金融要闻：花旗不会再丢失5亿美元 - 彭博社

去雷夫隆

去年八月，花旗集团意外向一些对冲基金汇款9亿美元，用于偿还雷夫隆公司的一笔银团贷款。这笔钱并非来自雷夫隆，贷款尚未到期，雷夫隆和花旗都没有打算偿还它。花旗是该贷款的行政代理，负责从雷夫隆向贷款人的支付；花旗的一些后勤人员只是在电脑上勾选了错误的框，哎呀，钱就出去了。他们第二天注意到问题并联系对冲基金要求退还钱款。不幸的是，许多对冲基金与雷夫隆有一场激烈的、与此无关的纠纷，他们决定宁愿留下这笔钱。大约有5亿美元未退还。于是花旗提起诉讼。上个月花旗输了，一个联邦法官裁定纽约法律下的“履行对价辩护”允许对冲基金留下这笔钱。我们上个月谈到过这个问题。这很奇怪。

金融市场中的一件事是，当有一项令人震惊的法院裁决颠覆了人们对金融合同运作方式的预期时，通常律师们会在他们的底稿金融合同中添加一个条款，用于所有未来的交易，即“但是这个令人震惊的法院裁决不适用于本交易”。许多金融法律都是默认规则，如果你不喜欢特定的法律规则，通常可以通过合同选择性地排除它。

昨天的一份报告中，Xtract Research 报告称“在做出决定后的几周，花旗银行和其他代理银行已经在信贷协议中添加了 Revlon Clawback 条款。” “Revlon Clawback” 意味着，如果你因错误而收到款项，就像 Revlon 的贷款人一样，你必须将其退还，就像 Revlon 的贷款人没有做到的那样。以下是 Xtract 提供的一个示例：

如果行政代理人（或其关联公司）错误地支付款项（无论收款人是否知晓），或者贷款人或其他款项接收方在支付时或从某人按照贷款文件的规定接收款项时并无权接收此类款项，那么该贷款人或接收方应立即按要求偿还行政代理人支付的款项中因错误支付的部分（或行政代理人（或其关联公司）向该贷款人或接收方提供的款项中未打算（由行政代理人确定）接收的部分），并支付利息，自行政代理人（或其关联公司）向其提供该款项之日起至支付给行政代理人之日（不含该支付日）的每一天，利率为联邦基金有效利率和行政代理人根据银行业规则确定的利率中较高的一个。每个贷款人和其他签署本协议的方放弃就任何此类支付而提出的对价抗辩。

看：显然！除了纽约法律中有一个奇怪的条文让他们可以保留这笔钱之外，没有任何地球上的理由让这些资金能够保留下来。作为一名前律师，我忍不住要说，当然，好吧，反直觉的老条文是法学院有趣的地方，也是让律师们有工作的原因。“花旗银行误打了钱给我们，我们需要还回去吗？”对冲基金分析师问道，而投资组合经理不是回答“当然，我们生活在社会中”，而是回答“等一下，让我咨询一下律师”，律师说“等一下，让我咨询一下我所在公司的Finders Keepers法律专家”，Finders Keepers专家查阅了一些古老的神秘文献，然后说“让我告诉你有关价值抵销原则的故事。” 然后向对冲基金收取每小时2000美元的费用，这绝对是值得的。我们生活在一种特殊的社会。

但这个原则很愚蠢，在辛迪加贷款领域，实际上没有人想要签署这个原则；“如果你把错误的钱寄给我们，我们会留下来”并不是任何人希望写入贷款文件中的规则。没有人想到要选择退出它——除了Finders Keepers律师的小团体之外，没有人意识到这个规则甚至存在——直到花旗银行损失了5亿美元。但现在每个人都非常了解它，大银行想要选择退出，他们已经咨询了他们自己的Finders Keepers律师，他们已经将选择退出的语言写入合同，其他贷款人实际上没有选择。他们会怎么做，提出异议吗？“不，如果你误打钱给我们，我们宁愿留下来”？这不是一个合理的要求。这当然是法律，至少默认情况下是，但这并不合理。

