摩根大通的欧洲超级联赛惨败涉及利益相关者 - 彭博社

编程注意: 《金钱杂货》将在明天休刊，周一回归。

ESL ESG

前几天我写过关于摩根大通公司同意为欧洲超级联赛提供融资而陷入困境的事情，这个现在显然已经夭折的提议旨在为欧洲最大的足球俱乐部开设一个利润丰厚的新联赛。作为这一计划的融资方，摩根大通受到了来自欧洲足球粉丝的大量推特上的谩骂。“账户现已关闭，这32.25英镑将流向其他地方，”一位前摩根大通客户在推特上发帖。

我觉得这很有趣，我画了一个我认为有点夸张和挖苦的比较，将超级联赛与银行做出的其他社会责任决定进行了对比。我想表达的观点，我想，是“这对体育有害吗？”实际上并不是银行在考虑新业务时通常会问的社会责任和可持续性问题清单上的问题。“对环境有害吗”，当然，“对多样性有益吗”，当然；有一个长长的主题清单，每个人都明白对社会责任至关重要，新主题会通过各种形式的活动不断添加到该清单中。但“对足球粉丝有益吗”在我看来似乎是一种完全不同类型的主题，这似乎有点傻把它加入到清单中。

不对，完全错误，这是生死攸关的事情：

一家可持续性评级机构在美国银行JP摩根大通被揭露资助失败的欧洲超级联赛（ESL）分裂尝试后，对其进行了降级。

标准伦理评级机构对企业进行可持续性评级，其模式类似于信用评级机构，批评了这些俱乐部以及这家银行。

“标准伦理评级机构认为，这个项目中涉及的足球俱乐部和这家美国银行的取向都违反了可持续性最佳实践，这些实践根据联合国、经济合作与发展组织和欧盟的指导方针进行定义，并考虑了利益相关者的利益，”该机构表示。

鉴于ESL的情况，它将JP摩根的评级从“合格”降级为“不符合”。标准伦理评级机构向一些公司收取费用，根据其环境、社会和治理绩效对它们进行评级，尽管JP摩根的评级是未经请求的。

每位上市公司首席执行官都喜欢谈论“考虑利益相关者的利益”，尤其是摩根大通首席执行官杰米·戴蒙。2019年，由戴蒙领导的一群上市公司首席执行官组成的商业圆桌会议得出结论，即“公司的目的”已经改变，现在必须考虑“所有利益相关者的利益”。当我取笑商业圆桌会议的声明时，我在我的专栏顶部放了一张戴蒙的照片。他是一个关心利益相关者的人。只是显然他从未想到体育迷在相关意义上也是利益相关者。

或者这里是“摩根大通卷入欧洲大足球联赛失误”的报道，来自彭博新闻：

拟议融资的规模意味着该银行将获得数百万美元的费用。然而，在大多数球队退出、球迷、球员和政客谴责该计划之后，该项目似乎注定失败。摩根大通现在必须评估这一提议可能引发的后果，因为他们似乎低估了颠覆具有悠久传统和本土根基的体育项目可能引发的强烈反对。

“这似乎不协调，几乎看起来没有经过深思熟虑，”威斯敏斯特大学体育法教授史蒂夫·格林菲尔德说。“这是基于商业考量，忽视了体育内涵。”

是的！对！看：我确信至少摩根大通交易团队的几名成员，或者批准交易的委员会成员是欧洲足球迷。就像大多数足球迷一样，我猜他们可能相信俱乐部比赛金字塔结构的重要性；他们认为欧洲冠军联赛的资格赛制度、国内联赛的升降级制度的严格性和不确定性会带来更好的比赛，使体育运动更有趣和更有意义。也许其中一些人在这项融资上勤奋工作，然后回家抱怨自己正在毁掉足球比赛。也许其中一些人在办公室里一边工作一边向同事抱怨。

但他们把个人感情放在一边，因为他们在银行工作，他们的工作是做大交易，赚取高额费用。他们“基于商业考量，忽视了体育内涵”，因为他们认为他们的工作是做生意，而体育内涵只是一套在工作中没有合法地位的个人审美偏好。如果你的老板叫你过去说“我们需要你来做这个欧洲超级联赛的融资”，而你回答说“我不能做，我是莱斯特球迷”，你会……被解雇？这根本不可能！你不能说“对不起，但对我来说，体育内涵比业务更重要。”

