家乡国际新泽西熟食店实际价值为20亿美元 - 彭博社

熟食店

位于新泽西州保尔斯堡的家乡国际公司，因为一些非常令人困惑的原因，成为了一家市值1亿美元的上市公司，昨天又度过了一个不错的一天。从2021年初到上周四，共交易了27,381股，平均每天只有353股，但在上周五交易了42,762股——在大卫·艾因霍恩指出其估值是当前市场过度的一个例子后——然后昨天交易了14,989股。收盘价为13.01美元，略高于周五的收盘价12.99美元，略低于周四艾因霍恩发表言论前的收盘价13.50美元。

上周四，这家熟食店之所以成为一家市值1亿美元的上市公司，是因为通过将流通股数乘以股票的最新交易价格来进行计算，即使股票几乎不交易；在这里，“1亿美元”的数字来自每天价值约3900美元的交易。但现在情况有所改变。它昨天的交易额不再是每天几千美元的股票交易，而是达到了212,799美元。它的高估值不再来自于少数交易，可能是内部人士之间的交易，而是引起了很多公众关注，同时基本保持了其估值。

实际上，很抱歉告诉你，估值真的远远高于此。根据家乡公司上个月提交的10-K表格：

2020年4月15日，公司向当日的每位股东发行了：(i)五份A类认股权证，使持有人有权以1.25美元的行权价购买公司的五股普通股（“A类认股权证”），(ii)五份B类认股权证，使持有人有权以1.50美元的行权价购买公司的五股普通股（“B类认股权证”），(iii)五份C类认股权证，使持有人有权以1.75美元的行权价购买公司的五股普通股（“C类认股权证”），以及(iv)五份D类认股权证，使持有人有权以2.00美元的行权价购买公司的五股普通股（“D类认股权证”），每份认股权证均于2035年4月15日到期（统称为“认股权证”）。

简单的估值数学是，家乡价值13.01美元（昨日收盘价）乘以780万股（流通股数量），约为1.01亿美元。但通常公司的估值是基于其全摊薄权益价值，考虑到股票期权和认股权证。在这里，有780万股，但也有1.559亿认股权证。这代表了几乎19亿美元的全摊薄权益价值。

家乡于2020年4月14日通过向几位大投资者私下出售每股1美元的2.5百万股股票筹集了250万美元。第二天，它向所有股东（包括新股东）发行了这些认股权证。据我所知，认股权证与股票不一起交易。结果是，如果家乡的内部人士出售给你他的股票，他将保留认股权证以低于市场价格的方式购买20倍的股票。“我们发行和持有155,940,080份认股权证，目前全部可行使，”10-K报告中说。“未来发行普通股将导致我们现有股东持有的普通股比例大幅稀释。”我真的不知道为什么一家公司会发行相当于其流通股的20倍的认股权证。但结果是，如果股价上涨，内部人士可以以新的高价将股票卖给外部人士，然后以低价购买更多股票。然后再次将其卖给外部人士。

我不想给你投资建议，但我会说，如果你花1亿美元去购买家乡国际的所有股票 — 再次强调，这是一家熟食店 — 你最终只会拥有公司的约5%。我…我个人不会做这笔交易吧？但显然你可以自己决定。在这里我已经无法提供建议了。看看我，像个绝对的傻瓜一样在做数学。

在熟食店新闻的其他地方，CNBC的丹·曼根继续进行实际报道关于Hometown：

[彼得] 科克尔大叔是Hometown International在证券交易委员会文件中提到的几位关键股东之一，香港和中国澳门的实体也在其中。

公开文件显示，香港的实体都位于同一栋建筑物的同一楼层。澳门的实体也是如此。据记录显示，在香港，一位名叫Manoj Jain的投资者，来自Maso Capital Partners，对这三个实体持有的Homeland International股票拥有唯一的投票和投资权力。

科克尔大叔个人持有Hometown普通股63,334股，另有另外1.26百万股的认股权证。科克尔大叔自己的公司Tryon Capital通过一份与Hometown的咨询合同每月获得1.5万美元的报酬。

科克尔大叔本人曾因据称向债权人隐瞒资金和与业务相关的欺诈行为而被起诉。他否认在这些案件中有不当行为，其中一起案件在最近几年在北卡罗来纳州庭外和解。他没有回应CNBC多次的置评请求。

他在Tryon Capital的合作伙伴Peter Reichard在2011年因一起刑事案件而认罪，该案导致他因非法向2008年成功当选为北卡罗来纳州首位女州长的民主党人Bev Perdue竞选活动非法捐款数千美元而被定罪。

