金融新闻：花旗银行仍对那50亿美元感到愤怒 - 彭博社
Matt Levine
Citi要求返还其5亿美元
啊哈哈哈 这太可爱了：
据知情人士透露，花旗集团正在惩罚那些保留了银行错误汇款给雷仕伦公司债权人的投资公司，方法是阻止它们参与由该银行主导的某些新债务发行。
据知情人士透露，该银行选择不邀请这些持有超过5亿美元的资金管理公司参与其新发行的债务交易，这些人士称，他们不愿透露身份以讨论私人事务。受到打击的公司包括Brigade Capital Management、HPS Investment Partners和Symphony Asset Management。
我们 上个月讨论过这个案例。花旗银行错误地向雷仕伦债权人汇款9亿美元；其中一些人退还了这笔钱，但其他人保留了5亿美元，因为他们与雷仕伦（以及贷款的行政代理花旗银行）在债务重组方面存在争议。花旗提起诉讼，令人惊讶的是，败诉了；债权人有权保留这笔钱。但花旗有权对此感到不悦，并拒绝让他们参与新的债务交易。
实际上，情况并非如此。当花旗主导一项新的债务交易时，它是为客户——债务发行人——工作，并必须把客户的利益放在首位。花旗实际上不能去找债务发行人客户说“嘿，我们试图为您联合贷款，但我们失败了，所以您拿不到钱；我们本可以通过Brigade、HPS和Symphony的订单完成交易，但我们不和那些混蛋说话。”实际上：
这些公司和其他与花旗银行卷入诉讼的公司仍然可以参与，如果发行人明确要求他们加入其发行，其中一位人士补充说。
当然，将处于困境的债务投资者排除在新债务发行之外是，嗯…新发行通常不是困境的吗？
目标公司受到花旗银行行动的影响有多大尚不清楚，其中一些公司专注于在二级交易中购买折价资产，而不是新发行。
我仍然欣赏花旗银行在这里的怒火。在高级金融领域，像这样的错误经常发生；通常会得到纠正，不会是一件大事。如果银行错误地向对冲基金汇款，对冲基金通常会将其退还。部分原因在于法律：一般来说，如果你收到了不属于你的付款，你必须退还；在这种情况下发生的事情有点奇怪的例外。但这也涉及到重复参与者关系。如果你在一笔交易中对花旗银行表现得小气，花旗银行在下一笔交易中也会对你表现得小气。你通常会做明智、有帮助、符合社会规范的事情，因为你都是相互受益的生态系统的一部分，你们彼此依赖于信息和交易流量。
除非花旗银行错误地向你汇款5亿美元来偿还你们之间发生过激烈争执的贷款；那么你会保留这笔钱，并说“嗯，交易流量，我宁愿要这笔钱。”
Greensill
我对Greensill Capital的倒闭没有特别的见解，但我必须说，我从安全的距离欣赏Greensill对于资金的奇怪洗牌的承诺。Greensill所做的——也许已经做过——是“供应链融资”。大公司从小公司购买商品，并必须在交付后的90天内支付商品款。Greensill在交付后30天支付给供应商，但以折扣价支付；大公司现在欠款给Greensill。它在交付后的90天向Greensill支付全额款项。Greensill实际上向大公司放贷；Greensill支付的折扣价和收到的全价之间的差额实际上是这笔贷款的利息。Greensill会将这些贷款打包成票据，然后出售给投资者，包括一些由瑞士信贷集团管理的基金和一些由GAM投资管理公司管理的基金。
好的，无论如何，大公司有时候喜欢借钱来满足其营运资金需求。供应链融资可以说是比其他借钱方式更可取，比如签订循环信贷协议，因为它不会显示在大公司的资产负债表上，而是显示为“应付账款”。当大公司欠钱给供应商时，这是一个应付账款；当Greensill支付供应商时，它购买了应收账款，大公司仍然欠Greensill 一个应付账款。