或者，我的意思是，这就是我和可能每个投资银行家上周对情况的理解。现在，对体育不利似乎对摩根大通不利，就我所知，社会责任的规范是你的交易不能让体育变得不那么体育化。“对不起老板，但我认为这笔交易对足球比赛不利”现在是一个完全合理的投资银行家说的话，实际上银行家有义务说的话，并升级到最高层次。银行对足球比赛负有责任，结果表明。

阿尔凯戈斯

关于阿尔凯戈斯资本管理的有趣之处在于，它对少数几只股票进行了高杠杆的押注，然后这些股票在相当短的时间内大幅上涨。然后它们大幅下跌，当然，清算了阿尔凯戈斯，并导致一些为阿尔凯戈斯头寸提供融资的银行遭受数十亿美元的损失。但首先它们上涨了。

这很重要的一个原因是，当阿尔凯戈斯首次建立这些头寸时，它们相对较小。然后通过上涨变得更大。阿尔凯戈斯进行了高杠杆的押注，而这些押注不断获胜，阿尔凯戈斯不断将其赢利投入更大的高杠杆押注中。在它破产时——或者说，就在破产前几天——阿尔凯戈斯是为为融资其头寸的银行的一个非常大的客户。但当它开始时，它不是。我的意思是，它在2013年作为一个拥有2亿美元资产的家族办公室开始，这在投资银行看来是一个小客户，尽管有着显赫的血统。（它是比尔·黄的家族办公室，他曾经经营过重要的“虎子”对冲基金“虎亚洲”）。随着时间的推移，它发展成为一个更大更重要的客户。但它从一个200亿美元基金转变为拥有大约1000亿美元名义总额暴露的基金是在过去一两年内发生的，通过一系列大规模且迅速成功的押注。

因此，一方面有关于高盛集团的销售人员渴望追逐Archegos的故事，因为他们知道Archegos是其他银行的活跃和利润丰厚的客户。但另一方面，可以想象，对于一些银行来说，Archegos可能是一种较为偏僻的二线关系，一个没有人听说过的客户，最初是作为中线账户到来的。一些中层销售人员获得了这个账户，并向Archegos出售了一些掉期，然后想：“嗯，这是一笔不错的生意。”然后掉期继续增长，名义金额不断膨胀，销售人员和交易员不断查看他们的报告，想：“嗯，这是一个真正的大风险敞口，我们应该…告诉别人吗？”[1] 你真的不需要告诉任何人；一切都在报告中，在风险管理系统中。（希望如此！）你会怎么说？“嘿，老板，只是想确保你注意到我的Archegos掉期 — 记得那个Tiger Asia家族办公室 — 现在已经达到200亿美元了”？你的小客户迅速变成了大客户，这很奇怪。难道不应该有人更加关注吗？

或者不是，我不知道，我编造了所有这些，我确信这是一种夸张。但是你对此有何看法？

瑞士信贷集团积累了超过200亿美元与Archegos Capital Management相关的投资，但在这家基金被迫清算其许多大头寸之前，该银行在监控这些投资方面遇到了困难，知情人士称。

这家美国家族投资公司对一系列股票的押注在其3月崩溃前激增，但该投资银行的部分部门尚未完全实施系统以跟上Archegos的快速增长，这些人士称。

瑞士信贷首席执行官托马斯·戈特施泰因（Thomas Gottstein）和首席风险官拉拉·沃纳（Lara Warner）在这家银行的离职前仅在基金被迫清算前几天才意识到银行对Archegos的敞口，知情人士称。这些人称，戈特施泰因先生和沃纳女士在此之前并不知道这家基金是一个重要客户。

是的，看，上个月之前，我不知道Archegos Capital Management是瑞士信贷的主要客户。我不知道Archegos Capital Management的存在。但我只是一个普通人。我不在瑞士信贷工作。我不是瑞士信贷的首席风险官。哎呀！还有：

在银行内部，高层管理现在知道，所谓的名义敞口，或者说它代表Archegos管理的资产的基础价值，超过了200亿美元，知情人士称。

一些了解Archegos敞口的银行内部人士认为，它只是大约200亿美元数字的一小部分，知情人士之一称。

瑞士信贷未能保护自己免受Archegos敞口的影响，部分原因是它尚未建立一个实时监控银行因基础证券价格变化而面临的风险程度的系统，知情人士称。

我猜想，在你作为一家大型投资银行的首席执行官的头几周里，你会特意去打招呼给负责类似Bridgewater的销售人员。“如果你需要Bridgewater方面的任何帮助，请告诉我”，你会说，因为那个销售人员有能力让你赚钱或亏钱。但负责Archegos的人不在你的视线范围内。Archegos是一个你从未听说过的随机小客户。你肯定不会对一个你从未听说过的客户有200亿美元的敞口吧？那真的很奇怪。

