北京的热钱恐慌，新疆棉花抵制：下一个中国 - 彭博社

bloomberg

2021-03-26

一个早晨的通勤者在上海陆家嘴金融区的自动扶梯上骑行。

摄影师：沈启赖/彭博社中国的金融监管机构对风险十分关注，最近他们特别关注的一个问题是美国。

过去一周的例子是热钱。这个术语指的是跨越国界迅速赚取利润的资本。当金额足够大时，这种资金流动可能会带来很大的干扰，这解释了为什么中国最高证券监管机构主席易会满已经开始呼吁严格控制热钱。

但为什么现在？在解释这种担忧时，中国央行货币政策委员会前成员李稻葵指出了美国的1.9万亿美元的疫情救助计划。

华盛顿的刺激措施提振了美国的增长和通货膨胀前景。这反过来推高了债券收益率，促使投资者出售风险资产。这意味着在下半年，中国可能会出现大规模的热钱外流。

北京有理由担心。随着中国经济比其他主要市场更快地从冠状病毒复苏，中国已经看到了大量资金流入。例如，外国投资者去年购买了5700亿元的中国政府债券，是2019年购买金额的两倍多。这种趋势的突然逆转可能是引发重大波动的原因。

当然，美国的刺激措施也有利于中国，因为这些措施刺激了对中国出口的需求，尽管这并没有消除担忧。李斌目前担任清华大学中国经济实践与思考学术中心主任，他认为，热钱是中国经济今年面临的两大风险之一，另一个风险是可能出现的债券违约潮。

北京的反对，明确来说，并不是针对华盛顿采取措施振兴经济。这是任何负责任的政府都会做的事情。让中国政策制定者感到恼火的是美国在全球金融体系中的主导地位，以及北京认为美国对其行动对世界产生的巨大影响缺乏重视。

事实上，去年8月，中国最高银行监管机构因为这个原因抨击了美国的刺激措施。中国银行业监督管理委员会主席、中国人民银行党委书记郭树清在《求是》杂志上发表文章称，美联储的“史无前例、无限量的量化宽松”正在侵蚀全球金融稳定，可能会将世界推向另一场危机。

来自美国的风险是郭树清本月早些时候再次提到的话题。他在3月2日对记者说，他对美国和欧洲金融市场中正在形成的泡沫“非常担忧”，以及如果这些泡沫破裂对中国会产生什么影响。

但或许这些抗议是可以预料的。毕竟，随着中国实力和影响力的崛起，其领导人对美国在技术、外交和贸易等领域的主导地位感到不满。金融领域也不例外。

关于美国对华政策将如何发展还有许多不明朗之处，但拜登政府已经明确表示，他打算与盟友更紧密合作，共同向中国施压，而特朗普政府并未如此。

这一战略产生的第一个行动是，美国、欧盟、英国和加拿大协调一致对中国实施制裁，原因是北京在新疆采取的行动。中国做出了回击，实施了自己的制裁。

这一交流突显了升级的风险，以及许多美国盟友目前所处的危险境地。以加拿大为例：在华为首席财务官在温哥华被逮捕以回应美国的引渡请求后，两名加拿大公民在中国被拘留。这导致双边关系陷入危机，尽管与中国的贸易对于加拿大变得越来越重要。

美国国务卿布林肯本周在布鲁塞尔表示，华盛顿不会强迫盟友在美国和中国之间做出“我们或他们的选择”。尽管许多国家将乐于听到这一言论，但将言论转化为行动无疑将更具挑战性。

当政治和商业发生冲突时，结果很少令人愉快。这正是本周对耐克、H&M和一大批其他品牌而言的情况，他们卷入了一场关于新疆棉花的风暴，这种棉花产自中国最西部的省份新疆，北京被指控在那里对维吾尔族进行侵犯人权的行为。

对于涉及其中的公司来说，这是一个没有好选择的困境。使用新疆棉花不仅会面临美国和欧洲的批评，还可能受到制裁。然而停止使用则可能引发世界第二大经济体的消费者抵制。这两种选择都很糟糕，特别是像耐克这样的公司，近年来在中国的销售额飙升。

### 数据监管

中国最知名的亿万富翁马云自2015年以来一直将数据视为水、电和石油一样宝贵的资源。现在北京似乎也开始意识到这一点。

本周披露，中国央行领导的监管机构提议与中国科技巨头共同设立一家合资企业，监督这些公司从数亿消费者那里收集的有利可图的数据。尽管这些公司将成为股东，但该企业的高管必须得到监管机构的批准。

不仅仅是北京意识到数据的价值。世界各国政府也开始意识到这一点，并且正在应对监管的影响。中国的答案，也许并不令人意外，似乎涉及相当多的政府参与。

自去年年底中国监管机构叫停蚂蚁集团在香港和上海进行的双重IPO以来，对于希望在上海和深圳公开出售股份的公司的审查大幅增加。今年迄今已有80多家公司撤回了股份销售申请，而去年第一季度只有9家。监管机构更加审慎地考虑申请也导致了不断增长的积压，截至本月已有超过730家公司排队等待审批。

本周展示了这种新程度审查对发行人来说是什么样子。吉利汽车，中国最知名的汽车制造商之一，去年9月获得了上海证券交易所批准在其纳斯达克风格的科创板上市。过去，一家公司获得交易所批准后上市通常不到三个月的时间。然而，吉利遇到了麻烦。

它提出的股份销售计划正值当局正在考虑收紧科创板IPO规则，该板块旨在帮助创新技术公司筹集资金。这导致监管机构对吉利进行了更加严格的审查，包括试图确定该公司是否足够高科技。

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