对于大公司来说，一个基本的愚蠢经验法则是，投资者(1) 不喜欢债务(哦，可怕的债务)，但是(2) 喜欢应付账款 (哦，你是如此强大和如此高效地运用你的现金，你可以让你的供应商等很长时间才付款，这样你就可以保留你的现金)。因此，将“债务”转化为“应付账款”是一个很好的会计技巧；它使公司看起来更有价值，实际上并没有改变任何实质性的东西。[1] 良好的会计技巧对大公司来说是有价值的，而Greensill 可以有利可图地出售这个技巧。
这个技巧在沃达丰集团达到了巅峰。以下是2019年的描述：
2016年，GAM和Greensill推出了总部位于卢森堡的GAM Greensill供应链融资基金。… 根据知情人士透露，Lex Greensill 与沃达丰的财务主管Neil Garrod关系特别密切。很快，沃达丰的应付账款占据了新基金底层资产的相当大一部分，沃达丰也成为了该基金的主要投资者——这个投资工具被一些与之密切合作的人戏称为“沃达基金”。根据知情人士透露，截至2018年12月31日，沃达丰在该基金中投资了近10亿美元。
我当时写道：“沃达丰通过将应付款出售给基金获得融资，然后将现金投资到基金中？为什么不直接使用现金来支付应付款呢？”但你可以找出答案！这对于沃达丰的资产负债表来说是一个很好的展示（1）拥有大量现金（哦，它很富有）；（2）尽可能延长应付款期限（哦，高效地使用现金和强大的采购者）。因此，与其只支付应付款，导致现金减少和未偿付款减少，它会让格林希尔支付应付款，以便保留现金。然后，它会将现金存入格林希尔基金以赚取利息。实际上，它是在以一种会计高效的方式借给自己支付应付款，但可能不是经济高效的方式，因为格林希尔会从促成交易中抽成。但是，再次强调，良好的会计技巧是值得一笔钱的，而且可以假设这个技巧对格林希尔来说是值得的。
无论如何这里有一些关于格林希尔破产的新闻：
根据知情人士透露，软银集团愿景基金至少在去年年底向格林希尔资本注入了4亿美元，加深了这家初创公司破产给这家巨头科技投资者带来的潜在损失。
这笔现金注入是在愿景基金2019年向格林希尔投资15亿美元之外进行的。这笔资金此前未曾报道，当时另一家愿景基金公司、建筑初创公司Katerra接近无法偿还贷款给格林希尔时，这笔资金被用作财务支持。…
愿景基金向格林希尔的另一位借款人是总部位于美国的工厂装配建筑承包商Katerra。去年12月，软银向这家建筑初创公司注入了2亿美元，以帮助其避免破产。当时，Katerra的首席执行官告诉《华尔街日报》，格林希尔还原谅了4.35亿美元的融资，换取公司大约5%的股份。
目前尚不清楚格林希尔将如何吸收原谅贷款所带来的损失。
据一些知情人士透露，软银对格林希尔的4亿美元注资是以可转换债券的形式进行的。这笔资金旨在弥补Katerra无法偿还格林希尔的情况，并将保护瑞士信贷投资者免受与Katerra有关的任何票据损失，一些知情人士表示。
所以，粗略地说：
- Katerra向Greensill借钱支付供应商。
- Katerra用尽了钱，无法支付给Greensill其4.35亿美元。
- Katerra部分归SoftBank Vision Fund所有。
- Greensill也是。
- Katerra去找Greensill说“嘿，我们没有钱了，你要我们的股票吗？”
- Greensill说“不是特别想要；我们经营货币市场基金；我们拿一个濒临破产的私人建筑公司的5%怎么办？”
- Katerra和Greensill去找SoftBank说“有什么主意吗？”
