健之佳销售能力弱于同业，财务投资机构上市前出清持股

【环球网 记者 陈超】云南健之佳健康连锁店股份有限公司主要从事药品、保健食品等健康食品的连锁零售，立足云南向重庆、四川、广西等区域扩展，财务数据也显示，该公司在过去三年中的营业收入和净利润均保持了稳定的成长性，营业额在2017年到2019年的同比增速分别为14.27%、17.85%和27.57%。但在业绩数据之外，该公司的部分细节信息却值得推敲。

2008年1月，健之佳的创始股东云南恒创将其持有的健之佳100万元出资额，以240万元的价格转让给王雁萍，招股书还披露到，上述股权转让时，王雁萍实际控制云南恒创84%股权，也即，王雁萍是健之佳的创始股东之一。截至目前，王雁萍仍然是健之佳的第三大股东，持股比例为15.02%

值得关注的是，根据健之佳在2017年10月发布的招股书第136页披露，王雁萍是云南省前副厅级官员强卫东的配偶，对此招股书也针对王雁萍作为健之佳的创始股东合法性做出了披露；但是在健之佳最新发布的招股书中，却并未提及此事项。

另据招股书披露，2016年12月，王雁萍与锦诚玺睿签订股权转让协议，王雁萍将所持健之佳198万股股份，以每股25元的价格转让给锦诚玺睿，定价依据为“2016年净利润及20倍市盈率测算确定”；按照当时健之佳3975万股的总股本计算，对应总市值约为9.94亿元。

直到2019年6月，锦诚玺睿分别与西藏天时、宁夏方舟、项红、蓝抒悦等签订股权转让协议，转让价格参照23亿元总市值确定，在不到3年的持股时间里，锦诚玺睿所持股份获得了一倍以上的增值；随后，锦诚玺睿在2020年4月注销。在健之佳濒临上市前夕，锦诚玺睿退出持股的原因是什么，对此招股书并未作出解释，公司也未就此接受记者采访。

另据招股书披露，云南白药一直都是健之佳的第一大供应商，2019年的采购占比高达36.11%，而第二大供应商的采购占比才仅为5.81%，可见云南白药的产品供应对于健之佳而言至关重要。同时，招股书第284页也披露，公司在云南地区的主要竞争对手包括一心堂和云南白药大药房，其中云南白药大药房销售额4.91亿元，有门店102个，对应单店销售额高达490万元。

而招股书也披露到，健之佳2019年的店均收入仅为201.4万元，尚不足云南白药大药房的一半。考虑到健之佳和云南白药大药房均主要销售云南白药的产品，这也意味着公司的销售能力远逊于云南白药大药房。同时，伴随着云南白药自建药品零售渠道，这是否会导致健之佳的现有经营模式难以持续，同样是值得投资者关注的。

此外，根据招股书披露的职工薪酬核算信息，公司的销售人员2019年人均薪酬仅为5.92万元，而且这还是包含了由企业承担的社保及住房公积金的费用，若剔除后公司销售人员人均薪酬仅在4500元/月左右。