“两大战略”效果显现，东阿阿胶业绩即将重拾增长

8月25日晚间，东阿阿胶股份有限公司发布《2020年半年度业绩报告》，数据显示，东阿阿胶上半年净利润预计亏损8520万元，其中第二季度单季度亏损金额仅为100.45万元，环比大幅改善。

对于东阿阿胶发布的半年报，尽管报出了八千万元的亏损，但是二级市场并未出现恐慌性抛盘，在8月26日半年报发布当日，东阿阿胶的股价还以微涨0.32%报收，而同日沪综指则下跌了1.3%，东阿阿胶的股价表现明显优于股市整体表现。

在股价表现相对强劲的背后，体现出市场对于东阿阿胶业绩即将回暖的预期，华泰证券更是在近日发布的研报《基本面与估值面有望触底》中明确提出：“基本面有望逐步探底”。

华泰证券还详细分析指出，今年上半年东阿阿胶收入端下滑主因包括两项： 1、新冠病毒疫情影响经销商复工复产与药店客流，终端动销下滑；2、公司主动严格控制发货，清理渠道库存。但华泰证券也预计包括去库存等负面因素，有望在 2020 年解除，公司将从2021 年起恢复增长，但增长速度仍需观望。

从东阿阿胶在过去的一年多时间里，一直坚持两大战略方向，包括消费者导向、竞争导向。东阿阿胶过去数年疲软，客观来看与该公司对消费者的关注不足有直接关系，目前东阿阿胶重拾消费者导向、竞争导向的理念，从包括购物地点、信息传递方式、移动互联网、自媒体社交等渠道，加强与终端消费者之间的互动。

东阿阿胶相关负责人此前曾表示，今年以来，面对突如其来的新冠肺炎疫情，公司积极应对、主动作为，扎实推进数字化营销转型，深化商业模式变革，通过新零售平台建设，搭建顾客运营体系；坚持以消费者需求为导向，持续优化丰富产品体系，不断推出方便、即食、满足不同消费者需要的阿胶产品；进一步强化研发创新，加强科研成果转化；通过外延拓展，推进新增业务发展。同时，继续强化组织能力建设，围绕顾客运营、数字化营销配称组织资源，促进组织能力提升，建立东阿阿胶新增长逻辑，实现公司良性健康发展。

总结起来，东阿阿胶正在重新规划两大战略方向：1、消费者导向：已将销售办事处更名为顾客运营分公司，全面以顾客为中心， 从内容、运营、活动触碰顾客，将在文化、临床、消费者感知上不断数字化，深入消费者尤其高净值人群的洞察；2、竞争导向：过去坚持的文化营 销是推品类、而非推品牌，诸多友商从价格、市场策略跟随，导致市场繁 荣的同时乱象增多，公司不断强化品牌力以应对小厂竞争。

伴随着长达两年多的经销库存清理接近尾声、股票回购已完成且可能引入激励、管理层大面积更替等因素叠加，东阿阿胶新任总裁强调保持良性增长，强调消费者导向与竞争导向，这与该公司过去库存积压、提价策略形成了鲜明的对照。

综合上述原因，华泰证券分析认为，东阿阿胶半年报业绩与此前预告相符，基于阿胶块清理库存压力，2020年业绩仍存在较大压力，但是在2021年和2022年将快速恢复盈利能力。华泰证券预测东阿阿胶2020至2022 年的 EPS 为 0.07元、1.94元和2.85 元。