实际上我知道我的小故事是幻想的，因为看看这个：

在瑞士信贷集团，据知情人士透露，高管们已经将点对点销售员的新职责交给了Archegos Capital Management的掉期交易部门，而不是监督更广泛的主经纪部门的风险承担。今年，Archegos的掉期赌注惨遭失败，使该银行遭受了47亿美元的减记，成为从黄宝华家族办公室的惨败中脱颖而出的最大输家。

沙阿已经在该银行工作了20多年，是该公司帮助培养与Archegos关系的人之一，当该基金开始增长规模时。

当沙阿离开掉期交易部门时，他的销售职责结束了，他接管了主经纪团队内的新监督职位。该工作包括监督几位客户的风险，包括Archegos。据一位要求不透露姓名的瑞士信贷高管透露，沙阿团队的一名现有成员被指派到黄的公司，以便每天监控其活动。

一方面，瑞士信贷的首席风险官直到为时已晚才听说Archegos。另一方面，瑞士信贷的主经纪风险负责人以前是Archegos的销售员。你会认为他可能会留意！

无论如何，瑞士信贷的每个人现在都知道Archegos了：

瑞士信贷集团正在筹集约20亿美元的资金以增强资本，此前已警告称将因Archegos Capital Management的崩盘再次遭受财务打击，这是在一个月内发生两次重大事故后，给投资者带来损失并质疑其领导层的瑞士银行的困境。

该银行已经退出了大约97%的与Archegos的敞口，预计第二季度将受到相关6亿瑞士法郎（6540万美元）的打击，并计划向投资者筹集约18亿瑞士法郎的资金，其中包括两份可转换为2.03亿股的票据。瑞士监管机构Finma现已对瑞士信贷启动了执法程序，该银行表示计划削减造成损失的主经纪业务。

交易披露

还有谁不太了解Archegos？那些拥有它持有股票的公司。抱歉，那些与银行对手方进行总回报掉期的股票被引用的公司。 《华尔街日报》报道：

Archegos的崩盘显示了高管们确定谁拥有公司股票以及出于何种原因的困难程度。

一大批公司和倡导团体呼吁监管机构修改财务披露准则，特别是围绕像Archegos这样的监管较松的家族办公室以及衍生品的使用，这些衍生品是与股价相关而不是与股票本身相关的投资赌注。…

公开披露显示，Mr. Hwang与各家银行合作，包括瑞士信贷集团、野村控股、摩根士丹利和高盛集团，被列为股票的主要股东，而不是Archegos。当银行被列为股东时，公司无法知道这笔投资是代表单一投资者、多个投资者还是银行本身。

也许值得讨论一分钟的政治问题。Archegos的事情很奇怪：一大批股票被抛售，包括Archegos似乎持有大量头寸的股票，但其中一些公司的高管们不确定他们的股票是因为Archegos还是其他原因下跌。《华尔街日报》称，“一家公司无法准确指出其股票为何突然下跌可能看起来令人惊讶”，但我一点也不觉得惊讶？在我以前作为一名投资银行家的职业生涯中，我有时会天真地问公司问题，比如“当你发布收益时，股票会涨还是跌”，当然他们毫无头绪。我假设几乎没有人能够准确指出股票为何突然下跌，或上涨，或做其他任何事情；这就是所谓的有效市场假说。

但你不会经常看到这样的情况，家族办公室的爆炸导致银行抛售数十亿美元的股票，这些股票是通过掉期持有的。你会经常看到的是对冲基金的激活。激活者会在上市公司中大量购买股票，然后试图向这些公司施加压力。公司会觉得这非常不安。

其中一个令人不安的方面是，在任何时刻，你可能有你不知道的激活者持有你的股票，或者你知道的激活者可能持有比你想象的更多的股票。部分原因是披露规则的时间安排：如果一家投资者收购了一家公司超过5%的股票，它必须公开披露其所有权和意图，但是有10天的时间来做（并且在这10天内可以继续购买更多的股票）。因此，对于所有公司的管理者来说，可能有一位激活者已经购买了几周的股票，上周突破了5%的门槛，继续购买，现在持有10%，并将在明天披露其巨大的头寸。惊喜！

