公募：A股岁末年初行情可期

历经了上周的回调后，本周一A股小幅反弹，市场信心有所恢复。公募基金人士普遍表示，当前经济景气度向上的趋势延续，A股岁末年初行情可期，春季行情有望持续到明年3月中旬，消费、科技、周期等板块或轮动演绎。

有望展开跨年行情

Wind数据显示，截至14日收盘，12月以来上证指数和沪深300分别累计下跌0.67%和0.51%，深证成指和创业板指分别上涨0.16%和3.6%。但从单周交易量来看，上周成交额不足4万亿元，创下11月份以来的单周新低。

创金合信基金资产配置部副总监尹海影表示，12月以来，A股市场情绪较11月有所下降，前期热点板块，如周期、消费和新能源等也出现一定程度的震荡。当前市场表现出的结构性变化特征，会在一定程度上影响2021年的市场环境和风险预期。

前海联合基金也指出，年终将至，部分投资者秉持锁定利润、持币观望策略，使得近期股指有所回落，但市场依然有部分行业维持正收益。从最新经济数据来看，货币信贷结构良好，显示出经济仍在持续温和复苏当中，景气度向上趋势延续。

招商基金认为，在出口产业链保持强劲、地产竣工端有望提速的情况下，国内经济整体修复态势向好。在海外风险缓释、外资回流及国内经济复苏持续背景下，A股有望展开跨年行情。

诺安基金指出，近期顺周期逻辑没有出现明显的预期差，A股的岁末年初行情仍可期待，投资者可耐心等待基本面改善的验证。

估值继续抬升概率低

景顺长城基金在“2021年经济展望及投资策略报告”中指出，明年上半年在基数作用下企业盈利增速将继续扩张，全年有望保持两位数的较高增速水平。其中，消费、进出口、制造业投资将成为内需的主要推动力；利率、PPI、核心通胀等价格中枢都可能有所抬升。另外，随着疫苗逐步普及，全球经济将由不均衡复苏向全面复苏推进，拉动国内出口需求。

景顺长城基金国际投资部基金经理周寒颖指出，当前中国经济和全球经济仍处于缓慢上行复苏阶段。放眼全球，中国经济增速是比较高的，不管是供应链竞争力完善程度，还是中国企业家的进取心，包括工程师红利，都非常具有吸引力。

展望2021年市场行情，景顺长城基金指出，经历连续两年的估值抬升行情后，2021年再抬升估值的概率较低，市场将从赚估值抬升的钱过渡到赚盈利增长的钱。但考虑到部分板块估值较高、个股存在业绩未能兑现的风险，建议投资者在个股选择上，重点挖掘基本面支撑、能实现持续增长、具备核心竞争力的优秀公司进行投资。在配置策略上，景顺长城基金建议重视量化策略和“固收+”策略。

尹海影认为，2021年A股行情的核心脉络，大概率会由经济结构改善和盈利修复主线，拓展到疫苗预期带动下的风格再均衡。但也要看到，A股市场在过去两年已累积了较大涨幅。部分行业的估值虽然近期有所回调，但仍处在较高的历史分位。因此，预计2021年的春季行情及全年走势会相对缓和，但结构性特征会更为凸显。

把握板块轮动机会

创金合信创新驱动股票基金的拟任基金经理周志敏指出，春季躁动行情往往从12月中下旬开始，并持续到次年3月中旬左右。与往年相比，当前科技成长板块的基本面情况更健康，当下是布局的较好时机。

周寒颖表示，“多点开花”的行情在2020年已开始萌发，2021年这个格局大概率还会延续。从今年三季度开始，传统领域的制造业周期板块，已在进行估值重估，并在四季度开始释放。而以互联网板块为代表的新兴产业和传统行业，由于过去几年经历了供应收缩使得竞争格局得到了改善，在经济复苏背景下2021年有望迎来稳定增长，包括集装箱运输、家电、汽车等早周期行业，投资价值渐显。

此外，周寒颖还指出，从估值角度来说，在业绩兑现和估值消化后，成长板块仍有较大的发展空间。在全球经济复苏共振背景下，预计到2021年上半年，消费、科技、周期、制造领域将会轮动演绎。

鹏华基金固定收益总部专户债券投资部总经理张佳表示，未来一段时间内全球经济都将处于持续修复过程中，和宏观经济关联度比较大的板块，如银行、证券、保险板块，仍然有望为投资者带来较好收益。海外经济体的疫情如果能得到有效控制，其经济复苏步伐会进一步加快。而与周期相关的行业，如化工、有色金属等板块，也有望在经济复苏之下实现估值和盈利双升。

平安基金权益投资总监李化松认为，基于消费升级大趋势，消费领域仍能找到估值相对合理的优质个股。产业趋势持续向上的科技细分领域优质成长股，也会受到市场青睐。另外，顺周期行业的景气度大概率能够持续，细分领域的龙头公司有望实现盈利和估值双升。