大和证券：上调网易目标价至187港元，较当前股价高31.9%

11月19日，网易发布2020年第三季度财报。财报显示，网易第三季度净收入人民币186.6亿元，同比增长27.5%；非公认会计准则下，归属于公司股东的持续经营净利润为人民币36.7亿元。营收、净利均超彭博一致预期。

财报发布后，网易美股股价大涨4.35%，报每ADS 89.22美元；港股股价大涨5.74%，报每股141.8港元，显示了市场对这份超预期财报的积极反馈。

资本市场同样看好网易的长线发展。财报发布前，高盛、瑞银、花旗、野村、交银国际等多家机构维持网易“买入”评级。高盛将网易（NTES.US）目标价由104美元上调至107美元。

财报发布后，日本第二大证券公司大和证券维持网易（09999.HK）“买入”评级，并上调目标价至187港元，较当前股价高31.9%。大和证券研报预测，由于延迟收入反弹，预计第四季度，网易游戏收入增长将加快。预计明年上半年，网易会推出游戏新作，而海外市场的收入贡献上升也有助于带动股价。

11月中旬，美国证券交易委员会披露顶级私募基金景林资产Q3总市值31.23亿美元的持仓情况。从持仓比例变化来看，景林资产前五大买入标的分别是：sea、Facebook、中通快递、网易和苹果。其中，景林对网易的持仓股数环比增加43.01%，持仓市值达1.77亿美元，占总持仓权重的5.68%。

机构看好网易，与公司业务变阵后的积极表现密切相关。2019年Q3，网易财报分部调整为在线游戏服务、有道、创新及其他业务。一年后，游戏业务表现依旧稳健，而网易有道、网易云音乐等业务则爆发出了强大的潜能，带动整体业绩持续增长。

网易有道本季度跑出了上市来最快营收增速，净收入达9.0亿元人民币，同比增长159.0%。其中，由在线课程和智能硬件为主要构成的学习服务和产品净收入达7.6亿，同比增长239.1%。在规模效应的增强以及教师薪酬结构的不断优化，网易有道Q3毛利率稳步增长，达到45.9%。在高速发展的同时，商业模式也在进一步成熟。

网易云音乐所在的创新业务版块，本季度依旧保持增长势头，净收入为人民币39亿元，同比增加41.6%。网易在财报电话会上披露，网易云音乐Q3持续保持高增长，付费用户数、付费率显著提升。

不难看出，去年Q3的一系列布局，正在显现出强劲的增长潜力。从长期来看，“游戏+教育+音乐”的格局，可以在基本盘稳健的基础上，为网易带来新的增长曲线。这也是机构纷纷看好网易的根本原因。