高盛将机器人顾问添加到马库斯消费者品牌 - 彭博社

罗博-马库斯

你可以对高盛集团的Marcus消费银行产品有两种基本看法。一种是它代表了高盛进军乏味的消费银行业务：股东对稳定的可预期的消费者收入给予更高的估值，而不是对波动性交易利润给予估值，因此高盛正在建立一个乏味的消费者业务来满足他们的需求。（为了确保它乏味，它有一个愉快的只叫我名字的品牌Marcus，以区别于更正式的高盛公司。）另一种看法是这是一个把戏，高盛将诱使消费者，然后利用他们的资金进行可怕的结构化产品。披露一下，我曾在高盛工作，构建可怕的产品（开玩笑，它们还好，差不多），而我总是支持把戏的一部分。如果能告诉你高盛正在向毫无戒心的德国地区银行出售其苹果品牌信用卡债务的合成切片，然后还对这些切片等等进行下注，那将给我极大的快乐。

或者：

周二，这家华尔街公司将推出Marcus Invest，这是一个低成本的数字平台，根据该公司投资策略委员会制定的模型，自动分配和重新平衡个人的股票和债券组合。

Marcus Invest将被整合到高盛现有的Marcus消费银行应用程序和网站中。该产品将有助于完善高盛银行产品的有些零散，其中包括储蓄账户、无抵押个人贷款和预算软件，这些产品都带有Marcus品牌，以及与苹果公司合作的信用卡，该信用卡没有。…

高盛相对较晚进入数字投资咨询领域，据Cerulli Associates估计，该领域资产管理规模将在2021年达到4490亿美元。像Betterment LLC和Wealthfront Corp.这样的初创公司十多年前就率先推出了所谓的机器人咨询策略。其他所有大型美国银行和券商都有某种形式的自动投资选项，尽管很少有公司披露这些业务已经吸引了多少资产。

高盛早期尝试扩展零售投资业务时出现了失败。2016年，该公司收购了一家名为Honest Dollar的在线退休储蓄初创公司，约价值2000万美元，但从未完全将其纳入高盛更广泛的服务套件中。…

在历史上，高盛的财富管理服务面向资产超过1000万美元的客户，但Marcus Invest专为更普通的投资者设计，他们只需满足1000美元的最低账户要求。高盛的高端私人财富顾问向客户收取年度咨询费，这些费用可能超过其最小账户余额的1%，但对于Marcus Invest的数字咨询服务，客户只需支付0.35%的费用。

首先，我仍然认为高盛收购Honest Dollar是并购史上最有趣的交易之一；如果我经营Honest Dollar，我会坚持让合并后的公司采用Honest Dollar这个名字。过去五年关于高盛声誉的每次讨论，包括这次，如果我们讨论的是Honest Dollar对于复杂金融产品的声誉，那会更好。

其次，如果你在高盛设计恐怖产品，你是否应该尝试与监督Marcus机器人的投资策略委员会安排会面？“我看到你正在引导我们的零售客户投资于一揽子60/40的股票和债券组合，但你有考虑过他们可能更快乐，我们可能赚更多钱，如果投资于一揽子50%的股票，30%的债券和20%的复杂结构化产品吗？”作为客观的记者，我认为Marcus的机器人会将零售客户的资金配置到低成本多元化交易所交易基金或类似无聊的投资组合中。但作为前高盛衍生品营销人员，我会说我会喜欢有一个高盛机器人来向零售账户推销产品。不是…不是我甚至制造过零售产品，或者这对我的业务有多大实际帮助。只是想想就很有趣。你可以整天想象机器人将什么奇怪难以对冲的风险从高盛账簿中拿出来打包成零售配置的方式。在我所了解的高盛，人们会这样做。只是为了好玩！

