信用债违约扰动A股 影响整体有限

近段时间信用债市场违约事件多发，正在扰动A股市场情绪。业内人士指出，信用债违约对A股市场只是扰动因素，影响较为有限。

11月13日，信用债市场延续弱势。在银行间市场上，CFETS债券交易数据显示，13日成交净价跌幅超过10%的个券数量为5只，其中有3只是永煤控股及其关联企业的存续债券——“20永煤SCP005”净价下跌91%、“20永煤SCP008”下跌90%、“18豫能化PPN001”下跌51%。另外，“16钟楼债”下跌25%，“18鲁宏桥MTN006”下跌10%。

由于市场出现较大波动，投资者情绪谨慎，近期多只债券取消了发行。扬州经济技术开发区开发（集团）有限公司公告称，“20扬州经开CP002”拟取消发行，开封城市运营投资集团有限公司公告称，决定取消发行“20开封城运MTN001”，兖矿集团有限公司公告称，决定取消“20兖矿MTN004”发行。

信用债市场的短期波动，也对股票市场产生了一定影响。11月13日，A股权重板块低迷，沪指录得四连阴，险守3300点。Wind统计显示，11月10日至11月13日四个交易日内，沪指累计下跌了1.89%，深成指累计下跌了2.73%。在行业指数方面，银行、保险近两个交易日表现较为弱势，申万银行指数连跌1.12%、1.88%，申万保险指数则连跌1.57%、2.49%。

川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳对《经济参考报》记者表示，从债券市场角度来看，近期违约的企业评级都较高。其中，永城煤电控股旗下债券“20永煤SCP003”此前被评为“AAA”级别，此轮债务违约较为突然。一方面是债券评级较高，另一方面是财务报表也不算太差。根据银保监数据，截至9月底，保险资金债券投资当前近7.6万亿元，其中2.9万亿元主要投资于国债，企业债占比30%左右，对险资而言，其配置信用债的比例不低，信用债违约会引起市场对险资盈利能力的担忧，对保险板块有一定的影响。

不过，总的来看，信用债市场的违约对于A股市场的影响有限。海通证券研究指出，从历史经验看，信用债违约对股市影响不大。虽然每次违约事件的发生都冲击着投资者的情绪，但是回顾历史来看，近年违约事件所处月份股市的波动并不大。

“这种风险主要是溢出性的。”前海开源基金首席经济学家杨德龙也对记者表示，最近出现的诸如永煤等企业债的风险，对于A股市场有一定的影响。相关上市公司股价会出现大跌，市场对企业债较多的上市公司是否会出现危机有一定担忧，所以对A股市场有一定的溢出风险。另一方面，债券市场一些企业债出问题，导致一些投资机构出现亏损，需要资金进行弥补，对股票市场可能会有一定资金分流作用。但他指出，这种影响主要是针对债券市场，对A股市场影响较为有限。