每周要闻：债券、鲍威尔、通胀、收益率、央行 - 彭博社

华盛顿特区的马里纳·S·埃克尔斯联邦储备大楼。

摄影师：塞缪尔·科伦/Bloomberg。

欢迎来到每周修复，始终与债券同在。--艾米丽·巴雷特，亚洲跨资产编辑。

来自亚洲的消息

澳大利亚市场向全球政策制定者传递了一条信息--谁知道他们何时会明白？

也许是一代人中最大的货币政策挑战首次在这个以悠闲氛围、长长的沙滩和超级可爱或可怕的野生动物而闻名的国家展开。

这一切都在债券市场上演。人们越来越确信疫苗的成功可能会使生活恢复正常的速度超出预期，并带来需求的激增，这推高了全球政府借贷利率。现在我们看到对中央银行的压力正在增加，他们承诺保持低利率以确保经济完全复苏。

澳大利亚储备银行的策略比大多数国家更为明确，因此全球通胀交易的压力在这里清晰可见。这是为数不多的明确实施收益率曲线控制的国家之一，将三年期设定为0.10%的目标。

今年以来，该收益率一直在这个水平上方交易，因为人们预期许多主要经济体的复苏速度更快，推高了全球收益率。但是本周，澳大利亚的收益率曲线似乎完全脱缰，三年期收益率飙升至0.15%，而短端应该帮助遏制的十年期收益率也飙升至1.93%。

突破是澳大利亚储备银行的一次考验，迫使其今年首次采取行动捍卫其收益目标，进行了三轮购买，最终使市场更多或更少地屈服。

而且不仅仅是澳大利亚——韩国银行本周也被迫宣布增加更多债券购买。再看看日本，那里的收益率一直如此低迷，以至于央行担心如何让它们开始运动。当10年期利率在周五逼近其交易区间的顶部时，日本财政大臣麻生太郎警告说：“重要的是收益率不要突然上下波动。我们需要确保不会因财政管理而失去市场的信任。”

“当经济状况明显大幅改善时，市场真的开始质疑设定在大流行恐惧水平的政策的可行性，”澳大利亚国家银行经济学家塔帕斯·斯特里克兰德说。澳大利亚的决策者可能需要做更多工作来说服投资者，他们认真地打算至少将利率保持在2024年之前。同样，在美国，可能很快需要更强硬的声明。斯特里克兰德表示，美联储强调耐心和漫长的复苏之路可能与经济数据的任何改善不一致，尤其是考虑到上周财政部长贾内特·耶伦的评论，她表示美国“可能在明年恢复到充分就业。”

美联储并不担心。

我们很想停止谈论通胀交易，但我们不能。

正如上面所指出的，与过去几周相比，不仅是曲线的波动幅度更大，而且短期债券的收益率也在迅速攀升。短期债券的收益率一直被央行成功地维持在较低水平，因为央行保证他们不会很快提高利率，但现在这种情况正在发生改变。

全球利率的抛售似乎还没有引起美联储太多的担忧。央行坚持认为收益率上升反映了对经济复苏的乐观情绪，而美联储现任决策者詹姆斯·布拉德和埃斯特·乔治最新的评论表明他们仍然按照既定方针行事。

这并没有阻止美国利率市场的交易员更加积极地为货币政策收紧做准备，比美联储目前设想的时间更早。在本周债券市场动荡的高峰期，欧元美元期货几乎已经完全定价，预计明年底将加息一个百分点。

尽管近期曲线陡峭的走势引起了很多关注，但对前端的关注却较少。两到五年期间的走势发生了相当大的变化，因为有关货币政策收紧的猜测蔓延到了市场波动性被忽视的部分。

然而，目前并没有明显的警报原因。尽管走势的速度令人不安，但金融状况仍然相对舒适。收益率的上升到目前为止还没有引发风险资产的深度抛售，目前股市的损失更多地集中在科技板块，而更侧重于周期性复苏的领域相对强劲。

此外，美联储可以放心，市场对中央银行的一个关键职能有着坚定的信念，这将决定其在引导经济从这场危机中恢复中的成功。关于通货膨胀，市场上一直有很多讨论，因为基差率（由国债收益率和通胀保护债券之间的差异得出）已经达到多年来的高点。

但尽管有很多废话，市场对价格压力的主要衡量标准显示出一条与美联储目标非常一致的路径。

从下面的基差曲线来看 -- 显示当前曲线为绿色，相对于上个月的形状为黄色 -- 很明显最近通胀调整后的收益主要增加在五年期部门。这表明交易员认为消费者价格指数将在五年的时间范围内达到峰值，然后在更长的时间线上回落到略高于2%。

美国基差曲线反映了对美联储通胀策略的信心摄影师：彭博社根据巴克莱全球通胀策略负责人迈克尔·庞德的说法，这表明了市场对美联储在保持价格压力稳定的能力有信心，同时允许在恢复过程中价格压力略微升温。

“我们不仅听到美联储表示他们愿意允许通胀上升，他们还积极寻找超过目标的通胀。但从长期来看，美联储的2%平均通胀制度仍然存在。尽管他们寻求超调，但这是暂时的。因此，基差应该定价超过目标的通胀，但不会永远超过。”

因此，市场没有将通货膨胀激增计入价格，并对美联储解决问题的能力充满信心。或者它相信长期停滞的理论，这对于理论来说必须是一种安慰，因为拉里·萨默斯已经放弃了它。

额外加分

利率波动！它回来了！美国和欧洲债券市场动荡的衡量指标已经达到了多个月来的最高水平…

…. 乏味的政府债券现在正在与美国股市竞争…

性别敌意在经济领域公开表露了

财政部长耶伦之前已经说过，而且刚刚再次说过，她不喜欢比特币。

根据德意志银行的估计，比特币消耗的电力与巴基斯坦整个人口相当。

梅尔·布鲁克斯，处处激发革命的灵感