我的一般假设是，当模板被添加到信贷协议中时，它就永远不会被移除。即使Revlon的决定在上诉中被推翻，留下这种语言在所有未来的信贷协议中对银行也没有伤害。十年后，某家律师事务所的某位初级律师将起草一份信贷协议（通过采用先前的信贷协议并查找替换公司名称），她将看到一个部分写着“如果我们错误地汇款给你，你必须退还”，她会笑着问“为什么有人会认为他们必须说这个”，合伙人会说“哦，我有一个故事要告诉你。”

Hertz股票表现如何？

真的吗？你这么认为？

日间交易者在流行的Robinhood应用上抢购破产租车公司赫兹的便士股票，试图打破几十年的传统，赚取利润。这种狂热使股价飙升了高达896%，促使赫兹通过发行更多股票来暂时利用这种狂热。

周二在一份结束赫兹全球控股公司九个月破产重组之旅的重组计划中概述的结论，对小人物来说是一个警示故事。持有赫兹股票的人，仅仅三个月前还以高达2.53美元的价格交易，现在将一无所有。赫兹的贷款人，其中包括一些华尔街的破产投资巨头，将在为公司重组提供融资的数百万美元费用和利息支付后得到全额偿还。

这是彭博社一篇名为“赫兹，原始的模因股票，结果证明毫无价值”的文章。 赫兹将支付给贷款人的2900万美元中，有一部分是通过去年6月在破产期间向零售投资者进行的现场市场发行无价值股票筹集的，赫兹破产时，无聊和困惑的零售投资者认为“购买这支破产股票会很有趣”，股价上涨了，赫兹说“如果人们想购买我们的股票，我们就会卖给他们”，破产法官——其目标是最大限度地为债权人恢复资金—同意了，赫兹卖了一些股票，美国证券交易委员会告诉赫兹停止这种行为，赫兹停止了，但它已经卖出了价值2900万美元的股票。这2900万美元现在是破产财产的一部分，债权人将分配。去年夏天热情购买赫兹股票的股东，其中一些来自赫兹，将一无所有。因为他们购买了一家破产公司的股票。

“我们预计普通股股东不会通过任何计划获得补偿，”拟议书中说赫兹公司的市场发行，除非债权人被全额支付，“这将需要业务状况出现重大、迅速且目前未预料到的改善。” 预料之外的改善并未发生，股东将得到零回报。你不能说他们没有被警告。“嗨，我们破产了，你想从我们这里购买一些毫无价值的股票吗，”赫兹向其零售投资者询问，他们说“当然，这是我们的钱”，然后他们拿回了股票，但是毫无价值。整个故事就是如此简单和愚蠢；它完全抵制分析。

感觉这就是当下股市唯一的故事？GameStop公司的股价昨天收盘价为118.18美元。赫兹的股价昨天收盘价为1.1855美元。进行毫无经济意义的交易，但很有趣，可以持续很长时间。也许其中一些可以永远持续下去。但赫兹不行。

GameStop监管

在过去四年中，有时我会觉得对杰伊·克莱顿感到遗憾，他是一位长期在一家大公司担任企业和证券律师的人，后来成为了唐纳德·特朗普政府下美国证券交易委员会主席。克莱顿在私人执业中代表复杂高风险交易的复杂金融机构，毫无疑问，他上任时对金融行业监管应如何改变以适应现代环境有很多看法。然后，加密货币和首次代币发行出现了疯狂的全面繁荣，克莱顿不得不将注意力，不是全部，但肯定比他想要的更多，放在关闭奇怪的代币销售和争论ICO代币是否属于证券上。我有时认为，这不是他报名参加的事情。

加里·根斯勒（Gary Gensler）在复杂金融领域有着漫长而成功的职业生涯，曾是高盛集团（Goldman Sachs）的合伙人，后来又在政府部门有了另一番成功的职业生涯，包括担任商品期货交易委员会主席，在那里他以对银行强硬和改革场外衍生品市场而闻名。现在他是乔·拜登（Joe Biden）提名的证券交易委员会主席候选人，这就是他得到的：

