陈凤英：发达经济体面临“日本化”风险

英国经济学人智库近日警告称，新冠疫情后，那些与日本经济相关的“僵尸”特点在发达经济体将变得非常普遍，表现为增长缓慢、低通胀和高债务，即便疫苗问世疫情结束，未来几十年发达经济体的“僵尸化”恐将持续。

2008年国际金融危机后，欧美国家量化宽松（QE）政策盛行，央行资产负债表持续扩大。2014年“欧债危机”以后，欧洲经济体就已陷入低增长期，社会逐渐失去活力。2016年，欧元区率先进入负利率时代。2008年至2019年底，欧元区通胀率平均只有1.26%，平均经济增长率自2009年至今只有0.85%，可以说，欧洲经济“日本化”倾向蛰伏已久，而新冠疫情的不期而至令这一问题雪上加霜。

不单单是欧洲，美国在疫情期间也史无前例地“大放水”，3万亿美元刺激政策过后，美联储资产负债表已飙升到7万亿美元。新冠疫情前日本的债务已攀升到了GDP的2.4倍，疫情期间所实施的量化宽松政策预计将这一比例推升到3倍。政府债台高筑的现象在新兴市场国家中也普遍存在，而且这些国家还存在着美元指数日后走高所带来的债务危机风险。目前的数据显示，到年底全球债务总额将达到277万亿美元，而全球GDP只有约87万亿美元，债务是GDP的3倍。

然而各国货币政策刺激通胀的效果并不明显。因为疫情，欧美国家不断在社交限制、封城政策与复工复产之间反复，导致生产中断，交通受阻，餐饮娱乐体育等产业需求停顿，社会失业率上升，家庭单位收入减少，最终致使社会需求不足，消费下降，全社会陷入对未来的悲观预期中，这些都加剧了对西方经济体陷入“日本化”的担忧。

或许明年发达经济体因为基数的原因会出现较为明显的反弹，但是这并不代表后年或者未来几年这一反弹趋势仍然能持续。因为就目前的情况来看，全球经济走出泥淖缺乏动力。

包括发达经济体在内全球经济的结构性问题仍然难以得到有效调整，主要表现在发达经济体目前的经济刺激政策仍以货币刺激为主，没有带来科学技术创新驱动下的经济增长。在经济陷入低增长同时，货币却并没有进入实体经济，而是在资产市场寻找目标，不断炒高价格。比如美欧股市在实体经济都还没有恢复的情况下，却在持续创造新高。货币政策对经济刺激的效果越来越差。

结构性问题叠加社会老龄化以及新冠疫情冲击，这些都会助推发达经济体进一步向“日本化”滑落。社会对未来失去信心，缺乏消费动力，工作岗位流失。为了保护自己的产业，不同经济体之间的冲突不断出现和加剧。美国保护主义甚嚣尘上。欧美之间围绕数字税进行撕扯。这些现象的背后都是全球经济尤其是欧美经济陷入“日本化”后，各国基于自我保护的对外竞争。

而要改变各国不断迈向“日本化”的局面，需要等待工业革命发生新的巨变，然而很难期待新工业革命带来的社会过渡在今明两年出现。在这一个煎熬的过程中，各国之间的竞争在不断加剧，国际关系持续紧张体现出一个残酷的现实：即新的工业革命还没有到来，但是全球已经失衡了。

疫情期间各国大量发行债券，使全球经济“日本化”风险遽升。虽然刺激有其必要性，但各国应该慎用此类政策，尽最大可能避免“日本化”现象的到来。（作者是中国现代国际关系研究院研究员）