该计划涉及Tryon Capital Ventures与一家快餐加盟商之间的虚假咨询合同，后者希望支持Perdue。科克尔大叔在那起案件中没有被起诉。

我不知道，在那家熟食店里发生了很多事情。

今天是4/20

“狗狗币在迷因推动的疯狂中飙升，这是今天彭博新闻的真实标题，如果你在学校学过金融课程，你应该花一分钟翻阅你的教科书，试着找到关于这个的章节。总会有一个等式，像这样：“r = R子f + alpha + beta子1 x 因子1 + beta子2 x 因子2 + beta子3 x 因子3 + … + [一张柴犬的图片] x [一只水烟壶的图片]。” 金融！它是如何运作的？无论如何：

周二，这只以柴犬为主题的代币交易价格接近42美分，进一步加剧了社交媒体疯狂，这一疯狂被4/20这个Twitter上的热门标签#DogeDay推动，4/20是大麻吸食者用来抽大麻的俚语。

根据加密数据提供商CoinGecko.com的数据，过去24小时价格上涨约10%。在过去一周，狗狗币上涨了超过400%，现在市值超过530亿美元。

尽管其他加密资产开始崩溃，但这种迅猛的增长仍在继续。比特币连续五天下跌，跌破了55,000美元。以太坊，第二大加密货币，周二下跌5.2%，至2,093美元。

看，比特币和以太坊没有暴露于柴犬因素，这就是你的问题所在。“我看到在0.42美元和0.69美元水平有很多支撑，”某个狗狗币技术分析师将不得不写道，“因为那些是好笑的数字。” 实际上我猜她会写“这么多4/20，很多支撑，如此阻力，太惊人了，斐波那契是怎么回事。” 人们还记得Doge吗，还是这个币完全取代了这个迷因？

我们之前谈到过，昨天，关于熟食店。人们觉得熟食店的10亿美元，或20亿美元的估值非常奇怪。但熟食店是真实的！狗狗币明确是一个笑话，价值超过福特汽车公司，因为今天是4/20。今天你将去工作，为某家工业公司建立一个折现现金流模型，并尝试确定其债务能力以及如何将其推向潜在的战略买家，就好像这些事情中的任何一件都是真的。

如果埃隆·马斯克今天不宣布他要收购GameStop Corp.或者熟食店，我会感到失望。

二元期权

二元期权是一种简单的赌注。你押注一美元，认为股票X一个月后会超过50美元。如果你猜对了，你会得到一笔固定金额，比如1美元：如果股价是50.01美元、60美元或500美元，都无所谓，你得到的都是同样的一美元。如果你猜错了，你会输掉你的赌注：如果股价是49.99美元、40美元或0美元，都无所谓，你输掉的都是同样的一美元。因此，它是“二元的”，只有两种离散的结果，不像标准期权的回报随着基础股票价格的变化而变化。

偶尔会有高级金融用途的二元期权，但它们有点粗糙和奇怪，而在现代用法中，“二元期权”主要指的是一种用来欺诈零售交易者的产品。二元期权的离散性质使其对零售赌徒具有吸引力：与正常期权的平滑回报图表不同，正常期权的回报随着你的正确程度而增加，二元期权提供简单的是/否赌注，带有大额的回报。它们更像足球赌注，而不像大多数金融交易那样。它们对骗子具有吸引力，部分原因是赌徒喜欢它们，部分原因是赌徒喜欢的简单性：大多数人都会输钱，当他们输掉时，他们会失去所有的钱。

他们也吸引诈骗者，因为它们不在交易所交易，也不是正常金融系统的一部分：如果你从骗子那里购买二元期权，他并不是在向你出售他在交易所购买的某种期权产品。他只是和你打赌的另一方。你无法将他的价格与正常银行或经纪人的价格进行比较，也无法看到打赌的正确赔率。因此，他可以给你错误的赔率，以确保你通常会输。如果他对足够多的人这样做，他只是在经营一个带有很大庄家优势的赌场，他可以变得富有。

市场上有很多二元期权公司，向零售交易者出售。这在美国大多是非法的，但当然大部分发生在互联网上，你可以想象到一些国外的骗子向美国的零售客户出售一些二元期权。美国证券交易委员会近年来提起了几起案件，试图关闭二元期权销售商，包括Banc de Binary Ltd.（塞浦路斯），Bloombex Options（以色列-德国），以及LBinary/Ivory Option（以色列）。所有这些公司都被指控从事不端行为，并且是在与美国投资者进行交易。

然而，上周五，SEC对另一家名为Spot Option Ltd.的以色列二元期权公司提起了一起案件，情况有些不同。根据SEC的控诉，Spot Option并不是在向零售客户出售二元期权的业务。据称，它的业务是向二元期权骗子（包括Banc de Binary、Bloombex、LBinary等）出售二元期权业务。从新闻稿中得知：