加里·根斯勒承诺审查那些在市场上爆炸性增长的交易应用程序，这表明拜登政府选定的美国证券交易委员会主席计划解决引起华尔街和国会震惊的股市剧烈波动的核心问题。

根斯勒在参议院银行委员会周二确认听证会上作证时表示，一个主要关注点是新兴技术促使不太懂行的投资者承担他们并不完全了解的风险。虽然没有点名罗宾汉市场（Robinhood Markets），但他的评论似乎直指这家带来大批新交易员进入股市的硅谷券商。

“技术提供了更大的接入，但也引发了有趣的问题，”根斯勒告诉议员们。“当气球和彩带飘落时，你会看到行为提示让投资者进行更多交易，这意味着什么？”

根斯勒表示，SEC的审查将包括“游戏化”以及券商将客户订单出售给Citadel Securities和其他交易公司的有争议做法。虽然这些收入被罗宾汉等在线券商用来提供免佣金交易，但议员们越来越质疑隐藏的利益冲突是否阻止投资者获得最佳交易。

他将接管证券交易委员会，并花费所有时间来计算动画纸屑庆祝零售期权交易的适量。我担心GameStop已经颠覆了金融，每个人所想的一切都将永远变得稍微愚蠢，因为GameStop发生了。

SPAC SPAC SPAC: 名称

这里有一家特殊目的收购公司叫做“two。” 我认为它就叫“two.” 没有“Inc.”或“Corp.”；没有大写。 “two是一家新成立的空白支票公司，注册地为开曼群岛免税公司，旨在进行合并，” 开始于昨天提交的招股说明书。很抱歉，这是由Kevin Hartz和Troy Steckenrider领导的团队的第二家SPAC，他们的第一家SPAC的名字，你可能已经猜到了，叫做“one.” one 在八月上市，并且上周与MarkForged Inc.签署了合并协议。在一个更有趣的世界里，它本应该与第五第三银行合并。

我昨天写道，SPAC发起人似乎想要通过他们的SPAC名称传达的主要思想是“快点，现在是SPAC的繁荣市场，让我们把这个SPAC推出去，没时间考虑名字！” 因此，一些绝对真实的SPAC名称包括Just Another Acquisition Corp.和Do It Again Corp. 如果你有一家名为“one”的2亿美元SPAC，并且它完成了SPAC合并交易，那么下周你就会继续进行一家名为“two”的2亿美元SPAC。我不知道当前的SPAC繁荣会持续多久。如果有一个“四十一”，我会感到惊讶。但是，你知道，模板已经奠定。

如果你可以随便给一个SPAC起一个小写名称，我觉得一个好的名字是“五亿美元”。然后你可能会筹集8亿美元。

我真的不知道我们在这里做什么。

另外这里有一个名为1.12 Acquisition Corp的SPAC。这个今天提交的。看起来它似乎与一或二没有关联。据我所知，也没有1.11 Acquisition Corp.或1.1 Acquisition Corp.我无法弄清楚这个的编号方案。也许他们使用了一个随机数生成器。下一个将是2.38 Acquisition Corp.然后是5.91。然后是3.54。“为什么数字会下降，”你会问，但嘘，嘘，这不重要。

SPAC SPAC SPAC：运动员

我昨天写道，特殊目的收购公司可能是名人在金融行业中实现名利的最有效方式。我写道，明显地，雇佣名人对于寻找交易流的投资银行或私募股权公司会很有用，但存在监管和文化障碍。我写道，“兼职工作似乎也不受欢迎”；“在你同时是NBA全明星和成功的投资银行家是很困难的。”

读者迈克尔·莫奇通过电子邮件指出了这篇非常有趣的 2017年彭博商业周刊的文章，介绍了史蒂夫·杨，这位名人堂级别的前旧金山49人队四分卫，目前同时担任（1）ESPN的现场足球分析员和（2）私募股权投资者。真的是同时进行。

许多职业运动员退役后尝试在金融领域开展第二职业。许多人失败了。其他人则继续作为前台装饰，只有名人价值。年轻人是那种实际擅长私募股权的前运动员，他进行原创研究以找到收购目标，学习如何在Microsoft Excel中建模交易，并在收购后帮助管理这些公司。根据彭博新闻获得的公司演示资料，HGGC在过去三年中的平均年收益率为66%。