也许十年后，马库斯会成为一家规模庞大、稳健、以消费者为中心的银行，而其相对较小的投资银行部门将尴尬地紧紧抓住过去的自负，如果你在那里工作，你会接电话说“高盛”，听起来很自负，就像花旗集团的人坚持说他们在“所罗门”工作一样。[2] 但现在高盛大部分还是高盛，而马库斯是不合常规的副业，马库斯倾向于用无聊的银行业务感染高盛，而高盛倾向于用激进的复杂性感染马库斯。据所有报道，马库斯至少在某种程度上取得了胜利；高盛可能大部分还是高盛，但马库斯自己也表现出色，变得无聊、友好、消费者友好，一点也不充斥着潜在的邪恶衍生品。这对马库斯的客户（明智透明的产品！）、高盛的股东（可靠的消费者收入，低声誉和资产负债表风险！）以及金融体系的稳定等方面可能是有利的。对于我作为金融无聊评论员和一名曾在高盛担任衍生品结构师、怀旧情怀极其发达的人来说，这是不好的。难道这不可能是一个把戏，哪怕只有一点点吗？

无论如何，进一步披露，我有一个马库斯储蓄账户。也许我会尝试使用机器顾问。如果他们想把我塞进带有巨大不透明加价的复杂衍生品中，我会理解的。老实说，我会感动。

比特币 50,000 美元快乐日

比特币 上涨了：

比特币再次突破里程碑，首次突破5万美元，因为最大加密货币的激烈涨势继续吸引全球投资者。

全球最大的加密货币涨幅高达4.9%，达到了50,548美元，今年迄今为止上涨约70%。比特币在创下历史新高后略有回落。另一种加密货币以太坊在周五创下历史新高，年初至今上涨约140%。…

特斯拉公司宣布将15亿美元的比特币加入其资产负债表，成为最引人注目的最近催化剂，导致比特币价格在2月8日上涨了16%，创下自3月以来受新冠疫情激发的金融市场波动以来的最大单日涨幅。随着万事达公司和纽约梅隆银行公司采取措施让客户更容易使用加密货币，乐观情绪增长，彭博社周六报道称，摩根士丹利可能将比特币列为可能的投注之一。

最近我们经常谈论Reddit推动的GameStop等模因股票的涨势。我对这次涨势说过的一件事是，它反映了Reddit交易者对一个简单市场动态的正确理解，即如果他们一起购买同一只股票，那么股价会上涨。所以他们这样做了。正如我们之前也讨论过的，机构对比特币的采用也有类似的动态：每当一个大型机构表示“我们现在喜欢比特币”，比特币就会上涨，因为广泛的主流机构采用显然对比特币目前是利好的。因此，如果你是一个大型机构或公司，你可以通过（1）购买比特币，（2）宣布“我们现在喜欢比特币”，（3）看比特币上涨，（4）出售你购买的比特币以获得快速利润（或者将其保留作为其他机构会做同样事情的赌注，从而获得更多利润）来赚取一些免费的钱。

这种动态，独立于任何特定机构的决定，对比特币是有利的：如果每家大银行和公司都在短期内悄悄购买一些比特币，然后大肆采用比特币，那么很多人会这样做，这将推高价格（既因为他们的购买，也因为他们的公告）。与模因股票不同，没有基础业务，也没有现金流量来决定价格是否合理：比特币的价格纯粹作为社会事实合理与否；如果有“基本面”，那就是像“广泛的主流采用”这样的事情，你可以提供。“比特币的基本面很强大，看，摩根士丹利正在购买一些比特币，”摩根士丹利在购买一些比特币后可能会这样说。所以最好这样做。

对于模因股票，自然的事情是担心这个过程的结局；股价不能永远脱离基本价值。但是对于比特币，你…可以吗？比如，如果比特币的最终目标是“被公司和机构普遍采用作为数字价值存储”，那听起来像是一个良好、永久且某种程度上基本的结果？