但部分原因是因为衍生品：如果你是一名激活者，想秘密收购股票，你可以在掉期上购买股票，而无需披露，就像Archegos所做的那样。Archegos似乎没有激活意图；公司对此感到难过，因为它购买了所有那些股票，然后抛售了。但一般来说，如果一家公司看到几家大银行在购买其股票的头寸，它会担心它们是代表掉期客户这样做的，并且掉期客户是一名激活者。他们更希望尽可能早地了解尽可能多的信息。

这是一种长期存在的紧张局势。公司希望投资者早日并完全披露，这样他们就可以了解他们正在处理的事情，并提前抵制任何激进分子。激进分子希望有更多的披露灵活性，这样公司就无法提前抵制他们，其他投资者也无法看到他们在建立头寸并跟随他们的交易，从而推高价格。

老实说，当前的制度能够持续这么久有点奇怪。沃查特、利普顿、罗森和卡茨——一家主要从事激进分子防御工作的领先公司法律事务所（我曾在那里工作过）——至少已经连续十年向证券交易委员会提交请愿书，要求改变规则（缩短申报期限并计算衍生品所有权）。但我倾向于认为这是公司管理者和激进分子之间的一场相当狭窄的斗争，可能很难让证券交易委员会制定新规则，以便为公司管理者提供更多保护以抵御股东激进行为。

另一方面，为了防范Archegos而制定新规则？当然，是的，每个人都希望如此。Archegos可能是公司获得他们本来就想要的规则的机会。

“只需将树木做成NFT”

我昨天写了关于如何让拥有林地的人得到报酬而不砍伐树木。希望获得碳抵消的公司将向森林所有者支付费用，以保留原本会被砍伐的完整森林。这比被支付砍伐树木要复杂得多：

如果我同意从你这里购买100棵树，你卖给我这些树后，就不能再把它们卖给其他人了：这些树就是我的。但如果我同意付钱让你不砍伐100棵树，那么有什么阻止你向其他人收取不砍伐同样树木的费用呢？这些树还在那里；你可以无限次地出售这些树保持原状的概念。

接着，本专栏的每位读者都发送电子邮件或发推文，内容大致为“这个问题可以通过将树木放在区块链上来解决”或“你应该铸造树木的非同质化代币”。唉！好吧！

事情是这样的。如果我拥有林地，我可以加入某个平台，允许我出售碳抵消（不砍伐树木）。该平台会将我与买家匹配，然后我会向那位买家出售一个承诺，承诺不砍伐10英亩的树木或其他数量。如果我尝试向另一个买家出售不砍伐同样10英亩树木的承诺，我希望该平台会阻止我。该平台有兴趣提供可信的承诺；如果它让林地所有者一遍又一遍地在同样的树木上出售抵消，那么没有人会信任它，它可能会惹上麻烦。

问题出现在我使用多个平台时。我加入一个电子平台，出售一个承诺不砍伐10英亩的树木。我找到另一个平台，向另一个买家出售同样的承诺。我与一个不太懂电脑的环保人士谈判，承诺不砍伐同样的10英亩树木。

我们昨天讨论的《华尔街日报》文章提到，“森林抵消在土地所有者因保留树木而获得报酬时面临批评，因为这些树木生长在难以逾越的地形、远离工厂或已受到保护协议的约束。” 你在保护协议中承诺不砍伐树木（并获得某种税收优惠或其他好处），然后你在森林抵消协议中再次承诺不砍伐它们（并获得报酬）；你尽可能多地从不砍伐同样树木中获取利益。

我不想过分强调这一点：平台并不多，每个人都有轻微的动机去检查，而且做得太多可能看起来像欺诈，会让你惹上麻烦。我怀疑没有人在卖不断砍伐同一片树。这只是一个相对难一些的问题，比起你卖一个“砍树”的承诺，只需交付树木就能检查出来要难一些。（另外，坦率地说，因为买家得到的好处不是“木材用于建筑”，而是“在可持续性评级公司中获得良好的宣传和信誉”，他们检查的动机会有所减弱。如果你卖了两次不砍伐同一片树，两个买家得到的好处几乎和你只卖一次时一样。）