年轻人说，如果不是因为他的私募股权合作伙伴希望他保持高知名度，他可能早在多年前就退出ESPN了。他说，当他为该网络工作星期一晚上的比赛时，他只花一两个小时在体育场准备评论；其余时间，他都呆在HGGC的套房里，为交易做准备。比赛开始后，他几乎不看比赛。他指出，有几笔交易甚至是在套房里通过握手达成的。

“我妻子讨厌足球，我的孩子们也不太在乎，”年轻人说。“我把自己视为交易人。我已经把足球放在了身后。罗杰·斯托巴赫曾经告诉过我——我永远不会忘记：‘当你退休时，就跑吧。永远不要回头看。’”

他在足球的日常工作中努力支持他在Microsoft Excel中建模私募股权交易的激情。我非常喜欢。不用说年轻人现在有了SPAC。

SPAC SPAC SPAC: 呃，金融通讯？

我，呃，嗯：

Beacon Street Group, LLC（“Beacon Street”或“公司”），一家领先的多品牌数字订阅服务平台，为自主投资者提供高端金融研究、软件、教育和工具，并且Ascendant Digital Acquisition Corp.（NYSE：ACND）（“Ascendant”）今天宣布他们已签署最终的业务合并协议，将使Beacon Street成为一家上市公司。…

假设Ascendant现有的公开股东没有赎回，Beacon Street股权持有人的总对价将约为29亿美元，包括最多3.74亿美元的现金对价和25亿美元或更多的滚存股权。现金对价将由Ascendant的约4.14亿美元信托现金以及来自高质量投资者团体的1.5亿美元私募资金提供。

一家SPAC及其附带的PIPE投资者将支付5.64亿美元现金，以31亿美元的估值上市一家金融通讯公司。这对我来说很有趣。

我有点开玩笑，Beacon Street拥有广泛的付费订阅服务，不仅仅是“通讯”。投资者介绍很吸引人，正如Michael Santoli指出的，它提出了其产品价值1910亿美元的总可寻址市场，“其中包括每年向所有主动核心和专业基金经理支付的1110亿美元费用。”（见第10页。）隐含的论点是，当然，现在人们付钱给资产管理人来为他们投资，但在未来他们将自己来做，并且会支付研究提供者告诉他们如何做。我不确定我相信这个论点，但我承认现在正是宣传它的绝佳时机。“自主投资者‘罗宾汉’的崛起提供了巨大的未来增长空间，”介绍中写道（第11页），在这一点上他们是对的。尽管我认为罗宾汉投资者主要从Reddit获取他们的研究。

说到这一点

我对去年股市的模式基本上是“人们在大流行封锁期间感到无聊，通过下载罗宾汉APP并免费交易奇怪的个别股票来娱乐自己”，但这并不完全正确；其中一些人感到无聊并选择与富达进行免费交易。与富达：

富达投资在2020年以创纪录的年度运营利润收官，受益于强劲的股市涨幅和意外的新个人投资者浪潮。…

2020年，富达拥有2600万个零售账户，比去年增长了17%。工作场所养老账户，包括401(k)计划在内，增长了7.9%，达到3260万个。每日交易量翻了一番。

对于资产管理行业来说，这是一个不寻常的一年。市场对大流行病对全球经济的影响的恐慌迅速被推动股市创下历史新高的反弹所取代。个人投资者对市场的兴趣迅速高涨。券商取消了佣金，并允许客户以流行股票的零头交易，推动了个人交易量创下历史新高。该行业增加了数百万新客户。

低成本或免费的经纪账户和投资基金帮助吸引了一代新投资者进入财富管理行业。尽管这些产品不会帮助短期利润率，但富达等公司希望他们的新客户最终会转向他们寻求更有利可图的服务，包括财务建议。