- Katerra给了Greensill它不想要的股票。
- SoftBank给了Greensill它想要的钱。
- 粗略地说，Greensill把Katerra的股票转给了SoftBank；SoftBank增加了对Greensill的所有权利益（可转换债务），进而成为Katerra的5%所有者。
这不完全是一种抵消，因为Greensill和Katerra还有其他投资者，而且Greensill还有其他资产，因此在Greensill上的可转换债券并不完全是对Katerra的所有权益。仍然，洗牌感觉比经济学更复杂。为什么不让SoftBank直接给Katerra4亿美元支付给Greensill，换取Katerra的股票呢？嗯，我的意思是，SoftBank也做了一些；当Katerra陷入困境时，它直接投入了2亿美元到Katerra，以获得多数股份。但在你的金融工程中利用每个部分更有趣。
在其他地方的Greensill新闻：
根据知情人士透露，摩根大通公司正在争夺一些Greensill Capital的客户，打乱了阿波罗全球管理公司(Apollo Global Management Inc.)收购这家金融初创公司核心业务的计划。
这家美国资产规模最大的银行正在与Taulia Inc.合作，后者是Greensill的主要客户来源技术平台。据知情人士透露，摩根大通将提供38亿美元资金用于为Taulia平台上的前Greensill客户提供交易。
据知情人士透露，其他银行预计将参与这一努力，并在以后增加更多资金。
据知情人士透露，摩根大通的介入使阿波罗、Greensill及其破产管理人之间的谈判变得复杂。据知情人士透露，阿波罗的交易现在不太可能实现。据《华尔街日报》上周报道，阿波罗曾与Greensill就以约1亿美元收购其核心业务进行谈判。
关于Greensill业务的一件事是，它听起来并不那么…难？就像，一旦你向客户介绍了供应链融资的概念，我不确定为什么客户应该特别忠诚于你。任何提供更好利率或者相同利率但承诺不会破产的人都应该没问题。Greensill的优势在于一系列关系，与客户、基金、保险公司和软银，但这些关系中没有一个像过去那样有价值：一些客户承保似乎出了问题，其他客户似乎来自“技术平台”，这些平台会将他们卖给任何人；基金正在关闭，保险公司已经放弃了Greensill，而软银也不再是一个值得一提的名字。为什么接管Greensill，当你可以直接接管它的（好）客户呢？
游戏化
一方面，哦，来吧：
罗宾汉市场首席执行官弗拉德·特涅夫表示，在金融市场投资应该像在Amazon.com上购物一样普遍，捍卫他的经纪公司免受监管机构、立法者和批评者的指责。
“投资应该像在线购物一样普遍，”特涅夫在接受彭博电视台的艾米丽·张采访时说。“这应该只是人们做的事情。”…
“这就是我报名参加的原因，”34岁的特涅夫说。“每当你在社会中引起变革并颠覆现状时，这可能不会是最舒适的过程。”…
“我反对在美国资本市场投资是赌博的观念，”特涅夫在采访中说。“我们很乐意进行对话，但当然我们明白投资是一件严肃的事情。”
事实上，特涅夫补充说，更多的人应该涉足金融市场，他表示希望美国家庭投资的比例从大约一半上升到95%。
罗宾汉受到广泛批评，并受到马萨诸塞州监管机构的起诉，因为鼓励经验不足的年轻零售投资者在股市上进行日内交易，押注波动剧烈的模因股和单一股票期权。在“在美国资本市场投资”是赌博吗？嗯，这取决于你在做什么。如果你购买一揽子低费用多样化的交易所交易基金并持有至退休，那看起来并不像赌博。当然，这并不那么刺激。在GameStop Corp.普通股上交易期权是赌博吗？是的，抱歉，是的，绝对是赌博，这是赌博赌博赌博赌博赌博。
