今年备受关注的ESG是如何创造超额收益？

近年来，ESG（环境保护、社会责任和公司治理）投资理念逐步升温，企业需要在可持续发展的基础上积极争取社会、消费者、投资者等利益相关方的价值认可。ESG投资在资本市场的强韧表现也推动了监管机构将ESG因素引入上市公司信息披露的进程。同时，越来越多的企业愿意在生产经营中加大ESG管理的投入，并积极在公司公告或社交媒体上披露相关情况。

为何ESG被众多机构投资者热捧？监管机构、企业、第三方评级机构又是如何定位与应对？11月26日，在北京举办的2020环球趋势大会上，20余位发言嘉宾围绕ESG的背景、趋势、应用以及如何量化等问题发表了各自的见解。

为什么ESG在今年备受关注？

近年来，随着各界对ESG的愈加重视，全球越来越多的国家探讨并实践责任投资，将ESG纳入投资考量已成为监管机构及市场的各方共识。

据可持续发展全球投资者联盟的数据显示，欧洲的资管市场大多采用ESG投资，美国的资管市场也有约25%采纳ESG投资。光大理财有限责任公司总经理潘东称，“ ESG相关投资规模过去10年复合增速15%（整体资管行业增速为7%），广义ESG规模达到31万亿美元，MSCI预计未来5年欧洲共同基金中57%的资产会纳入ESG范畴。”

近一年中，ESG领域发生三大标志性事件：

首先，香港交易所于2019年12月17日发布新版ESG指引并相应调整相关上市规则，从2020年7月1日开始生效，赴港上市的公司和拟赴港上市的公司，必须遵照新版指引进行ESG披露。

其次，国际两大指数和数据供应商MSCI（明晟）和富时罗素相继宣布，加强对于ESG评级和指数的发布和管理，2020年将成为与国际接轨的中国市场的“ESG元年”。公开数据显示，目前全球90%大型跨国企业，主动公开披露其ESG方面的表现，ESG发展势头迅猛。

最后，深交所修订了《深圳证券交易所上市公司信息披露工作考核办法》，其中第十六条首次提出，考核指标中包括“是否主动披露环境、社会责任和公司治理（ESG）履行情况，报告内容是否充实、完整”。

北京上市公司协会秘书长余兴喜对此表示，ESG的理念与中国证监会关于打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，提高上市公司质量的目标是一致的。

ESG为什么是中国经济转型升级的必然选择？

ESG投资是大势所趋。中国自2016年签订《巴黎气候变化协定》以来，加大了对环境保护、气候变化等的监督管理力度，同时陆续出台了支持和规范责任投资、绿色金融等的政策文件，持续引导中国向绿色和可持续方向发展。

从碳中和的角度来看，中国金融学会绿色金融专业委员会主任、清华大学绿色金融发展研究中心主任马骏认为，“中国宣布碳中和目标，是全球应对气候变化进程中的里程碑事件，也是中国对构建人类命运共同体的实质承诺，将对全球绿色低碳发展产生深远的影响。中国在可持续发展领域有创新能力和领导力的地方政府、大型企业和金融机构也应该开始考虑率先实现碳中和目标的规划，为其它地区和机构树立榜样。”

站在绿色金融的角度，中国人民银行金融研究所副所长雷曜表示，中国绿色金融持续深化发展，已经形成绿色金融标准体系建设、绿色金融数字基础设施、绿色金融产品服务创新体系和绿色金融激励约束机制四大支柱。中国作为负责任的发展中大国，将坚决贯彻绿色发展国家战略，积极履行《巴黎协定》承诺及“2030年实现碳排放达峰、2060年实现碳中和”的国家自主贡献目标，结合疫情后的绿色复苏进程，持续优化和完善ESG投资的政策环境。

从资本的角度来看，随着资本市场的不断开放，越来越多的国际责任投资资本陆续进入中国市场，国内也有越来越多的金融机构及企业在业务中加入了对ESG的考量。中诚信国际信用评级有限责任公司董事长、人民大学经济研究所副所长闫衍直言，“从全球契约十项原则，到《2030年可持续发展议程》，再到2016年G20落实可持续发展议程行动计划，践行可持续发展理念已成为全球共识，也是新时代中国经济转型升级的必然选择。”

