恒大大亨损失200亿美元，投资者背叛 - 彭博社
Blake Schmidt, Venus Feng
仅仅八个月后，庆祝脱离财务灾难的中国亿万富翁许家印发现自己再次处于危机处理模式。
有关中国恒大集团健康状况的再度担忧，许家印的旗舰房地产公司，已将其股价推至自2020年3月以来的最低水平。债券持有人也在争相抛售，受到开发商附属公司拖欠付款和监管机构调查恒大与中国北方一家鲜为人知银行关系的报告的影响。
许家印摄影师：Paul Yeung/Bloomberg对于一个连中国波动市场标准都极端的大亨来说，这又是另一个戏剧性的事件。自与投资者达成协议以避免现金危机以来，许家印的净资产已经下跌约三分之一至190亿美元。根据彭博亿万富翁指数，这比2020年的峰值下降了一半以上。
这种动荡可能会扩散得更广。恒大拥有1.95万亿元（3050亿美元）的债务，包括散布在从香港到伦敦和纽约的投资组合中的美元债券，使其成为全球负债最高的房地产公司之一，也是中国最具系统性重要性的借款人之一。
如果许家印无法恢复投资者信心，流动性危机可能会波及中国的金融体系甚至更远。风险已经变得严重到中国监管机构最近告诉银行对其对这家垃圾评级开发商的敞口进行一轮新的压力测试。“如果它陷入困境，显然将对中国房地产市场和整体经济产生重大影响，”密歇根大学研究中国和美国房地产开发的教授Lan Deng在电子邮件中表示。“这不仅会使其贷款人面临更大的金融风险，还可能会在中国经济的不同领域之间产生可能的连锁效应，考虑到经济与房地产开发的紧密联系。”
恒大股价周五收盘持平，此前曾下跌至2%。该公司到2025年6月到期的美元债券上涨约1美分，至每美元70.5美分。亚洲东方控股、亚洲标准国际集团和亚洲标准酒店集团——这三家香港小市值公司去年在流动性担忧导致恒大债券暴跌后购入了恒大债券——在一份联合声明中表示，他们在周二和周三购入了4350万美元的债券。
周四，恒大未回应置评请求。该公司本周早些时候承诺安排支付其关联公司逾期商业票据，并表示其与盛京银行有关的交易符合中国法律。
开发商为其在某些房产上使用的折扣辩护，并于本周恢复回购股份，自周一以来已回购约4.75亿港元（6100万美元）的股份。该公司计划在本月底前满足中国房地产公司的至少一项关键监管借贷限制——被称为“三条红线”。
在试图使恒大财务状况更加稳固的过程中，辉有多种选择。他的帝国最近通过出售其物业管理部门和电动汽车部门的股权筹集了数十亿美元，后者的价值超过了日产汽车公司，尽管尚未销售一辆汽车。恒大还有其他几个可能进行上市的部门，包括其瓶装水子公司和在线家庭和汽车销售平台。
恒大上市候选人
来源：彭博社，公司文件
香港中文大学房地产金融教授Maggie Hu表示，恒大也受益于中国房地产市场的繁荣。该公司五月份现金流入近520亿元，合同销售额增长6%。Fitch评级公司董事Edwin Fan表示，通过减缓土地收购、出售一些投资物业和旅游资产，恒大可以释放更多现金。
恒大的命运最终可能取决于中国当局是否允许银行继续为其提供资金。据彭博智库分析师Kristy Hung称，该公司2021年到期的债务中高达81%是银行贷款形式。
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短期内的崩溃似乎不太可能发生，因为当局可能会在7月1日共产党成立100周年之际，更加重视稳定。去年，广东省官员帮助安排了一项协议，使恒大避免了现金危机。宣布协议的合影中，35位微笑鼓掌的战略投资者站在中间，他们刚刚放弃了迫使恒大偿还130亿美元的权利。
话虽如此，中国高级领导人已经表现出更愿意让大公司倒闭的意愿，因为他们试图遏制道德风险。
海航集团，曾被视为中国最具关联性的企业集团之一，现在正处于法院主导的重组过程中，涉及债权人12000亿元的索赔。最近几个月，几家中国房地产公司违约，关于国有中国华融资产管理公司的未来仍然存在疑问，这家坏账管理公司由于未能报告其2020年的业绩而使投资者感到恐慌。华融和恒大都有大约210亿美元的美元债券未偿还。
惠把恒大从一个不起眼的广东开发商变成了世界上最大的房地产巨头之一，部分原因是利用债权人的假设，即他的公司太大而不会倒闭。如今，这个赌注看起来不再像是一件确定的事情。