健麾信息经营严重依赖于单一境外供应商，业绩成长性面临考验

【环球网 记者 陈超】上海健麾信息技术股份有限公司从事医药自动化设备与医药信息化服务，与多家大型医药流通企业和各医疗服务机构建立了合作关系。健麾信息发布的招股书财务数据披露区间为2016年到2019上半年，在2016年到2018年期间营收和净利每年都实现了同比增长，但是在2019上半年营收和净利金额分别为1.3亿元和0.37亿元，分别相当于2018年全年的一半，这也指向公司的盈利成长性在2019年已面临重大挑战。

健麾信息成立于2014年，2015年10月健麾信息从关联方康麾投资手中收购了韦乐海茨51%股权，后又于2016年9月从Willach手中收购了韦乐海茨16%股权，自此才形成了健麾信息的核心经营组织。特别是在2016年9月的部分股权收购，直接导致了健麾信息2017年少数股东损益减少、健麾信息归母净利润的大幅增长。然而另一方面，这种通过收购的盈利增长方式，是否可持续是值得考验的。

再来看健麾信息的具体经营信息，该公司主要关联方为Willach，于1903年创立于德国，后于九十年代转型为药房自动化产品，在2010年之前Willach开发的B型补药机就已经投入到海外市场。2010年，Willach与康麾投资合资组建了韦乐海茨，并于2011年开发了D系列发药机；2014年，韦乐海茨向Willach购买了H型半自动补药模块。截至目前，韦乐海茨仍然持续向Willach采购B型补药机和H型补药模块，这构成了韦乐海茨生产产品的核心部件。

健麾信息在招股书第244页详细描述了公司对Willach不存在依赖的原因，并认为“公司经过多年的运营和开拓，已构建了多元化的销售渠道，客户分布于全国各大城市，覆盖各级医疗服务机构”。但是客观来看，健麾信息的2018年合并收入金额为2.56亿元，其中母公司收入仅为0.36亿元，而子公司韦乐海茨同年收入则高达2.08亿元；可见，健麾信息主要的收入利润来源都是子公司韦乐海茨。

尽管韦乐海茨是健麾信息的控股子公司，并以纳入了健麾信息的合并范围，但是在韦乐海茨的官方网站 “关于我们”的介绍中，仍然突出的是德国Willach的背景，并强调“采用德国新工艺”；同时，招股书也披露目前韦乐海茨的核心产品B和H系列发药机仍然使用Willach所拥有的商标

再从采购端数据来看，根据招股书第223页披露，在2017年和2018年，健麾信息对Willach的采购金额占比都在50%以上；尽管在2019上半年的采购占比下降到了27.33%，但是主要原因是在H5补药部件上的采购金额大幅下降所致。但从采购的本质来看，H型补药部件是健麾信息生产必需的部件，且招股书中也提到这些部件“无可参考价格”，也即只有Willach一家能够提供且健麾信息也只能接受Willach的报价。

2019年9月。科创板拟上市公司国科环宇，被上交所否决了上市申请，主要原因就是独立经营能力存疑。上交所指出：“国科环宇关联交易占比较高，业务开展对关联方存在较大依赖，无法说明关联交易价格公允性”，据此上交所认定该公司“不符合业务完整、具有直接面向市场独立持续经营能力的要求”。

从健麾信息披露的数据来看，同样存在“关联交易占比较高，业务开展对关联方存在较大依赖，无法说明关联交易价格公允性”这三种情形。综合上述信息，公司在招股书中描述的，对Willach不存在经营依赖，令人怀疑其可信度；进而，该公司是否存在信息披露误导，同样值得关注。

此外，健麾信息在2019上半年向前五大供应商采购金额合计为2320.48万元，采购比例为54.67%，对应着公司的采购总额为4244.52万元。与此同时，现金流量表中的“购买商品、接受劳务支付的现金”支出金额则高达5419.26万元，显著超过了同期的采购总额。在此基础上，2019上半年末应付款项余额还较2018年末增加了1800万元左右。

上述数据指向，健麾信息在2019上半年向供应商支付或应支付的采购款，显著超过了同期的采购总额，对此招股书中并未作出任何解释。