光大理财股票投资部吴云峰：ESG与价值投资融合带来长期回报
2005年，A股发布首支治理指数，ESG概念开始走进国内投资者视角。2018年，A股纳入MSCI指数，上市公司ESG评级的覆盖范围逐步扩大。如今，在国内市场，ESG依旧是个新鲜的概念，地位却明显上升。
市场回溯历史数据发现，ESG在投资收益率的持续性和稳定性上产生了积极影响。紧接着，ESG主题理财发行进入快车道，理财子公司也加入投资阵营。
“ESG叠加了环保、公司治理和社会责任方面的评价和体系。一般在这三方面做得比较好的企业，风险相对较小。”日前，光大理财有限责任公司股票投资部执行总监吴云峰接受环球网专访时指出，通过ESG策略给投资者带来比较丰厚的回报，这是光大理财设计ESG行业精选产品的逻辑和初衷。
从专业的角度出发，吴云峰还为我们带来ESG与价值投资结合的投资策略分享。以下是专访内容：
当前，ESG主题投资火热引发市场关注，您认为ESG投资能否带来一个长期的回报？
*吴云峰：*ESG是可以带来长期回报的。首先除了传统的金融分析框架以外，ESG叠加了环保、公司治理和社会责任方面的评价和体系。一般在这三方面做得比较好的企业，风险相对较小。
我们在选择行业和个股的时候，立足于长期的目标。比如选择的行业，一定是未来三到五年有长期发展空间的行业。选择个股，是看这个企业的长期成长价值，而不是短期概念、主题炒作。那么通过这些标准、评估体系选出来的股票，将在我们的组合里长期持有。
您刚刚强调长期价值投资，那么如何理解长期价值投资？
*吴云峰：*长期价值主要聚焦在企业成长的价值。我们希望通过企业的成长带来价值提升，企业通过利润增长带来价值增长。这是我们所关注的价值，也是企业成长的价值。
但是，企业成长和发展过程当中不是一帆风顺的，这个过程中可能会有波动。我们投资企业肯定是要立足长期，这意味着我们的投资是一个长周期的过程。这要求我们选择有成长空间的企业，伴随企业长期成长。
光大理财ESG主题产品的设计逻辑是怎样的？
*吴云峰：*因为ESG是海外比较成熟的投资理念，是在传统的金融分析方法上叠加了对这个企业在环保、公司治理以及社会责任方面的评价。我们认为在这三方面表现比较好的企业，未来成长空间也会比较大。所以我们在行业精选的策略上叠加了ESG分析体系。
从调研上来讲，光大理财脱胎于光大银行的资管部，银行的渠道、网点是非常丰富的，所以光大跟企业的联系是非常紧密的。如果我们对某一些企业的一些问题研究不清楚，就可以借助线下网点的力量，对这家公司进行全方位的调研。
回溯历史数据来看，一般ESG得分比较高的企业，在投资收益率的持续性和稳定性上高于那些ESG得分比较低的企业。
下面简单介绍我们产品的投资策略。ESG行业精选包含了行业精选和ESG评价。在行业精选里面，我们通过对A股市场上30多个一级子行业进行全面的打分。通过分析行业估值、景气周期、政策周期以及未来的发展空间，比较得出行业的相对排序。
然后，我们从这些行业里面精选出3到5个排序靠前的行业进行重点投资。在选择个股的时候，除了通过PE、PB估值，盈利情况，预测未来增速以外，我们还要引入ESG评价体系，评估企业在环保、公司治理和社会责任方面的得分。
综合下来，从行业到个股精选出优势的标的进行投资，这就是我们一整套投资框架。
您刚刚提到精选3到5个优势的行业，那么目前，我们选择关注的有哪些行业？
*吴云峰：*按照我们目前的框架体系来看，我们未来聚焦的赛道是光伏和新能源汽车赛道。
光伏行业，我们可以看到目前技术进入了一个稳定期——从原来的多晶硅到单晶到现在的单晶PERC，未来进入HIT。未来终极的光伏技术是钙钛矿技术，而HIT技术向后是可以兼容钙钛矿技术的，这就意味着投资这个行业的长期技术变动风险就比较小了。
未来到2030年，光伏可能是全球能源成本最低的一种能源。现在光伏在整个存量中占比不到3%，我们觉得这个比例有可能会提高到30%，拥有10倍的成长空间。
在新能源汽车行业，同样渗透率很低。这个行业很像2012年的光伏和2010年的消费电子。一旦一个行业进入了5%到10%的渗透率区间，就进入了一个拐点，后续整个行业就会进入加速渗透期，在加速渗透期，这个行业的增速会保持在30%以上，并持续3到5年以上。
您认为当下国内ESG投资有哪些难点？
*吴云峰：*首先ESG包括三部分，E表示环保，S表示社会责任，G表示公司治理。在环保这一部分，目前国家对环保抓的比较严，我们有公开的数据和公开的评价方式去评估。
但是在公司治理这一部分，缺少明确的量化指标。国内企业在公司治理的具体执行过程中，能否达到完善，则需要我们去实地调研，并进行评价。所以，公司治理这一部分是未来需要跟踪和完善的。
那么，回过头来看社会责任这一部分，就更加没有一个公开的评价体系。这要求研究员和投资经理在后续选择投资标的的时候，一定要深入实地去跟企业沟通。总的来看，国内ESG投资在后面的两项存在一定的难度。
不过，在我们目前的投研体系下，我认为这些是可以克服的。