现在加入一些区块链。

1. 某家公司建立了一些用于跟踪树木的区块链，或者一些将树木编码到以太坊区块链中的方法。
2. 你可以，比如说，只在这个区块链或这个编码中卖一次不砍伐树木。
3. 另一家公司建立了一个竞争性的区块链，用于向稍有不同受众销售稍有不同类型的碳抵消产品。
4. 猜猜看。

关键是（1）任何用于销售不砍树木的平台都不会让你两次销售同一片树，但是（2）在存在竞争标准和服务提供商的情况下，它们之间的沟通可能不完美，你可能会在两个不同的地方两次销售同一片树。我想，如果所有的区块链都是公开的，那么某人（监管机构、可持续性评级服务）可以比较它们，并尝试确保同一片树不会被两次出售，只要他们知道在哪里和如何查看。

事实上，NFT 在这方面声名狼藉。有大量关于文章关于人们制作NFT的艺术品，但他们并不拥有：NFT 是一种独特的不可替代代币，但它只是一个代币；区块链无法保证 NFT 与基础事物之间具有正确的连接方式。我们已经谈过有人试图出售布鲁克林大桥的 NFT。如果你制作一个 NFT，声称“这是那棵特定树的唯一 NFT”，你只能出售那个 NFT 一次。但你可以制作任意数量的声称“这是那棵特定树的唯一 NFT”的 NFT。他们在撒谎，但这是区块链外部世界的事实。

在其他地方获得不砍树的报酬：

巴西政府被环保组织广泛批评为亚马逊雨林的疏忽监护人，向拜登政府提出了一项大胆的提议：提供 10 亿美元，博尔索纳罗总统的政府将减少森林砍伐 40%。

这一提议是在巴西总统为与拜登主持的大约 40 位国家元首周四和周五举行的虚拟环境峰会做准备时提出的，拜登总统将气候变化作为其政府的核心议程。欧洲政府和活动人士公开对博尔索纳罗在环境方面的提议表示疑虑，因为他在增加森林砍伐的同时削减了环境保护机构的资金。

但在一些有影响力的学者和亚马逊居民的支持下，博尔索纳罗认为拯救丛林的唯一途径是通过碳信用和资助可持续经济活动，使人们能够通过养鱼、可可生产和其他不需要砍伐树木的活动谋生。这一主题一直是巴西环境部长萨莱斯最近几周与拜登政府气候官员进行的谈话的核心。

得到报酬而不做某事的另一个问题是建立一个基准。如果你拥有十亿棵树，每年砍伐其中1000棵，有人想支付你每年1美元不砍树，那么你每年将赚取1000美元。知道这一点，你可能会加大砍伐力度，在签订合同之前的一年砍伐2万棵树。“看，我们每年砍伐2万棵树，所以支付我们2万美元不要砍。”在签署不砍树协议之前砍伐的树越多，你就会得到越多的不砍树报酬。在极限情况下，碳排放配额可能开始看起来像是勒索。

熟食店怎么样了？

嗯，它经营得不错：

拥有一家仅有一家新泽西熟食店的1亿美元公司因“不遵守规则”而被从OTCQB场外交易市场摘牌，并在周三晚间被该市场运营公司的首席执行官在一条推文中贴上潜在买家的警告标签。

此举发生在熟食店所有者Hometown International在六天前被对冲基金经理大卫·艾因霍恩在客户信函中标记为零售股票客户的警告之后。

Hometown International的股价在过去一年里飙升，使其在过去两年里在其新泽西州保尔斯伯勒熟食店的销售额仅约为35,000美元的情况下，市值达到1亿美元或更高。

该股票去年的最低交易价为每股4.75美元，周三在OTCQB市场收盘价为每股13.07美元，比前一天上涨了2.51%。

这里是推文，这是新闻稿。我也不知道它违反了什么规则。也许是供需法则。这里是OTC Markets Group的“买家注意”名单，通过在它们的股票代码旁边放置骷髅头图标告诉你哪些场外交易股票尤其不应购买。

我想再次强调，尽管我们从这家20亿美元的熟食店得到了很多乐趣，零售股票交易者实际上并没有购买它。自从它在Einhorn的投资者信中大放异彩以来，Hometown的股票总共交易了不到90万美元，共五天，这大约是GameStop Corp.每15秒的交易量。Hometown在某种程度上是一个模因股票，因为它既是股票又是模因，但它从未真正经历过任何零售交易狂热。在Einhorn的信之前，它几乎没有交易（从1月初到上周三总共只有35万美元的总成交量）；现在它更活跃了，但仍然非常安静。