美国证券交易委员会称，被告开发了几乎所有通过互联网提供和销售二元期权所需的产品和服务，包括专有交易平台，并将这些产品和服务授权给他们称之为“白标合作伙伴”的实体，这些实体直接营销二元期权。根据投诉，Spot Option指示其白标合作伙伴积极营销二元期权，称其是零售投资者的高利润投资。据称，投资者没有被告知被告的白标合作伙伴是所有投资者交易的对手，因此当投资者亏损时，他们获利。为确保投资者损失足够，并使该计划盈利，Spot Option据称，除其他策略外，指示其合作伙伴仅允许投资者提取投资者存入的部分资金，为二元期权交易设计了一种操纵性支付结构，并设计其交易平台以增加投资者交易到期无价值的概率。根据投诉，被告的欺诈业务行为导致美国和外国投资者损失了他们存入交易账户的大部分资金。据称，被告因此赚取了数百万美元。

根据美国证券交易委员会的说法，二元期权业务如此优秀、简单和有利可图，以至于它是成套出售的：如果你想向傻瓜销售二元期权，Spot Option会告诉你如何做，编写脚本来推销它，并提供运行它的软件。从投诉中：

Spot Option开发并提供给其合作伙伴一套产品、软件和服务的一揽子解决方案，几乎包括了提供和销售Spot Option的基于证券和其他二元期权所需的几乎所有工具。

Spot Option向潜在合作伙伴宣传其“以最小的努力获得巨大收入”的方案，并表示将使合作伙伴在自己的品牌名称下在四到六周内运营在线销售二元期权的业务成为可能。Spot Option将其提供的内容描述为“一揽子业务”，使合作伙伴能够“无需付出努力”而取得成功。Spot Option同样表示，其方案“以最小的努力获得巨大收入，因为大部分工作由Spot Option团队完成。” Spot Option还向潜在合作伙伴吹嘘该业务的盈利性，指出平均投资者在五个月内损失了80%的投资。

再次，“平均投资者在五个月内损失了80%的投资”意味着“在五个月后，您至少可以保留筹集到的80%的资金。” 二元期权运营商并非在进行做市商业务，匹配客户的买卖；也不是在对基础股票市场上的二元期权进行对冲。它只是接受客户的赌注，支付赢得的赌注，并保留输掉的赌注。他们大多数情况下会输掉。

他们大多数情况下会输掉，因为Spot Options的软件设定了赌注的条件，并确保条件包括一个较大的庄家优势：

Spot Option确定并构建了通过其平台提供和销售的二元期权的关键条款。具体而言，Spot Option的平台为投资者提供了选择：(a)几种形式的二元期权；(b)来自多个资产类别，包括证券的多种参考资产；(c)各种到期日；(d)投资金额；以及(e)是否预测参考资产的价格会上涨（例如，购买“看涨”期权）还是下跌（例如，购买“看跌”期权）。Spot Option还设定了投资者在赢得交易时将获得的金额或在输掉交易时将放弃的金额（即利润/损失比），有时会征求合作伙伴的意见。

Spot Option构建了利润/损失比，以便在任何一笔交易中，投资者总是冒着在错误预测时损失更多资金而在正确预测时获得的资金。Spot Option通常将比率设定为正确预测时获得70%至85%的利润，而在错误预测时损失90%至100%。被告知道这种支付结构使得投资者难以在时间上盈利地交易Spot Option的二元期权，因为平均而言，投资者只赢得了一半的交易。

因为二元期权交易商的模式实际上不是“期权交易商”（买卖期权，对冲基础资产，试图最小化风险并收取点差），而是“拉斯维加斯赌场”（接受每一笔赌注的另一方，确保自己有很大的优势，利用强迫性赌博行为），所以可以调整优势以防止优秀的赌徒赢得太多：

Spot Option的风险管理服务允许Spot Option自行或应合作伙伴的要求，将投资者指定为“低风险”、“中风险”或“高风险”。风险设置通过CRM软件显示给合作伙伴。当投资者赚取太多钱时，合作伙伴请求Spot将投资者的配置更改为“高风险”，以使投资者未来的交易更有可能亏损。作为一名在风险管理部门工作的Spot Option员工向合作伙伴解释，将投资者的风险级别更改为“高”，“应该更具侵略性，并在不久的将来减少他的利润。”