同时：“埃隆·马斯克一直是狗狗币的坚定支持者，他表示这些硬币在其主要持有者中过于集中，如果他们出售硬币，他将支持他们。”我不想知道更多关于这个的，谢谢，但如果你想知道，可以点击链接。

GameStop听证会

我猜，记下日期吧，唉：

[星期五]，加利福尼亚州众议员马克辛·沃特斯（D-CA），金融服务委员会主席，宣布了2月18日全体委员会虚拟听证会的以下证人： “Game Stopped? 卖空者、社交媒体和零售投资者碰撞时谁赢谁输。”

• Vlad Tenev，首席执行官，Robinhood Markets，Inc.
• 肯尼斯·C·格里芬，首席执行官，Citadel LLC
• 加布里埃尔·普洛特金，首席执行官，Melvin Capital Management LP
• 史蒂夫·哈夫曼，首席执行官，联合创始人，Reddit
• 基思·吉尔

虚拟听证会将于东部时间2月18日下午12:00举行。可能会有其他证人被提名。

基思·吉尔只是“基思·吉尔”。不是“基思·吉尔，前财务健康教育者，MassMutual。”不是“基思·吉尔，YouTube上的‘Roaring Kitty’，在r/WallStreetBets上的‘Deep Value’，但插入了一个额外的脏字。”不是“基思·吉尔，著名交易员和钻石手持者。”我想知道人们多久才会被单纯以他们的名字召唤到国会听证会，没有头衔或描述。 那才是名声。“哦，嘿，肯·格里芬，我觉得我听过这个名字，让我看看你的名牌，哦，你经营Citadel，很酷。我呢？我是基思·吉尔。是的，那个 基思·吉尔。”

我打算在周三去公园散步，当这件事发生时。想象一下比这更不可取的听证会。“格里芬先生，您是不是在操纵罗宾汉的订单？普洛特金先生，卖空是否邪恶、危险和不符合美国精神？特涅夫先生，格里芬先生是否在操纵您的订单？吉尔先生，您…戴着头带吗？你是怎么把一盘鸡块带进这个听证会的？”

顺便说一下，注意谁没有被邀请参加这次听证会。你可能会认为关于GameStop的听证会会邀请…我又不得不查一下，但GameStop Corp.首席执行官的名字是乔治·谢尔曼。没有人从GameStop会出席GameStop的听证会。“谢尔曼先生，您的公司在疫情期间在商场销售视频游戏，这是真的吗？”这会使听证会变得更加不可取。无论GameStop的听证会是关于什么——我害怕去了解——它与GameStop无关。

另外，在其他地方，这里有另一篇关于“押注大赢大的GameStop投资者”的文章。我一直在等待像这样的标题的文章，主要人物被骗购买GameStop股票，却没有完全理解发生了什么，投入了无法承受损失的资金，结果陷入财务困境。但实际故事一直是关于那些明知道正在发生什么，冒险用赌博的钱买入GameStop股票的人，他们输掉了，结果是“嗯，我猜如果我赚了钱会更有趣。”这个故事中的主要轶事是关于“弗吉尼亚州的一名25岁保安”，他“四年前开始投资，决定提早退休”，“吃很多米饭，和爸爸住在一起”以节省钱。他投入了2万美元购买GameStop股票——“我真的相信那种炒作，这是一件糟糕的事情”——亏损了将近80%。“一旦疫情结束，他希望搬回菲律宾，靠存款生活并开始慈善事业。他说，GameStop的损失让这些计划推迟了大约六个月。”他的GameStop损失推迟了他的退休计划；他不会在26岁退休，而是必须在26岁半退休。

这里有个人：

在大流行之前，帕特里克·韦索洛夫斯基每周查看一次他的投资组合。然后，他在芝加哥地区遛狗生意的客户停止度假，开始在家工作，影响了他的收入，让他有了很多空闲时间。

生意不景气，这位31岁的年轻人开始花更多时间研究要包含在他的15000美元投资组合中的股票。他在WallStreetBets上“潜水”，阅读其他投资者的冒险赌注，但自己并没有发帖太多。“这就像阅读带有华尔街风格的‘佛罗里达人’新闻标题，”他说。

