股权投资变阵 资本转舵医疗半导体

上半年投资总额近2700亿 新产业催生新机遇

上半年，股权投资市场进入调整期。清科集团最新发布的数据显示，上半年我国股权投资市场投资总额为2669亿元，投资企业2865家。从行业来看，投资赛道开始切换，作为传统热点的互联网行业投资有所降温，半导体、5G等数字经济领域和医疗健康则吸引了更多投资者。多位投资人表示，大量新产业正在加速催生，变局之下，自主科技创新将孕育新的投资机遇。

上半年股权投资近2700亿

受多重因素影响，今年上半年我国股权投资市场募资、投资金额相比去年同期出现较大幅度下滑。在日前由清科集团、投资界主办的第十四届中国基金合伙人峰会上，清科集团创始人、董事长倪正东介绍，上半年股权投资总金额为2669亿元，同比下降21.5%；投资企业数为2865家，同比下降32.7%。整体募资额约为4300亿元人民币，募资基金1069支，募资总额与去年同期相比下降29.5%。

“近年来行业内募资确实很难，比前几年更困难。”深圳市创新投资集团有限公司总裁左丁坦言。在他看来，除了受大环境影响，随着银行、信托、央企、地方平台等机构介入，股权投资市场上原有的资金被分散化，进一步加剧了募资难度，导致专业化、规模化投资的效果难以发挥。

另一方面，今年IPO退出状况良好。据倪正东介绍，今年上半年中国股权投资市场IPO数量856笔，同比上升了86.9%。

“以前退出环境较差，资本又蜂拥而至，导致市场良莠不齐。”前海股权投资基金（有限合伙）执行合伙人陈文正说，当前退出环境发生极大改善，科创板推出、创业板注册制落地、新三板精选层设立以及A股全面注册制可期，行业正处于良性发展的起点。

在今年新募集资金的有限合伙人中，国有控股加上国资参股的资金比例占到了73.4%，平均为1.75亿元，而非国资单笔平均出资额仅为1500万元。

就上市情况而言，今年上半年有168家中企上市，和去年同期相比增长34.3%。需要注意的是，在这168家上市企业中，获VC（风险投资）和PE（私募股权投资）支持的企业有118家，占比70%。“VC和PE对于上市公司的渗透率创造历史新高，这也表明VC/PE对于科创企业、创业企业帮助巨大。”倪正东表示。

医疗半导体成新蓝海

从行业来看，上半年赛道切换特征明显，半导体、生物技术、医疗健康成为最受关注的行业。上半年共有18家半导体企业上市，排名第一。科创板则更青睐生物技术、医疗健康，共有11家企业在该板块上市。境外上市的企业行业中，生物技术、医疗健康领域企业同样名列前茅。

“当很多人还沉醉在互联网时代，认为互联网是投资行业大‘粮仓’的时候，IPO数据已经显示出巨大的变化。”倪正东直言，过去20年，互联网是中国创造高估值创业企业最多的行业。但从今年开始，未来十年之内，以半导体、医疗健康为代表的科创产业，创造上市公司的速度、创造财富的速度、创造百亿元市值公司的速度均要超过互联网。

产业的变化同样带来了投资方向的变化。据倪正东介绍，今年上半年投资金额最多的PE在半导体行业投资超过466亿元，相比去年同期上升了366%；医疗健康行业投资金额366亿元，与去年同期相比上升22.9%；IT互联网行业的投资案例则同比下降20%至25%。

“我们认为，半导体设计、制造和封测行业的国内厂商能借助数字产业的契机发展壮大，基础软件国内供应商有望快速构建自己的生态。”左丁表示，“尤其是半导体行业，我国虽是全球最大的芯片应用市场，但自给率不高，随着国内物联网、人工智能和5G等庞大应用市场需求的释放，以及国内相关政策的支持，会把外部压力转化为动力，内部自给率有望快速提升，行业将迎来一波难得的发展机遇。”

陈文正则将目光投向5G产业。据他介绍，前海股权投资基金与中国电信、中国互联网基金共同发起成立了5G产业基金，以行业和地域来推进管理规模、扩大投资组合，并赋予平台协同支持。前海基金在长三角、山东片区也发起设立了基金，以直投和投基金相结合的模式，共同推动当地和周边区域股权投资的发展。

还有多位投资人指出，疫情将数字产业的应用场景展现在普通人面前，快速增长的数字经济前景喜人。在他们看来，公有云、工业互联网、智能设备等基础设施以及数字模式下的新消费、新零售均有着广阔的投资前景。

变局中蕴藏投资机遇

“当前，整个投资行业都在经历大的调整，包括产业更新的调整、经济周期的调整以及国际周期的调整。”倪正东表示，与此前不同的是，中国股权投资还面临着一个尚未达成平衡的全球新周期，这也是近20年来最大的“变局”。

在大部分投资人眼中，变局之中蕴藏着投资机遇，不少机构在热门领域加快了投资步伐。

招商资本首席执行官、董事张日忠表示，投资的行业在发生巨变，以前重点是互联网，现在是半导体和医疗健康，但在变局之中仍有不变的因素。“科技发展推动社会变革的趋势不会变，因为这是客观的发展规律。面对外部困难的环境，国人创造能力依然保持较强的水平。疫情催生了很多产业，科技和消费更加紧密地结合在一起。外部压力将成为进一步推动自主创新的动力。”

张日忠表示，无论是“大而强”还是“小而富”，PE机构都要做好资产配置，选好自己的赛道。他建议，对于“大而强”的机构，坚持多赛道走路，一方面投资一部分现金流比较好的重资产类，另外选择一部分未来发展潜力会比较好的高新经济，将轻资产和重资产结合。对于“小而富”的机构，则应该集中资源挑选好赛道以应对剧变。

建信信托首席投资官王业强表示，目前建信信托正着力打造三大基金，分别布局国企改革、科创以及行业龙头领域，目前国企改革基金和科创基金已经分别达到50亿元，而行业龙头基金则依靠央企搭建的平台，对进入央企产业链、供应链的各类初创、成熟期企业进行投资。