例如，2014年11月17日，Spot Option的一名风险管理员工通知合作伙伴，Spot Option的系统已将一名成功的交易员设置为最高风险。 “我们熟悉这位客户，他在周五早上赢得了一些连续的欧元/美元头寸，而且全部赢了。我们的系统已经将他设置为最高风险级别。希望他会继续交易。”

或者为了防止糟糕的赌徒输得太快并离开：

同样，合作伙伴可以要求将投资者设置为低风险，希望盈利交易会促使不情愿的投资者进行交易或增加交易，或向其账户添加额外资金。例如，2014年7月10日，一名合作伙伴的员工要求他的经理“请确保他[投资者]风险低。我觉得他有很多钱。” 2014年10月13日，另一名员工写道，“请将[投资者]设置为低风险，直到我从他那里收到更多钱。” 同一天，另一名员工写道“将[投资者]设置为低风险，需要投入更多资金，谢谢。” 2015年6月26日，为了促使特定投资者存入更多资金，一名合作伙伴给Spot Option发送了电子邮件，“我需要将这位客户的高风险降低，因为我们损失太多，看起来很糟糕。”

这真的是一个交钥匙系统；除了定价和风险管理，Spot Option据称还为其合作伙伴撰写营销材料：

Spot Option通过提供支持其合作伙伴的招揽工作，向他们提供支持高压销售策略并包含虚假陈述的脚本。除此之外，Spot Option的脚本还指示合作伙伴的呼叫中心员工告诉投资者，大多数交易者每月通过交易二元期权赚取数千美元。例如，Spot Option的培训脚本提供：

“大多数<品牌名称>客户每月通过在我们简单、高效和全面的平台上利用业余时间交易而产生数千美元的收入。”…

“我们大多数客户通过存入4-5,000美元的小额存款激活他们的交易账户，开始学习交易并补充收入，有时甚至替代收入来源。”

而且它奏效了：人们投入资金，却不取出，最终大部分都亏损了。

Spot Option的报告显示，从2014年12月至2016年6月期间，按月计算，所有Spot Option合作伙伴的投资者仅提取了他们存入总金额的18%至25%。这些文件还显示，合作伙伴的月净存款（代表投资者损失和合作伙伴收入），相应地总计约为投资者总存款的75%至82%。其他Spot Option的报告显示，从2014年1月至2017年9月期间，所有Spot Option合作伙伴的投资者平均损失了约72%的本金投资。

似乎是一个不错的生意！有道理的是，有人会将其列为特许经营。

ESL ESG

你可以想象一个银行的商业模式是“我们将为任何合法且相对安全且预期回报高于我们资本成本的活动提供融资。”[4] 但近年来，许多知名银行已经完善了这一模式，添加了道德条款。他们希望融资一些好的事情，而不融资一些坏的事情。“我们将为任何合法活动提供融资”基本上是一个明确的、客观的标准：你可以查看相关法律，决定什么是合法的，然后融资。“我们将为好的事情提供融资”是一个更加模糊的标准：你必须努力符合高管、初级员工、客户、机构股东、监管机构、政客、活动人士等人的不断变化和潜在冲突的道德、伦理和审美观点。枪支是好还是坏？你将面临停止向枪支公司放贷的压力，也将面临继续向枪支公司放贷的压力。

人们不仅会在善恶上产生分歧；而且，善恶有很多维度。你成立了一个“善恶放贷委员会”，开始列出一份清单 —— 不允许枪支，不允许煤炭，支持种族和性别多样性，不允许与腐败政府有可疑联系的亿万富翁，不允许“反对民主的叛乱”等等 —— 在列出了大约50个热门话题后，你可能会对自己感到相当满意。但随后，一位银行家提出了一个为新足球联赛提供融资的提案。足球看起来很有趣！没有枪支。足球队会旅行，但实际上对环境的影响并不比大多数企业更糟。让我们假设（事实上！）国际足球没有种族主义或政治腐败问题，哈哈哈。此外，它还能赚大钱。所以，当然，通过。

但你没有考虑到一个事实，足球联赛非常糟糕，对于足球，数十亿足球迷有非常强烈的道德、伦理和审美观点关于足球的美好：

欧洲足球迷以对这项运动的激情而闻名。现在，他们将怒火指向美国银行巨头摩根大通，因为后者支持所谓的超级联赛。

“如果你的银行是@jpmorgan，你必须把钱转移到其他地方，”一位球迷在Twitter上发帖说。“对#超级联赛说不。”

来自英格兰、意大利和西班牙的十几家顶级俱乐部震惊了足球界，他们计划组建自己的独立联赛。封闭的欧洲比赛联赛概念以前已经被探讨过，但这一提议的严肃性得到了摩根大通超过40亿美元的融资的强调。…