最近几个月，韦索洛夫斯基发现自己更频繁地拿起智能手机查看他在富达投资经纪账户的余额。他关注着围绕GameStop的疯狂，当股价接近300美元时，决定投入3000美元。之后，他每隔10分钟就在手机上查看自己的投资组合。一开始，看着股票下跌让他感到恶心，但后来他习惯了。

“如果我输了，我输了。没关系。这就像去拉斯维加斯，”韦索洛夫斯基说。他表示，如果还有那笔钱，他可能会把它用于像度假这样的个人奢侈。

请记住，这是一篇关于“GameStop投资者大赌大输”的文章。但这些故事并不是关于因为认为GameStop看涨期权是安全投资而失去家园的年迈退休者。这些故事是关于一个在大流行期间不会度假的遛狗人，因为他去了一个他认为是“带有华尔街风格的‘佛罗里达人’新闻标题”的网站，找到了一个有趣的赌注，说“这就像去拉斯维加斯”，并把度假基金赌了进去。我保证，记者们会乐意报道关于GameStop狂热的悲惨故事！众议院金融服务委员会会乐意听取那些悲惨故事！正在做出巨大努力寻找悲惨故事，但到目前为止，都是些人说“嗯，我知道这很蠢，但我觉得这会很有趣，结果也确实如此。”

我真的认为，众议院金融服务委员会与Ken Griffin交谈相比，与遛狗人交谈会学到更多，但我们并不生活在一个特别理性的世界。希望Keith Gill能够向委员会提供“我觉得这很有趣，而且确实有趣”的观点，尽管公平地说，他也认为自己会赚钱，而他确实赚了很多钱，所以他并不代表普遍情况。你想要的不是听到那些早早看到GameStop潜力、建立了一笔好交易、赚了很多钱并且玩得开心的人。你想要听到的是那些在GameStop上追高的人，做了愚蠢的交易，亏了很多钱，然后…嗯，你想知道的是他们是否也玩得开心。其中一些人肯定会吧？这很难监管。

顺便说一句，GameStop上周五收盘价为52.40美元，比周四的51.10美元收盘价上涨了2.54%，而周三的51.20美元收盘价下跌了0.2%，上周二的50.31美元收盘价上涨了1.77%。今天开盘价为52.66美元；截至上午11点左右，大约为50.61美元。这些…所有这些数字都以5开头？真实的故事，这是自1月20日以来GameStop股价连续五天以相同数字开头的第一次，当时收盘价为39.12美元。（事实上，在1月20日至2月9日之间，它的收盘价只有一次连续两天以相同数字开头，分别是2月2日和3日的90美元和92.41美元。）如果长期结果是GameStop成为50美元的股票，那将是今年初的一个重大变化，当时它是不到20美元的股票。

其他地方：“GameStop狂热成为联邦调查的焦点，可能存在操纵行为，当然。

哎呀！

这对于今天的财经要闻来说有点晚了，但我保证我们明天会谈论它：

花旗集团意外地输掉了一场法律战，试图收回它向雷士凯公司债权人发送的五亿美元，这个令人尴尬的失误迫使它向监管机构作出解释并加强内部控制。

纽约美国地方法官杰西·弗曼周二裁定，债权人的10家资产管理公司，包括旅团资本管理公司、HPS投资合伙人和交响资产管理公司，不必退还花旗银行在8月份试图支付利息时错误转账的5亿美元以上。

弗曼发现，“相信花旗银行，这家世界上最复杂的金融机构之一，犯了一个从未发生过的错误，金额接近10亿美元，这几乎是不理智的。”

