他五月份也说过同样的话，只是人们忘了？我希望他会继续说这些话来验证我的理论。
午餐估值
你愿意为了和沃伦·巴菲特共进午餐，还是为了乘坐杰夫·贝索斯的火箭飞入太空而支付更多？我个人愿意支付我净资产的一大部分不去和任何人一起飞入太空；如果非得飞入太空，我宁愿和杰夫·贝索斯一起（他可能有人确保安全？）但大多数时候我宁愿放弃。而和沃伦·巴菲特共进午餐可能还行，我不知道，这不是我的菜，但我也不介意。但市场已经表态了；与巴菲特共进午餐的地面行程约为$4.6 million，而与贝索斯一起太空之旅的价值为$28 million：
一个月后与杰夫·贝索斯一起去太空的机票在周六的慈善拍卖中以近3000万美元的价格成交，包括佣金，据亿万富翁创立的太空公司蓝色起源有限责任公司表示。
周六的现场电话拍卖的获胜者尚未公布——蓝色起源表示必须完成最终文件——但预计将在两周内公布。
成功的竞标者将成为新谢泼德号飞行器首次载人发射计划于7月20日的乘客之一，并将与贝索斯先生、他的兄弟马克·贝索斯以及一位未透露姓名的第四位准宇航员一起在太空中度过几分钟。
竞标于周六以490万美元开标，迅速上涨至1000万美元，然后四名参与者竞标，最终将价格提高至2800万美元。获胜出价将加上6%的买家佣金，使最终成本达到2970万美元。蓝色起源表示，来自159个国家的7600名竞标者注册参加了此次活动。
好吧。如果获胜的竞标者打算在拥挤的10分钟飞行中向贝索斯推销加密货币，就像上一个巴菲特的获胜者那样，那将很有趣。巴菲特总是可以在午餐时离开，如果情况变得太激烈；毕竟贝索斯不会被弹射到上层大气层。
事情发生了
Lordstown Motors因CEO离职和不准确声明而下跌。‘走向失败’的对冲基金经理将前往监狱。瑞士信贷的30岁交易奇才独自行动。与埃克森展开激烈斗争并获胜的对冲基金经理。美国父子二人被控帮助戈恩逃跑认罪。东芝四名高管因阻挠外国股东而辞职。跟随‘迷因黑帮’交易可能归结为模型。CLO在展现韧性后吸引新的支持。想要的比特币ETF正在蓬勃发展并变得更有创意。高盛加大钴交易。高速交易商Virtu在迷因股票狂热中回击批评。青少年即将到来：他们不能投票，但已经足够大买股票。埃隆·马斯克表示他将最后一栋房子挂牌出售。方便的图表。龙虾捕手称自己被座头鲸吞下。开普角龙虾渔民的离奇故事听起来有些牵强，专家说。祝贺Wasabi！
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[1] 我意识到大多数交易员，以及越来越多的投资银行家实际上并没有办公室，但是相同的基本原则适用于任何地方。如果您是一个优秀的交易员，您会有足够的空间和大约12个显示器；如果您表现不佳，您最终会在靠近浴室的折叠凳上用iPad进行交易。