“摩根大通将后悔与我的一生积蓄一起建立#超级联赛，”一位足球迷在Twitter上写道。“账户现在关闭了，这32.25英镑将去其他地方！”

摩根大通的善恶委员会确实进行了审查这项融资，但我想善恶委员会可能更专注于传统风险，而不是充满足球迷：

JPMorgan的参与经过了其内部声誉委员会的审查，该委员会评估了备受关注和潜在有争议的任务，据知情人士透露。但这个委员会并没有完全预料到全球范围内体育迷的情绪反应，这些人补充说。

最终，洋基队的球迷们将开始抵制向红袜等球队贷款的银行。成为一家现代银行是非常复杂的。

顺便说一句，这是我喜欢的另一件事情：超级联赛的融资：

签署了一项约束性协议组建新的欧洲“超级联赛”的十二家足球俱乐部将每家获得价值2亿至3亿欧元的“欢迎奖金”，据直接了解该交易的人士透露，这将重塑世界上最大的体育赛事。…

启动联赛的资金将由摩根大通提供，后者已承诺担保一项价值32.5亿欧元的“基础设施补助”，该补助将作为加入比赛的“欢迎奖金”分配给各俱乐部。…

叛逆俱乐部同意每年支付2.64亿欧元以偿还债务，其中包括2-3%的利率。摩根大通拒绝置评。

1. 这12家俱乐部将从JPMorgan借款32.5亿欧元，每家约2亿至3亿欧元。
2. 然后他们将以2%至3%的利率偿还贷款。 但那听起来很无聊。诀窍在于，当他们拿到钱时，他们不会称之为“贷款”，而会称之为“欢迎奖金”？摩根大通会称之为“基础设施赠款”？但俱乐部会还款吗？就像贷款一样？这是相当好的营销。

NFTs

当然随便：

你会如何处理一幅价值6900万美元的不存在实体的艺术品？

这是新加坡投资者Metakovan面临的问题，他在上个月购买了美国艺术家Beeple在佳士得拍卖行拍卖的数字艺术品“Everydays: The First 5000 Days”时成为头条新闻。

这件作品是一种非同质化代币（NFT）-一种通过区块链验证其所有权状态和真实性的新型虚拟资产。NFT在2021年大受欢迎，价格飙升。

Metakovan，本名Vignesh Sundaresan，计划在四个虚拟世界环境中展示这件作品。他正在与建筑师合作设计画廊综合体，公众可以通过网络浏览器或虚拟现实技术进入。

我将向人们出售一幅只存在于我的脑海中的艺术品：

**我：**它真的很美，因为它只存在于我的脑海中，我可以保证你将拥有它的唯一实例。

**买家：**太棒了，听起来非同质化。

**我：**价格是2000万美元。

**买家：**给你。但我如何展示我拥有的这幅美丽昂贵的艺术品？

**我：**太高兴你问了！我还会向你出售一座只存在于我的脑海中的画廊，这将是你美丽艺术品的一个考究而合适的展示场所，在我的脑海中。

**买家：**完美。

**我：**最好雇一个建筑师。

事情发生了

前高盛分析师被Finra禁止内幕交易。BaFin对德意志银行董事会成员提起内幕交易投诉。加拿大国家提出300亿美元最高出价收购堪萨斯城南方铁路。SALT上限反叛由纽约民主党领导，扰乱了拜登的支出计划。科学结论无需准确、有理由或被作者相信。“看花木兰就是看生活本身。”

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[1] 使用库存法来处理认股权证。例如，A类认股权证计为($13.01-$1.25)/$13.01 = 0.90股。每股股票对应20个非常有价值的认股权证，根据我的计算，根据库存法，约为17.5股，总共有1.443亿股全面摊薄股份（780万股基本股份加上1.365亿股库存法股份）；将其乘以$13.01，您将得到约187.7亿美元的估值。

[2] 大约4.8％，简单的数学是1除以21；基于库存法则约为5.4％。

[3] 有时人们谈论 二元信用违约互换*。近年来关于CDS拍卖中恢复价格被操纵和不具代表性的故事很多，这导致人们希望有更简单的东西。如果一份CDS合同在公司违约时支付100美元，未违约时支付0美元，那将更简单；它会有问题，但这些问题可能更容易解决或不那么恼人，比实际CDS的问题要好。*

[4] 可选地，“再加上任何非法活动，扣除法律处罚预期成本后超过我们资本成本的部分”，尽管这是一个高级动作。

[5] 显然，在实践中很多事情在法律上存在歧义，并且可能存在冲突的国家法律制度。尽管如此，与接下来要发生的相比，这仍然是*相对*真实的。