另一方面，如果我是罗宾汉，我想要讲述的故事是以下内容的某种组合：
- 嗯，大多数我们的客户正在购买和持有明智的ETF；以及
- YOLO（冒险投资）超出价外的GameStop期权是进入明智退休储蓄计划的一种途径。
我不知道这两件事情有多真实。（Tenev告诉国会上个月，罗宾汉的客户中有13%在交易期权，这让我感到惊讶。）但这里的关键是，罗宾汉那洒满彩纸的赌博游戏并不完全在竞争——或者不仅仅在竞争——开设一个令人厌烦的万得和购买廉价ETF。罗宾汉还在与真正的体育博彩、电影、视频游戏和其他形式的消费竞争。罗宾汉似乎更擅长与其他有趣的事物竞争，而那些其他有趣的事物可能对您的退休安全性造成的危害甚至比罗宾汉还要糟糕。
如果罗宾汉能够让投资——或者“投资”——变得有趣，那么它可能会让许多客户受益，特别是那些如果罗宾汉没有出现就会做其他有趣事情的客户。它可能会让其他客户受益，特别是那些如果罗宾汉没有出现，本来会以不那么有趣的方式进行投资的客户。在罗宾汉YOLO期权交易在某种程度上替代购买指数ETF时，这对其客户可能大多是不利的。在罗宾汉YOLO期权交易在某种程度上替代购买大麻或彩票时，这对其客户的财务健康可能是有益的。特别是当大流行封锁结束时，他们对期权交易感到厌倦，回到日常生活，并因习惯而继续在罗宾汉购买乏味的ETF。
这是消费金融中的一般模式。很多消费金融产品…有点糟糕。它们是不必要地复杂和昂贵的，你最好把钱放在低费用指数基金里，然后忘记它30年。但是因为低费用指数基金的费用低，没有人通过销售它变得富有，这意味着没有人会来到你家，敲门并爬窗户，说“嘿，想买低费用指数基金吗？”而人们会很乐意来到你家，向你推销万能人寿保险或者可变年金等其他更具争议的昂贵产品，因为这些产品会给他们带来丰厚的佣金。你可能更适合选择指数基金，如果你正在阅读这篇文章，你可能知道这一点并购买了指数基金，但大多数人没有在阅读这篇文章，而且很多人如果没有人来推销指数基金，他们可能不会知道要购买指数基金。如果你建立了一个好的推销不良金融产品的系统，你可能会让人们比建立一个推销良好金融产品的糟糕系统更好。
区块链 区块链 区块链
这里你可以看到：
[区块链有限责任公司]的首席执行官杰弗里·伯恩斯设想建立一个使用区块链技术的城市 —— 区块链是比特币等加密货币的基础的去中心化、基于网络的数字技术 —— 用于商业交易和各种政府职能，比如个人身份识别和销售税收。2018年，伯恩斯购买了雷诺市郊70,000英亩的工业园区土地，公司在7月份发布了“彩绘岩智慧城市和创新园区”的计划，描述了一个拥有超过36,000名居民、15,000套住宅、1100万平方英尺商业空间，并在75年内发展达到160亿美元经济产出的定居点。…
然而，伯恩斯坚称他的愿景是反对企业主义的。在一个城市中，利用区块链技术来促进个人身份识别、征税和其他服务将消除银行或政府机构等中间人的需求，他说。
“我想创造一个以区块链为创造力、诚实和透明度基础的地方，然后建立一个为居住在那里的人服务的智慧城市，”他说。“这最终是目标 —— 使民主民主化。我相信如果我们不做点新事情，20年后我们将不再拥有民主。”
