“双循环”助力 建材成长赛道迎产业政策催化

2020年消费建材及其他建材板块主要个股走势

资料来源:Wind,华安证券研究所

作为“十四五”开局之年，2021年多主题产业规划推涨市场情绪，叠加“双循环”助力消费升级，或带来新基建等主线投资机会。多家分析机构认为，建材板块兼具周期类和成长类投资机会，板块中的成长赛道将从基本面上迎接产业政策催化，预计2021年将受到更多资金青睐。

Wind数据显示，按照申万一级行业分类，2020年以来建材板块累计上涨了26.09%，在28个申万一级行业中位列第11位，表现相对较好。

华安证券分析认为，当前热门板块估值较高，建材成长股性价比凸显。具体而言，当前A股各个行业估值分化较明显，传统成长类板块（TMT、消费等）溢价较高，估值接近历史高点；而周期类板块估值普遍偏低。其中，消费建材作为建材板块中成长股较多的细分领域，当前估值也低于10年以来中位数。因此，在传统成长类板块溢价进一步提升空间不大的情况下，包括建材在内的周期类板块中的成长股，将吸引到更多高风险偏好的资金。

华安证券指出，2020年建材板块呈现结构性行情，龙头溢价较为明显。从估值水平来看，板块整体估值仍处低位。当前建材板块整体PE（TTM）仅15倍，低于过去5年PE中位数21倍，仍处于较低水平。预计顺周期建材与消费建材的估值分化以及消费建材板块个股之间的估值分化仍将延续。

国信证券认为，2021年，建材行业也将因为下游需求的新变化而面临新的挑战，其中，基建投资方面，因存续项目继续投建以及“两新一重”，预计增长平稳可期，但结构、区域结构或有变化；房地产方面，受“三道红线”政策影响，开工、投资或存压力，竣工端因多年来的“新开工-竣工缺口”积累，预计仍存韧性。此外，疫情期间的宅居生活提升人们对居住环境的关注，或将提振未来二次装修需求。

目前，一线城市的精装修的渗透率相对较高，二线城市进入精装修渗透率快速上升期，后续预计精装修趋势将继续扩展至三四线城市。因此华安证券认为，2021年精装修渗透率仍有上升空间，具备工程渠道优势的后端建材（瓷砖、防水涂料、建筑涂料）龙头将继续受益。

华西证券分析指出，建材行业2021年或将迎来“三大主线”投资机遇。首先，继续看好精装趋势，随着精装房比例继续提升，将带来结构性机会。其中，瓷砖、卫浴、板材、石膏板、橱柜、智能家居等有望从中受益。其次，在集采趋势继续的背景下，预计2021年更多的区域性地产公司、中小型地产公司将通过采购联盟或第三方大型B2B集采体系来降低成本、提高供应链管控能力，因此集采将带来建材集中度提升继续，其中硬装部分最受益的是防水、涂料、管材、五金等，也是2021年值得看好的子行业。