我…不同意？那将是正确！事实上就是这样。虽然花旗可能以前没有犯过这个特定的错误，但它确实犯过很多大错误。关于“世界上最复杂的金融机构”的事实是，这主要意味着“世界上最大的金融机构”，如果你的金融机构足够大并且存在足够长的时间，它最终会做出每一个可以想象的愚蠢之举。“意外向人们汇款9亿美元”并不是花旗可能做的最愚蠢的事情之一，甚至不是花旗实际做过的最愚蠢的事情之一，在某种概率意义上，这是不可避免的。对于那些实际上发生了这种情况的基金来说，这是好事。

这是一个绝对滑稽的结果。这里是这篇观点，我还没有阅读。这是我上个月关于这个案例写的内容；我说“我猜花旗最终会赢得这个案子”，所以，嗯，对不起。（我想他们仍然可以上诉。）祝贺拥有Revlon贷款的困扰债务基金，“无意中收到款项然后拒绝归还款项”现在成为他们武器库中的一种武器。我不指望它会经常有用，但是，再次，足够的时间肯定会再次出现。

错误的ARK SPAC

天哪这一次是所有事情同时发生：

2月5日，一个新的空白支票公司或特殊目的收购公司开始交易。这家SPAC的名字叫Ark Global Acquisition Corp.，与超级基金经理凯茜·伍德（Cathie Wood）的公司ARK Investment Management LLC的名字相似。

但总部位于田纳西州纳什维尔的Ark Global Acquisition Corp.与伍德女士或她位于纽约的公司没有任何联系。

该SPAC的招股说明书称其将“专注于我们认为具有显著增长前景和潜力产生可观回报的美国颠覆性技术公司。”

该SPAC以股票代码ARKIU交易，还申请了股票代码ARKI和ARKIW。在头三个交易日中，它的股价上涨了近10%。

ARK 是当下炙手可热的投资经理，SPACs 是当下炙手可热的投资结构，“这个东西听起来像那个东西，所以投资者感到困惑” 是当下炙手可热的投资…错误…，它们都在这里。Echelon 公司在2018年被收购，留下了 ELON 的股票代码，我真的无法相信它已经持续这么久了，这简直就是地上免费的钱，我将在今天下午开始成立 Excellent Levine Operating Newco SPAC，并看着钱滚进来。

我在其他地方

上周五，我与 John Authers 和 Tara Lachapelle 一起讨论了 GameStop 事件的后续。你可以在 Twitter 上观看。

事情发生了

数百万人在德克萨斯州断电，深度冻结引发市场混乱。天然气价格再次飙升至500美元，美国的停电现象蔓延。石油价格因 寒流袭击德克萨斯 而上涨。美国 能源危机 深化，近500万人陷入黑暗。自2007年以来，风险最高的借款人占据了 垃圾债券 交易的最大份额。现在股市是如何运作的： 埃隆·马斯克发推文，数百万人购买。一周内， WallStreetBets 论坛 掀起了 GameStop 狂潮。伦敦作为一个 金融中心 的地位并不像一些人想象的那样稳固。“MicroStrategy 打算利用这些票据的净收益来 购买更多比特币。” 中国的 小额信贷 正变得古怪和危险。 The Wing 发生了什么？

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[1] “恐怖”是我对高盛等投行设计的复杂衍生产品的简称，这些产品具有奇怪的回报配置和慷慨的不透明经济效益。我并不想声称这个术语在高盛或投行普遍使用，尽管我也不是唯一使用这个术语的人。高盛的前恐怖设计师法布里斯·图雷（Fabrice Tourre）—他是高盛“替罪羊”，因阿巴卡斯合成担保债务工具而臭名昭著—曾经称它们为“怪物”。

[2] 总有一天我应该列出每家大银行的酷炫名称。显然，去瑞士信贷集团工作最好的理由是你可以在电话里说“第一波士顿”。然后酷酷的人会说“嘿，你也很酷”，你会感到很酷，而不酷的人会说“我以为我在打电话给瑞士信贷？”然后你会嗤之以鼻，感觉更酷。