我觉得你现在听到的“民主的未来在区块链上”这种说法比几年前少多了，但我猜把整个城市凑在一起需要时间。我希望它成功，他得到他的城市，人们搬到那里，他们在区块链上做任何他们想做的事情，但这一切发生在大约10年后，“区块链将取代政府”已经成为一个被遗忘的概念，这个城镇变成了一种类似于殖民时期威廉斯堡的旧时游览胜地，人们会从拉斯维加斯进行一日游，去看2010年代穿着区块链服装的再现者。“爸爸，她为什么把手机对着那根香蕉？”“儿子，她正在扫描一个二维码，连接到区块链上查看这根香蕉是否有机。”“但爸爸上面不是贴着写着‘有机’的标签吗？”“是的，但在贴纸技术发展之前，人们在区块链上使用二维码。”“哦，那听起来好像很费力。”“是的，儿子，是的；在区块链时代生活很艰难。”
好的同名
如今，公共公司面临着很大的压力，要求董事会成员具有多样性，这种压力在美国大型公司，尤其是在S&P 500指数中尤为强烈。事实上，截至2019年中，没有一个S&P 500公司的董事会全是男性。这种情况在上个月指数重新平衡时发生了变化；一个之前不在S&P 500公司中，受到较少关注且董事会全是男性的公司被加入了该指数。此外这是它的名字：
上个月S&P 500的重组将照明供应商Monolithic Power Systems Inc.首次纳入指数，其董事会有六名男性成员，没有女性。最后一个全是男性的董事会——Copart Inc.——在2019年7月增加了一名女性。尽管更广泛的指数上个月首次超过29%的女性董事会成员……
“在S&P 500上长时间拥有全男性董事会的公司是不可能的，”纽约市危机咨询公司Temin and Co.的创始人Davia Temin说。“在当今这个时代，要违背历史潮流实在是相当困难。”
是的，我不知道，如果有人要反抗历史的进程，那可能是单片功率系统？“你们提供什么样的单片功率系统？”“嗯，我们有这个不错的系统，可以为您的电灯供电；还有父权制度，那是一个真正的单片功率系统。”“单片功率系统，其中有亚裔男性董事，已经聘请了一家搜索公司，并积极寻找增加一名女性董事，”彭博社补充道。
可怕的欺诈
你知道什么是好东西可以偷？钻石。如果你走进一家好的珠宝店，偷走里面所有的钻石，你将带走一个背包里装满钻石的东西，价值数百万美元。
更好的？钱。电子货币。黑入推动国际银行业务的支付系统，将几百万美元转账到你控制的账户，迅速转移到另一个账户，将其在赌场洗钱，再将其转移到另一个账户，然后，哇，你有了数百万美元，以相对便携的形式，只需几个小时的工作。
人们似乎也喜欢偷比特币。
我想明确指出，我不是任何一种劫案业务的专家，这既不是合法的，也不是劫案建议，请不要实施劫案，如果你的劫案失败了，请不要责怪我。我敢肯定已经有十几个人正在打字发送邮件，比如“实际上钻石很容易被追踪，难以典当”或“实际上菲律宾的赌场近年来在反洗钱控制方面有了很大改进”或者关于比特币的其他信息。但关键是你想要一些紧凑、便携和可互换的东西，这样你就可以快速偷走很多东西，然后装作无辜地走开。
我曾经写过一篇关于一些小偷偷走了“价值数百万美元的一枚重达100公斤（221磅）的金币”的文章，这枚金币并不特别紧凑、便携或可交换（直到你将其熔化），但非常有趣和经典。“在附近的铁路轨道旁发现了一架梯子，”AP报道说。“我希望他们穿着条纹衬衫、盗贼面具和八字胡，拿着带有美元符号的大袋子携带着金币，并在手摇铁轨车上伴随着爵士钢琴音乐逃跑，”我写道。“我希望他们用金币买口香糖并找零钱。”我个人不想偷一枚重达221磅的金币，但我欣赏他们这样做。
你知道我不想偷的东西吗？大量的铜：
商品交易商Mercuria Energy Group Ltd.去年夏天达成了一项协议，从一家土耳其供应商购买价值3600万美元的铜。但当货物开始运抵中国时，发现所有的货柜里都是装满了喷漆石头。
这个故事就像一部黑帮惊悚片，这家瑞士交易公司表示自己成为了货物欺诈的受害者。在从伊斯坦布尔附近的一个港口到中国的旅程甚至开始之前，大约6000吨的粗铜被换成了300多个货柜里装满了喷漆的石头，喷漆后看起来像半精炼金属。…