如果您是富达公司，您对Robinhood的繁荣是应该高兴还是难过？一方面，Robinhood迫使股票经纪佣金降至零；它也可能将一些投资者的资金从收费的主动管理共同基金转移到YOLO自主经纪账户（现在不收费）。另一方面，Robinhood已经成为YOLO股票乐趣的极其成功的广告，这是吸引年轻人到赌场的新潮流，结果似乎是其他折扣经纪商增加了数百万进行大量交易的客户。经纪商肯定可以找到方法（订单流量支付，保证金和证券借贷，提供金融建议）从新客户和交易量增加中赚钱。

嗡嗡嗡

这里是Twitter上的一个视频，来自Barstool Sports的Dave Portnoy，“股票只会上涨”的人，推广一个名为VanEck Vectors Social Sentiment ETF（股票代码BUZZ）的交易所交易基金，该基金今天推出，并且“声称跟踪互联网上被提及最多的75家公司。”

在视频中，Portnoy说：“本周四，在纽约证券交易所，有一只新的【股票】上市。一只我参与的新【股票】，我为它背书，我为它的声誉背书。…这只【股票】的名字是BUZZ，B-U-Z-Z，像嗡嗡声，像蜜蜂蜇。”我想他是这么说的。我写的“【股票】”处实际上是听不清的，因为另一个声音被配音说“ETF”。我不知道Portnoy是否认为自己在推销一只股票，而在编辑时他们不得不更正为“ETF”，或者配音是一个古怪的笑话。请不要告诉我答案是什么。事实上，如果没有人给我发送任何关于BUZZ、Dave Portnoy、社交媒体情绪或其他任何内容的电子邮件或推文，我可能会更开心。

GameStop Corp.——在一月份因Reddit平台WallStreetBets的投资者推动而暴涨超过1600%——目前不在该指数中，彭博新闻指出。“Twitter Inc.、DraftKings Inc.和Ford Motor Co.目前是该指数中的热门股票，该指数每月重新平衡一次。”到底是什么意思。

Clubhouse收购Tinder

啊:[2]

Clubhouse Media Group, Inc. (OTCMKTS:CMGR)（“Clubhouse Media”或“公司”），一个以影响者为基础的营销和媒体公司，拥有广泛的全球社交媒体覆盖范围，很高兴宣布于2021年2月28日签署了一份非约束性意向书（“LOI”），以收购“The Tinder Blog”（Instagram.com/thetinderblog）（“TTB”），这是世界上最大和最成功的Instagram模因账户之一。The Tinder Blog是Facebook的官方合作伙伴。

看，Clubhouse Media是“一个以影响者为基础的营销和媒体公司”，与流行的手机应用Clubhouse无关，正在收购The Tinder Blog，这是一个“Instagram模因账户”，与流行的手机应用Tinder无关。（但是是Facebook的官方合作伙伴。）Clubhouse并非收购Tinder，而是一个名为Clubhouse的东西正在收购一个名为Tinder的东西，或多或少。Clubhouse Media，直到最近还被称为Tongji Healthcare Group Inc.，截至昨天收盘时今年以来上涨了626%，可能是因为人们将其与Clubhouse应用程序混淆。今天早些时候上涨了多达7.5%，可能是因为Tinder的合并，为什么不呢，为什么不呢，为什么不呢。

事情发生

Greensill 问题加剧，监管机构监视银行部门。调查发现 Greensill 问题加深， 错误登记了 Gupta 的索赔。Greensill 和供应链融资：一个有争议的融资工具是如何运作的。人们担心 债券市场流动性。委内瑞拉债券持有人寻求 加快支付2025年债券。华尔街游说将更多ESG基金引入401(k)。芝加哥期权交易所寻求批准在美国上市 先驱比特币ETF。Reddit 相信自己知道比尔·阿克曼的 SPAC 目标。Kohl’s ‘领先一步’ 活跃投资者，CEO 表示。SEC 调查告密者的指控，称对冲基金 伤害了耶鲁大学。古代战车兰博。

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[1] 披露，有时也代表高盛集团参与我参与的交易。

[2] 这个发现的功劳？ 还有那个笑话“Clubhouse买下Tinder”的归功于Twitter上的Andrew Walker。