科技股：为什么高飞的公司受到打击 - 彭博社

股票代表图表现在纽约证券交易所（NYSE）的电视屏幕上可见，2019年8月14日，纽约市。-由于来自中国和德国的疲弱经济数据以及美国国债基准的恶化，沃尔街的损失在周三加剧，加剧了全球经济衰退的担忧。在格林尼治标准时间1500附近，道琼斯工业平均指数下跌了535点，或2.0％，跌至25,743.88点。综合性的标准普尔500指数下跌了2.1％，至2,866.33点，而科技股丰富的纳斯达克综合指数下跌了2.3％，至7,831.75点。（约翰内斯·艾塞勒/法新社拍摄）（照片来源应为约翰内斯·艾塞勒/法新社/盖蒂图片社）摄影师：约翰内斯·艾塞勒/法新社这里是杰兰。我是彭博社的股票记者，如果你是一位常规读者，你会注意到只有在股市出现问题时我才会被要求撰写这份新闻简报。目前，我们正处于半年来最严重的科技股抛售中。在2月份达到顶峰后，纳斯达克100指数在3月初下跌了11％。尽管这种以科技为主的指数在过去两周中恢复了一些失地，但仍远低于其最高点。

这次下跌让人想起了去年9月的科技股暴跌，当时纳斯达克在短短三天内下跌了11％。在这两种情况下，对高估值的担忧是市场动荡的核心。每次抛售发生时，纳斯达克的市盈率都超过40，这一水平高于十多年来的任何其他时期。

这些高价格现在更难以证明其合理性，因为利率上升，预计通货膨胀将在今年晚些时候上升。但当下科技行业还存在另一个焦虑因素，随着每一剂疫苗的接种和每一家企业的重新开业，这种焦虑正在加剧：回归到真实的、非数字化的世界。

投资者现在可以隐约看到新冠疫情的终结，尽管这场疫情有多么可怕，但它加速了许多科技公司的增长，并为股东带来了丰厚的回报。突然间，市场某些领域的未来看起来不那么光明，投资者对高价股变得更加谨慎。

去年一些最热门的交易已经破裂。快速增长的云计算公司Snowflake Inc.自去年12月创下历史新高以来已经下跌了44%。视频通讯公司Zoom Video Communications Inc.也从峰值下跌了45%。而高盛追踪的一篮子最昂贵科技股票自今年早些时候的高点已经下跌了24%。

投资者的不安情绪甚至影响了中国科技股。一些中国最高飞的股票，如爱奇艺和腾讯音乐娱乐，在过去两天暴跌超过30%。政府加大监管力度和在美国摘牌的威胁加剧了抛售情绪，但高涨和高估值是一个共同主题。

尽管最近出现抛售，但一些最昂贵的股票仍然看起来价格昂贵，据桑福德·C·伯恩斯坦公司表示。伯恩斯坦分析师托尼·萨科纳吉在本周写给客户的一份备忘录中写道，现在有更多的科技股票交易价格超过15倍营收，这是自科技泡沫以来的任何时候都没有出现过。与此同时，这些股票的五年每股收益预期自年底以来有所下降。这种组合“让我们感到担忧，”他说。

当然，多年来，那些在科技股下跌后购买的投资者赚得盆满钵满，现在有很多市场专业人士都在提倡这种心态。正如我的同事Elena Popina所写，瑞士银行集团本周将其推荐提升至超配——在该银行对科技股持谨慎态度三个月后。股票策略师Keith Parker在给客户的一封信中表示，该行业的基本面仍然强劲，抛售行为已经使一些估值泡沫消退。

另一个乐观的迹象是：四月长期以来一直是标普500指数表现最好的月份，Susquehanna策略师Christopher Murphy指出。“尽管本月的过渡期很痛苦，” Murphy在一封电子邮件中写道，“但最终结果可能是下个月股票的风险回报会更好。” —Jeran Wittensein

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