去年6月，Mercuria同意从Bietsan购买铜，Bietsan是一家他们之前做过生意的土耳其供应商，根据该交易公司在土耳其的律师Sinan Borovali的说法。看起来铜最初是装载到第一批货柜中的，然后由一家检验公司进行了检查。然后封用用于防止欺诈的封条被贴在了货柜上。
但据伊斯坦布尔律师事务所KYB的Borovali在一次采访中称，据称在黑夜的掩护下，货柜被打开，铜被换成了铺路石，为了避免被发现，欺诈者在假和真的货柜封条之间进行了切换。
当船只每隔几天离开位于Ambarli港口的Marport码头时，同样的事情发生了：铜在夜间被秘密卸载，然后被喷漆的石头替换。“他们就是这样做的，”Borovali说…
好吧，所以6000吨36百万美元，每吨6000美元，或每磅3美元，使得散装铜按重量比火鸡三明治还不值钱。但你不仅需要从船上运输6000吨铜——八艘不同的船！——从你偷来的地方运到你想卖的地方；你还需要运输6000吨铺路石到船上。实际上你每磅运输只能得到1.50美元。你必须给铺路石涂漆！油漆很贵！你必须买很多！或者偷吧。你必须运输油漆！
看起来是很多工作。我意识到采矿铜甚至更辛苦，但却很赚钱；我意识到有一个繁荣的铜盗业务。但如果我在犯罪，这不是我想花时间的方式。金融犯罪的目的当然是在不过度努力的情况下变得富有。组织一个庞大的团队整夜搬运石头似乎不值得。
顺便说一下，显然还涉及一些普通的金融犯罪：
通常，在这种非交付的情况下，贸易公司可以对货物的保险单提出索赔。但Mercuria发现土耳其公司用来保险货物的七份合同中只有一份是真实的。其他都是伪造的。
如果你要偷铜，当然你会为掩盖铺路石而购买油漆，但你不会为货物保险付费。
俱乐部
今晚美东时间晚上8点，我将与Joe Weisenthal和Tracy Alloway进行对话，他们主持彭博的Odd Lots播客，在Clubhouse上，这是一个…音频小组讨论的社交网络？我对Clubhouse还很陌生。我们将讨论SPACs、罗宾汉、GameStop以及我们心中的其他任何事情。这是加入我们对话的链接。如果你不在Clubhouse上，这次对话也可能会作为一集常规的Odd Lots节目发布。
事情发生
欧盟要求基金经理支持可持续性声明。Pimco、Fidelity等公司正在制定净零投资标准。GE将飞机租赁公司以300亿美元的交易出售给AerCap以降低风险。Lucid在SPAC之前就承诺要建设沙特汽车工厂。黑客入侵数千台安全摄像头，暴露了特斯拉、监狱、医院。Tegna首席执行官因将黑人董事提名人误认为是门房而道歉。“拉他回去的力量是纽约的活力和他孩子们的学校，他比现在的学校更喜欢。无论如何，他会保留他的纽约办公室--因为他的许多有孩子的员工不想离开--以及他在汉普顿的住处，因为没人想在夏天呆在南佛罗里达。”NBA Top Shot的鲸鱼通过购买勒布朗的精彩瞬间赚了一笔。NCAA声称泌尿科诊所的结扎混乱商标与三月疯狂’相似混淆。
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[1] 可以说实际情况并非如此；可以说正在发生的只是应付账款（给供应商）被转变为应付账款（给Greensill）。但是，使用Greensill的大公司可能*喜欢*能够向他们的供应商提供这种交易（以折扣提前支付），这可能意味着至少一些供应商更喜欢提前支付，而不愿意推迟支付。因此，在没有Greensill的情况下，大公司将不得不提前支付并动用循环信贷等。