中国软件国际(00354.HK)受益鸿蒙生态，获中信证券“买入”评级

在香港上市的中国软件国际(00354.HK)发布2020年半年报，披露今年上半年营业总收入同比增长10.48%，归属于母公司股东净利润同比增长10.67%。

针对中国软件国际未来的发展预期，中信证券在11月12日发布了题为《鸿蒙打造全场景OS，中软国际核心受益》的研报指出，华为面对万物互联时代，以分布式、微内核为基础，推出面向多场景的鸿蒙OS 2.0，鸿蒙操作系统有望在物联网时代实现弯道超车；中软国际作为华为第一大软件合作伙伴，有望在鸿蒙生态的建设中核心受益。

中信证券还具体分析到，万物互联时代需要新操作系统，鸿蒙迎来大的发展机遇。首先，操作系统属于中国必须自主的根技术，在当前宏观背景下将迎来大发展；其次，AIOT时代需要基于微内核的新一代操作系统，基于宏内核的安卓无法直接平移，而微内核的性能强依赖于通信能力，华为技术优势明显；第三，中国5G领跑全球，且有最强的智能硬件制造能力，为鸿蒙的发展奠定了良好基础。

不仅如此，由于操作系统是最大的流量入口，基于其变现商业模式成熟，利润丰厚，厂商有充足动力大投入。以Google为例，尽管安卓自身免费，但通过GMS的自有应用和广告及应用商店来获利，仅Google Play的佣金一项，2019年就高达293亿美金，2020上半年同比增长21%、达173亿美金；Apple也有类似的数据表现，苹果iOS的盈利模式和谷歌相似，其中光应用商店2020年上半年的收入就高达328亿美金。

中信证券还指出，中软国际作为华为第一大软件合作伙伴，将从华为鸿蒙生态的建设中核心受益。首先，鸿蒙OS、HMS的开发需要大量的外包人力投入，预计未来三年市场空间达15亿元、19亿元和18亿元，同时第三方硬件定制开发约4亿元、5亿元和8亿元。其次，鸿蒙的视频、应用商店、浏览器等均需要内容审核和维护团队，预计未来三年市场空间为3.5亿元、5.5亿元和7.5亿元。第三，预计中软国际将依托鸿蒙来服务开发者及硬件厂商，未来三年市场空间约为17亿元、27亿元和29亿元。

据此，中信证券对中国软件国际(00354.HK)首次覆盖给予“买入”评级，并具体给出投资建议认为：鸿蒙有望领跑下一代OS，中软国际作为最大软件合作伙伴将核心受益，预计2020至2022年EPS为0.33元、0.43元和0.55元，对应PE 17.2倍、13.2倍和10.3倍，给予中国软件国际2021年PE20倍估值，目标价8.6元，对应10港元。