下一步中国：在全国人大股市调整期间的抛售干预 - 彭博社

摄影师：沈启赖/Bloomberg当股市出现惊人的飙升时，往往会紧随着同样戏剧性的暴跌。中国的特殊之处在于它如何管理下行过程。

历史表明，与大多数其他主要经济体不同，北京对干预金融市场的犹豫较少。这并不是说这种行动只有中国才有。

例如，在全球金融危机期间，世界各国政府禁止做空以稳定市场。去年，法国、韩国和印度尼西亚在新冠疫情动摇经济的情况下也实施了这一禁令。

然而，在中国的干预并不总是与危机有关。国家的手有时也会出现在政治日历上的重要日期，当国家领导人渴望避免不愉快的干扰时。

本周提供了一个有趣的例子。受到迹象的影响，表明北京有意撤回为抵消新冠疫情经济影响而实施的刺激措施，中国的基准股指自3月1日以来已下跌超过5%。

大部分下跌明显发生在中国最高领导人齐聚北京参加全国人大的年度全会期间。今年的全国人大尤为引人注目，因为将公布规划至2025年的经济重点。可以说，这并不是股市暴跌的理想时机。

到周二，主要指数已经跌破了其100日移动平均线，北京似乎已经看够了。这时国家基金开始购买以稳定市场。

还有更多。周三，中国当局还采取措施，减少了市场抛售所引发的公开讨论。类似Twitter的中国社交媒体平台微博开始屏蔽“股市”一词的搜索。然而，该服务并未清除所有与市场暴跌有关的内容，仍允许用户查询有关“股票”和“A股”（指在上海和深圳上市的公司）的帖子。

现在全国人大闭幕后，中国决策者将如何管理未来市场的问题同样引人关注。北京如果继续下跌，不一定会干预。

如果过去是任何指引，将会有很多声音主张轻触，就像他们在2015年中国股市暴跌期间所做的那样。这场辩论主要围绕股价暴跌是否构成系统性风险展开，导致北京时而反应不一。

六年后，同样的问题仍然存在，尽管来回可能不会持续太久。不到四个月的时间，中国共产党将庆祝其成立100周年，北京希望这场庆典顺利进行。

不以低目标为目标

关于今年的全国人大最令人惊讶的事情之一是中国将2021年经济增长目标设定在6%以上。相比之下，经济学家在彭博社的调查中的中位数估计为8.4%。在他的年度记者招待会上被问及这一保守目标时，李克强总理辩称6%并不低，考虑到中国复苏和全球经济仍存在的不确定性。他还强调北京希望的是质量增长，而不是快速扩张，并暗示政府将缩减去年引入的刺激措施。

李的评论与本周美国发生的事情形成了鲜明对比，拜登总统签署了一项1.9万亿美元的疫情救助法案。世界最大经济体走的不同道路不仅反映了它们如何应对疫情，还反映了它们从全球金融危机中吸取的不同教训。2008年后美国经历的停滞和波动的复苏让华盛顿的许多人得出结论，刺激是“大刀阔斧”并保持其流动至关重要，而中国当时引入的大规模刺激措施导致的债务问题让北京的许多人相信有时少即是多。

### 面对面

美国和中国负责外交事务的高级官员定于下周在阿拉斯加会面，这将是拜登上任以来最高级别的面对面讨论。北京代表团将由政治局25人委员之一的杨洁篪和外交部长王毅领导。国务卿安东尼·布林肯和国家安全顾问杰克·沙利文将是美国的主要参与者。

将有很多事情需要讨论。其中一些棘手的问题包括北京对香港的控制，新疆的维吾尔人和美国对台湾的立场。但在技术、供应链、新冠疫情和贸易方面也存在很多分歧。在公开讨论这些问题时，两国官员往往会集中讨论对方应该如何改变。很难想象这些立场在私下会有明显软化。

但北京和华盛顿也各自指出了潜在合作领域，气候变化是最经常提到的。重新开放关闭的领事馆和结束对记者签证的争执是两个被提出的相对较容易解决的问题，如果解决了，可以帮助建立信心。期望一次会议后关系会发生巨大变化是幼稚的。许多人将会寻找进展的迹象。

美国国务卿安东尼·布林肯（Antony Blinken）在2021年3月10日华盛顿参加众议院外交事务委员会听证会时发表讲话。摄影师：Ting Shen/Bloomberg### 香港选举

在阿拉斯加可能会讨论的一个问题是北京本周批准的香港选举制度改革。这不仅是美中立场相去甚远的一个议题，而且还将成为今年头条新闻。随着全国人大批准该提案，现在将由全国人大常委会制定城市选举的具体细节。这个过程将需要几个月的时间来完成，并且将引起广泛关注。然后，当年末临近时，香港立法会席位的即将举行的选举将再次把焦点放在改革上，看北京是否有效地压制了城市的政治反对派。香港似乎注定将成为美中关系的一个痛点。

薯片等待雨水

五月份在台湾经济部长表示，全球半导体生产中心有足够的水资源，可以让芯片工厂一直运转到五月份，这使得五月份变得更加经济重要。台湾通常在五月份迎来季风雨，这应该会结束该岛56年来最严重的干旱。然而，如果降雨量远低于预期，台北和全世界都将陷入深深的忧虑。全球芯片短缺已经迫使汽车制造商停工，并迫使各国政府重新评估其供应链。这已经促使美国、德国和其他国家敦促台湾增加生产。但由于芯片制造需要大量用水，而且大部分芯片制造都发生在台湾，全球半导体供应链的未来最终将在很大程度上取决于天气。

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