ESG投资为什么能够创造超额收益？

影响ESG投资超额收益的因素较多。传统的风险评价体系，对于投资标的的环保意识和社会责任重视程度不足，进而导致对投资标的发生风险事件的可能性预判不充分。近年来多例上市公司风险事件，并非单纯源于业绩亏损，而是上市公司自身在公司治理、诚信经营等非财务指标方面存在着重大隐患。

ESG强调投资人通过设立一系列关于环境保护、社会责任履行和公司治理层面的关键指标议题和模型，关联到企业战略、业务、绩效评价各个领域，对投资标的进行一次全面审视。

中诚信绿金科技（北京）有限公司总裁沈双波表示，多项国内外研究表明，ESG投资在不影响投资收益，甚至取得超额收益的情况下，能够更有效地帮助投资人甄别企业在环境、社会责任、治理方面的潜在风险。

中国工商银行现代金融研究院副院长、中国金融学会绿色金融专业委员会副秘书长殷红强调，从体现社会责任来说，金融机构通过将ESG理念融入治理架构，制定符合ESG要求的可持续发展战略，在持续提升自身ESG表现同时，推动客户、供应链上下游、股东、员工等各利益相关方持续提升ESG表现，从而促进经济绿色发展。

尤其是新兴市场的资本化程度不高，受ESG因素影响较大，ESG投资超额收益非常显著。世界自然基金会中国气候与能源、绿色金融项目总监王伟康指出，ESG强调和不同利益相关方沟通，不仅包括投资人和客户，还包括监管单位，与企业运营和产品相关的社会群体、居民和消费者。企业从这些利益相关方处识别到与投资最相关的ESG议题，从而来完善自己的产品、运营方式甚至企业战略，这可以帮助他们吸引投资和获取市场。对此潘东也认为，ESG优质企业长期有超额正收益，ESG投资可以提升资产管理机构的客户认同度。

对ESG重视度高及表现出色的企业，其对ESG风险管理能力优于同业，有助于投资者降低投资风险。在香港上市的安踏集团副总裁李玲介绍，企业社会责任与利益相关方有着密不可分的联系，社会公益是企业社会责任重要体现，是社会的进步和可持续发展的需要。

殷红还分析指出，将ESG因素纳入信用评级和风险管理流程，一方面有助于金融机构识别、防范环境和社会风险，更好的维护金融安全；另一方面有助于发掘具有可持续发展潜力的优质客户，有效识别可持续发展能力好的企业和项目，提升自身经营效益。例如贵州银行开展了ESG重要性评估问卷调查，专设了ESG管理委员会。

如何对ESG进行有效的评价和考核？

ESG投资高度强调数据支持，没有强大的数据收集和整理能力，即使拥有最终的ESG评级数据，ESG研究和投资流程仍不完整。因此， 量化方法在ESG前置研究阶段具有强大的方法优势。

在“2020环球趋势大会”上，中诚信ESG数据库及环球网ESG平台正式上线，环球网总编辑朱研认为，中国的监管部门、投资机构、行业组织、企业、第三方机构将对标国际通行做法，不断提升ESG各项指标表现，并将结合具体实践对ESG国际指标的完善、行业数据的可追溯可比较提供中国经验。

另据沈双波介绍，中诚信通过对ESG披露的相关政策制度解析，对上市公司ESG信息精准采集基础上，应用专业的风险评估模型，从行业来区分对上市公司2019年度ESG情况，并进行评级。

最后，朱研总结指出，建立符合中国投资逻辑的ESG投资分析方式，整合分散在上市公司财报、新闻、地方政府的各种数据资源，为投资者提供更高标准的行业判断依据，能够让关注ESG的群体，从专业人士，扩展到更多普通投资人，从中发现更长远、更可持续的投资价值。