值得注意的是，你无法购买许多场外交易股票（显然包括Hometown）在Robinhood上，这是模因股票的领先零售经纪公司，无论它们是否被OTC Markets列出。Reddit的r/wallstreetbets论坛上似乎没有任何关于Hometown的讨论，这可能是因为WallStreetBets的政策是“自动删除特别容易受到炒作的股票提及，这意味着低于一定成交量或市值门槛的股票。”模因股票的经典运作方式是人们在WallStreetBets上讨论它们并在Robinhood上购买它们。在这里，两者都不可能。

因为家乡的估值荒谬 — 流行的数字是单个熟食店价值1亿美元，尽管我已经指出真正的全摊股权估值为19亿美元 — 人们争相警告零售投资者不要购买，有对冲基金的信函、新闻报道，现在还有骷髅骨头和交叉骨头。但大部分零售投资者并没有购买，也不能购买。没关系。这家熟食店是一个有趣、傻乎乎、相当神秘的游戏，但也不是很多人能玩的游戏。

好博客

Signal是一款手机上的加密通讯应用。Cellebrite是一家为警察和政府提供从手机中提取信息的工具的公司，这样他们就可以知道你在干什么，也许逮捕你。Signal和Cellebrite是天敌。Signal得到了一些Cellebrite软件（“令人难以置信的巧合，最近我出去散步时，看到一个小包裹从我前面的卡车上掉了下来”），对其进行了分析，发现它容易被利用：“我们发现只需在随后插入Cellebrite并进行扫描的设备上的任何应用中包含一个特殊格式但其他方面无害的文件，就可以在Cellebrite机器上执行任意代码。”然后他们写了一篇非常令人满意和有趣的博客文章：

在完全无关的消息中，Signal的即将推出的版本将定期获取文件放入应用存储中。这些文件在Signal内部从未被用于任何事情，也从未与Signal软件或数据互动，但它们看起来很好看，美学在软件中很重要。文件只会返回给已经是活跃安装一段时间的帐户，并且基于电话号码分片以低百分比概率进行。我们有几个我们认为外观上令人愉悦的文件版本，并将随着时间缓慢迭代。这些文件没有其他意义。

事情发生

硅谷的交易机器正在运转：‘我从未见过如此疯狂’。摩根大通正在招聘190名银行家和支持人员以对抗倦怠。纽约证券交易所正在关注媒体楼层存在，努力吸引交易员回归。首个中东比特币ETF旨在筹集超过2亿美元。SEC在瑞波诉讼中继续前进，由根斯勒领导。YouTubers通过列出玩偶屋来嘲讽Airbnb，赚取3,000美元的预订。意大利医院雇员被指控逃避工作15年。

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[1] 这里的一个重要观点是，当阿奇戈斯的赌注赢得时，银行并没有亏损。银行出售给阿奇戈斯掉期，他们可能对冲了对冲一；银行实际上只是购买了股票，并代表阿奇戈斯持有了这些股票。当这些股票价值飙升时，银行在掉期上有按市值计算的损失和股票上的对冲按市值计算的收益；他们必须向阿奇戈斯发送抵押品，但也可以从股票头寸获得更多资金。就银行而言，阿奇戈斯赢得并且头寸增加是很好的 —— 除非他们的对阿奇戈斯的信贷敞口也在不断增加。如果他们注意到的话。

[2] 或通过交换等价物：现金结算远期合约、现金结算一分钱行权期权、现金结算看涨/看跌组合等。

[3] 可持续性评级公司有动机进行检查，因为他们的整个商业模式都是关于使这些交易合法和可信的。

[4] 彭博告诉我，自4月初以来，GameStop的平均每个交易日交易约15亿美元的股票（自1月初以来，每天交易约47亿美元）。在交易日的6.5小时内，GameStop每分钟交易约390万美元；Hometown从上周四到昨天的营业额约为89.1万美元，相当于GameStop营业额的约13.6秒（或者如果与GameStop今年迄今为止的全部交易进行比较，则约为4.4秒）。

[5] OTC Markets Group经营经纪商网络，用于交易场外股票，但这些网络不是“证券交易所”。大多数人使用“上市”一词来指代被纳入国家证券交易所交易的股票 — 纽约证券交易所、纳斯达克等 — 而不是在OTC网络上支持的股票。